באלבר לא רק מדברים - החברה רכשה אג"ח של עצמה ב-51 מיליון שקל
בעלי האג"ח של חברת הליסינג אלבר כבר ראו הסדר חוב מתקרב - תשואות האג"ח כבר היו בשחקים, אבל בהנהלת החברה הביעו ביטחון בחברה ולמרות שהמודל העסקי במיוחד בתקופה שכזו בעייתי, למרות שההישענות על מחירון לוי יצחק היא בלוף, ולמרות שהחברות האלו נשענות על דבר אחד כדי לשרוד - על הכסף שלכם, משמע גיוסים מהציבור; חייבים להגיד שהנהלת אלבר לא רק מדברים אלא גם עושים - הם "דיברו" על תוכנית רכישת אג"ח (רכישה עצמית) והם בין היחידים מבין החברות שהשיקו תוכנית שגם הוציאו אותה לפועל. זה מעיד על אמון בחברה ובעיקר על כך שמבחינתם מדובר בהזדמנות לקנות את החוב בזול. זה עוד לא אומר שאלבר בחוף מבטחים, אבל זו נקודה חשובה לזכותה.
ב-11 במרץ, השיקה אלבר תכנית לרכישה עצמית של אג"ח בהיקף של עד 150 מיליון שקל, תכנית שמאוחר יותר הורחבה גם לטובת ביצוע רכישות של נע"מ. מאז רכשה אלבר אג"ח ונע"מ בהיקף של כ-51 מיליון שקל.
> בוקר טוב מידרוג - יוצאת ב"הערת ענף" על חברות הליסינג
על רקע הסכנה הכרוכה באג"ח של חברות הליסינג, ועם פרוץ משבר הקורונה, המשקיעים בשוק חששו מיכולת מחזור החוב של חברות הליסינג ומכרו את האג"ח של החברות בתחום, כאשר מרבית הסדרות הגיעו לתשואת זבל, בהובלת האג"ח של אלדן תחבורה (שהגיעו בשיא המשבר לתשואות של 22%-94%) וסדרות האג"ח של אלבר שנסחרו בתשואות של 22% עד 67%. מאז, השווקים התאוששו, ובמקביל לרכישות העצמיות שביצעה החברה, ירדו תשואות האג"ח באופן משמעותי. עם זאת, שלא נתבלבל - עדיין מדובר באגרות חוב עם תשואת זבל.
- אווטר 11 - קרוסאובר קופה חשמלי עם עיצוב מיוחד
- אלבר נכנסת לייבוא רכב עם האוואטר 11, מ - 289.0 אש"ח
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
(מ)איפה הכסף?
במסגרת תוצאות הרבעון הראשון של 2020 דיווחה החברה על יתרת מסגרות אשראי בנקאיות לא מנוצלות בהיקף של כ-265 מיליון שקל. הדירקטוריון הניח כי מתחילת אפריל ועד סוף שנת 2021 החברה תבצע גיוס של אשראי בנקאי בהיקף כולל של כ-535 מיליון שקל - אשר חלקו גויס בפועל לאחר מועד אישור הדוחות הכספיים.
החברה דיווחה כי לרשותה מסגרת אשראי בנקאי בסכום לא מנוצל של כ-80 מיליון שקל, אישור עקרוני להעמדת מסגרת אשראי בנקאי בהיקף של 115 מיליון שקל ומסגרות בנקאיות מאושרת למשיכה מיידית (Call-On) לטובת החברה בהיקף לא מנוצל כולל של כ-70 מיליון שקל, בנוסף, לרשות החברה עמדה מסגרת חשבון חוזר דביטורי (חח"ד) לטובת חברה בת בהיקף לא מנוצל של כ-30 מיליון שקל.
החברה ציינה כי טרם מיצתה את המגעים עם תאגידים בנקאיים נוספים וגופים מוסדיים לבחינת האפשרות להעמדת אשראי נוסף לחברה.
רכישות עצמיות בהיקף של כ-51 מיליון שקל
מבדיקת Bizportal עולה כי מאז פרוץ משבר הקורנה ועד היום, ביצעה החברה עשרות עסקאות רכישה עצמית של אג"ח ונע"מ בבורסה כמפורט להלן:
רווח חד פעמי הציל את הרבעון הראשון של 2020
ברבעון הראשון של 2020, דיווחה אלבר על קיטון של 11% במכירות. החברה מצפה לחולשה בהמשך בגלל הקורונה, אך סיפקה גם נקודת אור - תזרים המזומנים והרווחים מרכישת האג"ח.
- העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
אלבר סיימה את הרבעון ברווח של 13 מיליון שקל בזכות הכרה ברווח מימוני של 16 מיליון שקל שנובע מרכישה עצמית של אג"ח. אלבר רכשה אגרות חוב של עצמה בהיקף של מעל 50 מיליון שקל (42 מיליון בחודש מארס והיתר באפריל) ומכיוון שהרכישה נעשתה לפי מחיר הנמוך מהערך בספרים, היא רשמה רווח נאה מהמהלך. חשוב להדגיש כי למרות שעשרות חברות דיווחו על כוונה לרכוש אגרות חוב של עצמן בגלל הירידות בעקבות הקורונה, מעטות עשו זאת במספרים משמעותיים - אלבר מהבודדות.
- 3.צחי 07/06/2020 07:10הגב לתגובה זולמכור הרבה מכוניות שסיימו ליסינג גם במחיר זול, האחזקה שלהם יקרה ואין צפי לעליית מחירים והגדלת ביקושים.
- 2.יוסי 04/06/2020 12:43הגב לתגובה זוידעתם לגנוב תעובדים במשכורת שלהם מצאתם תירוצים לקחתם מכול עובד 2000 שקל
- 1.מסוכן להיכנס 04/06/2020 08:34הגב לתגובה זומנהלים בכירים בחברה הוזמנו לשימוע לפני הגשת כתב אישום בגין זיוף מסמכים לכאורה לצורך קבלת רישיונות ייבוא. מדובר באיום על החברה שעלולה להיקנס בעשרות מיליונים, מעבר לאחריות הפלילית של המנהלים.
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
אלי כליף סמנכ"ל בכיר ומנהל כספים ראשי, טבע צילום:שלומי יוסףהאם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
בראיון מיוחד לביזפורטל סמנכ"ל הכספים אלי כליף מסביר איך ההתייעלות, ירידת החוב והצמיחה בתרופות המקוריות מחזקים את המומנטום של חברת התרופות. האם טבע בפני שנים של צמיחה? לפני שנה כשהמניה היתה מעל 20 דולר כליף אמר שכן, המניה ירדה אפילו עוד וסיפקה לכם הזדמנות כניסה - מאז היא עלתה והאנליסטים סבורים שהיא בדרך ל-30 דולר
לפני כשנה, מנהל הכספים הראשי של חברת התרופות, אלי כליף, ראה את המניה באיזורי ה-22 והיה בטוח בכיוון שאליו צועדת טבע וראה אפסייד משמעותי מרמות המחירים האלה. אבל מאז המניה נחתכה קרוב ל-40% וסיפקה למשקיעים הזדמנות כניסה אפילו טובה יותר. בחודשים האחרונים המניה מטפסת בהדרגה ובשבוע שעבר היא חזרה בגדול עם דוח מצוין והזינוק בעקבותיו לא איחר להגיע. היא כבר ב-24 דולר. הלקח מכל זה הוא שמשקיעים צריכים לא רק להשקיע בחברות ומניות טובות, אלא גם לדעת לזהות הזדמנות. טבע ב-14-15 דולר היתה הזדמנות. עכשיו השאלה יותר קשה, מכפיל רווח של כ-9, זה עדיין נמוך, אבל זה לא 6. האנליסטים אגב מכוונים למחיר יעד של 30 דולר.
במשך כמעט 7 שנים זה היה נראה כאילו הכול הולך נגד טבע. לפעמים זה היה באשמתה, לפעמים זה היה הנסיבות, ביש מזל אם תרצו. בין ה"אשמות" של הדרדור הייתה הרכישה הכושלת של אקטביס שעשתה טבע ב-2016 שביצעה במטרה לחזק את המעמד שלה בשוק הגנריקה, אבל העסקה הזאת הפכה לאחת העסקאות הבעייתיות בתולדותיה. המכירות של החטיבה הגנרית לא גדלו, וגם הקופקסון - תרופת הדגל - המשיכה לאבד נתח שוק. במקביל, עלויות גלגול החוב העצום הלכו והתייקרו.
את 2017 ו-2018 גם אם טבע הייתה מאוד רוצה לשכוח היה קשה לה בגלל הזעם הפנים-ארגוני, פוטרו עובדים, בוטלו בונוסים, ומי שנשאר הרגיש שהענקית הישראלית פסע לפני "להרים ידיים". אבל במקום לשכוח, טבע למדה.
היא נפרדה מהמנכ"ל קאר שולץ והביאה רוח רעננה.ריצ’רד פרנסיס, בעברו מנכ"ל סנדוס וחבר הנהלה ב-נוברטיס, ובכיר לשעבר ביוג'ן. אחד שמבחינת הקורות חיים היו לו את כל הקלפים להצליח. פרנסיס הביא איתו תפיסה עסקית ממוקדת - מעבר מתלות בגנריקה למודל של ביו-פארמה. בשנתיים האחרונות החברה עשתה שינוי כיוון - הדגש עבר למנועי הצמיחה האינווטיוים AUSTEDO, AJOVY ו-UZEDY, לצד שיפור תפעולי, התייעלות וירידה הדרגתית בחוב.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
והתוצאות של הרבעון האחרון הן ה"פירות" של כל הסיפור הארוך הזה. רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - 16% מעל תחזיות וול סטריט - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר תואמות לצפי, עם עלייה בשיעור הרווח התפעולי המתואם ל-28.9% ועדכון מעלה של התחזית השנתית. בצפון אמריקה רשמה טבע צמיחה בהובלת התרופות החדשניות, התזרים התשפר והחוב פחת. בהתאם לביצועים החזקים גם האנליסטים (כהרגלם) משדרגים יעדים - אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע , טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%.
