קרנות פאסיביות - סיכום מחצית ראשונה; ממשיכים לצמוח
הציבור עבר להשקיע במדדי מניות רחבים על חשבון השקעה בסקטורים של הנדל"ן והפיננסים; קרנות עוקבות סנופי בגיוס של 2.5 מיליארד שקל; כל התעשייה בגיוס של 4 מיליארד שקל בעוד קרנות הנאמנות בפדיונות
מנתוני הבורסה לניירות ערך בת"א לסיכום המחצית הראשונה לשנת 2022 עולה כי למעלה מ-4 מיליארד שקלים גויסו למניות הנסחרות בארץ. הסיכום מתמקד בתעשיית הקרנות הפסיביות. קרנות פסיביות הן קרנות סל או קרנות מחקות מדד, לרוב לטווח זמן ארוך ומתאפיינות בדמי ניהול נמוכים יחסית להבדיל מהקרנות הפסיביות.
החציון הראשון של שנת 2022 התאפיין בעלייה חדה בציפיות האינפלציה, המלחמה באוקראינה, אשר הביאה לעלייה חדה במחירי הסחורות וגל של העלאות ריבית בארץ ובעולם. למרות זאת, הבורסה בתל אביב המשיכה להפגין עוצמה ביחס למדדים המובילים בעולם וזכתה לגיוס מאסיבי של כספים. למעלה מ-45 מיליארד שקל מנוהלים בקרנות פסיביות על מניות ישראליות. הרוב המכריע של הגידול בקטגוריה הינו תוצאה של עליית ערך ופחות של גיוסים. מנגד, במחצית הראשונה של השנה ניתן היה לראות שהמשקיעים גילו מחדש את המדדים המקומיים, שם נרשמו גיוסים של למעלה מ-4 מיליארד שקל.
מחזורי המסחר בקרנות הסל וקרנות החוץ גדלו בשיעור ניכר עם 620 מיליון שקלים בשנה בחציון הראשון של 2022 לעומת 452 מיליון בשנת 21' כולה. גל הירידות בשווקים הניע את המשקיעים להסיט כספים למדדי מניות רחבים על חשבון השקעה בסקטורים של הנדל"ן והפיננסים שהיו בולטים יותר במהלך שנת 2021.
בעקבות הקטנת גודל הפקודה המינימלי במסחר הרציף ל-500 שקל, הציבור הגדיל באופן משמעותי גם את כמות העסקאות שבוצעו במהלך המסחר בבורסה. משקלן של הפקודות והעסקאות הקטנות גדל באופן מובהק ויצר מסחר ער בסכומים הנמוכים לכל סוגי המשקיעים. במקביל למגמת העלייה הכללית במחזורי המסחר, מחזור המסחר בעסקאות הקטנות היה הכי גבוה לעומת שאר הקטגוריות שנבחנו וצמח מכ-13 מיליון שקל ביום לכ-36 מיליון שקל ביום.
- הבורסה בתל אביב סיימה רבעון חזק: ההכנסות עלו ב־35%, הרווח כמעט הוכפל
- באיחור אופנתי: הבורסה משיקה מדד ביטחוניות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כ-50 מיליארד שקלים מנוהלים בקטגוריית המניות בחו"ל וניתן לראות את השינוי בטעמי המשקיעים אשר הסיתו כספים למדדי הסנופי 500 והנאסד"ק על חשבון מדדים סקטוריאליים. הסנופי 500 גייס כ-2.5 מיליארד שקל והיקף הנכסים במנוהלים בו עומד על 20 מיליארד שקל.
בבורסה בת"א נסחרות כיום 39 קרנות חוץ של החברות הגדולות בעולם לניהול השקעות פאסיבי - בלקרוק, אינבסקו וליקסור, בהם דמי הניהול תחרותיים בהשוואה לדמי הניהול של המוצרים המקומיים. יחד עם זאת, היקף הנכסים בכל קרנות החוץ מסתכם בכ-2.5 מיליארד שקל בלבד ונראה כי הציבור הישראלי לא נחשף מספיק לקרנות אלה.
אלי כליף (צילום: עידו לביא)העלאת דירוג לטבע; מניית החברה בשיא של 8 שנים
סוכנות הדירוג S&P מעלה את טבע לדירוג BB+ וסוכנות הדירוג Moody’s מעלה את התחזית לחיובית מיציבה; גיוס החוב הבא של טבע יהיה בריבית נמוכה יותר
הנהלת טבע מקבלת גושפנקא שפעלה נכון בשנים האחרונות. סוכנות הדירוג S&P מעלה את טבע לדירוג BB+ על רקע ביצוע חזק של אסטרטגיית Pivot to Growth וסוכנות הדירוג Moody’s מעלה את התחזית לחיובית מיציבה. כמובן שרואים את זה טוב במחיר המניה - מניית טבע ב-31 דולר - מחיר שיא של 8 שנים. שווי החברה מעל 34 מיליארד דולר. השווי כבר משמעותית מעל החוב, הסיכון שבקושי לשרת את החוב ירד דרמטית, והמכפיל רווח עלה לאור התפיסה של השוק שהסיכון ירד, טבע נסחרת במכפיל של כ-10-12 אחרי שבמשך תקופה ארוכה נסחרה במכפיל חד ספרתי , לפני כשנה וחצי היא נסחרה במכפיל 5.
מכל מקום, Moody’s אישררה את דירוג B1a של טבע והעלתה את תחזית הדירוג לחיובית במקום יציבה. S&P העלתה את דירוג טבע ל BB+ מ-BB עם תחזית יציבה.העלאות הדירוג נשענות על מגמת הפחתת המינוף העקבית של טבע, כאשר S&P ציינה כי המינוף המתואם ירד ל-4.4x נכון ל-30 בספטמבר 2025, וצפוי לרדת מתחת ל-4.25x ברבעונים הקרובים – רמה העומדת בסף הנדרש לדירוג הגבוה יותר. סוכנות הדירוג הדגישה גם את המשמעת הפיננסית של טבע, את חוזקת עסקיה ואת פרופיל הנזילות שלה, לצד חזרה לצמיחה בהכנסות לאחר חמש שנות ירידה, הודות לביצועים חזקים בתחום התרופות הממותגות ולייצוב תחום הגנריקה.
Moody’s ציינה את המשך השיפור בביצועים התפעוליים של טבע ואת המדיניות הפיננסית הממושמעת המתמקדת בהפחתת חוב. הסוכנות הדגישה את המומנטום החזק במותגים המובילים של טבע ואת השקות המוצרים הצפויות – הן בתחום התרופות הממותגות והן בתחום הביוסימילרס - אשר צפויות לקזז את האתגרים בתחום הגנריקה. Moody’s עוד ציינה את עמדת הנזילות החזקה של טבע, התומכת ביכולתה לנהל את פירעונות החוב הקרובים. הסוכנות הוסיפה כי גורמים אלה, יחד עם הציפייה לירידה במינוף לכיוון 3.5x בתוך 12-18 חודשים, תומכים בתחזית החיובית ובפוטנציאל להעלאת דירוג נוספת.
אלי כליף, סמנכ"ל בכיר ומנהל הכספים הראשי של טבע, אמר: "עדכוני הדירוג הללו הם עדות חזקה לחזון האסטרטגי שלנו ולביצוע הממושמע שלו, במיוחד לאחר רצף של העלאות דירוג בחודשים האחרונים. באמצעות הובלת אסטרטגיית ה-Pivot to Growth, מתן עדיפות לניהול תזרים מזומנים חזק והקצאת הון קפדנית, הוכחנו מחויבות בלתי מתפשרת להפחתת מינוף ולצמיחה עסקית בת קיימא. התוצאות הללו ממחישות בבירור כיצד האסטרטגיה הממוקדת שלנו מייצרת ערך ממשי לטבע וממצבת אותנו להמשך הצלחה."
- טבע מגישה בקשה ל‑FDA לזריקה חודשית לסכיזופרניה
- אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
העלאת הדירוג תוביל לגיוס חוב בריבית נמוכה מהריבית הנקובה כעת באג"ח והיא גם תבטיח את היכולת של טבע לשרת את הפירעונות הגדולים של השנתיים-שלוש שנים הקרובות.
מניית טבע חזרה השנה להוביל את הבורסה המקומית. המחצית הראשונה היתה צולעת והמניה דווקא נפלה, אבל בארבעה חודשים מניית טבע הכפילה את ערכה:
.jpg "ביטוח לאומי - צילום: Shutterstock")