אורמת - חברה טובה, מניה במחיר מלא
אורמת אורמת דיווחה לאחרונה על תוצאות טובות והחברה, כך נראה, חוזרת למסלול של צמיחה סולידית אך ברורה. חברה טובה לרוב הדעות שפועלת בתחום האנרגיה האלטרנטיבית כבר עשרות שנים ומצליחה עוד לפני שהתחום נהפך לחם. אבל יש הבדל בין חברה טובה למניה טובה. מניית אורמת - כך סבורים בלאומי שוקי הון, מתמחרת באופן מלא את הפוטנציאל - היא לא מניה טובה.
אלה פריד, אנליסטית בכירה בלאומי שוקי הון, מציינת בסקירה מעודכנת על אורמת - "אנו רואים באורמת את אחת המניות האיכותיות בתחום האנרגיה האלטרנטיבית, אבל מאמינים שהשווי הנוכחי, המבטא מכפיל EV/EBITDA חזוי של 12 לשנה הקרובה ו-13.7 ל-12 חודשים, הוגן".
ועל קצה המזלג - EV - Enterprise value מבטא את שווי הפעילות (לא שווי חברה) שמתעלם מחובות פיננסים, מזומנים, או נכסים שלא קשורים לפעילות עצמה. EBITDA - Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization רווח לפלני מימון, מסים, פחת והפחתות. האבידה אמורה לבטא את הרווח התפעולי תזרימי - כזה שמייצג בקירוב סוג של תזרים תפעולי שוטף. היחס EV/EBITDA הוא מכפיל רווח שמתייחס רק לפעילות עצמה - כלומר מכפיל רווח נקי מרעשים ולכן חשיבותו. שוו פעילות חלקי רווח תפעולי מספק מכפיל תפעולי שמשמש משקיעים רבים ואנליסטים לצורך השוואה של תמחור לחברות אחרות וכן להשוואה לתקופות קודמות. יודגש כי יש ביחס הזה פגמים בסיסיים - למה לא להתייחס למסים? למה לא לוקחים בחשבון השקעה שוטפת ברכוש? אבל לצרוך ההבנה הבסיסית - מדובר במכפיל רווח תפעולי שעדיף על השימוש במכפיל רווח רגיל. נחזור לאורמת.
"התוכניות של אורמת מרשימות והיא מתקדמת בביצוען", מוסיפה פריד, "היא גם נהנית מרוח גבית לאנרגיה מתחדשת. מנגד, התמחור בטווח הקצר תלוי בצבר משמעותי של מוצרים. אנו מותירים את ההמלצה למניית אורמת על 'משקל שוק' ואת מחיר היעד על 74 דולר למניה". המחיר בשוק הוא 69 דולר.
- אורמת מדווחת על גידול בהכנסות אך שחיקה במרווחים; מעלה תחזיות להמשך
- אורמת: למרות קיטון של 3.8% במגזר החשמל, הרווח הנקי זינק ב-26%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לדברי פריד, "תוצאות הרבעון הראשון שידרו קודם כל 'עסקים כרגיל', וזה בהחלט לא דבר מובן מאליו בסקאלה החדשה של מילוי ציפיות. נציין, שעם בטא של 0.59 מול מדד SPX כאשר זירת המסחר העיקרית נמצאת בניו יורק, לאורמת יש אלמנט דפנסיבי משמעותי. המניה אמנם נסחרת ב-20% מתחת לשיא שנרשם לפני שלושה חודשים (במונחים דולריים), אבל מפגינה חוסן עם תשואה שהכתה את קבוצות ההשוואה השונות ב-12 החודשים האחרונים, ותשואה כוללת דולרית של 16%. בתקופה זאת, רשם תת-מדד החשמל במדד ה-SPX-500 תשואה של 1% בלבד.
"ביצועי מניית אורמת היכו גם את מדד וילדרהיל ECO האלטרנטיבי שהשיכ ב-12 חודשים תשואה של 12%".
אז לסיכום - חברה אטרקטיבית, המניה כנראה פחות
- 3.יוסי 15/08/2020 10:12הגב לתגובה זוקודם כל כתבה טובה ואני שמח שעשו כתבה על אורמת מקצועית עם קצת הסברים מקצועים. השאלה מה יהיה עם החברה ? עושה רושם שמאז שהברוניצקים עזבו החברה מחפשת כיוון ועוד לא מצאה אחד. עכשיו הם מנסים להכנס לתחום של אגירת אנרגיה. מקווה שיצליחו וידעו לנצל את הראש הישראלי\יהודי לתחום שלא מצליח להתפתח
- 2.האנלסטים בקושי יודעים להסביר מה היה אז מה יהיה..גדול על (ל"ת)עופק 22/05/2020 10:48הגב לתגובה זו
- 1.מה ? רוצים להוריד כדי לקנות בזול? (ל"ת)שואל 21/05/2020 10:14הגב לתגובה זו
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים
ת"א 35 סגר סביב ה-0 אחרי יום בו המדד נע בין עליות וירידות; תדיראן ירדה 6.2%, סולרום איבדה 5.4%
המסחר בת"א נסגר ביציבות. מדד ת"א 35 סגה ללא שינוי משמעותי ומדד ת"א 90 עלה ב-0.4%.
במבט על הסקטורים, מדד הבנקים עלה ב-0.2%, מדד הביטוח עלה 1%, מדד הנדל"ן ירד0.1% ומדד הנפט וגז איבד 0.4%.
רוצים לדעת איזה מניות בולטות היום ומה הסיפור מאחוריהן? הכל כאן העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א
בשוק האג"ח נרשמת יציבות לקראת החלטת הריבית בסוף החודש. אג"ח עם מח"מ של כ-10.5 שנים נסחר עם תשואה ברוטו של כ-4.06%. נזכיר כי בסוף השבוע מדד המחירים לצרכן צפוי להתפרסם, במה שיכריע את הכף האם הריבית תרד או לא בסוף החודש. נכון לבוקר זה השוק מתמחר הורדת ריבית באזור 70%.
אחת המניות שבולטת לשלילה בימים האחרונים היא ג'י סיטי. החברה הפתיעה את המשקיעים אחרי שהגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה. לניתוח המלא על מה עשתה החברה, ומה ההשלכות האפשריות - ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- היום של טבע, ומה עוד קרה בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השבוע הקודם ננעל במחזור ענק של כ-13.4 מיליארד שקל השני בגובהו אי פעם, שלב הנעילה (החדש) רשם מחזור של כ-9.4 מיליארד שקל על רקע עדכון המדדים החצי-שנתי. במסגרת העדכון הצטרפו למדד ת״א-35 מניות מגדל ביטוח מגדל ביטוח 2.17% ונקסט ויז׳ן נקסט ויז'ן 7.09% , בעוד שמניות החברה לישראל חברה לישראל 0.35% ואנרג׳יאן אנרג'יאן -3.37% הועברו למדד ת״א-90. המהלך גרם לתנודתיות גדולה במיוחד בשתי האחרונות, בעיקר לאחר הצניחה במניית איי.סי.אל איי.סי.אל 0.11% ובמניית בעלת השליטה בה - החברה לישראל - בעקבות הפשרה עם המדינה סביב זיכיון ים המלח. הישג ל-ICL? - תקבל 2.5 מיליארד דולר על החזרת זיכיון ים המלח למדינה, גם היום אייסיאל תעמוד במוקד לאחר שהשוק יאכל מחדש את השפעות ההתפתחויות על הרווחיות הליבתית שלה.
