אנלייט: עלייה של 60% בהכנסות מחשמל כנגד גידול בהוצאות המימון
חברת האנרגיה המתחדשת אנלייט אנרגיה 1.66% סיימה את שנת 2019 עם הכנסות של 192.5 מיליון שקל לעומת הכנסות של 78.6 מיליון שקל ב-2018. הרווח הגולמי השנתי של החברה זינק, אף הוא, והסתכם ב-117.7 מיליון שקל לעומת 41.6 מיליון שקל ב-2018. הרווח התפעולי השנתי זינק ל-כ-81 מיליון שקל לעומת כ-18 מיליון שקל ב-2018 אולם הרווח הנקי ירד לרמה של 12 מיליון שקל לעומת 22 מיליון שקל ב-2018.
בחברה מסבירים את הירידה ברווחיות (למרות העלייה החדה בהכנסות והרווח התפעולי) בעלייה משמעותית בהוצאות המימון של החברה שהסתכמו בכ-56 מיליון שקל לעומת הכנסות מימון של 10 מיליון שקל ב-2018. העלייה בהוצאות המימון מיוחסת למספר גורמים.
בין הגורמים אשר מונה החברה כי הביאו לעלייה בהוצאות המימון נמנים הוצאות מימון לזמן ארוך בשל מימון פרוייקטים בסרביה והונגריה (הוצאות מימון של 82.8 מיליון שקל ב-2019 לעומת 65.7 מיליון שקל ב-2018), עלייה בהוצאות המימון בגין סדרת אג"ח שהונפקה ב-2018 אך יצרה הוצאות מימון ב-2019 (סדרה ה'), הוצאות מימון בגין הנפקת סדרת אג"ח חדשה ב-2019 (סדרה ו') והיחלשות היורו שגרמה הן לשיערוך שלילי של הלוואות שהעמידה לטובת חברות בנות באירופה והן להפסדים מעסקאות גידור.
מצבת החובות של החברה נכון לתום השנה עומדת על 527 מיליון שקל. השנה אמורה החברה לפרוע 57.6 מיליון שקל, בשנת 2021 אמורה לפרוע החברה כ-162.7 מיליון שקל והפירעון המשמעותי ביותר צפוי לחברה בשנת 2024, אז היא אמורה לפרוע כ-244 מיליון שקל.
- אנלייט השלימה עסקת שותפות מס בכ-150 מיליון דולר לפרויקט בארה"ב
- אנלייט סוגרת מימון של 340 מיליון דולר לפרויקט Roadrunner באריזונה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
גלעד יעבץ, מנכ"ל אנלייט אמר עם פרסום הדוחות: "סיימנו את 2019 עם דוחות חזקים מאוד, המשקפים צמיחה משמעותית ונמשכת בכל הפרמטרים, לרבות שולי רווח נאים במדדי הרווחיות השונים. נכנסנו לשנת 2020 לאחר גיוסי הון מהותיים. יתרות המזומנים הגדולות בקופה והמינוף הנמוך מאפשרים לנו להתמודד היטב עם משבר הקורונה בשווקים, תוך שמירה על תכנית הגידול וההשקעות החדשות בפרוייקטי הענק רוח בראשית בישראל ו-Gecama בספרד, ועם יכולת עמידה מלאה בכל התחייבויותינו הפיננסיות לשנה הקרובה."
אתמול דיווחה החברה כי ממשלת סרביה הודיעה לה כי היא מפעילה את סעיף ה"כוח עליון" שבהסכם איתה, מה שאומר כי החברה לא תזכה למחירים אותם ציפתה לקבל השנה עבור אספקת החשמל. יחד עם זאת, ממשלת סרביה הודיעה לחברה כי היא תאריך את הסכם ההתקשרות עימה בהתאמה לזמן בו הופעל סעיף הכוח עליון מה שלערכת החברה יביא למצב כי בטווח הקצר אמנם תיפגע ההכנסה ממשלת סרביה אך פגיעה זו תקוזז בהמשך באמצעות הארכת ההסכמים ותיקנון המחירים.
את הדוחות של אנלייט צריך לקרוא בזהירות. החברה פועלת בסביבה חשבונאית מורכבת מה שגורם לה לרשום הוצאות מימון והכנסות בצורה קצת שונה. הסטורית החברה ניהלה לפני מספר שנים דיונים עם רשות ני״ע באשר להצגה של הכנסות מפרויקטים שונים ולכן מתקנים שהקימה עבור המדינה, היא הקימה תוך רישום חשבונאי המוכר בתחום הקבלנות ובהתאם קיימות הכנסות שאינן רשומות בשורת ההכנסות המוכרת בדו״ח רווח והפסד.
- קמטק עקפה את הציפיות אבל תחזית מאכזבת מפילה את המניה
- טאואר עם תוצאות מעל הצפי - מעלה תחזית
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
כך למשל, לחברה יש הכנסות של 162 מיליון שקל בהכנסות ממכירת חשמל לישראל אך בשורת ההכנסות מופיעות הכנסות של 36 מיליון שקל. מדובר בהכנסות שהוכרו חשבונאית בעבר עם סיום הקמת המתקנים אך הן מתקבלות בפועל היום ולכן חשבונאית הכנסות אלה מוכרות בשיעור קטן יחסית היום.
- 1.dw 23/03/2020 18:03הגב לתגובה זו12 מלשח לשנה. לא ליום. אנלייט נסחרת בערך כמו פז נפט או בזן. הן עושות 12 מלשח. ביום.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
