הקשר בין הוזלת עמלות ההפצה להזדמנויות ההשקעה במדד המרכזי בעולם

בתקופה האחרונה אנו עדים לשוק שורי בארה"ב, כאשר מדדי ה-S&P 500 והנאסד"ק שוברים מידי יום שיאים חדשים, והמשקיעים תוהים האם המחירים יקרים, או שמא השיא עוד לפנינו? מדד ה-S&P 500 נחשב כאינדיקטור מוביל עבור כלכלת ארה"ב, שמציין את "כיוון השוק" ומהווה דרך טובה להשקיע בשוק האמריקני. אמנם המדד שובר שיאים כמעט בכל יום, אך למרות זאת, בתי ההשקעות JP MORGAN וגולדמן סאקס, העלו השבוע את התחזיות שלהם למדד, ולפתע, קידומת 2000 לא נשמעת כל כך רחוקה. יתרון המדד טמון בפיזור הרחב של ניירות הערך וענפי הפעילות של החברות הנכללות בו. נוסף לכך שכ-50% מההכנסות המצרפיות של החברות במדד מקורן מחוץ לארה"ב. ההקלות הכמותיות לא צפויות להפסק למרות עליית התשואות בארה"ב, איננו רואים מצב בו יחליט הפד להפסיק את ההקלה הכמותית בקרוב. שיעור האבטלה עדיין גבוה ולא בטוח שנתוני הצמיחה יחזיקו ללא התערבות הפד. גם אם יחליטו להאט את קצב הרכישות בעזרתו תוכנית הקלה כמותית כלשהי, איננו מעריכים שההשפעה על השווקים תהיה מהותית. בגרף ניתן לראות עד כמה השפעת הפד מהותית. בכל פעם שמסתיימת תכנית הקלה, מגיב השוק בירידות שערים ולאחר מכן תכנית הקלה נוספת נכנסת לתוקף ושוב דוחפת את השוק קדימה. למעשה, מאז ספטמבר 2011, אנו תחת תוכניות הקלה מוניטאריות שונות ללא הפסקה. בתקופה הזו הוסיף מדד ה- S&P500 כ-25% לערכו. השקעה במדד יכולה להיעשות במספר דרכים, דרך קנייה של תעודות סל וקרנות המחקות את המדד, ודרך קרנות בעלות טקטיקה - כל קרן והאסטרטגיה שלה. ליבה ולווין בעולם ההשקעות נפוצה אסטרטגיה שמשלבת בין שתי גישות ההשקעה, הפסיבית והאקטיבית - גישת ה-Core satellite allocation, לפיה יש לחלק את תיק ההשקעות ל"ליבה" ול"לווין". ליבת התיק תהיה מורכבת מהחזקות פסיביות לטווח ארוך. חלק זה מנוהל בעלויות נמוכות של מסחר ומיסוי. החלק ה"לוויני" בהשקעה נועד "לתבל" את התיק. הוא מושקע בנכסים, אשר להערכת מנהל הקרן, יניבו תשואה עודפת. החזקות אלו יכולות לכלול מוצרים מנוהלים בעלי אפשרות לתשואה עודפת, או ניצול עיוותי שוק. לפי התאוריה, על ידי תכנון וניהול ההשקעה אקטיבית, ניתן להגביל את עלות ההשקעה וטעויות העקיבה (tracking error) אחר המדד דרך החזקות ה"ליבה", בעוד שאת הרווחים העודפים גורפים בהחזקות ה"לווין". להכות את המדד אחת הדרכים לנסות להפיק תשואה עודפת על פני המדד, היא על ידי רכישת תעודות סל המשקיעות בחברות מהמדד במשקל שונה - ישנן תעודות המשקיעות במשקלים שווים במניות ה-S&P 500. שיטות מעניינות נוספות הן בניית תיק בתנודתיות נמוכה יותר, על ידי בחינת המתאם בין המניות והסקטורים, כך שמדד השארפ בהשקעה יכול להיות טוב יותר. אנו מעריכים שהיקף ההתערבות בשווקים הגלובליים, יחד עם ההתערבות של בנק ישראל במט"ח, מהווים קרקע פורייה להמשך השקעה במניות ארה"ב, בשילוב האפשרות לבונוס כתוצאה מהתחזקות נוספת של הדולר אל מול השקל. לאור הפחתת עמלות ההפצה לבנקים, נוצר מצב ייחודי המייצר הזדמנות להיחשף באופן חכם למדד המרכזי בעולם בעלויות זולות במיוחד. להערכתנו, הדרך המומלצת לעשות זאת היא על ידי קרן נאמנות שמשקיעה השקעת עוגן במוצרים מחקים בשילוב השקעת לווין במוצרים מנוהלים. מר נדב גורדון הינו מנהל צוות קשרי יועצים במנורה מבטחים פיננסים, בעל רישיון שיווק השקעות ובעל זיקה מכוח תפקידו לנכסים פיננסיים. מנורה מבטחים קרנות נאמנות ו/או מנורה מבטחים ניהול תיקי השקעות ו/או חברות אחרות בקבוצה עשויים להיות בעלות עניין אישי בני"ע מכוח כך שהן מחזיקות ו/או עלולות להחזיק ו/או לבצע פעילות בני"ע עבור עצמן ו/או עבור לקוחותיהן ו/או במסגרת אחרת. אין לראות באמור לעיל עבודת אנליזה של ני"ע ו/או הצעה של הנכסים ו/או הזמנה לרכשם ו/או ייעוץ בדבר כדאיות ההשקעה בהם ו/או כהצעה או כשידול, במישרין ו/או בעקיפין, לקנות ו/או למכור את הנכסים, בשום אופן צורה ו/או דרך. שיווק ההשקעות לעיל אינו מהווה תחליף לשיווק המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.