שוק האשראי החוץ בנקאי - תמונת מצב
שוק האשראי בשנים האחרונות שוק האשראי החוץ בנקאי בישראל צומח ומתרחב, במקביל לכניסה של שחקנים נוספים. הצורך של הציבור בהלוואות ובמקרים לא מעטים - ההתמכרות להלוואות לצד רגולציה שתומכת בגידול בשוק האשראי החוץ בנקאי, הביאה שורה של חברות בתחום לגייס כספים בבורסה. זה WIN-WIN בשבילן. הן מגייסות ומשתמשות בכסף למתן הלוואות וכך בעצם מגדילות את היקף פעילותן ורווחיהן. חלק מהן גם גייסו במסגרת אג"ח ברייבת נמוכה ביחס לריבית שהן מספקות הלוואות לאחרים.
במילים אחרות, הנגישות לבורסה, מגדילה בעקיפין את הרווח שלהן. כיום יש בבורסה כ-11 חברות אשראי חוץ בנקאי, כאשר היד עוד נטויה שכן על פי ההערכות צפויות להיות מונפקות עוד חברות אשראי חוץ בנקאי במסגרת גאות ההנפקות שהבורסה חווה לאחרונה. לחברת אשראי חוץ בנקאי יש כאמור יתרון ברור להנפיק עצמה בבורסה – יכולת לגיוס אג"ח וגיוס הון באמצעות מניות, כי בסופו של דבר אצל חברות האשראי המימון הוא החומר גלם.
אך לא נכון להכליל את כל חברות האשראי החוץ בנקאי תחת אותה המטרייה שכן הן שונות בתת ענף שלהן; יש המתמקדות במימון נדל"ן, יש המתמקדות במגזרים מסוימים, יש המתמקדות בעסקים מאוד קטנים ויש שנותנות הלוואות לכל הקשת הרחבה של בעלי העסקים שצריכים מימון. בסופו של דבר בכל מקום בו יש חולשה מצד הבנקים שאינם מצליחים לספק פתרונות מימון יעילים, גמישים ובמהירות – נכנסות חברות האשראי החוץ בנקאי.
המדדים שנדרשים למדידת חברות בסקטור הזה הם מגוונים; קודם כל כמו ברוב הסקטורים יש את המכפיל רווח, אך יש גם עוד מדדים כמו לדוגמא יחס הון למאזן, ככל שהיחס גבוה יותר זה בדרך כלל (למעט מקרים חריגים) מעיד על סיכון מוגבר מחד – אך מאידך גיסא, בהנחה והמימון מגויס מתחת לתשואה שהחברה מצליחה להשיג על תיק האשראי; גם התשואה עולה על ההון עולה.
- עוד משכנתאות: עלייה של 51 מיליארד שקל באשראי למגזר הפרטי
- הישראלים חזרו לטוס לחו"ל - הרכישות בקניונים בירידה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כמו כן – אחד הנתונים החשובים ביותר בחברות אשראי חוץ בנקאי הוא החפיר, כלומר כיצד החברה יכולה להתמודד כנגד תחרות? כפי שהכלכלה מוכיחה שוב ושוב לאור ההיסטוריה – ככל שבשביל דבר מסוים נדרש פחות ידע, פחות ניסיון ופחות קושי; ככה הוא לא יהיה רווחי לאורך זמן. יש חברות שמתבססות על ידע של ההנהלה שלהם, שזה דבר שקשה לכמת, יש חברות המתבססות על תת ענף מסוים – כמו חברת מלרן שמתמקדת במגזר הערבי ויש חברות כמו מניף שמתמקדות במתן הלוואות מזנין שדורשות גם ידע בנדל"ן. בכל מקרה דבר אחד ברור, התחרות גדלה ותמשיך לגדול – אך החברות שידעו למצב את הפעילות שלה בצורה כזו או אחרות – בין אם בסגמנט עסקי מסוים או ביתרון לגודל; יוכלו לעשות כסף מהענף.
ריכזנו לכם טבלה עם הנתונים של כל חברות האשראי החוץ בנקאי שנסחרות כיום בארץ, יש להדגיש שנטרלנו מהרווח המייצג הוצאות והכנסות חד פעמיות וכמו כן שיעורי מס שהיו באופן חד פעמי נמוכים או גבוהים מהרגיל. לגבי ההון העצמי – נטרלנו ממנו נכסים בלתי מוחשיים, רכוש קבוע - שאת השווי שלו במקרה של מימוש וכמו כן נכסי והתחייבויות חכירה שהם בסופו של יום חוזי שכירות לטווח ארוך שבעיקר עושים בלגן במאזן. כמו כן, כיוון שלא כל החברות פרסמו עד כה את הדוחות שלהם לרבעון הראשון של שנת 2021 – חישבנו את הנתונים לפי הדוחות של שנת 2020. כמו כן, התשואה על התיק מחושבת כמובן בצורה של ברוטו – כלומר ללא הוצאות המימון באמצעות חלוקת הכנסות המימון בגודל התיק.
התוצאות של מיכמן וגיבוי מוטות כלפי מטה (גיבוי פרסמה דוח רבעוני שמבטא מכפיל רווח של כ-15, מיכמן בהתעלם מהוצאות חד פעמיות נסחרת במכפיל של כ-13-15).
- סאמיט מנצלת משבר דה זראסאי בהצעה לרכישת נכסים ב-450 מיליון דולר
- לאומי מספק מימון של 1.7 מיליארד לקיסטון בריבית טובה וזה עדיין מעל ריבית המשכנתא שלכם
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- הבורסה ננעלה באדום: ת"א ביטוח איבד 6.9%, הבנקים 4.5% -...
*כולל גם את ההחזקות של החברה באג"ח.
** בניכוי הוצאות דמי סיכון לבעלים ובתוספת עליית הריביות שנגרמים כתוצאה מביטול ערבות הבעלים.
***נכון לרבעון 3 של 2020 (רבעון 4 מוטה בזכות רווח חד פעמי)
מימון ישיר - החברה הגדולה בתחום המימון החוץ בנקאי היא מימון ישיר. להבדיל מרוב החברות שמוצגות למעלה היא חברה שמספקת מימון למשקי הבית. החברה נסחרת בשווי של 1.6 מיליארד שקל שמבטא מכפיל רווח של כ-12-14 בהתבסס על הרבעונים האחרונים.
- 1.עבודה יפה (ל"ת)יוד 18/05/2021 10:47הגב לתגובה זו
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה ננעלה באדום: ת"א ביטוח איבד 6.9%, הבנקים 4.5% - איי.סי.אל זינקה 4.8%
הבורסה ננעלה בירידות חזקות, כשהבנקים וחברות הביטוח בירידות חדות, לאור איומי שר האוצר, סמוטריץ', על הכפלת המיסוי על הבנקים במידה ויגלגלו את המיסוי לצרכנים; סאמיט ירדה לאור ירידת שווי נכסים בניו יורק, ובמקביל הגישה הצעה לרכישת פורטפוליו של דה זראסאי, טורבוג'ן זינקה לאחר איזכור השם רפאל; ומי חברת האנרגיה המתחדשת שהורידה תחזיות ונפלה?
הבורסה ננעלה ביום אדום במיוחד, והפיננסים משכו את מדדי הדגל למטה, כשמספר גופים ירדו במהלך המסחר בשיעור דו-ספרתי, כולל הראל, מנורה, מזרחי ודיסקונט, אך לקראת הנעילה הירידות התמתנו מעט.
דווקא בכזה יום מעניין לראות את המניות שבכל זאת מצליחות לטפס. ארן ארן 15.25% מזנקת דו-ספרתית, ארן היא חברת מו"פ קטנה, היא מספקת שירותי פיתוח הנדסי לחברות בתעשיות שונות (רפואה, ביטחון, מים, פלסטיק), וגם משקיעה בסטארט-אפים, היא הודיעה על קבלת שתי הזמנות, האחת מחברה בטחונית ישראלית והשניה מחברה בטחונית בינלאומית לייצור מוצרים לשוק הבטחוני, בהיקף כולל של כ- 18.45 מיליון שקל, בנוסף להזמנה נוספת של כ-3 מיליון שקל. בהזמנות ארן כותבת שנכללת גם הזמנה לייצור מוצר שנבחר על ידי הלקוח כפתרון ייחודי בתחום מערכות אוויריות בלתי מאוישות (רחפנים).
סאמיט סאמיט -4.78% הגישה הצעה לרכישת פורטפוליו נכסי דיור להשכרה של חברת דה זראסאי גרופ בניו־יורק, בהיקף של כ־450 מיליון דולר, והצעתה נבחרה כהצעה המובילה במסגרת הליך מכירה פומבית המתנהל כחלק מהליכי חדלות פירעון של דה זראסאי מול הבנק המממן. במקביל, עדכנה סאמיט על אינדיקציה לירידת שווי של 65-70 מיליון דולר בנכסי הדיור הקיימים שלה בניו־יורק, נתון שממחיש את הלחץ המתמשך בשוק המגורים האמריקאי.
טורבוג'ן טורבוג'ן 9.25% זינקה היום אחרי שהודיעה על התקשרות עם רפאל כדי להשתמש במיקרו-טורבינה שעליה יש לרפאל קניין רוחני בשביל לעשות פיילוט עם חברה בטחונית, רפאל תקבל תמלוגים של 10% מההכנסות של הפרויקט. מכל ההודעה הזאת נראה שטורבוג'ן בעיקר משתמשת, לכאורה, בשם של רפאל כדי לקבל קרדיביליות מול מערכת הביטחון וגם השוק, נזכיר כי טורבוג'ן הודיעה שהיא בדרך לנאסד"ק: טורבוג’ן הגישה תשקיף ל-SEC
- אלביט עלתה 2.6%, מדד הביטוח ירד 2.1%; המדדים ננעלו בעליות קלות
- ראלי בת"א: טבע עלתה 2.6%, הבנקים עלו 1.4%, הייפר ועל בד זינקו 16%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ג'ין טכנולוגיות 6.41% דיווחה שנבחרה כספק יחיד לאספקת תשתית GenAI ארגונית לאחד משלושת גופי הבריאות הגדולים בישראל - לביזפורטל נודע שמדובר בקופת חולים מכבי. ההתקשרות המתוכננת היא לשלוש שנים וכוללת רישיון שימוש בפלטפורמה של החברה לצד שירותי פיתוח, התאמה, הטמעה וליווי מקצועי. נכון לעכשיו אין הזמנת עבודה מחייבת והמהלך כפוף לאישורים פנימיים אצל מכבי - ג׳ין טכנולוגיות תטמיע AI בקופ"ח גדולה - במי מדובר?
משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה
אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.
ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.
ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".
בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.
- המשקיע הגדול ביותר של אנבידיה מוכר מניות ב-150 מיליון דולר
- היום שאחרי באפט - מה תעשה ברקשייר עם קופת המזומנים העצומה שלה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.
ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.
