מניית אבן קיסר - בעד ונגד
אבן קיסר (סימול: CSTE), המדורגת שלישית בתחומה בהיקף המכירות של מוצרי שיש בארצות הברית, קיימה בסוף השבוע כנס משקיעים בבורסה לניירות ערך, כשההבדל הבולט היה בין האופטימיות של ההנהלה לספקנות של המשקיעים. בכנס הציגה החברה אסטרטגיה להתגבר על מתחרותיה בשוק, Silestone הספרדית ו-Cambria האמריקאית. האסטרטגיה כוללת הגדלת מצבת אנשי המכירות ב-25% עד סוף השנה והגדלה פי 2 בטווח הארוך יותר, איחוד הפעילות בארצות הברית ובקנדה והגדלת האזור הגיאוגרפי שהיא פונה אליו בתוך ארצות הברית. "לאבן קיסר נוצרה הזדמנות ברורה לייצב את העסק", מעריכים אסף בראל חנדלי, סרגיי וסצ'ונוק ואביבית מנה-קליל מאופנהיימר. "בדוחות הרבעון השני של 2019 דווחו מספר איתותים חיוביים המעידים על יכולת ביצוע זו – בעיקר הצמיחה בארצות הברית וההורדה החדה בהוצאות. הקטליזטור הקרוב ביותר הוא דוחות הרבעון השלישי של 2019, שם החברה צופה עלייה ברווח הגולמי ל-30%, שיפור משמעותי מ-26% במחצית הראשונה של השנה". ברבעון האחרון פרסמה החברה יעדים ל-3 שנים למרווח גולמי ולמרווח EBITDA. יעד המרווח הגולמי נע בין 32%-35%, לעומת 28.7% ב-2018. יעד שולי ה-EBITDA הוא בין 17%-18% לעומת 13.1% ב-2018. לפי האנליסטים של אופנהיימר, תוצאות המחצית הראשונה של השנה הושפעו לרעה מתפוקה נמוכה (רק 72%), בשל רמות המלאי הגבוהות שהיוו גורם מפתח. העלייה במרווח הגולמי צפויה לנבוע משיפור בקו הייצור. בנוסף, אבן קיסר נמצאת בפיילוט עם הום דיפו, אולם לא ברור עדיין איך זה ישפיע על קצב המכירות. "בהתחשב בשווי הנמוך בו נסחרת המניה, קיים להערכתנו אפסייד משמעותי במקרה והתוצאות משתפרות. אבן קיסר נסחרת היום במכפיל EV/EBITDA של 5.5 עם תשואת תזרים מזומנים חופשי של למעלה מ-8%. "אנו חוזרים על הערכתנו כי המניה אטרקטיבית לאור תמחורה הנמוך יחסית, לאור הזדמנויות בשוק הקוורץ בארצות הברית. הפעלת מכפיל EV/EBITDA של 7 על צפי ה-EBITDA שלנו לשנת 2020 מוביל למחיר מניה של 18 דולר", מסכמים באופנהיימר.
מה למדנו השבוע, נוצר ע"י תמיר חכמוף באמצעות GEMINIמה למדנו השבוע: הסבלנות משתלמת - המקרה של גילת
המשקיעים לא תמיד רואים את התמונה הגדולה, במיוחד בטווח הקצר, אבל לפעמים, מי שמחזיק ומאמין מתוגמל בענק; המקרה של גילת הוא דוגמא שלפעמים הסבלנות משתלמת הרבה יותר מכל ניסיון לתזמן את השוק
השוק לרוב לא מתמרץ משקיעים בטווח הקצר, אלא מתגמל את הסבלניים. כמו שוורן באפט אומר: "שוק ההון הוא כלי להעברת כסף מהפזיזים לסבלניים".
השבוע ראינו דוגמא נוספת עם גילת רשתות לוויין גילת 5.88% , שרשמה שיא שנתי לרמות שלא נראו במניה מאז 2022, לאחר שנה תנודתית במיוחד. זו לא הייתה עלייה תלולה, אלא טיפוס הדרגתי, שעבר דרך ירידות חדות, חוסר אמון בשוק, וניהול שקול שנשאר עקבי גם כשנראה היה שכולם מוותרים. במהלך 2023 - 2024 מניית גילת נסחרה בתשואת חסר משמעותית, גם על רקע סיבות טכניות. לקראת מחצית 2024, עם יציאתה ממדד ת"א 90, גופים מוסדיים שהחזיקו את המניה נאלצו למכור, מה שיצר לחץ נוסף. הירידה נמשכה, כאשר במאי 2024 היא נסחרה באזור 5 דולר בלבד, ובאוגוסט אותה שנה צנחה לשפל של כ-4 דולר.
אכזבה מדוחות הרבעון השני של 2024, וספקות מצד השוק לגבי רכישות שביצעה, גילת הפכה למניה שנשכחה על ידי המשקיעים. ואולי בגלל זה היה בה הזדמנות. זה הזמן לחזור לניתוח שפורסם כאן במאי 2024 ולבחון מה ממנו התממש, ומה בכל זאת הפתיע.
למה אנחנו חושבים שמניית גילת מעניינת?
זו הייתה הכותרת של הניתוח שפורסם כאן בביזפורטל במאי 2024. בקצרה - גילת נסחרה אז לפי שווי של כ-285 מיליון דולר, עם מעל 100 מיליון דולר בקופה ומכפיל רווח חד-ספרתי. הכנסות החברה עמדו על כ-266 מיליון דולר ב-2023, עם תחזית לגידול ל-305-325 מיליון דולר ב-2024. מעבר לכך, ה-EBITDA החזוי הוערך בכ-40-44 מיליון דולר, פי 3 לעומת לפני 3 שנים. אז הערכנו שמדובר באחד מהמקרים הנדירים של מניה עם דאונסייד מוגבל ואפסייד מהותי, בזכות פעילות ליבה חזקה, חדירה עמוקה לשוק הביטחוני וצפי לפרויקטים גדולים בתחום הלוויינים. הניתוח הדגיש את הסיכון הטכני מהיציאה מהמדד, אך הצביע על כך שהערך הפונדמנטלי יוכל לגבור על זה בטווח הארוך.
- מה למדנו השבוע? המכסים של טראמפ לא מפחידים את השוק והריבית לא תחזור לרמות נמוכות
- שוק האג"ח רותח, רואים סימנים של בועה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לקריאה מורחבת למה אנחנו חושבים שמניית גילת מעניינת? התשובה הקצרה והתשובה הארוכה
סקירה שבועית (דאלי)סיכום שבועי בת"א - הירידות מעמיקות והמשקיעים מחפשים ביטחון
ת"א 125 איבד מעל 3% בשבוע מקוצר אך תנודתי, כשהכסף עובר ממניות לאג"ח קצר והקרנות הכספיות מושכות כספים על חשבון המניות; בזירה המאקרו-כלכלית נרשמו עליות בשכר ועלייה חדה בצריכה; מי בכל זאת בלטה לחיוב? אלו המניות והכותרות הבולטות של השבוע
הבורסה בתל אביב המשיכה את המומנטום השלילי וסגרה שבוע של ירידות. מדד ת"א 35 ירד בסיכום שבועי 2.65%, ת"א 125 ירד ב-3.3% ות"א 90 איבד כ-5.2% מערכו.
מניות הביטוח המשיכו לבלוט לשלילה עם ירידה שבועית של 4.8%, ומחק לחלוטין את הזינוק מלפני שבועיים. מדד הבנקים סיים בירידה של 4.4%, מדד הנפט והגז רשם ירידה שבועית של 1.6%, מדד היתר SME 60 ירד בכ-2.6% ומדד הנדל"ן בלט מעל כולם עם ירידה של 5.7%.
השקל ממשיך להתחזק ונסחר הבוקר סביב 3.45 מול הדולר, עלייה של כ-1% בשבוע החולף. מדוע מזנק הדולר ל-3.44?
מחזור המסחר השבועי קפץ ועמד על 4.5 מיליארד שקל בשבוע החולף, הודות לעדכון המשקולות בחמישי שרשם את יום המחסר השלישי בגובהו בבורסה, עם מחזור יומי של 11.2 מיליארד שקל בחמישי בלבד.
- אר פי אופטיקל זינקה 12%, יוניטרוניקס נפלה 8%; מדד הבנקים ירד 1%
- מניית הבורסה לני"ע זינקה 11% גפן ב-12%; קמטק צנחה 10%; נעילה שלילית במדדים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תנועת הכסף
השבוע התנודתי הביא עמו שינוי כיוון בקרנות המחקות. אחרי שבועיים של גיוסים, נרשמו הפעם מכירות נטו של כ‑0.5 מיליארד שקל בקרנות שעוקבות אחרי מדדי מניות מקומיים, יציאת כספים מעניינת מצד המשקיעים הפרטיים. מנגד, בקרנות על מדדי חו"ל נרשמה חזרה זהירה לרכישות, אם כי בהיקף לא מהותי.
גם באג"ח נרשם שינוי כיוון. הקרנות המחקות על אג"ח מקומי עברו ממגמת רכישות למכירות קלות של כ‑20 מיליון שקל.
