אלקטרה בהסכם "זייכנות על": תפעיל 46 סניפים של אדידס בישראל
חברת אלקטרה מוצרי צריכה אלקטרה צריכה 0.27% חתמה על הסכם זכיינות מורחב עם אדידס, בהמשך למזכר ההבנות מחודש מאי האחרון. במסגרת ההסכם המורחב אדידס תעביר 28 סניפים שלה (מתוכם 4 חנויות עודפים וחנות הנמצאת בהקמה) להפעלת אלקטרה מוצרי צריכה כזכיינית החל מחודש אוקטובר 2023. לאחר ההעברה, כאמור, תפעיל אלקטרה מוצרי צריכה 46 סניפים של רשת חנויות הספורט אדידס בישראל, לעומת 18 חנויות שהפעילה עד כה, לאחר שרכשה את הזכויות לגביהן בתחילת השנה.
במסגרת ההסכם, אלקטרה מוצרי צריכה תרכוש את הזכויות בגין החנויות האמורות, וכן תרכוש את הזכויות וההתחייבויות בקשר להסכמי השכירות של חנויות אדידס העוברות להפעלתה. התשלום ייפרס על פני השנים 2023-2025, ואליו יתווסף סכום המלאי של החנויות, כפי שיהיה במועד ההשלמה.
מועד השלמת העסקה צפוי להיות בחודש אוקטובר 2023, כפוף לקבלת האישורים הנדרשים, לרבות אישור הממונה על התחרות. החברה מעריכה כי ככל והעסקה תושלם, מחזור המכירות של החברה כתוצאה מההתקשרות הכוללת עם אדידס, הכוללת את 46 החנויות של הרשת, צפוי לעמוד על כ-250 מיליון שקל בשנת 2024. זאת, בהתבסס על מחזור המכירות של חנויות אדידס המופעלות על ידי החברה במועד זה ושיעורי מכירות למ"ר המקובלים בענף.
אדידס נחשבת למותג הספורט השני בגודלו בעולם, הוקמה בשנת 1949, ומוערכת כיום בשווי שוק של כ-29 מיליארד יורו (נכון למאי 23). למותג ישנן כ-2,000 חנויות ברחבי העולם ומחזור מכירות שהסתכם בכ-22 מיליארד יורו בשנת 2022.
- היום לפני: נעצר בעליה של חברת הנפט הגדולה ברוסיה ואדידס חותכת את השת"פ עם הראפר הבעייתי
- אדידס סוגרת שנה טובה מהצפוי - אך מזהירה מהאטה ב-2025
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מניית אלקטרה מוצרי צריכה מנחה ב-40% בשנה האחרונה למחיר של 91.8 שקל ושווי שוק של 1.98 מיליארד שקל.
צביקה שווימר, מנכ"ל אלקטרה מוצרי צריכה: "אנו שמחים על התרחבות פעילותינו כזכיין-על המוביל של מותג אדידס בישראל. המעבר מהפעלתן של 18 חנויות ל-46 הוא תוצר של שיתוף הפעולה המוצלח בין החברות, דבר שבא לידי ביטוי בתוצאות אותן הציגו החנויות שבניהולנו. מהלך זה הינו נדבך נוסף ביישום האסטרטגיה של אלקטרה מוצרי צריכה להרחבת פעילותה במגזר הספורט והפנאי, בשילוב עם עם מותגי 'קולומביה', 'אאוטדורס' ו'שבילים', וחלק מיישום החזון להפוך לקבוצת מוצרי הצריכה הגדולה בישראל.
"השקת מועדון הלקוחות שלנו - המבוסס על כרטיס אשראי חוץ בנקאי, בשיתוף כאל, בנק הפועלים ו-bit שיושק החודש ויאפשר לנו להפעיל מועדון משולב לכל הפעילויות של אלקטרה מוצרי צריכה, בתחומי המזון, החשמל, המזגנים והאופנה, וזאת הצעת ערך אופטימלית וחסכונית ללקוחותינו במגזרים השונים. נמשיך לפעול להרחבת סל המוצרים והמותגים בכל תחומי פעילותנו, ובתחומים חדשים שאנו בוחנים, כדי למקסם את הערך עבור לקוחות רשתות הקבוצה וחברי מועדון כרטיס האשראי שלנו".
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -2.05% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
ג’י סיטי הגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה
התרחיש החיובי מול השלילי
בתרחיש החיובי, שיעור ההיענות להצעת הרכש בינוני, החברה לא רוכשת את כל המיעוט בסיטיקון, הנפקת אוריון יוצאת לפועל במחיר מספק ונזילות נכנסת, ובמקביל סיטיקון מפגינה שיפור תפעולי שמגבה בהדרגה את השווי בספרים. במקרה כזה המינוף אמנם עולה זמנית אך חוזר לתלם, והאמון בשוק מתייצב. אוריון היא חברת בת שבה ג’י סיטי מרכזת שלושה נכסים מניבים בפולין בשווי של כ-450 מיליון אירו. הכוונה היא לבצע הנפקה או גיוס חוב כך שג’י סיטי תממש חלק מהשליטה ותיוותר עם אחזקת מיעוט. השימוש המרכזי בתמורות צפוי לשמש לחיזוק נזילות וצמצום מינוף ברמת הקבוצה. זה מול ההשקעה בחברה הקנדית.
ג’י סיטי ג'י סיטי -9.44% , חברת הנדל״ן המניב בשליטת חיים כצמן, הפתיעה את השוק בשבוע שעבר. החברה רכשה 7.7% נוספים ממניות סיטיקון בעסקה מחוץ לבורסה במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על מחיר השוק (כ-2.95 אירו ערב ההודעה), שפל אליו הגיעה סיטיקון לאחר פרסום הדוחות האחרונים. בעקבות העסקה עלתה אחזקתה של ג’י סיטי ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל מניות המיעוט באותו מחיר.
בתרחיש השלילי, ההיענות להצעה גבוהה, הסכום הנדרש מתקרב למלוא הפוטנציאל, הנפקת אוריון מתעכבת או מתמחרת נמוך, ובינתיים תשואות האג"ח נשארות גבוהות. במקביל תהיה עלייה במינוף, צמצום מרווחי הביטחון מול קובננטים, ולחץ נזילות שיקשה על החברה למחזר חוב בעלויות סבירות. משם הדרך למהלכים לא נוחים, כמו מימושים במחיר נמוך, מחזור חוב בריבית גבוהה, ואף גיוסי הון עשויה להיות קצרה. השוק, שכבר ראינו כיצד הוא מגיב במניה ובאג"ח, לא ימתין בסבלנות אלא ידרוש פעולות מאזנות כמו עסקאות מכירה שמאמתות שווי.
בהיענות מלאה, מדובר בעסקה שעשויה להגיע להיקף של 312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל). ג’י סיטי ציינה כי רכשה את המניות ממקורותיה העצמיים, אך מנהלת מו״מ לקבלת קו אשראי בנקאי של עד 195 מיליון אירו למימון יתרת הרכישה. לטענת החברה, המהלך צפוי לתרום להונה העצמי בכ-171 מיליון שקל ולשפר את ה-FFO, "עם השפעה זניחה על המינוף” ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות.
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
המהלך של ג’י סיטי עשוי להתברר כנקודת מפנה לחברה. מדובר בצעד גדול בהרבה ממה שנראה במבט ראשון, עם השפעה על מבנה ההון, על רמות החוב והמחזור ועל אמון המשקיעים, הן במניה והן באג"ח. אם המהלך יצליח, זו עשויה להיות הוכחה לאמונה בשווי הנדל"ן של הקבוצה, ואף להשפיע על הערכות שווי לחברות אחרות. אך אם יכשל הוא עלול להעמיק את הלחץ הפיננסי ולהחזיר את ג’י סיטי ללחץ, הורדות דירוג ושחיקת האמון בשוק. במובן הזה, מדובר גם במבחן רחב לאופן שבו שוק ההון הישראלי מעריך סיכון ומינוף בענף הנדל״ן הגלובלי.
