החשש לסטגפלציה ממשיך לעלות - ומסביר את מה שקורה בשוק האג"ח
השבוע יפורסמו בארה"ב, בין היתר, נתוני האינפלציה ונתוני המכירות הקמעונאיות לחודש ספטמבר ובמקביל תתחיל עונת הדו"חות לרבעון השלישי. שילוב המגמות של השלושה מכביד על שוק המניות כבר חודשיים - כשהחשש הוא שעד לאחרונה הצרכנים והחברות הצליחו להתמודד עם עליות המחירים, שברובן היו תיקון לירידות בזמן המשבר (במיוחד במחירי האנרגיה), והתאפשרו בזכות חיסכון שהצטבר, אך שהמשך עליות המחירים מכאן יהפוך לחונק ומסוכן הרבה יותר. כלומר, הדאגות ברובן כרגע אינן לגבי תוצאות החברות לרבעון השלישי, שצפוי אגב עדיין להיות חזק ולתאר זינוק ברווחים בשיעור של 26% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, אלא בעיקר לגבי הסיכון לעדכוני תחזיות הרווחים קדימה, לרבעון הרביעי.
עדכונים כלפי מטה לתחזיות הצמיחה של המשק העולמי אנחנו כבר מקבלים, כשאתמול כלכלני גולדמן הפחיתו את תחזית הצמיחה שלהם לארה"ב וביום רביעי צפויה גם קרן המטבע העולמית להפחית את תחזיותיה.
השילוב של העלאת תחזיות אינפלציה במקביל להפחתת תחזיות צמיחה מעלה באופן טבעי חששות מתרחיש של סטגפלציה (מיתון משולב אינפלציה). החשש עשוי להסביר את התנהגות שוק האג"ח בימים האחרונים, של התמתנות שיפוע עקום התשואות, בעיקר דרך עלייה בתשואות הקצרות. לפי סקר חדש של דוייטש'ה בנק, לאחר תקופה ארוכה בה החשש העיקרי של משקיעים היה מהקורונה והווריאנטים שלה בחודש אוקטובר חל מהפך, אלה ירדו בדירוג האיומים ולמקומות הראשונים הגיעו האינפלציה והחשש מטעות מדיניות מוניטרית שתגיע בעקבותיה (העלאת ריבית מוקדמת).
לפי בדיקה של כלכלני גולדמן תקופות של סטגפלציה היו שליליות לשוק המניות יותר מתקופות של מיתון לבד או של אינפלציה לבד, כנראה בשל הקושי להפחית ריבית. אך הם גם מבהירים שזהו איננו התרחיש הסביר.
כלכלני גולדמן זאקס כתבו ללקוחותיהם שלהערכתם לבסוף שוקי המניות יתגברו על האינפלציה וימשיכו לעלות, לא בגלל שהם בלתי שבירים ומתייעלים אלא בגלל שהם עדיין בגישה שהאינפלציה זמנית ונובעת ברובה מאנרגיה ומשיבושים בשוק השבבים. גולדמן מציע ללקוחותיו לנצל את החולשה בשוק המניות כדי לבצע רכישות. המלצות דומות קיבלנו מעוד גופים בניהם JPM ו-UBS.
פוקוס, מיוחד של המשקיעים ממשיכה לקבל סין, שם במיוחד בולטת ההשפעה השלילית של עליית מחירי האנרגיה, אך זאת לא הצרה היחידה שלהם - בסין יפורסם ביום חמישי מדד מחירי תשומות היצרנים שצפוי שזינק בחודש ספטמבר ביותר מ-10%, בעיקר בשל זינוק מחירי האנרגיה, שבתורם כאמור חונקים את הייצור ומכבידים עוד על שוק המניות הסיני. דאגות נוספות בסין כבר תקופה הן חדלות הפירעון האיטית של ענקית הנדל"ן אוורגרד שאתמול פספסה קופון נוסף למשקיעים זרים, והחשש לגבי שוק הנדל"ן הסיני בכלל ולגבי שוק אג"ח הזבל במדינה. הסלמה נוספת הגיעה ממעורבות הממשל בעסקים (כשכעת החלו לבחון מעורבות מוסדות מימון ממשלתיים בחברות פרטיות).
בישראל האוצר גייס אתמול מהציבור חוב בהיקף של 1.2 מיליארד שקל לטווחים של עד עשר שנים. הביקושים היו חזקים מאד והגיעו בהנפקה ל-8 שנים ליותר מפי 9 מההיצע, מה שתמך בירידת התשואות המקומיות. עוד תמכו בירידת תשואות נתוני למ"ס על קיפאון בפדיון רשתות השיווק בארץ בין יוני-אוגוסט ואף לירידה בפדיון רשתות המזון בקצב שנתי של 8.4% (במחירים קבועים), זאת לאחר ירידה של 12.2% בתקופה הקודמת (בחודשים מרץ - מאי). כמה מהחולשה נובעת מהחגים, מעליות המחירים, מהיציאה של ישראלים לחו"ל, מהחזרה למסעדות... אלה שאלות שיעניינו את ב"י שיתקשה להצדיק העלאת ריבית לטובת קירור הביקוש המקומי.
הג'ובניקים רכבו על הלוחמים וקיבלו תנאי שכר ופנסיה מצוינים - האוצר מציע רפורמה
האוצר מנסה להילחם בפנסיה התקציבית ובהטבות נוספות למערך הלא לוחם, במטרה להעלות את השכר למערך הלוחם
פנסיה תקציבית הם השתחררו מהצבא בגיל 43-45, עם פנסיה ששווה כמה מיליוני שקלים. הם קיבלו מהצבא שכר חודשי גובה וחזרו לשוק העבודה והרוויחו בעצם 2 משכורות. למנגנון הזה קוראים פנסיה תקציבית וזה מנגנון שקיים בשירות הציבורי, כשלפני כ-2 שנים שינו את המודל וסיפקו לשירות הציבורי פנסיה "רגילה", כמו של כל העם. ועדיין יש עוד קרוב לעשור של יוצאים לפנסיה שיקבלו פנסיה תקציבית, ויש גם פנסיונרים רבים שזכאים לפנסיה תקציבית. וגם - יש בני גנץ, ויוצאי מערכת הביטחון בכנסת שדואגים כל פעם מחדש שאנשי הצבא יזכו להטבות רבות ושונות.
בשטח - יש הבדל גדול בין קצין בקריה בת"א שמשרת בקבע לקצין בשריון שיוצא פעם בשבועיים הביתה. צריך לשים את הדברים על השולחן. לאחרון מגיע הטבות מרחיקות לכת, לג'ובניק לא מגיע. הג'ובניק רכב על הלוחם וקיבל שכר והטבות חלומי, אבל בדיוק בגלל זה ללוחם לא נשאר. רוצים לוחמים טובים בקבע, רוצים צבא טוב, תרימו את השכר לקרביים, תקצצו אצל הג'ובניקים. כולם מבינים את זה, אף אחד לא באמת פעל לעשות זאת, עד עכשיו. באוצר רוצים להפחית את הוצאות הפנסיה התקציבית והוצאות נוספות כדי להגדיל הטבות ושכר למערך הלוחם.
קריאה קשורה: החמאס לא ינצח אותנו, אבל הפנסיה התקציבית עלולה לעשות לו את העבודה
בדיקת
ביזפורטל - פנסיה של 4.5 מיליון שקל לפורש מצה"ל
- כמה עולה רובה סער? ואיך העלייה בתקציב הביטחון תשפיע על כולנו?
- התוכנית הצודקת של האוצר - פגיעה בפנסיה התקציבית; ההפרשה החודשית תגדל מ-2% ל-7%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
באוצר מתכננים לגעת בפנסיה התקציבית ובהטבות נוספות לאנשי הקבע כדי שיהיה תקציב גדול יותר ללוחמים שישמש גם להעלאת שכרם. באוצר מסבירים שהנחת הבסיס של הפנסיה התקציבית לא נכונה ודורשים במסגרת תקציב 2026 לקצצה. הטענה הבסיסית היא שהפנסיה התקציבית נועדה לפצות על פרישה בגיל מוקדם יחסית ולספק יכולת להתקיים לאחר הקריירה הצבאית או הביטחונית. עם זאת, חלק ניכר מהגמלאים חוזרים לשוק העבודה. לעיתים בשירות הציבורי ולעיתים בשוק הפרטי. אין באמת פגיעה בשכר בפרישה - אלא ההיפך. לכן, הצעת חוק של האוצר מבקשת לקצץ את הקצבה במקרים שבהם ההכנסה הכוללת גבוהה ממשכורת השירות הקבע.
הג'ובניקים רכבו על הלוחמים וקיבלו תנאי שכר ופנסיה מצוינים - האוצר מציע רפורמה
האוצר מנסה להילחם בפנסיה התקציבית ובהטבות נוספות למערך הלא לוחם, במטרה להעלות את השכר למערך הלוחם
פנסיה תקציבית הם השתחררו מהצבא בגיל 43-45, עם פנסיה ששווה כמה מיליוני שקלים. הם קיבלו מהצבא שכר חודשי גובה וחזרו לשוק העבודה והרוויחו בעצם 2 משכורות. למנגנון הזה קוראים פנסיה תקציבית וזה מנגנון שקיים בשירות הציבורי, כשלפני כ-2 שנים שינו את המודל וסיפקו לשירות הציבורי פנסיה "רגילה", כמו של כל העם. ועדיין יש עוד קרוב לעשור של יוצאים לפנסיה שיקבלו פנסיה תקציבית, ויש גם פנסיונרים רבים שזכאים לפנסיה תקציבית. וגם - יש בני גנץ, ויוצאי מערכת הביטחון בכנסת שדואגים כל פעם מחדש שאנשי הצבא יזכו להטבות רבות ושונות.
בשטח - יש הבדל גדול בין קצין בקריה בת"א שמשרת בקבע לקצין בשריון שיוצא פעם בשבועיים הביתה. צריך לשים את הדברים על השולחן. לאחרון מגיע הטבות מרחיקות לכת, לג'ובניק לא מגיע. הג'ובניק רכב על הלוחם וקיבל שכר והטבות חלומי, אבל בדיוק בגלל זה ללוחם לא נשאר. רוצים לוחמים טובים בקבע, רוצים צבא טוב, תרימו את השכר לקרביים, תקצצו אצל הג'ובניקים. כולם מבינים את זה, אף אחד לא באמת פעל לעשות זאת, עד עכשיו. באוצר רוצים להפחית את הוצאות הפנסיה התקציבית והוצאות נוספות כדי להגדיל הטבות ושכר למערך הלוחם.
קריאה קשורה: החמאס לא ינצח אותנו, אבל הפנסיה התקציבית עלולה לעשות לו את העבודה
בדיקת
ביזפורטל - פנסיה של 4.5 מיליון שקל לפורש מצה"ל
- כמה עולה רובה סער? ואיך העלייה בתקציב הביטחון תשפיע על כולנו?
- התוכנית הצודקת של האוצר - פגיעה בפנסיה התקציבית; ההפרשה החודשית תגדל מ-2% ל-7%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
באוצר מתכננים לגעת בפנסיה התקציבית ובהטבות נוספות לאנשי הקבע כדי שיהיה תקציב גדול יותר ללוחמים שישמש גם להעלאת שכרם. באוצר מסבירים שהנחת הבסיס של הפנסיה התקציבית לא נכונה ודורשים במסגרת תקציב 2026 לקצצה. הטענה הבסיסית היא שהפנסיה התקציבית נועדה לפצות על פרישה בגיל מוקדם יחסית ולספק יכולת להתקיים לאחר הקריירה הצבאית או הביטחונית. עם זאת, חלק ניכר מהגמלאים חוזרים לשוק העבודה. לעיתים בשירות הציבורי ולעיתים בשוק הפרטי. אין באמת פגיעה בשכר בפרישה - אלא ההיפך. לכן, הצעת חוק של האוצר מבקשת לקצץ את הקצבה במקרים שבהם ההכנסה הכוללת גבוהה ממשכורת השירות הקבע.
