צילום: יח"צ

מקרה רדהיל: כך תיזהרו מביטחון מופרז בנאסד"ק

מאות משקיעים ספגו ביום ההודעה על ניסוי הקרוהן הפסדים כבדים תוך שעות בגלל הערכות שגויות. איך תיזהרו מארביטראז' חד ומה צפוי בהמשך בסקטור הטכנולוגיה?

אלכסנדר צימרמן | 01/08/2018 08:23 (18)

נושאים בכתבה ארביטראז טכנולוגיה נאסד"ק רדהיל

ההצגה של עליה עד 35% וסגירה בירידה ביום אחד ברדהיל ממחישה שאסור לפעול בחיפזון. הירידות במניות הטכנולוגיה צריכה להיות פסק זמן להשבחת תיק ההשקעות.

מניית רדהיל (RDHL) שהיא מניית ארביטראז' זינקה השבוע (וביום שני) בת"א בכ-30% בעקבות פרסום תוצאה חיובית של הניסוי הקליני השלישי לטיפול במחלת הקרוהן. באותו יום אחר הצהריים ירדה רדהיל בנאסד"ק ב-7.21% (תעודות ADR) וכך נוצר פער שגרם למניה בארץ למחוק את כל העלייה עוד באותו יום. למחרת עקב פער ארביטראז' שלילי בין שתי הבורסות, ירדה רדהיל בת"א בכ-14%.

איננו מורגלים בימים רגילים בפערי ארביטראז' שגורמים לירידות תלולות. לרוב הפערים הם של 2%-3% ובמקרים יוצאי דופן הם מגיעים ל-5%, לכן המקרה של רדהיל מפתיע ומעורר שאלות. הודעת החברה התפרסמה ביום שני בבוקר בתל אביב לאחר הפסקת מסחר דרמטית ביום ראשון כשהחברה הודיעה שצפויה הודעה מהותית.

יתכן שרדהיל פיתחה תרופת בלוקבסטר

המסחר האחרון בנאסד"ק היה ביום שישי ולא נרשמה בו תנועה מיוחדת. בשני בת"א, לאחר פרסום ההודעה על התוצאה החיובית של הניסוי הקליני השלישי, החלו פרסומים כי ב-2017 היו 1.5 מיליון חולי קרוהן (מחלת מעיים דלקתית קשה). לפי הערכות שוק התרופות למחלה צפוי להגיע עד 2-22 לכ-12 מיליארד דולר, לכן יתכן שרדהיל פיתחה תרופת בלוקבסטר. התרופה מבוססת על שלוש תרופות אנטיביוטיות גנריות שהשילוב בניהם מיועד לטפל בחיידק MAP שלדעת חלק מהחוקרים הוא הגורם למחלת הקרוהן.

מאפריל 2018 ועד תחילת השבוע עלתה רדהיל כמעט ב-90% בציפייה לתוצאות הניסוי. טבעי שחלק מהמשקיעים ביקשו לממש רווחים כאשר מולם נמצאו משקיעים שהאמינו כי רדהיל תמשיך לזנק, תימכר לחברת תרופות גדולה בפרמיה נאה תוך פיתוח התרופה לקרוהן ותרופות נוספות הנמצאות אצלה בניסויים.

כך זינקה המניה בת"א בהתלהבות הקונים כאשר המוכרים ממשים בעליות והמשיכו למכור גם בערב בירידות בוול סטריט. הקונים בת"א ציפו שהמניה תעלה בעוצמה במסחר בנאסד"ק וייווצר פער ארביטראז' שיותיר ברשותם רווח נאה דבר שכאמור לא התרחש. מחוץ למסחר הסוער וכדי להיזהר מפערי ארביטראז' שנוצרים בת"א ולא בוול סטריט (לרוב ארביטראז' נוצר מהמסחר בחו"ל), היה ברור שרדהיל תבקש לגייס הון נוסף (תשקיף מדף של 177 מיליון דולר) לאור הניסוי בקרוהן.

אלה שהרוויחו במניה החליטו שהנפקה תלחץ את המניה ולכן בגל ההתלהבות שפקד את רדהיל כדאי למכור ולממש רווח. בנוסף, סוחרי היום שראו מניה בזינוק הצטרפו בחלקם למסחר וליבו מעט את העליות ובהמשך את גל הירידות כשהתהפכה המגמה.

רדהיל מייצגת את הצורך בזהירות מארביטראז' חד, מביטחון מופרז שבנאסד"ק יתלהבו פלאים מהתרופה, מחלומות הבלוקבסטר וגם מהנפקות אפשריות שצמודות להצלחה בניסוי. מאות משקיעים ספגו ביום ההודעה על ניסוי הקרוהן הפסדים כבדים תוך שעות בגלל הערכות שגויות. להבא כדאי לזכור היטב את כל המרכיבים האפשריים לפני שמתלהבים בת"א על חשבון מסחר עתידי בנאסד"ק.

קיראו עוד ב"ניתוחים ודעות"

ירידות במניות הטכנולוגיה - זמן הערכות

בפברואר 2018 עברו מניות הנאסד"ק תיקון במהלכו ירד המדד בכ-9.6%. בשבוע האחרון איבד המדד כמעט 4% (הרבה בגלל פייסבוק ונטפליקס). 80% מהחברות במדד S&P היכו את ציפיות האנליסטים ולכאורה ניתן היה לצפות שהמגמה החיובית במסחר תימשך ולא תיקטע. החולשה שהסתמנה לדוגמה בענף הסייבר (אימפרבה פאלו אלטו ונוספות) גרמו לחלק מהמניות בתחום לאבד כבר 10% ואחרות ירדו בשיעור חד יותר רק שמשקלן במדדים קטן יחסית.

לאורך השנים ובהתחשב בכך שהשוק התאושש יפה ממשבר פברואר, קיימים חששות במגזר הטכנולוגיה שנחשב יותר שביר ורגיש ממניות דפנסיביות בתחומי מזון, תרופות, בריאות ונפט. חלק מהחששות נובעים מרמות מחירים גבוהות במניות טכנולוגיות ואחרים בשל משברי סחר, יחסים בינלאומיים ובעיות מנהיגות בעולם. מבחינתנו שוק בריא צריך לעבור, מעת לעת, תיקון וירידות.

תיקון צריך להיות מנוצל לבחינת ערך המניות שבתיקכם ולהחלפת מניות מאכזבות בכאלה שיש להם בשר להמשך עליות בתחומי פעילותם (ענן, תרופות, מכשור). טבעי שמשקיע יעביר חלק מכספו מענף הסייבר או השבבים (כפוף למחיר שאחרי הירידות) למניות דפנסיביות.

לנו נראה שהירידות בסקטור הטכנולוגיה עשויות להבלם בקרוב. בינתיים כדאי לבחור בסלקטיביות בין המניות ואם צריך לשנות את הרכב התיק ולהחליף את המניות שמיצו עליות לבעלות פוטנציאל.

** אין לראות במניות המוזכרות במאמר משום המלצה או אי המלצה לסחור בהם. כל משקיע חייב לקבל יעוץ מיועץ ני"ע מורשה כחוק ולפעול בהתאם לצרכיו האישיים

הכותב הוא מרצה לניהול ושיווק במרכז ללימודים אקדמיים-מל"א

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(18):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

16.
צבי 04/08/2018 14:50
הגב לתגובה זו
יתכן שרביעית ה- fang כבר מיצו את העליות אבל יש בסקטור הטכנולוגיה מניות שעדיין יכולות לעלות 30% בתחומי הענן והסייבר.
15.
חיים 01/08/2018 19:34
הגב לתגובה זו
חלק ממניות הטכנולוגיה נסחרות במחיר גבוה לאחר שהן לא הציגו רווחיות יוצאת דופן בהשוואה למכפילי הרווח הגבוהים.להוציא את אפל חלקן אפילו אכזבו.הייתי ממליץ להתבסס יותר על מניות דפנסיביות גדולות שהציגו רווחים סבירים עם צפי להמשך שיפור.
14.
י 01/08/2018 19:03
הגב לתגובה זו
קחו סטטיסטיקה ב 99.99.9 אחוז תפסידו את כספכם עד סופו בחברות שכאלו...אלא אם יש להם הכנסות ממקורות אחרים...לרוב לא.
13.
עברו מחובבנות להונאה ממש (ל"ת)
שערוריה 01/08/2018 18:47
הגב לתגובה זו
12.
עידו 01/08/2018 14:18
הגב לתגובה זו
בעיקר שדרושה מעט מיומנות וסבלנות בפרשנות של הודעות בתחום. מהנתונים שרדהיל הציגו בשיחה היה ברור שבעוד שתוצאות הביניים מצביעות על אפשרות לעמוד במטרות הניסוי, אך כי גודל הפער בין קבוצת הטיפול לפלצבו אינו גדול וגודל האפקט גם כן מוגבל. יותר מכך - ניתן היה לראות ירידה באפקטיביות לאורך תקופת הטיפול. הבעיה היא לא בפרסום, אלא בנכונות של אנשים להכנס להשקעה על בסיס כותרות PR מפוצצות ולא על בסיס הנתונים שמאחוריהן.
Sassi6 02/08/2018 05:35
הגב לתגובה זו
מה אפשר להסיק? ...טוב בננה אחת ליועץ, משתי בננות על העץ, תודה
11.
ענת 01/08/2018 12:05
הגב לתגובה זו
בדיוק כפי שצויין בכתבה נמסרה הודעה דרמטית וכל מי שקנה מייד הפסיד בענק בת"א. גיוס ההון המתוכנן נמצא בספק לדעתי אחרי ההשחלה.
10.
דריל דאון 01/08/2018 11:46
הגב לתגובה זו
אם נעשה דריל דאון אמיתי למצב של טכנולוגיה, זה הסבר ברור ואין מה לדון סביבו - אין לנו אופציה אחרת למשחק. מה אתם רוצים? חיים בעולם ווירטואלי בעל ערך אמיתי? אין דבר כזה
9.
חן ברי 01/08/2018 11:44
הגב לתגובה זו
מעניין מה חושבים הרגולטורים על כל הסיפור של הבורסה היום. כל שינוי דרמטי ברור שלא "אנושי" בניהולו. רובוטים מנהלים מסחר. אפשר לראות את זה בוודעות בפקודות סרק של מניות בודדות המשפיעות על בורסה בכל רגע נתון.
8.
ליאור 01/08/2018 10:58
הגב לתגובה זו
אחרי שרובן קבעו שיאים חדשים (כולל הישראליות) טבעי שיגיע מימוש במיוחד אחרי המאזן המאכזב של אימפרבה. מימוש אחרי שיאים הוא דבר טבעי ולא מפתיע בשוק.
7.
סוחר משקיע 01/08/2018 10:33
הגב לתגובה זו
ההודעה של רדהיל הייתה הודעה שמטרתה להטעות חד וחלק. הודעה מפוצצת על הצלחה בניסוי שלב 3. זה מה השפקיץ את המניה 40% בפתיחה. קריאה של תוכן ההודעה לעומק והבנה בסיסית בסטטיסטיקה , אפשר לראות שאין שום מובהקות בהצלחת הניסוי. אין הבדל משמעותי בינה לבין הפלצבו ועוד החברה רוצה לגייס 85% מינוס פלוס מהשווי שוק הנוכחי שלה לפני פרסום ההודעה. בקיצור השחלה!! ביזיון. הנלה מטומטמת ובורסה עוד יותר שלא דורשים הסבר מהחברה
6.
קראביץ 01/08/2018 10:29
הגב לתגובה זו
צריך להחליף את נאסדק בפאנטק - הפכה לרכבת הרים למבוגרים!!! רק שהירידה יכולה להיות כואבת איןסוף
5.
גבי מואב 01/08/2018 10:27
הגב לתגובה זו
אני מושקע במניה שנים ולא חוויתי אכזבה. כל מי שאומר שהיא נופלת סוחר על בסיס יומי, כמה עוד ספרים צריך לכתוב על זה שבורסה היא להשקעות של עשרות שנים ולא יומיים??? תתחילו לקרוא!
4.
אריה 01/08/2018 09:52
הגב לתגובה זו
מניות הטכנולוגיה מזמן הפכו לחסרות פרופורציה. אפל 7 אחוז מלהיות שווה טריליון. גם אם היא תמכור לכל תושב כדור הארץ את כלל המוצרים שלה היא לא תהיה שווה טריליון!!!
3.
בועז 01/08/2018 09:47
הגב לתגובה זו
ההודעה של רדהיל הגדירה- ניסוי מוצלח. רק אחר כך התברר שהוא לא בדיוק מוצלח כפי שהוצג!
2.
דוד 01/08/2018 09:22
הגב לתגובה זו
רבים חשבו שנמצאה תרופה לקרוהן בעוד שמדובר בפיתוח אפשרי עתידי בלבד.
1.
עמית 01/08/2018 09:15
הגב לתגובה זו
אתה לא מחדש כלום ממה שגיא בן סימון כתב אתמול מר צימרמר
מלח זורים ולא זורעים ולכן הביטוי הוא "זורה מלח" (ל"ת)
אבשלום קור 01/08/2018 11:47
הגב לתגובה זו

פנסיה (גרוק)

קיבוע זכויות: טופס הפנסיה שעלול להפוך למוקש מס

מה שנראה כמו טופס ביורוקרטי מול מס הכנסה, עשוי להיות צומת קריטי שיקבע אם תיהנו מפטור של אלפי שקלים בחודש, או שתשלמו מס מיותר לכל החיים. בקיבוע זכויות, כל סימון קטן מתורגם לכסף גדול, וכל טעות עלולה להצטבר למאות אלפי שקלים שאבדו. דרך מקרים אמיתיים מהשטח מתברר איך איחור, סיווג שגוי או בחירה שנשמעה זהירה, הפכו לפגיעה כלכלית כבדה. ומנגד, איך תיקון בזמן יכול להפוך את הטופס למנוע של החזרי מס

ערן רובין | 25/12/2025 13:01

נושאים בכתבה פנסיה הפקדות לפנסיה קצבת פרישה יועץ פנסיוני חיסכון פנסיוני

קיבוע זכויות הופך להיות נושא חם בתחילת 2026. מינואר ממשיכה הרפורמה שהוחלט על תיקון המתווה שלה, שלפיה הפטור ממס על קצבאות הפנסיה יעלה בהדרגה עד 67% באופן הדרגתי. במקום קפיצה אחת ב‑2025. כל פעימה (כולל זו של 2026) מגדילה עוד קצת את הפטור החודשי, אבל מי וכמה ייהנו בפועל? זה נקבע דרך קיבוע הזכויות (טופס 161ד) שבאמצעותו מנצלים את ההטבה.

מי שהגיע לגיל פרישה וגם מקבל פנסיה נדרש להחליט איך לחלק את הפטור בין קצבה חודשית לבין משיכות הוניות (פיצויים, היוון תגמולים, תיקון 190). ההחלטות האלה נעשות דרך קיבוע זכויות, והן כמעט בלתי הפיכות. בפנסיה של 20–30 אלף ש״ח בחודש, כל אחוז פטור נוסף מתורגם לעשרות אלפי שקלים לאורך החיים, כך שהגדלת הפטור מ‑52% ל‑67% היא "אירוע הון" של מאות אלפי שקלים, אבל רק אם הקיבוע בנוי נכון. שגיאה בקיזוז פטורים, בהיוון או בסיווג מענקי פרישה "אוכלת" חלק מההטבה בכל אחת מהפעימות של הרפורמה. במילים אחרות, אתם יכולים להרוויח עשרות אלפים או להפסיד עשרות אלפים ואפילו יותר - אז שווה להכיר את הנושא:

טופס אחד, איחור קטן, ובלי לשים לב השארתם לקופת המדינה מאות אלפי שקלים מהפנסיה שלכם. כל זה קורה בקיבוע זכויות - הליך שרוב הפורשים בטוחים שהוא טכני, אבל בפועל הוא אחת ההחלטות הכלכליות הגדולות ביותר בחיים. מי שמתייחס אליו כאל עוד טופס למס הכנסה, מגלה לפעמים מאוחר מדי ששילם מס על כסף שיכול היה להיות פטור לחלוטין.

להמשך הכתבה לחץ כאן

איור: דפדפן אטלס של OpenAI

קרב ענקים אווירי: איירבוס ובואינג משנות את מפת ההשקעות הגלובלית

התחרות בין שתי הענקיות היא הרבה יותר ממאבק מסחרי על הזמנות ומטוסים, זו התנגשות בין שתי פילוסופיות הנדסיות, תרבותיות וניהוליות, הפועלות בתוך אותו שוק גלובלי צפוף ורגיש. איך הן סגרו את השנים שעברו, על מה הן עובדות לעתיד ואיך אפשר להשקיע בהן

עופר הבר | 27/12/2025 12:30

נושאים בכתבה איירבוס בואינג

בעולם שבו מטוסים חוצים אוקיינוסים ומחברים כלכלות, שתי ענקיות שולטות בשמיים: איירבוס הבווארית-אירופית ובואינג האמריקאית. היריבות ביניהן אינה רק טכנולוגית או תעשייתית, היא מעצבת מחדש את מפת ההשקעות הגלובלית. משקיעים פיננסיים רואים בהן מניות יציבות עם פוטנציאל צמיחה, בעוד חובבי טכנולוגיה מתלהבים מחדשנות כמו מנועי מימן ומטוסים אוטונומיים. בשנת 2025, עם הזמנות שיא והתאוששות שלאחר שנות הקורונה, הקרב הזה הופך להזדמנות השקעה של מיליארדים.

התחרות בין בואינג לאיירבוס היא הרבה יותר ממאבק מסחרי על הזמנות ומטוסים, זו התנגשות בין שתי פילוסופיות הנדסיות, תרבותיות וניהוליות, הפועלות בתוך אותו שוק גלובלי צפוף ורגיש.

פילוסופיה מול פילוסופיה

בואינג צמחה מתוך תרבות תעופתית אמריקאית שמדגישה את הטייס במרכז: שליטה ידנית, תחושה מכנית, ומערכות שנועדו “לשרת” את האדם ולא להחליפו. במשך עשורים זו הייתה גישת ה-pilot in command הקלאסית. בואינג מייצגת גישה אבולוציונית: שימור רצף וכבוד למסורת. האוטומציה קיימת, אך היא מאחורי הקלעים. המסר ברור: האדם אחראי, המערכת הטכנולוגית מסייעת.

איירבוס מייצגת גישה מהפכנית: הטכנולוגיה מובילה, המחשב מגן מפני טעות טייס, והטייס מנהל את יעדי הטיסה ולא את מגבלותיה. הבטיחות נובעת מהנדסה שמונעת מראש טעויות אנוש, גם במחיר של ויתור על חופש פעולה מלא של הטייס.

איירבוס נולדה כקונסורציום אירופי בשנות ה־70, עם רצון לערער על ההגמוניה האמריקאית. כבר מהדור הראשון של מטוסי ה־Fly-by-Wire היא אימצה גישה הפוכה: מחשב כשותף מלא לטיסה והגנות מובנות מפני טעויות אנוש.

להמשך הכתבה לחץ כאן