אגח אילוסטרציה
צילום: Pixbay
מאקרו כלכלה

אג"ח זה חוף מבטחים? חודש ינואר הראה שלא ממש. הנה התחליף

האם הצמיחה תמחק את החוב של ארה"ב שכבר חצה את ה-30 טריליון? לפחות מבחינת האמריקאים מדובר בדבר טוב, והחוב צפוי להיחתך בחצי תוך עשור; 
אמיר כהנוביץ | (5)

מבחן הלחץ למניות הגיע השנה מוקדם מהרגיל ועל פניו נראה שהן צלחו אותו. הן צלחו את התקף הזעם של שוק האג"ח, את משיכת התמיכה של הפד ושל הממשל, את עונת הדו"חות לרבעון הרביעי (שכללה בועתיות בכמה מחברות הטכנולוגיה הגדולות) ובסה"כ הפצצות נוטרלו. אלא שכלכלני מורגן סטנלי לא ממהרים לפתוח את השמפניות וטוענים שהמבחן רק התחיל והאתגרים איתם שוק המניות התמודד בינואר יחזרו על עצמם שוב ושוב השנה. אך לפחות בינתיים נראה שאפשר להתרווח:

שוק העבודה לא הדוק מספיק כדי לעכב את הצמיחה. עדיין... - אחרי שבדצמבר שיעור האבטלה בארה"ב ירד לרמה סופר נמוכה של 3.9%, שנחשבת כבר קרובה מאד לאבטלה "חיכוכית", הציפיות לגידול נוסף במספר המשרות היה נמוך, ובמיוחד לאחר שכמה ימים קודם אליו חברת ADP פרסמה נתונים משלה על נפילה מפתיעה במספר המשרות. אך הנתון הרישמי מיום שישי התפוצץ למעלה עם עוד 467 אלף מועסקים חדשים, לעומת צפי ל-125 אלף בלבד. השאלה באיזו נקודה שוק העבודה יתקשה להמשיך להתהדק, שכן *עם פוטנציאל גיוס העובדים המוגבל שעוד נותר לא רק שעשור של התרחבות לא באמת ריאלי אפילו עד סוף השנה מוטל בספק... ובשוק ההון, כמו בספורט, התוצאה נקבעת רק בסוף המשחק.

בינתיים שוק העבודה המתחזק פתח את הדלת לצפי לעוד העלאות ריבית ונראה שמנכס חסר סיכון האג"ח הממשלתיות הפך לנכס שהימור נגדו הוא החסר סיכון. כיוון שגם אם הצמיחה תאט עדיין האינפלציה הגבוהה תתמוך בהעלאת ריבית. מה כבר יכול להשתבש?:

האם מדדי מניות החליפו את שוק האג"ח הממשלתי כ"חוף מבטחים"? - אג"ח ממשלתיות היוו לאורך שנים "חוף מבטחים" אך חודש ינואר הראה שהן כבר לא. מי שהוכיח יציבות יחסית היו באופן מפתיע דווקא מדדי המניות הרחבים, אלה נפגעו אומנם, אך הצליחו לנטרל את רוב הפיצוצים, כשהפיזור הרחב שלהן עשה את העבודה.

עליית ריבית עתידית לא מדאיגה את מי שלא יהיו לו חוב בעתיד - הצמיחה ב- 2021 הגיעה בארה"ב ל- 5.7% ובישראל ל- 6.5% (לפי הערכות), אך במונחים נומינאלים זינקה בארה"ב ל- 12.7% ובישראל ל- 9.3% (צמיחה פלוס אינפלציה). במידה והצמיחה הזאת תתמיד נגיע בתוך כעשור למצב שבו החוב הלאומי בארה"ב, שחצה השבוע את ה-30 טריליון דולר, יחתך בכחצי במונחי חוב לתמ"ג. כך שמבחינת השוק אנחנו בסביבה שבה צמיחה חשובה יותר מריבית.

תגובות לכתבה(5):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 5.
    רפול 07/02/2022 16:37
    הגב לתגובה זו
    יש לך איזה רעיון לחוף מבטחים.נשמח לקבל.
  • 4.
    רואה נולד 07/02/2022 10:41
    הגב לתגובה זו
    מה המסקנה ?
  • 3.
    לילי 07/02/2022 10:06
    הגב לתגובה זו
    מנגד יש מניות במכפיל נמוך מ 10 . כמובן שהן יעלו
  • 2.
    ירון 07/02/2022 09:42
    הגב לתגובה זו
    ולכן מניות הן תחליף.מה גם שהן מחלקות דיבידנד.כל זאת אם יש לך אורך נשימה,כלכלי.
  • 1.
    מישהו מוכן לתרגם גוגגל טרנסלייט לא הצליח (ל"ת)
    דנדן 07/02/2022 09:27
    הגב לתגובה זו
אתר לייצור גז טבעי במפרץ הפרסי קרדיט: גרוקאתר לייצור גז טבעי במפרץ הפרסי קרדיט: גרוק
TOP 10

לא מי שחשבתם: 10 המדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם

דירוג עשרת הגדולים למדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם אולי לא יכיל את המדינות בעלות העוצמה הרבה ביותר או ההשפעה הרחבה ביותר אבל הוא ישקף את המדינות העשירות שאיכות החיים בהן היא הגבוהה בעולם- מקטאר ועד ברוניי, ריכזנו לכם את הרשימה המלאה

הדס ברטל |
נושאים בכתבה תוצר לנפש

הדירוג העולמי של התוצר לנפש משקף  לא רק את עוצמת הכלכלה אלא גם את איכות החיים והמדיניות הכלכלית של כל מדינה. התוצר לנפש לא בהכרח מייצג את הכלכלות הכי חזקות עם התעשיות הכי חכמות, אלא בעיקר איך התוצר במדינה מתחלק עבור כלל האוכלוסיה בה, מה שמעיד על רמת החיים במדינה. מדינות עם כלכלות חזקות כמו גרמניה לא נמצאת כאן וגם מעצמות על עם כוח והשפעה כמו רוסיה או סין לא יהיו פה. ברשימה לשנת 2025 ניתן למצוא בעיקר מדינות קטנות, עשירות במשאבים או כאלה שהשכילו לבנות כלכלה חכמה ומגוונת.

1 # סינגפור

סינגפור מדורגת בראש הרשימה עם תוצר לנפש של כ־156 אלף דולר, אוכלוסייה של כשישה מיליון תושבים ותמ"ג כולל של כ־547 מיליארד דולר. שיעור האבטלה במדינה עומד על כ־3.2% בלבד, והיא נחשבת לאחת הכלכלות החדשניות והפתוחות בעולם. כלכלת סינגפור מבוססת על שירותים פיננסיים, לוגיסטיקה, מסחר חוץ, ייצור אלקטרוניקה ותחומי פארמה וביוטכנולוגיה. הצלחתה נובעת מתכנון כלכלי מוקפד, מיסוי תחרותי וניהול ציבורי יעיל, אך אתגרי יוקר המחיה ותלות בשווקים חיצוניים ממשיכים להציב לממשלה משימות לא פשוטות. ענף השירותים הפיננסיים הוא אחד ממנועי הצמיחה המרכזיים של סינגפור, לצד היותה מהנמלים הגדולים בעולם. חברות ענק כמו DBS Bank, SingTel, ו־Singapore Airlines מייצגות את עוצמת המגזר העסקי המקומי. המדינה נחשבת גם לאחת המובילות בעולם ביצוא שבבים וציוד אלקטרוני מתקדם, והיא מרכז אזורי של חברות טכנולוגיה בינלאומיות כמו Google, Meta ו־Microsoft. התלות הגבוהה בסחר העולמי הופכת אותה לרגישה לתנודות גלובליות, אך הגיוון הענפי והניהול הקפדני מעניקים לה עמידות יוצאת דופן.


עובדים
 בחברת טכנולוגיה בסינגפור קרדיט: גרוק
עובדים בחברת טכנולוגיה בסינגפור - קרדיט: גרוק


2 # לוקסמבורג

מדינה אירופאית קטנה שלה תוצר לנפש של כ־152 אלף דולר. במדינה מתגוררים כ־678 אלף איש בלבד, התמ"ג שלה נאמד בכ־93 מיליארד דולר עם שיעור האבטלה שעומד על כ־5.9%. לוקסמבורג ביססה את מעמדה כאחת מהמדינות העשירות בעולם בזכות היותה מרכז פיננסי ובנקאי חשוב באירופה, בו פועלות מאות קרנות השקעה בינלאומיות. לצד זאת היא משקיעה רבות בתשתיות טכנולוגיות ובתחום הלוגיסטיקה. עם זאת, גודלה המצומצם והיעדר משאבי טבע מגבילים את פוטנציאל הצמיחה העתידי ומחייבים גיוון כלכלי רחב יותר. נמצאות בתחומה חברות בינלאומיות רבות, בהן Amazon Europe, PayPal ו־Ferrero, הקימו את המטות האירופיים שלהן במדינה בזכות תנאי המס האטרקטיביים. בנוסף, המדינה מובילה בתחום הלוויינים והחלל באמצעות החברה SES Global, מהגדולות בעולם בתחום התקשורת הלוויינית. היא מתמחה גם ביצוא שירותים פיננסיים ופתרונות דיגיטליים, שמחזקים את מעמדה כמרכז עסקי מתוחכם.

3 # איחוד האמירויות הערביות 

לאיחוד האמירויות יש תוצר לנפש של כ־132 אלף דולר. באמירויות חיים כ־10.9 מיליון תושבים, התמ"ג עומד על כ־537 מיליארד דולר ושיעור האבטלה הוא מהנמוכים בעולם, כ־2.1%. במשך עשורים נשענה הכלכלה המקומית בעיקר על נפט וגז, אך בשנים האחרונות ביצעה האמירויות מהפך מרשים לכלכלה מגוונת יותר, כאשר היא מרחיבה את מקורות ההכנסה שלה לתחומי מסחר לא־נפטי, תיירות, פיננסים, לוגיסטיקה, נדל״ן וטכנולוגיה. דובאי ואבו דאבי הפכו למוקדי עסקים בינלאומיים, אך המדינה מתמודדת עם הצורך לשמר את הצמיחה תוך צמצום התלות באנרגיה מסורתית. חברות ענק ממשלתיות כמו Emirates, Etihad Airways, ADNOC, ו־DP World הן מהגדולות בעולם בתחומן. איחוד האמירויות הפכה למרכז סחר חופשי אזורי, שבו נחתמים הסכמי סחר עם עשרות מדינות. דובאי היא כיום מוקד עולמי לסטארט־אפים בתחום הפינטק, האנרגיה הירוקה וה-AI. המדינה גם אחת המובילות בעולם ביצוא זהב, יהלומים ושירותים לוגיסטיים, וממשיכה לשמש גשר בין מזרח למערב.

נשיא קזחסטן, קאסים-ז'ומארט טוקאייב (יוטיוב)נשיא קזחסטן, קאסים-ז'ומארט טוקאייב (יוטיוב)

הכלכלה של קזחסטן - המדינה שהצטרפה להסכמי אברהם

עוזי גרסטמן |
נושאים בכתבה קזחסטן

קזחסטן מצטרפת להסכמי אברהם. בפועל יש כבר עשרות שנים הסכמים עם קזחסטן, צפוי שההצטרפות תרחיב את שיתופי הפעולה בכמה מישורים. אבל מיהי בעצם קזחסטן? ועל מה מבוססת הכלכלה שלה?

קזחסטן היא אחת הכלכלות הצומחות באירואסיה, עם מיקום גאוגרפי שממצב אותה כגשר בין סין לאירופה ובין רוסיה למזרח התיכון. שטחה הוא כ- 2.72 מיליון קמ"ר, והיא התשיעית בגודלה בעולם. אין לה מוצא לים פתוח\ יש לה גבולות ארוכים שהופכים אותה לצומת דרכים חשוב בסחר העולמי. 

היקף. אוכלוסייה 20.6 מיליון תושבים. זו מדינה עם אוכלוסייה צעירה יחסית שמספקת כוח עבודה זול ואיכותי. הנשיא הוא קאסים-ז'ומארט טוקאייב זה שש שנים. קזחסטן היא רפובליקה נשיאותית: ראש המדינה הוא נשיא הנבחר ולו סמכויות רבות, לרבות כמפקד עליון של הכוחות המזוינים. קיים ריכוז של כוח בידי הנשיא וההנהגה. 

התמ"ג הנומינלי מתקרב ל-300 מיליארד דולר בסוף 2025, בעוד במונחי PPP הוא חוצה את ה-900 מיליארד. התמ"ג לנפש במונחי PPP עומד על כ-36,000 דולר, רמה דומה לטורקיה, אך נמוכה במקצת מרוסיה. המעבר ממשק מבוסס מחצבים בלבד למשק מגוון יותר נמצא בעיצומו, עם דגש על לוגיסטיקה, דיגיטל ותעשייה קלה.

צמיחה של 6% 

כלכלת המדינה מבוססת על נפט. ברבעונים הראשונים של השנה נרשמה צמיחה שנתית של 6.1%-6.3%, כאשר התחזיות השנתיות נעות בין 5.5% מהבנק העולמי ל-5.9% מקרן המטבע. הגורם המרכזי: הרחבת שדה טנגיז, שהושקה רשמית בינואר 2025 והוסיפה 260 אלף חביות ליום בתפוקה מלאה. תפוקת הנפט הכוללת עברה את ה-100 מיליון טון בשנה, שיא היסטורי עם 75.7 מיליון טון בינואר-ספטמבר ו-8 מיליון טון באוקטובר לבדו. טנגיז לבדו תורם כשליש, עם תפוקה יומית שהגיעה ל-953 אלף חביות ביוני.