זה היה מזמן, אבל מי שהיה שם לא יכול לשכוח - משבר מניות הבנקים, המפולת הגדולה של הבורסה בשנים 82'-83'. הכסף נמחק. הכסף של כולם - אז, להבדיל מהיום, כולם השקיעו בבורסה, בעיקר במניות בנקים. הבנקים היו להיט ונכון זה קצת מזכיר את השנים האחרונות. אז גם הרגולציה היתה חלשה והתקנות היו המלצות. אז - יועצי ופקידי הבנקים דחפו לציבור את מניות הבנקים. היה תהליך שבדיעבד התברר שהוא הרצת מניות. קראו לזה בשם יותר מכובס - ויסות מניות הבנקים. אבל זו היתה הרצת מניות על ידי הבנקים דרך הציבור. מאז עברו 40 שנה ושום דבר לא באמת השתנה. עולם כמנהגו נוהג. הרגולטורים מנסים לסתום פרצות, אבל, התחכום של הפירמות גדול יותר והם בורחים מההגדרות הקשיחות, ומוצאים חורים. בנק לאומי קנה מניות של עצמו בלי הפסקה - קוראים לזה הבעת אמון. מה זה באמת? ויסות. כל רכישה עצמית מחביאה בתוכה ויסות. זה מהלך מאוד בעייתי. אז נכון - זה לא לשלוח את הכסף של הציבור לתמוך במניה, אבל מה ההבדל בעצם - הכסף מהחברה ולא זה של הציבור מווסת את המניות. אז מה? אם חושבים על זה, הרי שבבנק לאומי זה גם כסף ציבורי. 

לאומי סיים את סדרת הרכישות, עכשיו חברות הביטוח רוכשות את עצמן, הן לא לבד זה גל גדול עולמי ששוטף את הבורסות. זה נשק יום הדין מול הירידות בשווקים. ככה בעצם משדרים לציבור שתומכים במניה, ככה גם תומכים בפועל, ככה מונעים ירידות חדות במניה (עד כמה שאפשר). זה WINWIN לבעלי המניות, למנהלי החברה. אבל השאלה אם זה תקין? והשאלה אם זה נשק יעיל או שבדומה למשבר מניות הבנקים - סופו של כל ויסות להיחשף? אחרי הכל - ויסות הוא מלאכותי. בסופו של יום הכלכלה מנצחת ואם אין לויסות-לרכישה העצמית הצדקה, המחיר מתכנס למטה. זה לא מה שקרה בלאומי - הרכישות העצמיות בלאומי איבדו גובה בקורנה, אבל יש שם כעת רווח משמעותי. זה כן היה כלכלי.  

אחד המקרים המעניינים בחודשים האחרונים של רכישה עצית-ויסות הוא הבורסה עצמה. הבורסה קונה מניות של הבורסה. כן, היא משדרת הבעת אמון. כן, היא קונה בפועל, משמע היא באמת מאמינה. אבל האם זה תקין שגוף כזה יתמוך במחיר המניה של עצמו. מה ההבדל בין הרכישה העצמית לבין ויסות?

הרכישות האלו הן חלק מהמחזור היומי, הן חלק מהמסחר והן משפיעות על המסחר. האם אנחנו רוצים שחברות ישפיעו על המסחר במניות שלהן? לכאורה, אין עם זה בעיה - מנהלי החברה מוצאים לנכון שהשקעה טובה היא במניות של החברה ורוכשים, אבל האם הם רוכשים בהגבלת שער, האם הם רוכשים בכל מחיר, האם הם רוכשים כדי למנוע ירידה מתחת למחיר מסוים? מסחר במניה זה תורה בפני עצמה, אבל חשוב לדעת שקביעת המחיר יכולה להיגרם-להיקבע על ידי מחזור נמוך מסך המחזור היומי. מניה יכולה להיסחר ללא שינוי במשך רוב היום עם מחזור של 4 מיליון שקל ובשעה האחרונה במחזור של 200 אלף שקל היא תעלה ב-2%. לסוג העסקה, ללימיט של העסקה, יש משמעות על המחיר יותר מאשר למחזורים. והמשמעות היא שברכישה עצמית אתה יכול לווסת את המחיר גם בסכום נמוך ביחס לסכום הכולל היומי.

• באיחור אופנתי: הבורסה משיקה מדד ביטחוניות
• כמה ביל אקמן מורווח על הבורסה?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הכלי הזה של רכישה עצמית מוסדר ואמור להיות נקי משיקול דעת ישיר של הנהלת החברות, לרוב זה דרך מנהל תיקים חיצוני, אבל עדיין יש הרבה קווי דמיון לוויסות, כזה שמאוד קרוב להרצה-תמיכה. 

הבורסה לניירות ערך בתל אביב הבורסה לניע בתא 2.75% נמצאת בחודשים האחרונים בבליץ של רכישה עצמית של מניותיה. עד כה רכשה הבורסה מעל ל-1.7 מיליון מניות בסכום מוערך מצטבר של כ-26 מיליון שקלים. מדוע היא עושה זאת? נראה כי המניע העיקרי הוא הבעת אמון והצפת ערך בעבור המשקיעים. הנהלת הבורסה סבורה שהשקעה במניות הבורסה עדיפה על השקעה אחרת. לא בטוח שזה נכון. הבורסה נסחרת במכפיל של קרוב ל-30, התשואה השנתית הנגזרת מכך היא כ-3.3-3.5%. יש השקעות כנראה טובות יותר. מה גם ששוק ההון רועד בשנה האחרונה. שוק ההון זה המנוע לתוצאות הבורסה, ויש סיכון גדול להמשך. אז דווקא עכשיו לרכוש את המניות של עצמך? מילא אם זה היה במחיר מציאה. 

אבל הוויסות עובד. מניית החברה עלתה בחודש האחרון לבדו ב-9.5%. הבעיה בוויסות הזה, ונחזיר אתכם לויסותים אחרים - והגדול מכולן בשנות ה-80'. ויסות עובד עד שהוא לא עובד. אם מחזיקים בכל את מנחיר מניית הבורסה, הרי שהתמיכה תופחת-תשתחרר, המניה עשויה לרדת. אז צריך להיזהר.  

• אקזיט של מילארד שקל על ההשקעה במניית הבורסה
• אהרון פרנקל מגדיל שוב את אחזקתו בתמר פטרוליום – נותר ללא מתחרים בקרב על השליטה אחרי שרק אתמול ר
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את...

להלן טבלה המציגה את 15 הרכישות האחרונות של החברה:

את הרכישות החלה הבורסה עוד בתאריך 29.5.22, עת היו בבעלותה כ-30 אלף מניות בלבד, אך נכון להיום היא כבר מחזיקה כאמור למעלה מ-1.7 מיליון מניות. כפי שניתן לראות מהטבלה, היא מציגה עקביות מאוד ברורה הן בקצב הרכישה והן בכמות המניות בכל רכישה - דבר העשוי להעיד כי היא נמצאת בעיצומו של המהלך ועדיין לא מורידה את הרגל מהגז.

מניית הבורסה לני"ע בת"א עלתה מתחילת השנה ב-2.6% למחיר של 17 שקל המבטא שווי של 1.71 מיליארד שקל. וזו בשעה שהתוצאות לא מראות צמיחה משמעותית. הרווח של החברה במחצית  הסתכם ב-28.9 מיליון שקל על הכנסות של 188.6 מיליון שקל. בשנת 2021 כולה הרוויחה החברה 45.5 מיליון שקל על הכנסות של 323.6 מיליון שקל. השווי מבטא מכפיל רווח של 32.5.