הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
אייל שמיר
צילום: יחצ

עוד אוויר לנשימה; אייסקיור מדיקל גייסה 20 מ' ש' בהנפקת מניות

הכסף שגויס בתוספת המקורות הנוכחיים של החברה יספיקו, ככל הנראה לשנה וחצי- שנתיים של פעילות
גלעד מנדל | (1)
נושאים בכתבה אגורות אייסקיור מדיקל הנפקה

חברת אייסקיור מדיקל המפתחת מכשיר לטיפול בגידולים סרטניים באמצעות הקפאת הגידול, דיווחה על תוצאות ההנפקה הציבורית שעשתה; החברה גייסה 20.7 מיליון שקל, 2.7 מיליון שקל מעל הסכום המינימלי אליו כיוונה. המחיר בהנפקה נסגר במחיר המינימום המשקף שווי של 50 אגורות למניה - דיסקאונט של 4.5% על מחיר הסגירה של המניה אתמול בבורסה, 52.3 אגורות.

הגיוס מאפשר לחברה לקבל עוד אוויר לנשימה. לפי קצב השריפה של החברה שהוצג בדוחות הכספיים לשנת 2019 - הכסף שגויס מספיק לתקופת פעילות של שנה ורבע. עם זאת, בהינתן המקורות הקיימים, מדובר בהערכה גסה על כספים שאמורים להספיק לשנה וחצי-שנתיים.  

לפני ההנפקה החברה פירסמה דוח לא מבוקר על פעילות החברה שבו היא הציגה שיש לה בקופה מזומנים בסך של 16.7 מיליון שקל. הנתון הזה רלבנטי, אבל לא מספיק - לחברה יש מקדמות מלקוחות בסכום גבוה, וחשוב להבין מה המזומנים בנטרול מקדמות אלו וסעיפם חריגים נוספים שהעלו את רמת המזומנים. 

בסוף 2019 (הדוח המבוקר האחרון) היו לחברה מקדמות מלקוחות של קרוב ל-7 מיליון שקל. מאז המכירות עלו וייתכן שהסכום גדל. זה לא ממש סכום שניתן להתייחס אליו כמזומן. ובכלל - לחברה (כמו כל חברה) יש ההתחייבויות שוטפות. נתון המזומנים עם מידע על ההון החוזר והמרכיבים שלו היה מספק מידע טוב ונכון יותר על מצב הנזילות של החברה. חבל שמידע זה לא פורסם. 

המכירות עולות 

החברה כן פירסמה את המכירות שהסתכמו בסך של 6.5 מיליון שקל במחצית הראשונה של השנה, מרבית ההכנסות נובעות מהשת"פ האסטרטגי שנחתם בין החברה לבין חברת טרומו, חברת ענק יפנית הנסחרת לפי שווי של 29 מיליארד דולר. במסגרת השת"פ טרומו משווקת בבלעדיות את המוצר של אייסקיור במספר מדינות במזרח אסיה. לפי נתון ההכנסות שדווח המשקף הכנסות שנתיות של 13 מיליון שקל, אייסקיור אינה צפויה להגיע לרווחיות. אך בהחלט מדובר על נתון מרשים המציג צמיחה של יותר מ-200% ביחס למחצית המקבילה בשנה שעברה. שולי הרווח הגולמי של אייסקיור עמדו ב-2019 על 31% וניתן להניח שעם הגדלת אופרציית הייצור שולי הרווח יעלו.

לפי דוחות שנת 2019 קצב השריפה השנתי והקבוע של החברה מהוצאות המו"פ, הנהלה, מכירה ושיווק וכו' עומד על 17.6 מיליון שקל, אם נניח שהחברה תכניס בכל שנת 2020 כ-13 מיליון שקל עם שולי רווח גולמי של 35% (כלומר, רווח גולמי של 4.55 מיליון שקל) נגיע לקצב שריפה שנתי צפוי של בערך 13 מיליון שקל (בהנחה שההוצאות וההכנסות במזומן וההון החוזר התפעולי לא ישתנה). 

בסוף 2019 ההון החוזר של החברה עמד על 11 מיליון שקל - עכשיו, 8 חודשים אחר כך הוא ככל הנראה עומד על כ-2-3 מיליון שקל - בהוספת הסכום שגויס אתמול בהנפקה ובניכוי הוצאות ההנפקה ליועצים ולמפיצים אנחנו מגיעים להון חוזר של בערך 22-23 מיליון שקל. מקורות שצפויים להספיק לעוד שנה וחצי - שנתיים של פעילות. אך סביר להניח שהחברה לא תחכה לדקה ה-90 ותגייס כמה חודשים לפני שהמזומן אוזל.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

חשוב להדגיש שמדובר רק על הערכות המתבססות על הנתונים הכספיים של החברה, וזה עשוי להשתנות, כך למשל אם החברה תאיץ את המכירות - אז מצד אחד היא תידרש להון חוזר גדול יותר, אך מצד שני התקבולים מלקוחות כמובן יעלו. 

המוצר של החברה - מחכים ל-FDA

המוצר של החברה מטפל במספר סוגים של גידולים סרטניים ברחבי הגוף, כיום החברה מתמקדת בעיקר בסרטן השד שכן היא מעריכה שמדובר בשוק צומח עם מתחרים שלמוצר של החברה יש יתרון גדול עליהם - החברה מטפלת בגידולים באמצעות חנקן בטמפרטורה מאוד נמוכה. המוצר של החברה מאושר למכירה במספר טריטוריות לרבות אירופה (CE) וסינגפור, הפיתוח של החברה מוגן באמצעות פטנטים. החברה מחכה לאישור ל-FDA. 

תמונה של המוצר מתוך הדוחות של החברה לשנת 2019

אייל שמיר, מנכ"ל החברה: "אנו שמחים על השלמת ההנפקה אשר מבטיחה את מימוש התוכנית האסטרטגית שלנו להמשך התרחבות וצמיחה בהיקפי הפעילות. אנו רואים בגיוס הבעת אמון של בעל השליטה וציבור המשקיעים בחברה ובהנהלה.

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    אילללווזזזזזזזזזזזז 06/08/2020 11:40
    הגב לתגובה זו
    זהירות כל שנה הכפלת הון בגלל כמה עמלות למפצי מניות על חשבון הציבור השבוי
שווקים מסחר (AI)שווקים מסחר (AI)

תחזית ל-2026 - מה יקרה בשווקים, במחירי הדירות ובדולר?

המנכ"לים, מנהלי ההשקעות הבכירים והאנליסטים שאומרים לכם שהשוק יעלה וממליצים על מניות אטרקטיביות שנסחרות בשיא, הם בדיוק אותם אנשים שטעו לפני שנה ולפני שנתיים ולפני שלוש - מי באמת צודק? הנה התשובה  

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה תחזית

אל תצפו לאנשים שמרוויחים משוק ההון להיות אמיתיים לגמרי או להיות לא מוטים. הם לא יכולים להגיד לכם שיהיו ירידות. זה מבחינתם גול עצמי. אנליסטים כמעט לא ממליצים למכור, מנהלי השקעות בכירים, סמנכ"לים ומנכ"לים כמעט ולא אומרים לכם שיהיו ירידות. אצלם הכל חיובי, אופטימי. ההטייה הזו היא בעיה אחת בהתבססות על תחזיות והערכות שלהם, אבל היא לא הגדולה ביותר. הגדולה ביותר היא פשוט חוסר היכולת שלהם לחזות. תעברו על התחזיות בשנה שעברה, לפני שנתיים, לפני שלוש שנים, ועוד, ותגלו שהן לא הכו את השוק. השוק היכה אותן. בעיה שלישית, קטנה יותר, היא שהם הולכים על בטוח. הם לא אמרו לכם שנאוויטס מעניינת לפני שנתיים-שלוש, הם אומרים את זה עכשיו אחרי שעלתה פי 9. הם תמיד ילכו על "המניות הרגילות"  ולא ילכו על מניות קטנות. 

אלו הם כללי המשחק שלהם. ואגב, מה שיותר מאכזב שהם לא רק בינוניים במה שהם אומרים בתקשורת, הם בינוניים בתשואות - אתם אולי מאוד מרוצים כי התשואות בשמיים, אבל האמת היא שביחס לבנצ'מרק, מעטים הצליחו להכות את השוק. כשאתם רואים תשואות של 20%, 22% בקרן השתלמות המנייתית, השאלה היא מה עשה השוק - והוא עשה יותר. גם בהשוואה למסלולים מעורבים השוק עושה יותר. הם מנהלים אקטיביים שאמורים לייצר תשואה טובה, וזה לא כך - במסלול כללי שמחולק לרוב 60% אג"ח והיתר מניות, הרווחתם כ-13-14%, אבל אם הייתם מחלקים את הכסף בין קרנות מחקות, קרנות סל על אגרות חוב ומסלולים מנייתיים הייתם מרוויחים יותר.
בסוף, היכולת של גופים מנהלים להכות את השוק, במיוחד שרוב הכסף שלהם באפיק מנייתי, במניות בחו"ל - היא קטנה, גם בגלל דמי הניהול שמורידים את התשואה שלכם. הרגולטור צריך לספק לחוסכים יכולת להשקיע בחסכונות ארוכים לפנסיה, גמל במכשירים עוקבי מדד בעלויות נמוכות. כשזה יהיה, התשואה שלכם תהיה גבוהה יותר, אבל כמובן שזה לא יהיה פשוט,  מדובר כאן בכסף גדול: דמי הניהול בכל האפיקים המנוהלים מסתכמים בעשרות מיליארדים בשנה. 

ובחזרה לתחזיות. התחזיות של המוסדיים הן תחזיות מלוטשות, יחסית בטוחות, אבל במבחן ההיסטוריה לא פוגעות. התחזיות הטובות יותר הן... שלכן. חוכמת ההמונים, ויש על זה מחקרים רבים, מצליחה לנצח. זה לא אומר שאין חשיבות למומחים, בטח שיש, אבל יש הבדל בין פרשנות-ניתוח של מומחה לעיתון-אתר ובין מה שהוא עושה בפועל. אנחנו מכירים לא מעט מנהלי השקעות שהורידו את הרף המנייתי בחודשים האחרונים בהשקעות האישיות שלהם. הם אומרים לנו שהם לא יכולים לעשות את זה בכספים שהם מנהלים כי זה לפי מחויבות תשקיפית, אבל הם חושבים שהשוק גבוה - כמעט ולא תראו את זה בתחזיות החוצה של הבית שלהם. ולכן, אנו מביאים את הסקר שלכם (הנה הסקר של שנה שעברה). בואו להצביע ולהשפיע. בסקר אתם עונים על כיוון השווקים, הנדל"ן, הדולר, וככל שהמדגם גדול יותר, כך הוא מקבל תוקף חזק יותר: 


 התחזית של גולשי ביזפורטל ל-2026




אסי לוינגר אנרגיקס
צילום: ענבל מרמרי

אנרג'יקס נפלה אבל המוסדיים עשו רווח מהיר

אנרג'יקס ביקשה לגייס עם דיסקאונט אפקטיבי של כ-9% וגם סיפקה הנמכת תחזית, המניה צנחה אבל המוסדיים שקנו בהנפקה כבר מורווחים; וגם: האכזבות של אנרג'יקס בפולין מול ההצלחות של אנלייט ודוראל בארה"ב האם זה המיקום הגיאוגרפי או איכות הניהול?

מנדי הניג |
נושאים בכתבה אנרג'יקס הנפקה

אנרגי'קס אנרג'יקס -1.04%   צנחה בשבוע שעבר, היום היא בירידה קלה. אנרג'יקס הודיעה ברביעי על גיוס הון מהציבור באמצעות הנפקת מניות ואופציות הגיוס הזה גם אמור לדלל את המשקיעים משמעותית וגם ביטא, אז, דיסקאונט שקרוב ל-9% על המחיר בשוק טרום ההודעה. אבל זו לא רק הייתה הסיבה לתגובה החזקה במניה, לצד ההודעה על הגיוס אנרג'יקס צירפה עדכון על התוצאות של השנה.

אנרג'יקס העריכה כי לאור השפעות של ירידה בשערי החליפין, איכות רוח ירודה בפולין ועיכובים בחיבור מתקנים בארצות הברית ובישראל, ההכנסות וה-EBITDA הפרויקטאלי הכוללים לשנת 2025 יהיו נמוכים עד לכ-5% מהרף התחתון של התחזיות השנתיות שלה.

חברת האנרגיה המתחדשת שפעילה בעיקר בפולין תכננה להנפיק כ-20 מיליון מניות חדשות, לצד כ-20 מיליון כתבי אופציה שיצורפו למשקיעים במניות כשכל יחידת הנפקה תכלול 100 מניות ו-100 אופציות. שווי כל כתב אופציה עומד על כ-1.64 שקל, (מבוסס בין היתר על שער מניה של 17.8 שקל, סטיית תקן שבועית של 5.05% ושער ריבית חסרת סיכון של 4.1%) שזה אומר שאתם יכולים לקנות מניה במקום ב-18.02 שקל, המחיר טרום ההודעה ב-16.4 שקל שזה כ-9% דיסקאונט. אנרג'יקס אמרה כי גם בעלת השליטה, אלוני חץ, תשתתף במכרז עם הזמנה של כ-25% מההצעה ותרכוש לפחות 5 מיליון מניות.

הבוקר אנרג'יקס עדכנה כי במסגרת המכרז הגישו המשקיעים המסווגים התחייבויות מוקדמות לרכישת 291  אלף יחידות בהיקף כספי כולל של כ-518 מיליון שקל, כאשר מתוכן תיקח החברה 253 יחידות בהיקף כספי של כ 425 מיליון שקל שבתוך זה גם כלולה ההתחייבות של בעלת השליטה אלוני חץ לרכישת 100,000 יחידות בכ-168 מיליון שקל. המחיר ליחידה שנקבע במכרז הינו 1,675 אג' ואם נחשב את המחיר האפקטיבי של האופציה של כ-1.64 (מבוסס על שער מניה של 17.8 שקל, סטיית תקן שבועית של 5.05% ושער ריבית חסרת סיכון של 4.1%) אנחנו מקבלים מחיר אפטיקיבי של כ-15.11. אנרג'יקס סגרה את חמישי בשער של 1,630 (כשהמשקיעים העריכו שכנראה לא כולם יקבלו הקצאה) כך שיש למוסדיים שרכשו בהנפקה רווח מהיר של כ-7% מול מחיר הגיוס. יש לציין כי האופציות יהיו תנודתיות מאוד אך כך-או-כך יש כאן ארביטראז' של כמה אחוזים יפים.  

פולין מול ארה"ב

אנרג'יקס נהנתה מסביבת מחירים חריגה אבל ה"כשל שוק" שהיה בפולין הולך ומתקן את עצמו. אנרג'יקס נהנתה בשנתיים האחרונות ממחירי חשמל גבוהים מאוד שקיבעה מראש (גידור) בזמן משבר האנרגיה באירופה. רוב ההסכמים האלו פקעו או פוקעים בתקופה האחרונה מה שמאלץ את החברה למכור חשמל במחירי שוק נמוכים משמעותית, ומוביל לירידה בהכנסות.

להמשך הכתבה לחץ כאן