מחקר של בנק ישראל: האם קיימת בועה בבורסה בת"א? הנה המסקנה - ויש גם גרף

ברקע לריבית האפסית, בחנו בבנק ישראל - האם יש בועה במחירי המניות בבורסה בת"א. צפו בטבלה

יוסי פינק | 16/03/2016 10:48 (16)

נושאים בכתבה בועה

בנק ישראל מפרסם היום מחקר עדכני תחת הכותרת "בחינת קיומה של בועה במחירי המניות בישראל". חוקרים מבנק ישראל השתמשו במתודולוגיה חדשה לזיהוי בועות במחירי נכסים כדי לבחון אם קיימת, או אם התקיימה בעבר, בועה במחירי המניות בישראל באמצעות שימוש במכפיל ההון.

במסגרת המחקר נבנו אינדיקטורים המאפשרים לנטר בזמן אמת את התפתחותן של בועות מחירים בשוק המניות, הן ברמה המצרפית והן ברמת הענף הבודד. השורה התחתונה היא ש"לא נמצאה עדות לבועה, הן ברמה המצרפית והן בהסתכלות ענפית".

דרך הבדיקה: החוקרים מיטל גראם ואיתמר כספי כותבים כך: "על מנת לבחון אם קיימת בועה בשוק המניות יש לחשב את ערכן הבסיסי של מניות, כלומר את ערכו המהוון של תזרים הדיווידנדים הנובע מהן. מאחר שהנתונים על הדיווידנדים בישראל מתאפיינים בזמינות נמוכה ובחוסר רציפות, לא השתמשנו ביחס בין מחירי הנכסים לדיווידנד. תחת זאת השתמשנו ביחס בין שווי השוק של ההון העצמי לשוויו בספרים (מכפיל ההון). כאשר קיימת בועה' גם מכפיל ההון צפוי להתנהג באופן נפיץ".

במילים אחרות, המחקר בחן את מכפיל הרווח של שוק המניות המקומי (ת"א 100), והגיע למסקנה כי הוא איננו בועתי. בשני מקרים בתקופת המידגם כן הייתה בועה, זה היה בין דצמבר 2001 ועד ספטמבר 2003 וממארס 2009 עד דצמבר 2009 כאשר מכפיל הרווח הנקי עלה באופן משמעותי מכיוון שהרווח הנקי הגיע לרמות אפסיות או שליליות.

שימו לב: תקופת המדגם היא מיולי 1996 ועד נובמבר 2014, אך בבנק ישראל מבהירים כי הנתונים שהצטברו מנובמבר 2014 אינם מציירים תמונה שונה. כלומר לטענת חוקרי בנק ישראל, אין כיום בועה בשוק המניות בת"א. עם זאת, ניתן לראות כי האינדיקציה להיווצרות בועה מטפסת במהלך השנים בפתאומיות.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(16):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

12.
בן תמרי 20/03/2016 12:01
הגב לתגובה זו
הגרף הספקולטיבי שלי עדיף מאחר והוא מקדים בכשנה את הזיהוי, הוא הרבה יותר פשוט וקל לתיפעול ומכיל יותר בורסות.
11.
הגולש 16/03/2016 15:37
הגב לתגובה זו
נא לברר לפי מה בדקו ולעדכן בהתאם
10.
ממש ירוד 16/03/2016 15:04
הגב לתגובה זו
כי הרווחים היו אפסיים.. כמה חודשים אחרי מפולת עולמית... ומאז 2009 רמות המחירים עןו בערך ב100% אז איך לעזאזל המצב כעת הוא לא בועה לשיטתכם...מניות בבורסה בתל אביב, מלבד כמה כבדות אלביט טבע אורמת ועוד כמה ב6דדות רובן על הקרשים... רק לראות את כיל ב 17 שקל מימיה בגדולים ב70 80 שח..
9.
גרפולוג 16/03/2016 11:56
הגב לתגובה זו
למה שלא יפרסמו את הגרף הנ"ל באופן קבוע באתר בנק ישראל או לחילופין יגלו איך בדיוק יוצרים גרף כזה?
אלי 16/03/2016 12:36
הגב לתגובה זו
ויש עוד גרפים
8.
עכשיו נרגעתי ורץ לקנות מניות (ל"ת)
אינפלציה 16/03/2016 11:45
הגב לתגובה זו
7.
לזר 16/03/2016 11:44
הגב לתגובה זו
מדד 75 נמצא 20% מתחת לשיא שלו ומדד 25 ו-100 קצת פחות מזה
6.
הבועה היחידה שיש היא 25% מס! (ל"ת)
דני 16/03/2016 11:40
הגב לתגובה זו
מ.ז 16/03/2016 13:30
הגב לתגובה זו
כנראה שלאף אחד לא אכפת ממש ממחיר הדירות כי ידוע שמס של 25% על רווחי הון בבורסה מפנה המון כסף להשקעה בשוק הדירות ויוצר את הבועה הכי גדולה במחירי הדירות שבאיזה שהוא שלב תתפוצץ לנו בפנים
5.
יגל 16/03/2016 11:39
הגב לתגובה זו
בנק ישראל רומז לציבור להיכנס לבורסהמענין !
4.
הטיפשה יודעת לעשות רק מחקרים.אבל את הדיפלציה היא לא תחס (ל"ת)
אלי 16/03/2016 11:31
הגב לתגובה זו
3.
Z 16/03/2016 11:31
הגב לתגובה זו
אם אתם מהוונים ביריבת אפסס השווי הוא אינסוף, תהבנו בריבית 10% ובועה מטורפת... תהוונו בריבית 5% בועה סבירה.....
2.
הבועה הריבית האפסית 16/03/2016 11:15
הגב לתגובה זו
בעיקר החלשים.
אינפלציה 16/03/2016 12:21
הגב לתגובה זו
את העשירה את העשירים.אבל זה יגמר מהר מאוד. הפונזי העולמי לקראת ימיו האחרונים.
רק לחוסכים לא ללוקחים הלוואה (ל"ת)
ריבית אפסית 16/03/2016 13:01
1.
המניות בישראל דורכות במקום כבר כמה שנים (ל"ת)
חחח 16/03/2016 11:06
הגב לתגובה זו

משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini

הדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?

צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה

מנדי הניג | 25/12/2025 11:37

נושאים בכתבה משקיע מס

אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.

ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.

ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".

בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.

משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.

ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.

להמשך הכתבה לחץ כאן