עונת הדוחות הסתיימה והיא הציפה כמה תובנות חשובות: הראשונה היא - "תתרחקו מהנפקות". יש גם הנפקות טובות, אבל הנפקות בהגדרה מבטאות רצון של בעל השליטה למכור חלק מהחזקתו או לדלל את החזקתו. זה אומר שהוא סבור שהמחיר ראוי למכירה. מי קונה במצב כזה? והנה בשטח אנחנו מקבלים דוחות חלשים לחלק מרכזי מהחברות שהנפיקו בשנה האחרונה. מי שהשקיע בהנפקות איבד כ-20% מהשקעתו בממוצע, יש גם מקרים של 70%-80% ויותר. הדוחות השנתיים של חלק מהחברות האלו מבטאים אבסורד - הן לא היו שורדות אלמלא ההנפקה. הציבור רכש מניות והציל חברות שהונפקו בשווי מטורף או חברות שמלכתחילה לא ראויות לבורסה שלנו.

תובנה נוספת היא שכלל האצבע עובד. כלל לא כתוב הוא שמי שמדווח בסוף עונת הדוחות כנראה רוצה להחביא את המספרים שלו. הוא מפרסם יחד עם עוד 150-200 חברות במטרה שהתוצאות לא ייחשפו, יבלעו במבול הדוחות. 

ותובנה נוספת מעונת הדוחות היא שהחברות הגדולות סיפקו תוצאות טובות, הקטנות אכזבו; זה הכלל ויש יוצאים מהכלל. אבל, ממבט על אפשר לומר שהבנקים, חברות הביטוח וחברות הנדל"ן סיפקו את הסחורה, בעוד יתר התחומים גמגמו. עם זאת, חשוב להדגיש ההזדמנויות נמצאות בחברות הקטנות, אלו שמתחת לרדאר של המשקיעים. במניות הגדולות כמעט הכל ידוע וברור לכל השוק. 

השקעה בחברה קטנה או גדולה?

כשבוחנים להשקיע במניות של חברה צריך להתייחס גם לגודל שלה. או יותר נכון, שווי השוק שלה. נהוג לחלק את הגודל של החברות לכמה סוגים. חברות גדולות (BIG CAP), חברות בינוניות (MID CAP) וחברות קטנות (SMALL CAP).

• ה-PPI בארה"ב מפתיע כלפי מטה: ירידה של 0.1% לעומת צפי לעלייה
• מדד המחירים לצרכן בארה"ב: עלייה ב-0.2% באפריל, מתחת לציפיות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

יתרונות בהשקעה במניות קטנות -  נכון שחברות גדולות הן יציבות וההשקעה בהן היא פחות מסוכנת, אך אנליזה טובה של חברה קטנה או בינונית יכול להציף ערך משמעותי עבור המשקיעים בהן. סביר להניח שאתם לא עושים את זה לבד – רובנו משקיעים את הכספים שלנו דרך מנהלי השקעות במסגרת קרנות נאמנות, קרנות השתלמות, קופות גמל וחיסכון פנסיוני. יש גופים שיש להם התמחות גם בהשקעה במניות קטנות ובינוניות. 

ולמה זה חשוב? כי כולם משקיעים בבנק הפועלים, בנק לאומי, עזריאלי וגדולות נוספות. הערך המוסף של גוף ההשקעות הוא ביכולת שלו לאתר חברות קטנות ובינוניות ו"לגדול" יחד איתם. במניות גדולות, מכיוון שכולם יודעים ומכירים ומנתחים, אין אפסייד גדול, ודווקא במניות קטנות שמתגלות על ידי בית ההשקעות, לפני גופים אחרים יש אפסייד.

אז יש כאלו שאומרים – מה זה חשוב – מדובר במניות קטנות שאין להם השלכה על התשואה בקרן או בקופת גמל. אבל זה לא נכון –  כשהמניה הקטנה נהפכת לבינונית ולגדולה היא כבר מהווה נתח משמעותי מתיק ההשקעות עם השפעה (חיובית) גם על תשואת המשקיע. שנית – מניה קטנה יכולה לעלות ביתר קלות מאשר מניה גדולה, וזה אפסייד נוסף למשקיע, ושלישית והכי חשוב – לא מדובר על מניה קטנה אחת – כשבית ההשקעות מאתר 30 מניות קטנות, זה כבר מאוד משמעותי.

• סאמיט מנצלת משבר דה זראסאי בהצעה לרכישת נכסים ב-450 מיליון דולר
• לאומי מספק מימון של 1.7 מיליארד לקיסטון בריבית טובה וזה עדיין מעל ריבית המשכנתא שלכם
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• הבורסה ננעלה באדום: ת"א ביטוח איבד 6.9%, הבנקים 4.5% -...

יתרון לגדולות – יציבות

היתרון הכי גדול כנראה של השקעה בחברה גדולה הוא היציבות שהן מספקות. מאחר וחברות גדולות הן בדרך כלל חברות עם מוניטין מבוסס בקרב הצרכנים שלהן, קיים סיכוי קטן יותר שהו יקלעו למצב שבו הכנסותיהן יירדו בצורה חדה או שיקלעו למצב של חדלות פירעון. זה נכון לרוב, אבל כבר ראינו חברות גדולות שמחיר המניה שלהם תנודתי כמו מניה קטן ואפילו יותר – טבע בזמן האחרון. אז לא מדובר כמובן במדע מדויק.  עם זאת, זה נכון שחברות קטנות פחות יציבות פיננסית ולכן הן בעלות סיכויים גבוהים יותר להיפגע מנסיבות כלכליות משבריות שיגרמו להן לירידה חדה בהיקפי הפעילות. 

סיכון וסיכוי

בהמשך ישיר לנקודה הקודמת, כלל האצבע, אולי הידוע והחשוב ביותר למי שמשקיע בשוק ההון הוא ש"כגודל הסיכון – גודל הסיכוי". זאת אומרת שכשמשקיעים בהשקעות מסוכנות יותר, יש סיכוי לקבל תשואה יותר. ברור שזה פועל גם בכיוון ההפוך. לקיחת סיכון גבוה, מגדיל גם את הסיכוי לרווח. חברות קטנות ובינוניות הן יציבות פחות, תנודתיות יותר, והסיכון להפד משמעותי בעקבות השקעה בהן הוא גבוה מהסיכון שבהשקעה בחברה גדולה. ומן הצד השני, אנחנו משקיעים בשביל להרוויח והסיכוי בהן גדול יותר. 

כך או אחרת, בהשוואה של מניה קטנה אחת למניה גדולה אחת – הדברים האלו נכונים, אך כאמור כאשר משקיעים בעשר מניות קטנות במקום מניה אחת גדולה, הסיכון במניות הקטנות ממש לא גדול יותר.