"ההשקעה במניות הבנקים - היא אחת ההשקעות היותר טובות בבורסה בת"א"

הבנקים הגדולים בישראל פועלים, לאומי, מזרחי טפחות ודיסקונט צפויים לפרסם בהמשך השבוע את תוצאות הרבעון הראשון של 2016, כאשר בנק מזרחי צפוי להיות הראשון לפרסם כבר מחר את דו"חות הרבעון שבמהלכו ספג הסקטור הגבלת שכר לבכירי המערכת לצד המשך צעדי התייעלות והפרטת חברות האשראי מהבנקים שעל הפרק. נזכיר כי מאז אוגוסט האחרון מדד הבנקים איבד 13.5%. בסקירה לקראת הדו"חות, אלון גלזר מלידר שוקי הון צופה עוד רבעון עם תוצאות חלשות אך עדיין רואה את הסקטור כנוח להשקעה.

לאומי 2.56% פועלים 2.62% דיסקונט 2.34% מזרחי טפחות 1.6%

בשורה התחתונה, גלזר כותב כי מכפילי ההון בהם נסחרים הבנקים ממשיכים להיות נמוכים. "ברמות מכפילים אלה ההשקעה במניות הבנקים הינה אחת ההשקעות היותר טובות בבורסה המקומית. גם ברבעון לא טוב, עם השפעה של מספר אלמנטים חד פעמיים, הרווחים ביחס למכפילי ההון בהם נסחרים הבנקים משקפים תשואה על ההון של כ-10%. יש לציין עוד כי לצד החשש מפגיעה עתידית בתוצאות (עליה בהפרשות להפסדי אשראי ועוד רגולציה), ניתן להצביע על נקודות חיוביות לגבי התוצאות בעתיד. הבנקים כבר נמצאים סביב יחסי ההון הנדרשים, ובנוסף תוצאות אלה משקפות אינפלציה וריבית שסביר שיהיו יותר גבוהות ויתמכו בעליה בהכנסות המימון".

הגורמים שהשפיעו לשלילה ברבעון: - אינפלציה שלילית: האינפלציה עמדה על מינוס 0.9% במהלך הרבעון וצפויה לפגוע להערכת גלזר בהכנסות המימון. עם זאת, גם ברבעון המקביל של 2015 וגם ברבעון האחרון של 2015 נרשמה אינפלציה שלילית כך שגלזר מעריך כי בהשוואה לרבעונים הללו - לא צפויה הרעה.

• "מודה שהופתעתי מדוחות הבנקים - הסיכויים גדולים, אבל גם הסיכונים גדולים"
• "מניות הבנקים לא מבטאות את הגידול הצפוי בהפרשות להפסדי אשראי; התמחור שלהן אופטימי מדי"

- הורדת המס על החברות: "הורדת מס החברות שאמנם בטווח הארוך תתרום לרווחים, אולם ברבעון הנוכחי נראה פגיעה חד פעמית של בין עשרות מיליוני שקלים בבנקים הבינוניים ל-130-120 מיליון שקל בפועלים ולאומי, הנובעת מכך שבבנקים המסים הנדחים רשומים כנכס (מסים נדחים לקבל)", כתב גלזר.

- החולשה בשוק ההון: "החולשה בשוק ההון הפוגעת הן ברווחים השוטפים משוק ההון (בעיקר בתיק למסחר) והן בשערוך להון, והן בירידה בעמלות", כתב גלזר.

הגורמים שהשפיעו לחיוב ברבעון: - הפרשות נמוכות להפסדי אשראי. זאת, על רקע המצב היציב של המשק ושל שוק הדיור, האבטלה הנמוכה, והעובדה שאין חברות נוספות שנכנסו לבעיות בשנה האחרונה. "בלאומי אף צפויות ככל הנראה הפרשות שליליות על רקע מכירת המניות בכלכלית שתבטל חלק מההפרשות שנעשו בגין החוב של פישמן".

• חודש ירוק בבורסה - ת"א 35 עלה ב-4.1%, הבנקים ב-6.5%
• הרשות לני"ע הגישה כתב טענות נגד סמנכ"ל הכספים של עמיר שיווק
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

- המשך הצמיחה בתיק האשראי: "לאחר שהבנקים כבר קרובים מאד ליחסי ההון הנדרשים אנו רואים ברבעונים האחרונים תהליך של גידול משמעותי יותר באשראי, דבר שצפוי לתרום מעט להכנסות המימון".

- השפעת מהלכי ההתייעלות: "ברבעונים האחרונים ראינו בלימה ואף קיטון קל בהוצאות השכר בבנקים ואנו מעריכים כי מגמה זו תמשך", כתב גלזר.

נזכיר כי נתוני הצמיחה של המשק יפרסמו היום (סביב השעה 13:00), והצמיחה הנמוכה של המשק גם כן מעיבה על התוצאות. גלזר מוסיף כי סביבת הריבית הנמוכה פוגעת ברווחי מימון של הבנקים, והשפעת הירידה בשער הדולר שפוגעת בשורת הרווח ומשפיעה על ההון שמתורגם לשקלים - תשפיע על חלק מהבנקים ובעיקר על בנק דיסקונט.