האם שווי השוק של וויטסמוק מנופח?
חברת וויטסמוק פרסמה אתמול לאחר נעילת המסחר בבורסה נתונים פיננסיים של חברת קאן פרמצבטיקה, הפועלת בתחום הקנאביס הרפואי תחת השם המסחרי "בטר" (Better), איתה חתמה על הסכם מיזוג בשבוע שעבר. על פי הדיווח, הרווח הנקי של בטר לשנת 2017 הסתכם בטווח של כ-1-0.5 מיליון שקל, כאשר בהתאם למחיר המניה הנוכחי, לאחר השלמת המיזוג תיסחר וויטסמוק בשווי שוק של כ-438 מיליון שקל, המשקף מכפיל רווח של 438 על תוצאות העבר, ובטווח של 97-39 על כושר הייצור המקסימלי.
מיהי בטר?
בטר הינה מחלוצות גידול הקנאביס הרפואי בישראל, הפועלת מזה מספר שנים בגידול ייצור ושיווק של מוצרי קנאביס רפואי, כאשר הייצור (אריזה, מיצוי שמנים וייצור עוגיות) מתבצע על ידי צד שלישי. על פי הדיווח, בשנת 2017 הסתכמו הכנסות בטר בטווח של 13-12.5 מיליון שקל, על רווח נקי בטווח של כ-1-0.5 מיליון שקל. כלומר שולי הרווח הנקי עמדו בטווח של כ-8%-4%. בנוסף, תזרים המזומנים של החברה מפעילות שוטפת הסתכם בטווח של כ-2-1.5 מיליון שקל.
מה כושר הייצור הנוכחי של בטר?
בישראל פועלת בטר תחת רישיון היק"ר והיא מפעילה חוות גידול בשטח של כ-10 דונם עם פוטנציאל גידול מסחרי של כ-4 טון בשנה. כמו כן, לבטר מאגר של כ-5,000 מטופלים פעילים אשר מקבלים קנאביס רפואי מידי חודש. בנוסף, לבטר יש 3 חברות בנות, בגרמניה, אוסטרליה וצ'כיה, אשר נמצאות בתחילת דרכן ועדיין ללא פעילות ממשית כלשהי.
גיוס הון וצפי לדילול כפול
לצורך מימון עסקת המיזוג עם בטר, חתמה החברה הסכם מחייב עם חברת אינווסט פרו שוקי הון לפיו תשקיע עד 2.5 מיליון דולר בוויטסמוק, תמורת הקצאת עד כ-31% ממניות החברה (לפני ההקצאה המתוכננת בהמשך של 80% ממניות וויטסמוק לבעלי בטר). בנוסף, תקצה וויטסמוק לאינווסט פרו כתבי אופציה לרכישת מניות נוספות אשר יהוו 5% ממניות החברה (לאחר כל הדילולים כאמור), לפי מחיר מימוש המשקף לחברה שווי של 70 מיליון דולר.
מחיר המניה משקף שווי שוק של 438 מיליון שקל לחברה הממוזגת
כנגד העברת 100% ממניות בטר, תקצה וויטסמוק 80% ממניותיה לבעלי מניות בטר. שיעור אחזקות הציבור במניות החברה אשר עומד כיום על כ-70.7%, יעמוד לאחר הדילול (ולפני מימוש האופציות) על כ-9.1% ממניות החברה. כאשר שער הבסיס של המניה הבוקר (219 אגורות) משקף לאחר הקצאת המניות כאמור, שווי שוק של כ-438 מיליון שקל, עבור חברה אשר הנכס המרכזי שלה הינו חוות גידול של 10 דונם, בה ניתן לגדל כ-4 טון תוצרת בשנה, המשקפים פדיון שנתי של כ-12 מיליון דולר (לפי מחיר של 3 דולר לגרם) או כ-45 מיליון שקל.
מה אומר המכפיל?
- 8.גיא 08/02/2019 12:23הגב לתגובה זוהמניה תעלה פלאים הולכים לקנות ביום ראשון
- 7.חיים 05/02/2019 21:12הגב לתגובה זואסור לפחד כתבות
- 6.אלי 04/02/2019 15:32הגב לתגובה זוהזויים
- קונספירציה 05/02/2019 14:49הגב לתגובה זורק להיזהר כי אתה מושקע במניה עם שווי מנופח. בכל אופן אתה יכול לקנות עכשיו יותר בזול. המניה יורדת ב-5%.
- 5.יואב 04/02/2019 14:47הגב לתגובה זוהלו? עוד שנה יהיה אפשר לייצא. הביקוש העולמי צומח אקספוננציאלית ומכה כל תחזית קודמת. יקומו בישראל 2-3 חברות ענק בתחום ועוד כמה עשרות חברות אחרות שיעסקו בפיתוחים רפואיים ויירכשו על ידי ענקי התרופות בעוד 5-7 שנים.
- 4.תשארו עם הלשון בחוץ מהחלומות להתעשר מגידול עשב. (ל"ת)מני 04/02/2019 14:43הגב לתגובה זו
- 3.דניאל 04/02/2019 12:05הגב לתגובה זואני חושב שנראה בדיקה בשער 130 שוב.בכל מקרה היא יקרה מנופחת ושמנה.אני מריח שורט
- 2.לרון 04/02/2019 12:03הגב לתגובה זולעסוק בטרנדים בורסאיים שבסוף הן פירמידות שהתמימים מאבדים בשלב זה או אחר את כספם הדל, לא חבל?????
- 1.נאווי 04/02/2019 12:01הגב לתגובה זוכל תקופה והטרנד שלה. פעם זה זהב, ופעם זה קריפטו, ועכשיו זה קנאביס. הלו !! סך הכל מדובר בגידול חקלאי. הידע והפטנטים הם לא משמעותיים. סף כניסת מתחרים הוא אפסי. 500 בקשות לרישיונות, נענו כבר בחיוב. וזה רק בישראל. בכל העולם יגדלו קנאביס, עם פועלים זולים יותר. ובסוף זה כמו ל השקיע בגידולי חסה בשטחים. רב החברות בתחום, אם מתמחרים את הדילול הצפוי, נסחרות לפי מיליארד שח...תישמרו על נפשותיכם. אל תתאהבו בשכנועים העצמיים שלכם. כי מי שיישאר בסוף, יצטרך מנות גדולות של קנאביס, לרכך את עוצמת ההפסד
- לרון 04/02/2019 13:37הגב לתגובה זובהולנד שנת 1620 בערך היתה ג"כ בועה של צמחים הזהרו!!!!!!!
איתי בן זאב. קרדיט: Xאקזיט של מילארד שקל על ההשקעה במניית הבורסה
קרן מניקיי שהחזיקה בעבר כ-20% ממניות הבורסה לניירות ערך בת"א, השלימה מכירה כוללת של כל החזקותיה בתמורה מצטברת של כ-1.1 מיליארד שקל. המכירה האחרונה, בהיקף של 5.6% מהמניות תמורת כ-400 מיליון שקל, בוצעה לגופים מוסדיים מקומיים וזרים והביאה לסיום אחזקתה של הקרן בישראל.
האקזיט של מניקיי מהווה תשואה פנמנלית: הקרן רכשה את מניות הבורסה באוגוסט 2018 תמורת כ-110 מיליון שקל בלבד, לפי שווי חברה של כ-550 מיליון שקל. היא הרוויחה פי 11 על ההשקעה במניית הבורסה. השווי של הבורסה היום הוא פי 7.2 - פי 13 מהשווי ו היא השקיעה.
במהלך השנים ביצעה מניקיי מספר מכירות חלקיות. בתחילת 2025 היא מכרה 4.8% ממניות הבורסה לבורסה עצמה תמורת כ-200 מיליון שקל, מהלך בעייתי שבעצם סידר לה מחיר טוב על חשבון המשקיעים הקיימים.סוג של "חילוץ" ההשקעה על ידי הנהלת הבורסה. ביולי מכרה הקרן מניות נוספות בהיקף של כחצי מיליארד שקל וכעת היא מחסלת את ההחזקה.
הבורסה בת"א מתנהלת ללא גרעין שליטה כשלמעשה היא ביטוי לשלטון המנהלים. איתי בן זאב, המנכ"ל בעצם שולט בחברה בפועל. זה עלול לייצר חיכוך בין בעלי המניות לבין המנהלים, כשלעיתים האינטרסים לא משותפים.
- בהתאם לסטנדרטים הבינלאומיים: בורסת ת"א מרחיבה את היצע מדדי המניות
- הבורסה פורחת, המחזורים מזנקים - האם ישראל בדרך להפוך לשוק יעד עולמי?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הבורסה לניירות ערך סיימה את הרבעון השני של 2025 עם תוצאות מרשימות שמוכיחות שהשוק הישראלי ממשיך לשגשג למרות האתגרים. הרווח זינק ב-80% לכ-43.6 מיליון שקל, לעומת 24.3 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. גם ההכנסות עלו בקצב של 29% ל-136.1 מיליון שקל. ה-EBITDA המתואם עלה ב-56% ל-71.6 מיליון שקל, ושולי הרווח השתפרו מ-43.6% ל-52.6%.
דניאל לייטנר, מנכ"ל תמיר פישמן קרנות נאמנות, צילום: שרי עוזמנכ"ל הקרן שעשתה 120% ב-3 שנים חושף את הסודות
דניאל לייטנר לקח את הקרן של תמיר פישמן מאפס ל-1.5 מיליארד שקל - בדרך הוא פגש את הקורונה, מהפיכה משפטית, מלחמות בעזה וטילים מאיראן - עדיין הוא פרו-שוק: מאמין בסקטור האנרגיה (דלק ונאוויטס) חותך פוזיציות כשמנכ"לים נוטשים; וגם - האם הורדת ריבית תמנע את
הקריסה של הנדל"ן?
דניאל לייטנר, מנכ"ל תמיר פישמן קרנות נאמנות, לקח את קרן המניות של בית ההשקעות מאפס עגול ליותר מ־1.5 מיליארד שקל בשווי נכסים. ומה שמדהים זה שזה קרה תוך כדי רצף של טלטלות. מהקורונה דרך המהפכה המשפטית ועד המלחמה בעזה וטילים מאיראן ובכל זאת הקרן מציגה בשלוש השנים האחרונות תשואה של יותר מ־120%, שזה לא רק הכי טוב בשוק אלא אפילו עוקף את מה שהביא ה-S&P בתקופה הזאת. בנוסף, חשוב לציין שלכל בית השקעות יש קרנות מוצלחות יותר וכאלו שפחות, לא באנו לנתח את המכלול כולו אלא להבין איך לייטנר הצליח לקחת את הקרן המנייתית לרמות כאלו גבוהות.
השאלה הכי בוערת שנדרשנו אליה הייתה כמובן לאיך הוא מתייחס כמנהל השקעות אל "נאום הספרטה" של נתניהו שאותו הוא הגדיר כ"לא חכם ולא במקום", והוסיף והזהיר שמסרים על "מדינת ספרטה" יכולים להחריף את הלחץ הבינלאומי על ישראל ולקבל גם ביטוי בשוק המקומי.
וכדאי שנקשיב לו. במהלך השנים לייטנר צבר תובנות על מה כדאי - ובעיקר על מה לא כדאי - לעשות. "בהשקעות יותר חשוב זה מה לא לקנות מאשר מה לקנות" וכשמדברים איתו הוא לא מסתיר את ההעדפות שלו: להשקיע באנרגיה, כמו בדלק ובנאוויטס, לזהות בזמן את החולשה של סקטורים בעייתיים כמו נדל"ן, ולהיות עם יד על הדופק כל הזמן. אחד הכללים שהוא פיתח לאורך הדרך הוא "פרדוקס המנכ"ל העוזב" זאת אומרת שכשמנכ"ל עוזב בשיא זה הזמן גם שלנו לממש - ככה עשתה הקרן בנייס כשברק עילם פרש, באייל טרייבר במיטרוניקס וגם בפנינסולה. ואם כבר הזכרנו את נייס - הוא עוקב מקרוב אחרי חברות הצמיחה כמו מאנדיי וגם נייס, הוא מסתכל על מהפכת ה־AI ותוהה בקול האם המודלים העסקיים של החברות האלה בכלל מסוגלים לשרוד כיום "אפשר לשכפל את מאנדיי בעשר דקות".
אבל אם תשאלו אותו איך עושים כזאת תשואה בכזאת סביבה עסקית? התשובה תהיה שאין קסמים, יש עבודה קשה והרבה. לייטנר מנהל את הקרן בגישה שמזכירה יותר כמו פרייבט אקוויטי מקרן נאמנות. הוא קופץ ממשרד למשרד ולא מסתמך רק על ניתוח המספרים שהחברות מנדבות. הוא פוגש בהנהלות, עושה שיחות עם מתחרים ויורד לשטח כל הזמן.
- "עכשיו הזמן לקנות מניות טכנולוגיה - ממליץ על סיניות, פייסבוק, AMD ומיקרוסופט"
- "האמריקאים מכרו תעודות סל והורידו את כל השוק, נוצרה הזדמנות"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אני רוצה להתחיל עם ההסתכלות שלך על הנאום של ראש הממשלה מזווית כלכלית אם שמים את הפוליטיקה בצד מה זה עושה לנו?
