ראיון

אלוואנגר סוגר 10 שנים בטאואר: מדבר על ההישג הכי גדול שלו - והמפתח להצלחה

מנכ"ל טאואר מספר ל-Bizportal מה חשב כשקיבל את התפקיד? מה ההישגים שלו? ומה גרם לו להיות אופטימי?
אבי שאולי | (16)

ביום שישי ציינה חברת טאואר 2.07%  את אחד האירועים החשובים בתולדותיה - מינויו של ראסל אלוואנגר לתפקיד המנכ"ל. האמריקני שהחליף את המנכ"ל הקודם כרמל ורניה הצליח בתוך 10 שנים להעביר את יצרנית השבבים ממצב שהיה חשש ליכולת החזר החובות למצב של  828 מיליון דולר הכנסות בשנה, ותזרים מזומנים חיובי מפעילות שוטפת ברמה של 98 מיליון דולר.

לשם השוואה, נזכיר כי בשנת 2005 עמדו ההכנסות של טאואר על 94 מיליון דולר ובשורה התחתונה נרשם הפסד גדול של 203 מיליון דולר. תזרים המזומנים מפעילות שוטפת היה שלילי בהיקף של 61 מיליון דולר.

מה חשבת כשקיבלת את ההצעה לנהל את החברה ולעבור לגור בישראל?

"חייתי בישראל בין השנים 2000-2002 כמנהל אחת החטיבות באפלייד מטיריאלס ישראל. במהלך תקופה זו פיתחתי הערכה רבה לאופיים של הישראלים ובמיוחד ליכולות המדעיות/ טכנולוגיות ולדרכי החשיבה שלהם. לפני שקיבלתי את ההצעה לכהן כמנכ"ל טאואר, ביקרתי במפעל החברה במגדל בעמק ויצרתי קשר עמוק ומיידי עם סמנכ"ל הכספים אורן שירזי, עם סמנכ"ל המו"פ (המכהן כיום כנשיא טאואר-ג'אז) ד"ר יצחק אדרעי ועם דלית דהן, סמנכ"לית משאבי האנוש של החברה. במהלך ביקור ראשון זה כבר הבחנתי בבעיה בסיסית במבנה האירגוני של החברה. כמו כן, פגשתי בביקור זה את עידן עופר שנתן לי את מחויבותו לתמיכה ארוכת טווח."

 

"מהיכרותי עם היכולות הטכנולוגיות והמחויבות לעבודה בישראל, יחד עם הצוות הניהולי החזק שפגשתי ידעתי כי אוכל לשתף איתו פעולה בצורה הטובה ביותר, והמחויבות לתמיכה שקיבלתי מבעל מניות עיקרי של החברה, התלהבתי כשקיבלתי את ההצעה לקחת על עצמי את האתגר של ניהול החברה".

מה ההישגים החשובים ביותר שהצלחת להוביל בחברה?

"ללא כל ספק ההישג הגדול ביותר הוא המהפך מחברה בעלת הכנסות שנתיות של 100 מיליון דולר, תזרים מזומנים שלילי של 55 מיליון דולר וחוב נטו של 500 מיליון דולר עם ערך שוק של 150 מיליון דולר לחברה שהציבה ברבעון הרביעי של 2014 יעד לקצב הכנסות שנתי של מיליארד דולר, תוך הצגת תזרים מזומנים מפעילות של 200 מיליון דולר וחוב של 160 מיליון דולר ועם שווי שוק שחצה מזמן את רף מיליארד הדולר.

הישג זה התאפשר לאחר הפיכת המפעל הבודד בישראל לחברה גלובלית שבסיסה בישראל, הגדלת מספר מתקני היצור של החברה מ-2 ל-6 (2 בישראל, 1 בארה"ב ו-3 ביפן) ובכך למעשה הגדלה משמעותית של כושר הייצור העולמי שלה והחשוב מכל, שינוי כולל של האסטרטגיה הניהולית של החברה תוך התמקדות בהיצע טכנולוגי אנלוגי ומתקדם שהציב אותה כיצרנית השבבים המובילה בעולם בתחום הטכנולוגיות הייחודיות."

 

"בשנת 2008 נפגשתי עם אמיר אלשטיין במשרדו בחברת טבע ומצאתי בו שותף לחזון ולהתלהבות. אמיר הצטרף למועצת המנהלים של החברה וזמן קצר אחר כך מונה ליו"ר הדירקטוריון. בשיתוף פעולה עם אמיר, פיתחנו חזון ארוך טווח לחברה אותו ביצענו ואנו עדיין מבצעים עקב בצד אגודל ביחד עם מועצת מנהלים חדשה לחלוטין שלכל אחד מחבריה יכולות ייחודיות."

קיראו עוד ב"שוק ההון"

 

"טאואר-ג'אז שותפה בפיתוח יכולות מובילות שוק. כפי שהודענו לאחרונה, פיתחנו מצלמת IR לשימוש בשליטת חישת תלת מימד אותה אנו מספקים לחברת אינטל, אנו מספקים מצלמות אינפרא-אדום לשימוש בסמארטפונים לחברת פליר ומעגלי משולבים לניהול הספק גבוה לסמסונג. בנינו יכולות פורצות דרך והרחבנו את פלח השוק שלנו בתחום הקבלה והשליחה של תוכן RF למכשירים ניידים עבור לקוחות מובילי שוק כמו Skyworks ו-Avgo ולקוחות רבים נוספים."

 

"ולסיום, הקמנו בסיס איתן של עובדי היי-טק במתקני הייצור בישראל, ארה"ב ויפן. אנו מאמינים כי הייצור הוא המפתח להצלחת הכלכלה של כל מדינה, המאפשר למעמד הביניים להתקיים ללא סיוע מבחוץ ומקנה לבעלי הרצון והיכולת את האפשרות להתקדם ולהצטיין באמצעות תוכניות לימודים הממומנות על ידי הארגון".

 

כשהתחלת לעבוד בטאואר היו מספר אנליסטים שהעלו חששות לעצם המשך קיום החברה. מה גרם לך להיות אופטימי ולהאמין בטאואר?

"המפעל במגדל העמק, כולל הציוד וצוות העובדים, היה נכס מצוין מאז ומתמיד. הביקוש בישראל למוצרים שאנו מייצרים הוא קטן מאד ולכן היה ברור כי אנו חייבים ויכולים להציע מוצרים מצוינים לשוק העולמי וזאת תוך כדי קבלת תמיכה של בעל מניות חזק מאד. לי היה את הידע והיכולת להוביל את השינוי המבני ותרבותי שהתבקש על מנת שנוכל לשרת את השוק העולמי."

"עבודה קשה היא המפתח כמעט לכל דבר וכישרון גם הוא חיוני כמובן. השילוב של עבודה קשה, כישרון, יכולות ואופטימיות מביא ליצירת 'מזל'. סביבה שבה מרבית האנשים הם בעלי יכולת ומשקיעים ביחד עם אופטימיות יוצרת מציאות שנראית לאחרים כחלום. צוות ניהול טוב הוא קבוצת אנשים שיש לה איזון נכון של כישורי ידע וגישה ויודעת לזהות ולתגמל בעלי יכולות דומות במאגר העובדים וכמו כן יש לה את התובנה והאומץ להניע שינויים. מאז הפגישה הראשונה שלי עם צוות הניהול של החברה האמנתי כי יש להם את האיזון הנכון של ידע, כישורים וגישה וכי ביחד עם החזון המתאים נוכל לפתח תרבות ארגונית שתבטיח הצלחה".

מתאבק מקצועי לשעבר, שליח הכנסיה המורמונית בגרמניה ופיסיקאי 

אלאוונגר, פיסיקאי בהשכלתו ומתאבק מקצועי בעברו, נשוי למרגרט מזה 35 שנה. הם הכירו בגרמניה במסגרת פעילות של הכנסיה המורמונית. אלאוונגר ואשתו גרים בקיסריה ולהם ארבעה ילדים ונכד שכולם גרים בארה"ב. 

הפעם הראשונה שראסל אלוואנגר הגיע לישראל לעבוד הייתה בשנת 2000 לתפקיד סגן נשיא ומנהל היחידה העסקית באפלייד מטריאלס ישראל - לפני כן עבר במגוון תפקידי ניהול בכירים בחברות שונות בעולם. אלוואנגר עובד כמנכ"ל טאואר מחודש מאי 2005, אז החליף את כרמל ורניה.

צוות BizportalTV הגיע בחודש פברואר למפעל של חברת טאואר במגדל העמק ופגש את המנכ"ל לשיחה על מצב החברה וגם כיוון המניה - צפו בראיון הוידאו

תגובות לכתבה(16):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 16.
    מני 03/05/2015 16:28
    הגב לתגובה זו
    אמר מההתחלה שזה היעד שלו 30-40$ לערך
  • 15.
    אביב 03/05/2015 16:27
    הגב לתגובה זו
    יש שם אקזיט וכך ישלם עוד כסף למנכל כיל וח"ל.
  • 14.
    אבי 03/05/2015 16:26
    הגב לתגובה זו
    המנייה של 30$ עד סוף השנה
  • 13.
    טאואר בדרך להימכר בענק (ל"ת)
    שמעון 03/05/2015 16:25
    הגב לתגובה זו
  • 12.
    אורית 03/05/2015 16:25
    הגב לתגובה זו
    נקרא לו טאואר
  • 11.
    בנצי 03/05/2015 16:24
    הגב לתגובה זו
    מכיר את החברה אישית מקרוב,יהיה שם אקזיט לדעתי
  • 10.
    האיש גאון טאואר תימכר לדעתי ב30$-40$ (ל"ת)
    אבי 03/05/2015 16:23
    הגב לתגובה זו
  • 9.
    רובי 03/05/2015 10:53
    הגב לתגובה זו
    תשמרו על הכסף שלכם כמו שקנון עושים חכו בצד עד שיהיה כיוון ברור אפשר לנסות את קומפיוזן המנייה התרסקה ויש בה חלום זאת רק הצעה אנשים יקרים
  • 8.
    מנכ"ל מספר 1 . (ל"ת)
    עדי 03/05/2015 10:37
    הגב לתגובה זו
  • 7.
    PUMP IT 03/05/2015 09:55
    הגב לתגובה זו
    הבנו הגדלת מכירות עד בלי סוף מתי יהיו רווחים?
  • 6.
    איש משכמו ומעלה . (ל"ת)
    אייל 03/05/2015 09:51
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    תגיע לשער 28-30$ עד סוף שנה. (ל"ת)
    דנה 03/05/2015 09:01
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    מהטובים ביותר שיש במדינה, כן יירבו שכמותו . (ל"ת)
    שי 03/05/2015 08:57
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    ההודעה מיום חמישי סימנה את סוף דרכו שם. (ל"ת)
    סתם אחד 03/05/2015 08:24
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    למה המניה ירדה כל כך הרבה, (ל"ת)
    טאווריסט 03/05/2015 08:09
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    מה קרה? 03/05/2015 07:56
    הגב לתגובה זו
    השאלה היא אם הם ימכרו את טאואר או לא
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסף

ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%

ג’י סיטי הגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה

תמיר חכמוף |

ג’י סיטי ג'י סיטי 6.65%  , חברת הנדל״ן המניב בשליטת חיים כצמן, הפתיעה את השוק בשבוע שעבר. החברה רכשה 7.7% נוספים ממניות סיטיקון בעסקה מחוץ לבורסה במחיר של 4 אירו למניה,  פרמיה של כ-36% על מחיר השוק (כ-2.95 אירו ערב ההודעה), שפל אליו הגיעה סיטיקון לאחר פרסום הדוחות האחרונים. בעקבות העסקה עלתה אחזקתה של ג’י סיטי ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל מניות המיעוט באותו מחיר.

בהיענות מלאה, מדובר בעסקה שעשויה להגיע להיקף של 312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל). ג’י סיטי ציינה כי רכשה את המניות ממקורותיה העצמיים, אך מנהלת מו״מ לקבלת קו אשראי בנקאי של עד 195 מיליון אירו למימון יתרת הרכישה. לטענת החברה, המהלך צפוי לתרום להונה העצמי בכ-171 מיליון שקל ולשפר את ה-FFO"עם השפעה זניחה על המינוףג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות.

מניית סיטיקון נסחרת מאז ההודעה סביב הרף של 4 אירו, קצת מתחת למחיר ההצעה. זה סימן לכך שהשוק צופה שהצעת הרכש תתקבל (אילו הייתה נסחרת מעל 4 אירו, זו הייתה אינדיקציה לציפייה לפרמיה נוספת).כאן כבר עולה השאלה: למה דווקא 4 אירו? אם הכוונה הייתה להגיש הצעה "נדיבה" שתזכה להיענות, אפשר היה תאורטית להתייצב גם ב-3.5 אירו, פרמיה נאה על מחיר שוק שצלל מתחת ל-3 אירו ערב המהלך. בסביבת השוק עלתה השערה לפיה ג’י סיטי התחייבה מראש לרכישה מגוף מוסדי במחיר של 4 אירו במקרה ומחיר המניה ירדת מתחת ל-3. בעוד אין עדויות לדבר שכזה, התזמון של העסקה והמחיר שקפץ לגובה שאינו נדרש כדי "לשכנע" את השוק מציפים את סימן השאלה. בין אם נכון ובין אם לא, החברה נגררה להצעת רכש מלאה באותו מחיר מינימלי הודות לחוק הפיני.

מה המספרים מספרים

מול ההצעה המחייבת הזו הציגה ג’י סיטי את הסיפור הפיננסי: היא קונה מניות של סיטיקון בפרמיה על מחיר השוק אבל בדיסקאונט עמוק על ההון העצמי ("על הנייר”), ולכן רשאית לטעון לעלייה בהון בזכות רכישה זולה ביחס לשווי בספרים. השוק קנה בהתחלה את הסיפור, כאשר ביום ההודעה מניית ג’י סיטי עלתה משום שהאחזקה הסחירה בסיטיקון מוערכת כעת במחיר גבוה משמעותית ממחיר השוק שקדם לעסקה. אבל בתוך ימים ספורים הגיע תיקון חד: מעלות (S&P) הכניסה את הדירוג למעקב (CreditWatch)  עם השלכות שליליות, והבהירה שבתרחיש של היענות רחבה להצעת הרכש המינוף עלול לטפס לטווח 70%-75%. במידה ותהיה ירידת ערך שיכולה להגיע הן משווי החזקה של נכסים אחרים והן מהתחזקות השקל מול נכסים בחו"ל, המינוף אף עשוי לחצות את רמת ה-80%, רמות שלא נראו מאז החלה החברה לממש נכסים. בשוק האשראי זו כבר אינדיקציה לשחיקה בפרופיל הפיננסי. בתגובה, המניה מחקה את העליות ונפלה מתחת למחיר שלפני ההודעה, ובאג"ח בלטה הירידה בסדרה יד' לדוגמא שאינה מובטחת, אות לאפשרות שהמשקיעים מפנימים סיכוני תזרים, גידול מהיר בחוב, ואף תרחיש שבו ערך הנכסים האפקטיבי בשוק נמוך מסך ההתחייבויות.

כאן נכנסת לתמונה סוגיית המימון. לצד ההצהרה על "השפעה זניחה על המינוף", ג’י סיטי עצמה דיווחה כי היא מנהלת מו״מ לקבלת הלוואה בנקאית של עד 195 מיליון אירו למימון הרכישה והצעת הרכש. בשונה מגיוס אג"ח, מימון בנקאי דורש בטוחות נוקשות יותר: שעבודים על נכסים ובדיקות תזרים צמודות. עצם הפנייה למימון כזה מראה שהעסקה לא בהכרח נטולת סיכון. זו גם הסיבה שהאג"חים הגיבו בירידות , כאשר המשקיעים מבינים שהבנק יקבל קדימות עליהם, והחשש מגידול במינוף הופך למוחשי.

חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסף

הגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים

הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן

במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע. 

זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.

הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע. 

השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק. 

היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.