בהתאם להערכות והחששות שהעלנו כאן בביזפורטל על התחום (ראו מקרה יוניבו), תחום הקנאביס הפך ברובו לשלדים בורסאיים. החברות יצאו אחת אחרי השנייה (נשארו בינתיים אינטרקיור הגדולה שמהווה את רוב השווי של התחום, תיקון עולם ושיח מדיקל). המצב עד כדי כך גרוע שהבורסה ביטלה את מדד הקנאביס לאחרונה, שנתיים בלבד אחרי שהושק במהלך ההייפ הגדול בתחום בסוף שנת 2020.

שאר החברות עוזבות את התחום לאחר שלא הצליחו - פארמוקן שמחפשת את דרכה, קאנומד, אינטליקנה וטוגדר שיתמזגו או בדרך למיזוג עם חברות נדל"ן, יוניבו שנמצאת רגל וחצי בקבר. בטוגדר בינתיים אומרים שהם יישארו בתחום, במקביל לנדל"ן, אבל לא ברור שיצליחו.

בשבוע שעבר הודיעה גם פאנקסיה על מיזוג עם בית ההשקעות הקטן של שי ברק, שפועל בתחום ניהול תיקי השקעות וניהול קרנות נאמנות, כאשר במהלכו צפויה פנאקסיה למכור את תחום הקנאביס, כאשר בעלי השלד יחזיקו ב-40% מהמניות וברק יחזיקו ב-60% מהמניות. השווי של החברה הממוזגת אמור להיות על פי הסכם המיזוג יותר מ-85-90 מיליון שקל (פנאקסיה נסחרת בשווי של 34 מיליון שקל), כאשר על פי ההסכם ברק יעלו לאחזקה של 75% מהשלד אם החברה תגיע מתישהו בתוך 4 שנים מהשלמת העסקה לשווי שוק של 150 מיליון שקל, ויעלו לאחזקה של 85% אם החברה תגיע לשווי של 180 מיליון שקל.

אבל מה מצדיק את השווי הנוכחי? לכאורה שום דבר. בשוק חיכו למספרים שיצדיקו את השווי ופנאקסיה הוציאה הודעה מפורטת, אבל אין בה כדי להצדיק את השווי - ההיפך.  בית ההשקעות ברק מנהל כעת 150 מיליון שקל בלבד. כלל האצבע בשוק הוא שעל כל מיליארד שקל של ניהול נכסים מקבלים שווי של סביב 10 מיליון שקל. כלומר נכון לעכשיו השווי של בית ההשקעות נמוך מאוד, נגזים ונעריך בכמה מיליונים בודדים. לשם השוואה, אקסלנס רכשה את אפסילון ב-95 מיליון שקל, כשסך הנכסים שניהלה אפסילון הוא 8.2 מיליארד שקל. כלומר בית השקעות שמנהל כספים בהיקף של פי 55 מזה של ברק נקנה בשווי נמוך יותר (ברק נכנסת לפי שווי של 60 מיליון לשלד של פנאקסיה ויוקצו אופציות בהתאם לאבני דרך לפי שווי נוכחי של 100 מיליון שקל.

• איך יכולתם להרוויח פי 4 מקריאת כתבה באתר?
• מיזוג ענק בשוק עורכי הדין: מיתר וארנון תדמור לוי בדרך למשרד הגדול בישראל
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

תחזיות גבוהות, מנותקות מהמציאות?

מעבר לכך, וכנראה כדי להצדיק את השווי בהודעה של פנאקסיה לבורסה, בית ההשקעות ברק משדרים אופטימיות גבוהה מאוד - הם צופים הקמת פעילות גמל שבה הם יגייסו מהציבור 5.9 מיליארד שקל עד שנת 2026 (תחל לפעול בשנת 2023 ורוצה לגייס 650 מיליון שקל תוך שנתיים, צופה כי היקף הנכסים יגיע ל-2.2 מיליארד עד 2025).

בפעילות הקיימת שלה, ברק מצפה שתוך שנה, בסוף שנת 2023, היקף הנכסים יעלה ל-311 מיליון שקל בנכסי קרנות נאמנות. בסוף שנת 2024, צופה החברה היקף נכסים של 913 מיליון שקל. היקף הנכסים יעמוד לדבריה על 1.69 מיליארד שקל בסוף שנת 2025, ובסוף שנת 2026 היא מקווה להגיע להיקף נכסים של 2.24 מיליארד.

דמי ניהול גבוהים וקרנות ממנופות שאיבדו חצי מהנכסים בתוך שנה

כדאי גם לשים לב, ברק רוצים לגבות דמי ניהול גבוהים יחסית של 2.2% ל-1.5%, ואם כך - למה בעצם שאנשים יבואו לנהל דווקא אצלו את הכסף ולא אצל אחרים? מעבר לכך, ברק כבר ניהל נכסים של 300 מיליון שקל לפני שנה, ב-11 קרנות נאמנות. אבל קרן הדגל של ברק היא "ברק אסטרטגיות" - זו קרן ממונפת. כלומר כשהשוק עולה היא מזנקת הרבה יותר מכולם, אבל כשהשוק נופל - היא נופלת פי 3. כך "הצליח" ברק למחוק חצי מהכנסים שלו בשנה אחת. 

• מה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים
• בחנו את עצמכם - האם אתם בעניינים? טריוויה שבועית
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים

ומה ברק מתכננים להמשך? לעשות את אותו דבר ולקוות ששוק ההון יאיר להם פנים (על פי הסטטיסטיקה ב-3 מכל 4 שנים הבורסה עולה) - לשווק קרנות נאמנות ותעודות סל ממונפות, תעודות סל מבוססות מדדי אגרות חוב, תעודות סל על מדדי אגרות חוב ממשלתיים, קרנות נאמנות ממונפות בחשיפה של עד פי 3 ועוד.

ברק לא מסתפק בשוק המקומי. הוא רוצה להגיע למיליון לקוחות בארץ ובחו"ל, ב-20 מדינות, תוך 3 שנים ולצורך כך הוא מקים פעילות של חברה בתחום הפינטק, אפליקציה לניהול תיקי השקעות בארה"ב, אירופה ואסיה. לדברי החברה, האפליקציה תהיה מוכנה בתוך כשנה מהיום ולאחר מכן היא מקווה להתחיל לגייס לקוחות, קודם כל בארה"ב, בשנה השניה באירופה ובשנה השלישית באסיה. אבל מאיפה יגיעו ההכנסות מהמיזם? ברק לא מתכוונת לגבות דמי ניהול בתמורה לשימוש באפליקציה אלא דרך "מתן הצעות ללקוחות להשקעה של חלק מתיק ההשקעות בקרנות הנאמנות של ברק", וכן גביית עמלת המרה, עמלת לקוח בין הלקוח לבין הברוקר, הצעת שטחי פרסום אשר יותאמו להיקף התיקים של הלקוחות ועוד.

בשורה התחתונה - איך הנתונים היבשים מסתדרים עם המציאות? האם השאפתנות של ברק והמספרים שהוא מפרסם תואמים את המציאות? לא בטוח. תמיד יש אפשרות שהוא יצליח אבל נכון לעכשיו השווי נראה מנותק ומוגזם. השוק בינתיים לא מאמין ושלח את המניה לצלילה של 32% ביומיים. מאז המניה מתקנת. 

בית ההשקעות ברק פועל שש שנים, תחת והמנכ"ל שי ברק והיו"ר של החברה - תומר חיים. לדברי ברק, הוא מנהל השקעות מזה 28 שנים. לפני הקמת בית ההשקעות הקטן ברק עבד כמנהל השקעות במנורה חברה לביטוח, מנהל מחלקת השקעות בהפניקס, מנכ"ל מגדל קרנות נאמנות, מנכ"ל אילנות דיסקונט ומנכ"ל גאון בית השקעות.