טבע פרסמה תשקיף למחזור חוב של 5 מיליארד דולר
חברת טבע 0% נערכת למחזור החוב בהיקף של עד 5 מיליארד דולר. חברת התרופות פרסמה תשקיף בארה"ב. מדובר במסמך שמחליף את תשקיף המדף הקודם, זאת בשל הפיכתה של טבע לחברה אמריקאית. בתחילת השנה שונה הסיווג של טבע מבחינת הרשויות האמריקאיות. טבע שעד אז היתה תחת ההגדרה של מנפיקה זרה החלה להיות בסיווג של חברה אמריקאית. השינוי היה בגלל רכישת אקטביס שהגדילה את מצבת הנכיסם של טבע בארה"ב.
עוד על טבע: דן זיסקינד הימר על ההתאוששות בטבע, וכתב אופציות PUT טבע מתמודדת עם חובות עתק שהרובצים על מאזניה, בשל רכישת חברת אקטביס בסכום של 35 מיליארד דולר. בשנה האחרונה הועלו הערכות בשוק ההון כיצד החברה תתמודד עם החובות הגדולים שפוגעים ביחסיה הפיננסים, וגם בתנאים שסוכמו בעבר מול מלווים.
חלק מהאנליסטים סברו כי טבע תבצע הנפקת מניות בשל להגדיל את ההון העצמי - מהלך שהיה גורר דילול בעלי המניות הנוכחיים. כעת מפרסום התשקיף עולה כי החברה בהליך של גיוס חוב.
לדברי סטיבן טפר, אנליסט פארמה באי.בי.אי: "סביר להניח שהחברה תמחזר את ההלוואות הבנקאיות עם אג"ח לטווח הבינוני והארוך. להערכתנו, מחזור של 5 מיליארד דולר והארכת המח"מ צפוי להוסיף בין 150 ל- 180 מיליון דולר להוצאות המימון של החברה (בהנחה שמדובר באג"ח בין 5 ל-10 שנים). ההשפעה על הרווח למניה צפויה להיות בין 11-14 סנט למניה בדילול מלא". עוד אמר טפר: "להערכתנו, למרות תוספת בעלויות המימון המהלך חשוב וחיובי, שכן הוא יקטין את הלחץ של החזרי החוב לטווח הקצר וישפר את הגמישות הפיננסית של החברה".
- 4.ראובן 30/01/2018 13:58הגב לתגובה זוחב אקטביס היא חברה קיימת למרות הרכישה היקרה היא יכולה לתפקד לא הכל הלך לטימיון מה שטבע קנתה זה הפסד אבל לא טוטאלי מתוך ה37-40 מיליארד חלק לא מבוטל לא הלך ולא התאדה נכון שטבע טעתה ברכישה וחברת אלרגן עשתה עיסקה טובה מבחינתה אבל טבע חייבת לשקם את הגנריקה שרכשה ולשקם ולפעול להקטנת החוב הנל
- 3.צפצפ 30/01/2018 13:13הגב לתגובה זוממש לא בטוח שמחזור של 5 מיליארד $ בכלל מספיק ...
- 2.ניחושים לגבי הריבית....5%-6% ריבית לטווח בינוני רחוק? (ל"ת)רוקי 30/01/2018 11:31הגב לתגובה זו
- דן 30/01/2018 14:14הגב לתגובה זולא בטוח יכול להיות נמוך יותר
- 1.משקיע 30/01/2018 10:09הגב לתגובה זועוד מהלך לצמצום החוב ובריבית נמוכה
- יוני 30/01/2018 14:15הגב לתגובה זוצודק בריבוע
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע 0% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- האם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
