הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
דן בודנר ורינט
צילום: תמר מצפי

למרות התוצאות המאכזבות - אופנהיימר משאיר את ההמלצה על ורינט

בבית השקעות הדגישו את הפוטנציאל העתידי והצמיחה בענן ובתחום הבינה המלאכותית (AI) של החברה. עם זאת, באופנהיימר גם מזהירים כי הצמיחה של ורינט עדיין מתונה, כשהירידה בפעילות המסורתית של החברה מקזזת את ההתקדמות בפעילות הענן
עוזי גרסטמן | (1)
נושאים בכתבה אופנהיימר ורינט

ורינט ורינט, המתמחה בפתרונות תוכנה וניהול נתונים, פרסמה באחרונה תוצאות כספיות לרבעון השני שנת הכספים הפיסקלית שלה, שהיו נמוכות מציפיות השוק. למרות זאת, בבית ההשקעות אופנהיימר בחרו להשאיר את המלצת Perform על מניית החברה, תוך הדגשת הפוטנציאל העתידי והצמיחה בענן ובתחום הבינה המלאכותית (AI).

ברבעון השני הציגה ורינט הכנסות של 210 מיליון דולר - זהה לתקופה המקבילה בשנה הקודמת. מדובר בצמיחה של 3% בנטרול פעילות שהופסקה, אך התוצאה היתה נמוכה מהתחזית של השוק, שהיתה 214.5 מיליון דולר. הרווח הנקי המתואם של החברה הסתכם ב-35.5 מיליון דולר - נמוך גם כן מהתחזיות, שצפו רווח של 38 מיליון דולר.

מנכ"ל ורינט, דן בודנר צילום: תמר מצפי

בהיבט של הרווח למניה, ורינט דיווחה על רווח מתואם של 0.49 דולרים למניה, לעומת תחזיות השוק שהיו 0.53 דולרים למניה. למרות זאת, שיעור הרווח הגולמי של החברה השתפר ב-170 נקודות בסיס והגיע ל-71.2%, עם רווח תפעולי של 44.2 מיליון דולר ושיפור ניכר ב-EBITDA שהיה 50.5 מיליון דולר, המשקף שיעור של 24%.

ההכנסות מהענן עלו ב-15%

תחום הענן, שבו מתמקדת החברה, המשיך להציג ביצועים טובים. ההכנסות מהענן צמחו ב-15%, בעוד שהיקף ההזמנות בתחום ה-AI גדל ב-40%. לדברי הנהלת ורינט, הביקוש לפתרונות מבוססי בינה מלאכותית, ובמיוחד למוצרי הבוטים של החברה, גובר והולך - מה שמבטיח צמיחה עתידית במגזר זה.

למרות התוצאות המאכזבות ברבעון השני, ורינט אישררה את תחזיותיה להמשך השנה. החברה צופה הכנסות של כ-933 מיליון דולר לשנה כולה, עם צמיחה שנתית של 2% וצמיחה אורגנית של 5%. ברבעון השלישי צופים בוורינט חולשה נוספת, עם הכנסות של 210 מיליון דולר ורווח למניה מתואם של 0.44 דולרים. עם זאת, ההנהלה מצפה לשיפור ברבעון הרביעי, שבו צפויה עלייה בביצועים העסקיים.

בנוסף, ורינט הכריזה על תוכנית רכישה עצמית חדשה בהיקף של 200 מיליון דולר, צעד שנועד להמשיך ולתמוך בשווי המניה ולחזק את האמון בהנהלת החברה.

למרות התוצאות הנמוכות מהצפוי והתחזיות להמשך חולשה ברבעון השלישי, בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים כי ורינט מתקדמת בצורה הדרגתית לקראת צמיחה, במיוחד בזכות יישומי פתרונות הבינה המלאכותית. "התקדמות הדרגתית של ורינט לכיוון צמיחה ושימוש ביישומי פתרונות בינה מלאכותית מעודדים", נמסר מאופנהיימר.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

עם זאת, בבית ההשקעות גם מזהירים כי הצמיחה של ורינט עדיין מתונה, כשהירידה בפעילות המסורתית של החברה מקזזת את ההתקדמות בפעילות הענן. "אנו ממתינים לתהליכי האצה בצמיחה של ורינט", ציינו, אך החליטו לשמור על המלצת Perform על המניה, ולא לשדרג אותה.

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    יהוונו 09/09/2024 19:01
    הגב לתגובה זו
    מצויינת
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסף

ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות

ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן ג'י סיטי

ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1%  , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).

ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35%  שירדה ביותר מ-8%.



מתוך הדוח של מעלות

בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק

מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.

בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.

הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי

שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

מה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים

הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11%  צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה  ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר. 

מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI. 

תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.


גם טבע 0.56%   צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44%  ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51%  ו נובה -8.04%  צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות): 




להמשך הכתבה לחץ כאן