הירשמו
  1. ראשי
  2. וול סטריט
משקיעים מסחר סוחרים בורסה עליות ירידות וול סטריט
צילום: Istock

היפוך ראשון בעקומת האג"ח של ארה"ב - המיתון מתקרב?

שוק האג"ח לא מתרשם מהעליות בשווקים, והתשואה ל-10 שנים יורדת מתחת לרף של 3%. לראשונה מאז 2007, התשואה על אגרות החוב לתקופה של 3 שנים גבוהה מהתשואה ל-5 שנים. בית ההשקעות פסגות מוקדם יותר השנה על השטחות עקומת האג"ח: "מדובר באינדיקטור שמייצר מציאות"
עמית נעם טל | (4)
נושאים בכתבה אג"ח הפד קרנות אג"ח קונצרניות שער הדולר

בעוד המדדים המובילים נסחרים הערב בעליות בעקבות הכותרות סביב פגישת טראמפ-שיי בסופ"ש האחרון, שוקי האג"ח בארה"ב לא מגיבים בצורה המעידה כי לפגישה האחרונה צפויה להיות משמעות גדולה על הפעילות הכלכלית בעולם. תשואות האג"חים של ארה"ב לתקופה של 10 שנים יורדות כעת מתחת לרמה של 3%. בנוסף, עקום התשואות של אגרות החוב של ארה"ב (הפער בין התשואות לטווחים השונים) ממשיך להשתטח, כאשר התשואה לתקופה של 3 שנים גבוהה כעת מהתשואה ל-5 שנים.

מוקדם יותר השנה הסביר מנהל מחלקת המאקרו של בית ההשקעות פסגות כי שיפוע העקום איננו אינדקטור מנבא כפי שרבים טוענים אלא מייצר מציאות (לכתבה המלאה): "ככל שהריבית עולה והעקום משתטח, קורים כמה תהליכים בכלכלה: הנטיה השולית של הצרכנים – לחסוך לאט לאט עולה, מה שמקטין בסופו של דבר את הביקוש המצרפי. הפירמות רואות שהביקוש המצרפי צפוי להתמתן ומתאימות את תכניות העבודה שלהן לביקוש הצפוי. במקביל, הריבית הגבוהה מעלה את עלויות המימון של הפירמות, מה שתומך בירידה בביקוש שלהן לאשראי. בנוסף, ככל שהעקום משתטח, מרווחי האשראי של הבנקים נעלמים והרצון שלהם להוציא אשראי אל המשק הולך ויורד. לתהליכים אלו לוקח זמן עד שהם מתממשים, אך שלא יהיה ספק, תהליך העלאת הריבית בארה"ב נמצא בעיצומו ומתחיל לייצר את התנאים להאטה הבאה".

ברקע לנפילה של עקום התשואה הערב, לחץ מכירות מורגש כעת בבנקים הקטנים בארה"ב. תעודת הסל העוקבת אחר הבנקים האזורים (סימול:KRE) מאבדת כעת 0.9%, ובולטת לשלילה לנוכח העליות בשוק. מניות הבנקים הגדולים בארה"ב עדיין נסחרות בטריטוריה הירוקה, אך מחקו את רוב העליות של פתיחת המסחר

גורם אפשרי לקריסת של עקומת האג"ח הערב היא הפעילות של הפד' בשווקים. האירוע המרכזי בשווקים בחודשים האחרונים ממשיך להיות תהליך צמצום המאזן של הפד'. נזכיר כי הפד' איננו מוכר את האג"ח שברשותו, אלא מזרים רק חלק מהסכום שנפדה על אג"חים שברשותו. התבוננות על אחזקותיו של הפד' מראה כי רוב האג"חים שברשותו נפדים ב-3 השנים האחרונות (אג"חים שרכש לפני כעשור), הגלגול של הפדיונות יוצר ביקושים לאגרות החוב בטווחים הארוכים, דבר שמוריד את התשואות ל-10 ו-30 שנה, וסוגר את הפער מהתשואות לטווחים הקצרים. 

אחזקות הפד' באג"חים הממשלתיים: הגלגול של האג"חים גורם לקריסת עקום התשואה?

תגובות לכתבה(4):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    אהרון 03/12/2018 22:13
    הגב לתגובה זו
    כאשר תשואות של אגח קצר קרוב לתשואות אגח ארוך זה סימן מובהק לבוא משבר
  • למה? (ל"ת)
    תמה 04/12/2018 00:16
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    רונן,שפרונג 03/12/2018 21:22
    הגב לתגובה זו
    כאיש וותיק בתחום חיל הים מחבר אתכם לרושם הכלכלי שנוצר למרות חוזק צה"ל המלחמה הקרבה עתידה להיות ארוכה ומלאה באתגרים ביטחוניים, רצוי נזילות וביסוס על מטבע חוץ.ומסיבה פשוטה השקל לא הסחר בחו"ל.
  • דרתיי 04/12/2018 07:41
    הגב לתגובה זו
    הדולר יתחזק שימרו על הדולר..

טבע הודיעה על השלמת רכישת חטיבת הגנריקה של אלרגן

אלמוג עזר |
נושאים בכתבה טבע
טבע הודיעה הערב כי השלימה את רכישת החברה אקטביס ג'נריקס (חטיבת הגנריקה של אלרגן). על פי טבע, הרכישה האסטרטגית מאחדת שתי חברות גלובליות מובילות בתחום הגנריקה, המשלימות זו את זו ביכולות מחקר ופיתוח, פורטפוליו וצבר מוצרים, פרישה גיאוגרפית, תשתיות שרשרת אספקה וייצור וגם תרבויות. בעקבות הרכישה תוכל טבע לספק לעשרות מיליוני אנשים נוספים וביותר אזורים בעולם במחירים התחרותיים ביותר. לאחר הרכישה נוספות לטבע מוצרים נוספים הממתינים לאישור ארגון ה-FDA לכדי סך של 338 מוצרים שונים. בשווקים המתעוררים יש לחברה 613 מוצרים הממתינים לאישור. טבע חוזה השקה של 1,500 מוצרים גנריים ברחבי העולם בשנת 2017. מניית טבע נחלשה היום 1.2% במסחר בוול סטריט. המנייה ירדה כבר 19% מתחילת השנה. שנה לאחור מניית טבע מציגה ירידות של יותר מ-23%. שווי המניה נסחר ב-53 דולר. החברה הודיעה כי היא תשחרר את התוצאות הכספיות של הרבעון השני של שנת 2016 ביום חמישי, 4 באוגוסט 2016 בשעה 7:00 שעון מזרח ארה"ב, 14:00 שעון ישראל. החברה תקיים שיחת משקיעים לאחר הפרסום. נזכיר כי טבע הודיעה כבר שבוע שעבר על רכישת החטיבה הגנרית של אלרגן ב-40.5 מיליארד דולר. ענקית הגנריקה קיבלה את אישור הרשות להגבלים עסקיים בארה"ב, אישור שהיה המכשול האחרון להשלמת העסקה עליה נודע לראשונה כבר ביולי 2015. האישור המיוחל התקבל לאחר שטבע הסכימה לוותר על 79 תרופות גנריות שלה ולמכור אותן ל-11 חברות מתחרות. לפי הודעת הרשות, מדובר במהלך מכירת המוצרים הגדול ביותר אי פעם בהוראת הרשות בעסקת מיזוג.