הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
פודהוצר אקונרגי
צילום: ללא קרדיט

אקונרג׳י חתמה על הסכם למכירת 75% מהחשמל בפרוייקט בפולין לתקופה של 19 שנים

אקונרג׳י חתמה על הסכם למכירת 75% מהזכויות בפרוייקט Resko בפולין במחירים קבועים; ההסכם הוא מסוג VPPA ולתקופה של 19 שנים; 25% מהחשמל ימכר בתנאי שוק;תקבולים צפויים – 81 מיליון אירו 
חיים בן הקון |
נושאים בכתבה אייל פודהורצר אנרגיה מתחדשת אקונרג'י הסכם VPPA/PPA פולין תעודות ירוקות

אקונרג׳י  אקונרג'י 0% בעזרת חברה בהחזקה משורשרת, חתמה על הסכם למכירת 75% מהחשמל והזכויות בפרוייקט Resko בפולין במחירים קבועים. ההסכם הוא מסוג VPPA ולתקופה של 19 שנים. 25% מהחשמל ימכר בתנאי שוק. סך התקבולים מהפרוייקט צפויים לעמוד על 81 מיליון אירו לתאגיד הפרוייקט. תאגיד הפרוייקט מוחזק ב–51% על־ידי החברה בשרשור, ו–49% על־ידי הפניקס חברה לביטוח במישרין. 

פרוייקט רסקו בתהליכי בנייהפרוייקט רסקו בתהליכי בנייה. (צילום: החברה)

פרוייקט Resko בפולין

פרוייקט Resko הוא פרוייקט פוטו־וולטאי (סולארי) בצפון מערב פולין, בהספק של 52 מגה־וואט. הפרוייקט מוכן לחיבור לרשת החשמל והחברה צפתה שיתחבר במהלך הרבעון השלישי, אך הפרוייקט עדיין לא מחובר לרשת. המימון לפרוייקט ניתן על־ידי הפניקס חברה לביטוח בצורת הלוואה הניתנת להמרה למניות בשיעור 49% מהון חברת הפרוייקט. ההלוואה הינה בהיקף של 150 מיליון אירו.

הסכם VPPA, מהו?

הסכם VPPA או Virtual Power Purchase Agreement הוא הסכם פיננסי מתקדם ומתוכחם, נעשה בו שימוש בתחום האנרגיה המתחדשת והוא נועד להתגבר על תנודות השוק בשוק האנרגיה ולתת ביטחון יחסי לשני הצדדים בהסכם. הצד המוכר הוא בדרך כלל חברת אנרגיה והצד הקונה הוא בדרך כלל צרכן חשמל כגון עסק. ההסכם מעוצב כך שישנו מחיר מוסכם לחשמל הנמכר, המכונה Strike Price אותו ישלם הקונה. במידה ומחיר השוק נמוך מהמחיר המוסכם, ישלם הקונה פרמיה על מחיר השוק עבור החשמל אותו הוא צורך. במידה ומחיר השוק גבוה מהמחיר המוסכם – המוכר מרוויח על השוק. 

ההסכם הוא הסכם וירטואלי – הצד הקונה בעסקה אינו מתחבר למתקן ייצור האנרגיה של המוכר, אלא ממשיך לצרוך חשמל מהרשת בה הוא נמצא, גם אם אינו צורך אנרגיה מתחדשת אלא אנרגיה מבוססת פחמן. הרעיון מאחרי ההסכם הוירטואלי הוא כפול: לצד המוכר יש וודאות מימונית לפרוייקט שלו, והצד הקונה מרוויח גם את הזכויות על חלק החשמל אותו קנה, הווה אומר – הצד הקונה זכאי ל–׳תעודות ירוקות׳ אותן הוא יכול למכור בחלק מהבורסאות.

רווח החברה מההסכם – כ-41 מיליון אירו

ההסכם עם ׳החברה המובילה׳ שאקונרג׳י לא ציינה את שמה הוא הסכם ה–VPPA הראשון של אקונרג׳י. הסכם מסוג זה מעלה את בריאותו הפיננסית של הפרוייקט ויכול לזרז תהליכי משא־ומתן למכירת אנרגיה בעתיד.

ההסכם הוא לתקופה של 19 שנים, כשבמהלכן, נכון לעת חתימת ההסכם עם החברה המובילה, ימכרו 25% מתוצרי פרוייקט Resko במחיר שוק. 

סך התקבולים הצפויים לחברת הפרוייקט מההסכם שנחתם זה מכבר עומד על כ–81 מיליון אירו במהלך כל תקופת ההסכם (19 שנים). לחברה החזקה ב–51% מהפרוייקט, על־ידי אקונרג׳י אנגליה שמוחזקת על־ידי אקונרג׳י אנרגיה מתחדשת, שזו האחרונה נסחרת בבורסה. 49% מהפרוייקט בפולין מוחזק על־ידי הפניקס חברה לביטוח, וזאת מכיוון שהפניקס בחרה להמיר את הלוואתה (בסך של 150 מיליון אירו) לזכויות הוניות בפרוייקט. סך ההון העצמי של אקונרג׳י המושקע בפרוייקט נאמד בכ–3 עד 4 מיליון אירו.

צמיחה משמעותית מאוד בכל סעיפים הכספיים

קיראו עוד ב"שוק ההון"

שווי השוק של אקונרג׳י עומד על 1.14 מיליארד שקל. מתחילת השנה עלה מחיר המניה בכ–60%. הכנסות החברה לרבעון השלישי של השנה הסתכמו ב–3.8 מיליון אירו, בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד בו הכניסה החברה 127 אלף אירו. הגידול בהכנסות משקף עליה של פי 29.4. הרווח הנקי הסתכם בתום הרבעון השלישי ב–1.5 מיליון אירו, לעומת הפסד של 2.8 מיליון אירו בתקופה המקבילה אשתקד. 

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסף

ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות

ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן ג'י סיטי

ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1%  , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).

ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35%  שירדה ביותר מ-8%.



מתוך הדוח של מעלות

בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק

מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.

בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.

הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי

שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

מה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים

הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11%  צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה  ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר. 

מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI. 

תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.


גם טבע 0.56%   צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44%  ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51%  ו נובה -8.04%  צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות): 




להמשך הכתבה לחץ כאן