הקשר בין הוזלת עמלות ההפצה להזדמנויות ההשקעה במדד המרכזי בעולם

נדב גורדון, מנורה מבטחים בית השקעות, מתייחס לקשר שבין כלכלת ארה"ב למצבו הנוכחי של המדד האמריקני המוביל - האם זו ההזדמנות להשקיע?
נדב גורדון | (15)

בתקופה האחרונה אנו עדים לשוק שורי בארה"ב, כאשר מדדי ה-S&P 500 והנאסד"ק שוברים מידי יום שיאים חדשים, והמשקיעים תוהים האם המחירים יקרים, או שמא השיא עוד לפנינו?

מדד ה-S&P 500 נחשב כאינדיקטור מוביל עבור כלכלת ארה"ב, שמציין את "כיוון השוק" ומהווה דרך טובה להשקיע בשוק האמריקני. אמנם המדד שובר שיאים כמעט בכל יום, אך למרות זאת, בתי ההשקעות JP MORGAN וגולדמן סאקס, העלו השבוע את התחזיות שלהם למדד, ולפתע, קידומת 2000 לא נשמעת כל כך רחוקה.

יתרון המדד טמון בפיזור הרחב של ניירות הערך וענפי הפעילות של החברות הנכללות בו. נוסף לכך שכ-50% מההכנסות המצרפיות של החברות במדד מקורן מחוץ לארה"ב.

ההקלות הכמותיות לא צפויות להפסק למרות עליית התשואות בארה"ב, איננו רואים מצב בו יחליט הפד להפסיק את ההקלה הכמותית בקרוב. שיעור האבטלה עדיין גבוה ולא בטוח שנתוני הצמיחה יחזיקו ללא התערבות הפד. גם אם יחליטו להאט את קצב הרכישות בעזרתו תוכנית הקלה כמותית כלשהי, איננו מעריכים שההשפעה על השווקים תהיה מהותית.

בגרף ניתן לראות עד כמה השפעת הפד מהותית. בכל פעם שמסתיימת תכנית הקלה, מגיב השוק בירידות שערים ולאחר מכן תכנית הקלה נוספת נכנסת לתוקף ושוב דוחפת את השוק קדימה. למעשה, מאז ספטמבר 2011, אנו תחת תוכניות הקלה מוניטאריות שונות ללא הפסקה. בתקופה הזו הוסיף מדד ה- S&P500 כ-25% לערכו. השקעה במדד יכולה להיעשות במספר דרכים, דרך קנייה של תעודות סל וקרנות המחקות את המדד, ודרך קרנות בעלות טקטיקה - כל קרן והאסטרטגיה שלה.

ליבה ולווין בעולם ההשקעות נפוצה אסטרטגיה שמשלבת בין שתי גישות ההשקעה, הפסיבית והאקטיבית - גישת ה-Core satellite allocation, לפיה יש לחלק את תיק ההשקעות ל"ליבה" ול"לווין". ליבת התיק תהיה מורכבת מהחזקות פסיביות לטווח ארוך. חלק זה מנוהל בעלויות נמוכות של מסחר ומיסוי. החלק ה"לוויני" בהשקעה נועד "לתבל" את התיק. הוא מושקע בנכסים, אשר להערכת מנהל הקרן, יניבו תשואה עודפת. החזקות אלו יכולות לכלול מוצרים מנוהלים בעלי אפשרות לתשואה עודפת, או ניצול עיוותי שוק. לפי התאוריה, על ידי תכנון וניהול ההשקעה אקטיבית, ניתן להגביל את עלות ההשקעה וטעויות העקיבה (tracking error) אחר המדד דרך החזקות ה"ליבה", בעוד שאת הרווחים העודפים גורפים בהחזקות ה"לווין". להכות את המדד אחת הדרכים לנסות להפיק תשואה עודפת על פני המדד, היא על ידי רכישת תעודות סל המשקיעות בחברות מהמדד במשקל שונה - ישנן תעודות המשקיעות במשקלים שווים במניות ה-S&P 500. שיטות מעניינות נוספות הן בניית תיק בתנודתיות נמוכה יותר, על ידי בחינת המתאם בין המניות והסקטורים, כך שמדד השארפ בהשקעה יכול להיות טוב יותר.

אנו מעריכים שהיקף ההתערבות בשווקים הגלובליים, יחד עם ההתערבות של בנק ישראל במט"ח, מהווים קרקע פורייה להמשך השקעה במניות ארה"ב, בשילוב האפשרות לבונוס כתוצאה מהתחזקות נוספת של הדולר אל מול השקל. לאור הפחתת עמלות ההפצה לבנקים, נוצר מצב ייחודי המייצר הזדמנות להיחשף באופן חכם למדד המרכזי בעולם בעלויות זולות במיוחד. להערכתנו, הדרך המומלצת לעשות זאת היא על ידי קרן נאמנות שמשקיעה השקעת עוגן במוצרים מחקים בשילוב השקעת לווין במוצרים מנוהלים.

כל הכותרות

מר נדב גורדון הינו מנהל צוות קשרי יועצים במנורה מבטחים פיננסים, בעל רישיון שיווק השקעות ובעל זיקה מכוח תפקידו לנכסים פיננסיים. מנורה מבטחים קרנות נאמנות ו/או מנורה מבטחים ניהול תיקי השקעות ו/או חברות אחרות בקבוצה עשויים להיות בעלות עניין אישי בני"ע מכוח כך שהן מחזיקות ו/או עלולות להחזיק ו/או לבצע פעילות בני"ע עבור עצמן ו/או עבור לקוחותיהן ו/או במסגרת אחרת. אין לראות באמור לעיל עבודת אנליזה של ני"ע ו/או הצעה של הנכסים ו/או הזמנה לרכשם ו/או ייעוץ בדבר כדאיות ההשקעה בהם ו/או כהצעה או כשידול, במישרין ו/או בעקיפין, לקנות ו/או למכור את הנכסים, בשום אופן צורה ו/או דרך. שיווק ההשקעות לעיל אינו מהווה תחליף לשיווק המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.

תגובות לכתבה(15):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 14.
    רוה איתן 27/05/2013 21:30
    הגב לתגובה זו
    יישר כח. זרוק איזו עצם על מניית לווין...
  • 13.
    22 22/05/2013 19:59
    הגב לתגובה זו
    20 - 15 אחוז מהתיק בהחזקות לוויין מניות ערך וצמיחה השאר החזקות ליבה ETF סקטוריאלי ותת סקטוריאלי כגון רפואה ,נדל"ן ,קמעונאות , פיננסים ,וכו' ותעודות סל מדד גיאוגרפיות . קרנות סל וקרנות נאמנות אג"ח חלקם מדינה חלקם קונצרניות שבו מוחזק ההון מימושים חלקיים מניירות הערך לשם הגדלת הפוזיציה (טיפים טיפים) בעת ירידות חדות.
  • 12.
    שיטה נכונה וטובה לניהול השקעות, סקירה מעניינת (ל"ת)
    עופר, מנהל השקעות 22/05/2013 15:14
    הגב לתגובה זו
  • 11.
    נחאייסי סוכריה 22/05/2013 13:59
    הגב לתגובה זו
    צריך לצרף את הבחור הזה לכותב במערכת באופן קבע עלה והצלח
  • 10.
    אלון גלזר 22/05/2013 13:49
    הגב לתגובה זו
    לא פראייר הנדב הזה בטח עוד נשמע עליו בעתיד
  • 9.
    ניסןגון 22/05/2013 13:48
    הגב לתגובה זו
    יצא לי לעבוד איתו בפסגות, בחור זהב מקצוען ומלח הארץ יופי של כתבה עלה והצלח!
  • 8.
    מפסל בחימר 22/05/2013 12:24
    הגב לתגובה זו
    נשמח ללמוד
  • 7.
    הגישה הזאת נפוצה מזמן בארה"ב-כל דבר מגיע לכאן באיחור . (ל"ת)
    מבין 22/05/2013 10:23
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    כתוב מצויין. עלה והצלח (ל"ת)
    שלומי בן יאיר 22/05/2013 10:08
    הגב לתגובה זו
  • תודה (ל"ת)
    מפסל בחימר 22/05/2013 12:25
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    בהחלט הזמן להכות את המדד (ל"ת)
    דן ישי 22/05/2013 10:08
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    ניתוח מעניין (ל"ת)
    שי ועקנין 22/05/2013 10:07
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    אור דונסק 22/05/2013 10:01
    הגב לתגובה זו
    כתובה בשפה ברורה שכל אחד יכול להבין ולהחכים. אותי שכנעת
  • 2.
    אלון סעידי 22/05/2013 09:58
    הגב לתגובה זו
    נדב גורדון האיש שלנו בשוק ההון!
  • 1.
    רמי בר לב 22/05/2013 09:54
    הגב לתגובה זו
    יישר כוח!