הצניחה בשווי הלירה הטורקית והמעבר ממשבר מטבע למשבר בנקאות ב-24 השעות האחרונות בטורקיה הגבירו היום את החששות לגבי החשיפה של הבנקים למערכת הבנקאות הטורקית. כפי שציינו אמש (לכתבה המלאה), לפי דו"ח של הבנק להסדרים בינלאומיים (BIS) מוקדם יותר השנה, החשיפה של הבנקים באירופה מסתכמת בכ-224 מיליארד דולר, כאשר מעל כולם עומדת ספרד שהבנק השני בגודלו במדינהBBVA, , מחזיק בכ-50% מהבנק Garanti Bank, הבנק השלישי בגודלו בטורקיה.

הבוקר הפתיע הבנק המרכזי באירופה (ECB) כאשר הדליף לעיתונות כי הוא מודאג מהחשיפה של בנקו בילבאו ויסקאיה ארחנטריה הספרדי  (BBVA), יוניקרדיט האיטלקי ו-BNP פאריבה הצרפתי.

למרות החשיפה הגדולה של הבנקים לטורקיה, הצרה הגדולה ביותר של הבנקים באירופה בתקופה הקרובה צפויה להיות החשיפה של הבנקים האיטלקיים לאגרות החוב הממשלתיות.

תשואות האג"ח הממשלתיות של איטליה זינקו היום, וסגרו בגבוה היומי. התשואה ל-10 שנים  נסחרות כעת סביב הרמה הפסיכולוגית של 3%. מי שעוקב אחר פעולות הבנק המרכזי באירופה לא צריך להיות מופתע. בחודש אוגוסט הוריד הבנק את קצב הרכישות בשוקי האג"ח לרמה של 30 מיליארד אירו בלבד, וזאת לעומת קצב של 43 מיליארד אירו בכל החודשים האחרונים. בדיוק כמו הפעמים הקודמות שהבנק הוריד את קצב הרכישות, תשואות האג"ח האיטלקיות מזנקות.

• לראשונה: הזהב עקף את האירו כנכס רזרבה
• לגארד קוראת לאירופה: הזמן להפוך את האירו לחלופה אמיתית לדולר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בשבוע שעבר הצליח משרד האוצר האיטלקי להציל את השוק המקומי, כאשר ביצע רכישות עצמיות של חוב (BUYBACK) בהיקף של 950 מיליון אירו, הרכישה הגדולה ביותר מתחילת 2018 (לכתבה המלאה). למי שתהה מאיפה הכסף של משרד האוצר האיטלקי? הם יצטרכו להנפיק בקרוב חוב נוסף, ולכן פעולה כזו איננה יכולה להיות קבועה.

קצב הרכישות של הבנק המרכזי מול תשואות האג"ח של איטליה: הבנק המרכזי הוא הרוכש היחידי  בשוק זה בשנתיים האחרונות, ולכן השינויים לא צריכים להפתיע.

ולמה זה צריך להדאיג את הבנקים באיטליה?

ע"פ דו"ח של דויטשה בנק מוקדם יותר השנה, אחזקות הבנקים המסחריים באיטליה נאמדות בכ-381 מיליארד אירו, ולפי הבנק להסדרים בינלאומיים (BIS) אחזקה זו מהווה כ-20% מסך הנכסים של הבנקים האיטלקיים.

בשני המלווים הגדולים של איטליה, Unicredit ו Intesa Sanpaolo, החוב הממשלתי האיטלקי שווה ערך ל-145% מההון רובד ראשון (Tier 1 capital). בבנק השלישי בגודלו במדינה, Banco BPM, היחס עומד על 327%, ובמונטי די פסקי די סיינה (MPS) היחס עומד 206%.

ובמילים פשוטות: זינוק של תשואות האג"ח האיטלקיות יגרום לבנקים האיטלקיים להיכנס לצרות די מהר, ורשת הקשרים בין הבנקים השונים באירופה עשויה לגרום למשבר הבנקאות להתפשט כמו אש בשדה קוצים.

ההידוק המוניטרי שמבצע הפד' גורם לזרימת כסף לארה"ב, אך מותיר כעת את האירופאים (ביחד עם שאר העולם) בסיטואציה בעייתית במיוחד: שוק האג"ח האירופאי תלוי בצורה כמעט מוחלטת בהזרמות הכסף של הבנק המרכזי, אך אם הבנק יבחר בגישה זו בזמן שהפד' רק מהדק את מדיניותו יותר ויותר, האירו עשוי להצטרף לשאר המטבעות שצללו בתקופה האחרונה. אם יבחר להפסיק להזרים כסף, משבר באירופה הוא עניין של זמן.

מדד הבנקים באיטליה: שובר היום "תבנית טכנית דובית"