אופנהיימר: אפסייד פוטנציאלי של 35% במניית וויקס
בית ההשקעות אופנהיימר מפרסם סקירה אודות חברת וויקס (WIX) וויקס הישראלית שפרסמה השבוע את דוחותיה הכספיים לרבעון הראשון של 2023 ומעניק למניית החברה מחיר יעד של 110 דולר בטווח של 12-18 חודשים - אפסייד פוטנציאלי של 35%.
לפי בית ההשקעות, "חברת וויקס פרסמה תוצאות מעל הצפי, עם הפתעה חיובית בהכנסות, בהזnנות חדשות ובמיוחד ברווחיות ובתזרים המזומנים. החברה הציגה התקדמות בתכנית ההתייעלות, ובכך השיגה את יעדי הרווחיות ושיעור FCF מוקדם מהצפוי, ועשויה לדעתנו לעקוף את יעדיה ארוכי הטווח. יחד עם זאת, התגובה על התוצאות החזקות והעלאת התחזית השנתית הייתה זהירה, זאת נוכח הצפי לגידול מחדש בהוצאות בהמשך השנה, לצד חשש המשקיעים מאיום במודל העסקי של WIX כתוצאה משימוש ב-AI, חשש שאיננו מבוסס להערכתנו. אנו משמרים את המלצת 'תשואת יתר' על מניית וויקס עם מחיר יעד של 110 דולר.
"ברבעון הראשון 2022 הציגה וויקס הכנסות של 374 מיליון דולר, צמיחה שנתית מואצת של 10%, והזמנות bookings של 415 מיליון דולר, צמיחה שנתית של 6%, מעל הקונצנזוס של 369 מיליון דולר ו-405 מיליון דולר בהתאמה. שיעור הרווח הגולמי עלה ב-2% מהרבעון הקודם לרמה של 67%, הרווח התפעולי עלה ל-48.5 מיליון דולר (משמעותית מעל הצפי של 9 מיליון דולר), ואילו תזרים מזומנים חופשי FCF (בנטרול השקעות בהקמת מטה חדש בגלילות) עלה לשיא של 44 מיליון דולר, משמעותית מעל הצפי של 15 מיליון דולר. שיפור לאור התייעלות במבנה הוצאות החברה, שכללה פיטורים של כ-18% מהעובדים והורדה חדה של כ-50% בהוצאות פרסום דיגיטלי, וזאת בלי לפגוע בקצב הצמיחה בהזמנות חדשות. החברה סיימה את הרבעון עם קופת מזומנים של 1.31 מיליארד דולר, כנגד חוב בגין אג"ח להמרה של 929 מיליון דולר (מזומנים נטו של כ-380 מיליון דולר).
"תמהיל מכירות: פעילות מנויים Creative Subscriptions הניבה הכנסות של 278 מיליון דולר, צמיחה של 9%, מעל הצפי של 274 מיליון דולר, עם שיפור בשיעור הרווח הגולמי ל-80%, הזמנות bookings של 313 מיליון דולר (צמיחה של 5%) ו-ARR של 1.13 מיליארד דולר, צמיחה של 9%. פעילות עסקית Business Solutions הפגינה שיפור נאה, עם הכנסות של 96 מיליון דולר ו-bookings של 102 מיליון דולר, האצה בקצב הצמיחה השנתי מ-3% ברבעון הקודם ל-10% כעת, על רקע צמיחה של 16% בפעילות התשלומים (כ-43% מסך הכנסות החטיבה), ועם שיפור בשיעור הרווח הגולמי ל-27%. הפעילות מול השותפים, Partners, הפגינה צמיחה שנתית גבוהה של 27% (האצה מ-23% ברבעון הקודם) לרמה של 104 מיליון דולר ברבעון (פעילות זו נחלקת בין שתי החטיבות של וויקס, ומשמשת כמנוע צמיחה עיקרי עבור החברה).
- "הבינה המלאכותית משנה את מפת הסייבר"
- סלברייט אכזבה בדוחות - האנליסטים עדיין אופטימיים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"הנהלת וויקס העלתה את תחזיותיה לשנת 2023, עם צפי להכנסות של 1.52-1.54 מיליארד דולר, צמיחה שנתית של 10%-11%, מעל הקונצנזוס של 1.52 מיליארד דולר, עם FCF מתואם של 172-180 מיליון דולר (שיעור של 11%-12% מהכנסות), העלאה ניכרת מטווח תחזיות הקודם של 152-162 מיליון דולר. החברה נהנית מהשפעה חיובית של העלאת מחירי מנויים, שאיננה מעיקה על קצב הצמיחה, בשילוב עם מהלך התייעלות שכלל הורדת כוח אדם של כ-18%, מ-6,100 ל-5,000 עובדים, הורדה דרמטית של השקעות בפרסום דיגיטלי (בשיעור של כ-50%) והתייעלות בשירותי ענן, וזאת ללא פגיעה בקצב הצמיחה. יחד עם זאת, הנהלת ויקס ציינה כי בכוונתה לחזור לגידול הדרגתי בהוצאות, בשל השקעות בתחום הארגוני ועבודה עם שותפיה, אך שמרה על יעדים העסקיים הן לטווח הקצר והן לטווח הארוך.
"למרות ההפתעה החיובית בתוצאות הרבעון והעלאת התחזית השנתית, מניית WIX התממשה, על רקע חששות המשקיעים מאיום ארוך הטווח של פתרונות AI, לצד הזהירות מגידול מחדש בהוצאות. אנו סבורים כי ההתפתחות בפתרונות הבינה המלאכותי לא רק שאיננה מהווה איום, אלא גם אמורה לחזק את פעילותה של וויקס, תוך מתן כלים חדשים לשיפור הפלטפורמה המובילה לבניית אתרים פרטיים ועסקיים. אנו משמרים את המלצת Outperform עם מחיר יעד של 110 דולר, בהתבסס על מודל DCF ל-8 שנים, ומציינים כי מניית WIX נסחרת במכפיל מכירות EV/Sales של 2.5 לתחזית 2024, דיסקאונט למכפיל מכירות ממוצע של 4.5 בקבוצת השוואה".
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל
המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף
את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.
בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה,
כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.
מי הוביל את המכירות?
מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו.
מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21% , בנק הפועלים פועלים 0.66% , אל על אל על 2.32% , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54% והפניקס הפניקס 2.11% , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.
- הכסף ה'טיפש' מתגלה כחכם: המשקיעים הפרטיים גברו על וול סטריט במשבר האחרון
- פיימנט תעניק לקרן הפנסיה הותיקה עמיתים אופציות בפרמיה של 28%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.
פימי מימשה מניות בית שמש ב-500 מיליון שקל
קרן פימי, בניהולו של ישי דוידי, מבצעת מהלך נוסף למימוש רווחים. הקרן מכרה כ-8.8% ממניות מנועי בית שמש תמורת כ-500 מיליון שקל. בעקבות העסקה תרד אחזקת הקרן לכ-17% בלבד, לעומת שליטה מלאה שהחזיקה בעבר. המימוש נשעה בדיסקאונט של אחוזים בודדים על מחיר השוק. פימי מורווחת על ההשקעה בבית שמש פי 20, כשרוב העלייה הגיעה בשנתיים האחרונות.
המימוש בבית שמש מצטרף למימושים שביצעה הקרן בתקופה האחרונה. מתחילת החודש מכרה פימי גם כ-13% ממניות עשות אשקלון בהיקף של כ-250 מיליון שקל. באפריל היא מכרה 15% ממניות אורביט תמורת כ-100 מיליון שקל. מדובר בשלוש עסקאות מהותיות שביחד מצטברות למימושים של כ-850 מיליון שקל בתוך פחות מחצי שנה כשבשנה שעברה היו גם מימושים גדולים.
פימי רכשה את השליטה במנועי בית שמש בשנת 2016 מכלל תעשיות לפי שווי חברה של כ-300 מיליון שקל בלבד. השווי הנוכחי של החברה הוא כ-5.7 מיליארד שקל - כלומר, מדובר במימוש לפי שווי הגבוה כמעט פי 20 מההשקעה המקורית.
הדוחות האחרונים של בית שמש ביטאו צמיחה בהכנסות אך שחיקה מסוימת של הרווח. ההכנסות ברבעון השני עלו ב-24% לשיא של כ-77 מיליון דולר, בעיקר בזכות מגזר המנועים שנהנה מביקוש גבוה בשוק הביטחוני בארץ ובחו"ל ושמר על רווחיות גבוהה. מנגד, השורה התחתונה נשחקה, כאשר הרווח הנקי ירד ל-7.2 מיליון דולר לעומת 9 מיליון אשתקד, בעיקר בשל זינוק בהוצאות המימון ל-3.1 מיליון דולר והשפעת מס גבוהה שנבעו מתיסוף חד של השקל והגידול במינוף בעקבות רכישת Turbine Standard. כלומר, הפעילות עצמה ממשיכה להתרחב בקצב מהיר, אך חשיפת החברה לשערי מטבע ולחוב הפיננסי מטילה משקל כבד על התוצאות המדווחות. בנטרול האירועים החריגים ברבעון נראה שהחברה היתה מרוויחה מעל 10 מיליון דולר.
- לא רק מימושים: פימי רוכשת שליטה משותפת בכרמקס ב-85 מיליון דולר
- פימי ממשיכה לממש בעשות: מכרה 240 מיליון שקל למוסדיים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
גידול בהכנסות ברבעון מול אשתקד נובע בעיקר מעליה במכירות בשני מגזרי הפעילות, בדגש על גידול במכירות מגזר המנועים. ההכנסות כוללות סך של כ-1.7 מיליון דולר הנובעים מעדכון מחירים ללקוחות ואת מכירותיה של Turbine Standard בהיקף של כ-8.6 מיליון דולר. הכנסות מגזר החלקים ברבעון צמחו בכ-4.4% לעומת הרבעון המקביל אשתקד והסתכמו בכ-43.9 מיליון דולר (מתוכן כ-2.3 מיליון דולר מכירות פנימיות).
