סוכנות S&P חתכה את תחזית הדירוג של טבע ל'שלילית'
סוכנות הדירוג S&P חתכה בסופ"ש את תחזית הדירוג של טבע לשלילית, זאת לאחר הדו"חות החלשים לרבעון השלישי והנמכת התחזיות כאשר במוקד התגברות התחרות הגנרית וירידת מכירות הקופקסון אשר היוו כ-45% מהרווח התפעולי ברבעון השני. בסוכנות הדירוג אישררו את דירוג איגרות החוב של טבע על BBB-, שהיא דרגת הדירוג הנמוכה ביותר לפני Junk-bond, והעבירו את אופק הדירוג מיציב לשלילי, זאת לאחר דו"ח תזרים המזומנים הנמוך מהצפוי של החברה אשר צפוי להדק את ההתניות פיננסיות על החברה במהלך השנים הקרובות ומטיל בספק את יכולתה לפרוע את חובותיה. הורדת הדירוג משמעותה סיכון גדול מאוד עבור טבע, מכיוון שמדובר במהלך שעלול להכניס את החברה לסחרור פיננסי, ולא מן הנמנע שיגרור ירידות נוספות במניה.
סוכנות S&P: "אנו מאמינים ששוק הגנריקה הופך לתחרותי יותר ויותר, ולראיה דוח"ות טבע האחרונים. לחץ המחירים והתחרות מצד חברות קטנות יותר השפיעו על כל היצרניות הגדולות, כאשר טבע הרגישה את הלחץ יותר בתקופות האחרונות מכיוון שהיא השיקה פחות תרופות חדשות מהצפוי כדי לקזז הפסדים מהתחרות, כאשר העיכוב באישור התרופות נובע בעיקר בעיקר לאחר עסקת אקטביס הכושלת." מהלך הורדת הדירוג הצפוי מצד הסוכנות מגיע לאחר שורה של חבטות אותן סופגת החברה מהאנליסטים בוול סטריט שאיבדו אמון בחברה לאחר פרסום הדו"חות. גרג גילברט מדויטשה בנק חתך את מחיר היעד של טבע מ-22 דולר ל-14 דולר והסיר את המלצת הקניה, כאשר הנקודה העיקרית עליה נשען הוא חוסר היכולת של טבע לחזות את עסקיה. גילבט הבהיר עד כמה הוא מאוכזב מכך שפעם אחר פעם טבע מספקת תוצאות שנמוכות מהתחזיות שלה עצמה. האנליסט קריס סקוט מג'י פי מורגן הותיר את המלצת הניטרלי שלו על טבע וקבע כי אין שום סיבה להיכנס כעת למניה כתב כי הבהירות בכל הקשור לעסקי הליבה של טבע מוגבלת. טבע צופה כעת הכנסות של 22.2-22.3 מיליארד דולר ב-2017, זאת מול תחזית קודמת להכנסות של 22.8-23.2 מיליארד דולר. תחזית הרווח למניה (non-GAAP) הונמכה ל-3.77-3.87 דולר למניה, זאת מול תחזית קודמת לרווח של 4,30-4.50 דולר. תזרים המזומנים מפעילות שוטפת הונמך ל-3.15-3.30 מיליארד דולר מתחזית קודמת ל-4.4-4.6 מיליארד דולר. בתוך כך, מניית טבע -1.91% צוללת כעת 6% ביום שני ברציפות של ירידות ורושמת ירידה של כ-17% מתחילת החודש.
- 13.פרימנזאב 07/11/2017 12:10הגב לתגובה זואין קונצנזוס לגבי דירוג האג"ח אחת חושבת כך והשניה אחרת.
- 12.לקחת פריגו ד קבוצה וקדוחים ואל על זולות (ל"ת)רונן 06/11/2017 02:20הגב לתגובה זו
- 11.קונה א. מערכות דלק קידוחים לא תרד מ 900 (ל"ת)צחו 06/11/2017 01:56הגב לתגובה זו
- 10.מחכה בסבלנות שתקד פרוטרום. קונה אלוני (ל"ת)קובי 06/11/2017 01:50הגב לתגובה זו
- 9.קונה דלק קידוחים אל על טאואר אלוני חץ (ל"ת)קובי 06/11/2017 01:50הגב לתגובה זו
- 8.קובי 06/11/2017 01:49הגב לתגובה זואנע מתחיל לאסוף טבע. אבל עיקר הקנייה הוא בטאואר אלוני חץ בגדול דלק קידוחים הזדמנות קנייה כיל מתחיל לקחת. וקונה גם נייס
- 7.שלומי לוי 06/11/2017 01:29הגב לתגובה זומשקיעים יקרים,צר לי לומר לכם את המסקנה המתבקשת , חברת טבע בדרך הוודאית לפשיטת רגל,החובות של 35 מיליארד הינם עצומים מכדי שהרווחים המצטמקים ממכירת הקופקסון יוכלו לשרת,לפיכך המסקנה עם כל הפסדי העתק הכואבים היא למכור במיידי את מניות טבע ולהציל את המעט שנשאר ובו לקנות את מניית טאואר בעלת הפוטנציאל האדיר,רק באמצעותה תוכלו להחזיר את ההפסדים הכואבים כל כך,החליפו סוס בריא בסוס גוסס ושיהיה בהצלחה לכולם !!
- 6.טבע טאואר מה שהיה בטאואר יהיה בטבע (ל"ת)טבע טאואר 05/11/2017 18:22הגב לתגובה זו
- 5.עד עכשיו זה רק הגרזן, בקרוב הגיליוטינה. (ל"ת)cinege 05/11/2017 17:44הגב לתגובה זו
- 4.י. 05/11/2017 17:18הגב לתגובה זורצון טוב איננו מספיק. כבר אמרו שכוונות טובות מוליכות לגהינום. לפחות שיחזירו את תגמולי העתק שקיבלו/לקחו.
- על איזה כוונות טובות מדובר. (ל"ת)בא 05/11/2017 17:49הגב לתגובה זו
- 3.חחח- עד עכשיו זה לא סחרור ? (ל"ת)ש.א 05/11/2017 15:54הגב לתגובה זו
- 2.חזי שמש 05/11/2017 14:52הגב לתגובה זובסך הכל טבע הנמיכה את הציפיות להכנסה בחצי מליארד דולר על פני כל השנה. ברמות הכנסות שנתית של 22 מליארד זה נראה סכום קטן. זה נראה כמו פניקה מיותרת בגלל שהסנטימנט הוא שלילי אז הכל נראה כעת שחור משחור. אבל ברמת המחירים הנוכחית וביחס סיכון סיכוי טבע נראית רכישה משתלמת. לעניות דעתי מי שיקנה כעת את המניה וילך לישון לכמה שנים יתעורר עם שער מניה הרבה יותר גבוה. כשכולם בורחים באים כעת השחקנים הכבדים שמכירים את השוק ואוספים סחורה. אני לא יופתע אם נשמע בקרוב שהאורקל מאוהמה רכש מניות טבע. אני מתכוון לשים על טבע 50K אני רק צריך להשיג תחילה מימון.
- אוי חזי חזי 05/11/2017 15:32הגב לתגובה זוהיית שם 50.000 שקל אם תקבל מימון...אז למה אתה מגביל את עצמך? אתן לך מימון של 3 מליון שקל בלי ריבית והצמדה. רק אבקש להחזיר לי 3.000.001 שקלים. מוכן קטנציק? רק מה עם הבטחונות אם ישאר לך נגיד 1 מליון?
- שולח אליך את מימון (ל"ת)חיים בוזגלו 05/11/2017 15:05הגב לתגובה זו
- 1.אחד שיודע 05/11/2017 14:11הגב לתגובה זומי שנכנס עכשיו ירוויח ובגדול !! סבלנות !!!!!!!!!!!!!!!!
- ש.א 05/11/2017 15:56הגב לתגובה זובינתיים טבע חיסלה למשקיעים את הכסף.
- לאחד שלא יודע 05/11/2017 15:34הגב לתגובה זוקשקשנים אמרו את אותה שטות וחטפו אם ניכנסו בכל מחיר שמ 25.500 והדרך מטה עוד ארוכה....
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
אלי כליף סמנכ"ל בכיר ומנהל כספים ראשי, טבע צילום:שלומי יוסףהאם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
בראיון מיוחד לביזפורטל סמנכ"ל הכספים אלי כליף מסביר איך ההתייעלות, ירידת החוב והצמיחה בתרופות המקוריות מחזקים את המומנטום של חברת התרופות. האם טבע בפני שנים של צמיחה? לפני שנה כשהמניה היתה מעל 20 דולר כליף אמר שכן, המניה ירדה אפילו עוד וסיפקה לכם הזדמנות כניסה - מאז היא עלתה והאנליסטים סבורים שהיא בדרך ל-30 דולר
לפני כשנה, מנהל הכספים הראשי של חברת התרופות, אלי כליף, ראה את המניה באיזורי ה-22 והיה בטוח בכיוון שאליו צועדת טבע וראה אפסייד משמעותי מרמות המחירים האלה. אבל מאז המניה נחתכה קרוב ל-40% וסיפקה למשקיעים הזדמנות כניסה אפילו טובה יותר. בחודשים האחרונים המניה מטפסת בהדרגה ובשבוע שעבר היא חזרה בגדול עם דוח מצוין והזינוק בעקבותיו לא איחר להגיע. היא כבר ב-24 דולר. הלקח מכל זה הוא שמשקיעים צריכים לא רק להשקיע בחברות ומניות טובות, אלא גם לדעת לזהות הזדמנות. טבע ב-14-15 דולר היתה הזדמנות. עכשיו השאלה יותר קשה, מכפיל רווח של כ-9, זה עדיין נמוך, אבל זה לא 6. האנליסטים אגב מכוונים למחיר יעד של 30 דולר.
במשך כמעט 7 שנים זה היה נראה כאילו הכול הולך נגד טבע. לפעמים זה היה באשמתה, לפעמים זה היה הנסיבות, ביש מזל אם תרצו. בין ה"אשמות" של הדרדור הייתה הרכישה הכושלת של אקטביס שעשתה טבע ב-2016 שביצעה במטרה לחזק את המעמד שלה בשוק הגנריקה, אבל העסקה הזאת הפכה לאחת העסקאות הבעייתיות בתולדותיה. המכירות של החטיבה הגנרית לא גדלו, וגם הקופקסון - תרופת הדגל - המשיכה לאבד נתח שוק. במקביל, עלויות גלגול החוב העצום הלכו והתייקרו.
את 2017 ו-2018 גם אם טבע הייתה מאוד רוצה לשכוח היה קשה לה בגלל הזעם הפנים-ארגוני, פוטרו עובדים, בוטלו בונוסים, ומי שנשאר הרגיש שהענקית הישראלית פסע לפני "להרים ידיים". אבל במקום לשכוח, טבע למדה.
היא נפרדה מהמנכ"ל קאר שולץ והביאה רוח רעננה.ריצ’רד פרנסיס, בעברו מנכ"ל סנדוס וחבר הנהלה ב-נוברטיס, ובכיר לשעבר ביוג'ן. אחד שמבחינת הקורות חיים היו לו את כל הקלפים להצליח. פרנסיס הביא איתו תפיסה עסקית ממוקדת - מעבר מתלות בגנריקה למודל של ביו-פארמה. בשנתיים האחרונות החברה עשתה שינוי כיוון - הדגש עבר למנועי הצמיחה האינווטיוים AUSTEDO, AJOVY ו-UZEDY, לצד שיפור תפעולי, התייעלות וירידה הדרגתית בחוב.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
והתוצאות של הרבעון האחרון הן ה"פירות" של כל הסיפור הארוך הזה. רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - 16% מעל תחזיות וול סטריט - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר תואמות לצפי, עם עלייה בשיעור הרווח התפעולי המתואם ל-28.9% ועדכון מעלה של התחזית השנתית. בצפון אמריקה רשמה טבע צמיחה בהובלת התרופות החדשניות, התזרים התשפר והחוב פחת. בהתאם לביצועים החזקים גם האנליסטים (כהרגלם) משדרגים יעדים - אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע , טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%.
