סקטור הקמעונאות הוא אחד הסקטורים הדפנסיביים במשק. גם בתקופות של מלחמה או משבר כלכלי רשתות השיווק ממשיכות להציג תוצאות חזקות, בעיקר בגלל שהן מוכרות מוצרים חיוניים שהאזרחים צריכים לקנות תמיד. חוזקת הסקטור הייתה ניכרת בדוחות הרבעון השני של הרשתות (למעט רמי לוי  רמי לוי -1.3% שאכזבה) - יוחננוף  יוחננוף -1.54% דיווחה על צמיחה של 8% בהכנסות, ויקטורי  ויקטורי -0.84% עם 6% ושופרסל  שופרסל -3.33% גם כן עם 8%.

ב-S&P ראו את הצמיחה של שופרסל לצד המהלכים שמובילים בעלי השליטה החדשים, האחים אמיר, מאז שנכנסנו לחברה, והחליטו לאשרר את הדירוג שלהם לשופרסל תוך תחזית יציבה אך אופטימית: "בהתאם לתחזיותינו, שופרסל הציגה שיפור תפעולי נאה בדוחותיה הכספיים למחצית הראשונה של 2024 בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד", כתבו ב-S&P. "הכנסות החברה גדלו בכ-4.8% לכ-7.8 מיליארד שקל, הרווח הגולמי גדל בכ-9% לכ-2.16 מיליארד שקל, וה-EBITDA החצי שנתי המתואם גדל לכ-953 מיליון שקל מכ-781 מיליון שקל. עיקר הגידול בהכנסות וברווח נבע מהגידול בפעילות תחום קמעונאות המזון. מלבד הגידול בהכנסות, השיפור ברווח נבע גם מיישום צעדי התייעלות שההנהלה החדשה מבצעת בהצלחה בחודשים האחרונים", כתבו ב-S&P.

תרחיש הבסיס של S&P מתבסס על מספר הנחות: גידול שנתי של 2% באוכלוסייה, גידול של 3%-4% בהכנסות החברה ב-2024, שיפור שיעור ה-EBITDA המתואם לבין 11%-11.5% ב-2024, הוצאות הוניות של 500-600 מיליון שקל בשנה וחלוקת דיבידנים של 180-200 מיליון שקל בשנה בשנים 2024 ו-2025. בנוסף S&P יוצאת מנקודת הנחה ששופרסל תמשיך לשמור על מעמדה התחרותי בענף הקמעונאות תוך שמירה על יחס FF0 לחוב הגבוה מ-12% ויחס EBITDA להוצאות ריבית הגבוה מפי 4.

• אחרי זינוק של 537% בשנה - סנדיסק תצטרף ל-S&P 500
• S&P משיקה מדד חדש שמשלב קריפטו ומניות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

שופרסל; קרדיט: ביזפורטל

זאת עשויה להיות תחזית שמרנית של S&P. ברבעון השני כאמור ההכנסות של שופרסל קפצו ב-8% ובמחצית הראשונה הן עלו ב-4.8%, כך שאם שופרסל תציג צמיחה שנתית של 4% המשמעות היא שהצמיחה במחצית השנייה תהיה נמוכה מ-4% וזה לא סביר. המגמות שהיו במחצית הראשונה, כמו למשל מיעוט הטיסות של הישראלים שמביא לגידול בביקושים, נמשכות ובנוסף המחצית השנייה כוללת גם את תקופת החגים שמאופיינת במכירות חזקות יותר

לפי התחזית של S&P, ה-EBITDA של שופרסל צפוי לגדול ל-1.8-1.9 מיליארד שקל ב-2024, זאת לעומת EBITDA של 1.14 מיליארד שקל ב-2023.

בנוסף, ב-S&P ציינו שהם עשויים לנקוט פעולת דירוג שלילי עם החברה תציג יחס FFO לחוב הנמוך מ-12% ויחס EBITDA להוצאות ריבית נמוך מפי 3 לאורך זמן, כאשר חברת הדירוג ציינה כי תרחיש זה ייתכן למשל אם החברה תחלק דיבידנדים באופן אגרסיבי, אם היקף ההשקעות יהיה גבוה משמעותית מההנחות בתרחיש הבסיס, או אם שיעור הEBITDA יישחק משמעותית כתוצאה מהתגברות התחרות. מנגד, הדירוג עשוי לעלות אם החברה תציג יחס FFO לחוב הגבוה מ-20% ויחס EBITDA להוצאות ריבית הגבוה מפי 6 לאורך זמן.

 

הדוחות האחרונים של שופרסל

הדוחות האחרונים של קמעונאיות המזון כאמור היו חזקים. שופרסל הציגה ברבעון השני צמיחה של 8% בהכנסות שהסתכמו ב-4 מיליארד שקל, כאשר בשורה התחתונה רשמה החברה רווח נקי של כ-169 מיליון שקל זינוק של 131% ביחס לרבעון המקביל אשתקד, בין השאר הודות לעיתוי של פסח לגידול במכירות בחנויות זהות.

• סאמיט מנצלת משבר דה זראסאי בהצעה לרכישת נכסים ב-450 מיליון דולר
• לאומי מספק מימון של 1.7 מיליארד לקיסטון בריבית טובה וזה עדיין מעל ריבית המשכנתא שלכם
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• הבורסה ננעלה באדום: ת"א ביטוח איבד 6.9%, הבנקים 4.5% -...

ה-EBITDA ברבעון השני עמד על כ-516 מיליון שקל (כ-12.8% מההכנסות), עלייה של 32% בהשוואה לכ-391 מיליון שקל (כ-10.6% מההכנסות) ברבעון המקביל אשתקד. 

בחלוקה למגזרים רשמה שופרסל עלייה של כ-7.7% בהכנסות מגזר הקמעונאות שעמדו על כ-3.68 מיליארד שקל לעומת כ-3.42 מיליארד שקל ברבעון המקביל אשתקד. המכירות בחנויות ומרכזי השילוח של שופרסל ברבעון השני השנה גדלו בכ-8.1% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד, ובחישוב לפי מכירות למ"ר נרשם גידול של כ-12.7% שנבעו מגידול במכירות ומצמצום שטחי מסחר.

במגזר BE רשמה החברה הכנסות של כ-285 מיליון שקל, גידול של 11% בהשוואה לכ-257 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הגידול נבע בעיקר מהעמקת פעילות מסחרית והרחבת שיתופי פעולה שיווקיים. המכירות בחנויות זהות של המגזר גדלו ב-10.8% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד.