מחכים להעלאת הריבית בארה"ב? כדאי שתבדקו טוב מאוד את הנתון הזה

מאמצע שנת 2014 עיני השוק נשואות אל הבנק המרכזי האמריקני (ה"פד") והצהרותיו כלפי הכוונות להעלאת ריבית במדינה. בתוך כך רובו של השוק צופה עליית ריבית במחצית השנייה של השנה הנוכחית בארה"ב, עלייה ראשונה מזה 6 שנים.

בנאומיה האחרונים, ג'נט יילן ראש הפד טענה כי קיימים שני סממנים שונים עליהם הבנק המרכזי מסתמך בהחלטה על העת הנכונה להעלאת הריבית. שני הסממנים הם שיעור אבטלה נמוכים ועמידה ביעדי האינפלציה בת 2% בשנה. עם זאת עד כה, המגמות הקיימות בשני הסממנים הפוכות.

בעוד שיעור האבטלה ממשיך לרדת מדי חודש בארה"ב ועומד כרגע על 5.5%, האינפלציה רחוקה מלעמוד ביעד הבנק המרכזי. זאת כאשר בשלושת החודשים האחרונים, מדד המחירים לצרכן ירד 1.4%. היום (ו'), פורסמה אינדיקציה נוספת על ידי משרד העבודה האמריקני שמצביעה על כך שהאינפלציה תמשיך להיות נמוכה מן הרגיל גם החודש.

האם ארה"ב מתדרדרת לדיפלציה שנתית?

הנתון שפורסם הוא מדד המחירים ליצרן. מדד זה ירד בחודש פברואר 0.3%, לעומת צפי השוק שחזה ירידה של 0.2%. בחודשיים הראשונים של שנת 2015 המחירים ליצרן ירדו ב-1.1%, קצב ירידת מחירים של מעל ל-6% בשנה (!). זהו החודש השלישי ברציפות בו יורדים המחירים ליצרן בארה"ב ושנה לאחור המחירים ירדו 0.6%. 

• וול-סטריט ננעלה בירוק; טבע קפצה ב-4%, פלנטיר זינקה ב-7%
• הנאסד"ק עלה ב-1.5%; מיקרוסופט זינקה ב-8%, אלי לילי נפלה ב-11%

ירידת המחירים המוזכרת לחודש פברואר, לכאורה חמורה יותר כאשר שבחודש זה התייצבו מחירי הנפט במדינה. מחירי הנפט שעל פי תחזיות שונות ימשיכו לרדת בחודשים הקרובים צפויים להחריף את הדיפלציה האמריקנית. על פי כלכלנים שונים, בכל אופן, הדולר החזק הוא המנוע לירידות במחירי ייבוא ובתוך כך לירידה במחירי הייצור לחודש פברואר. 

הפד כאמור, מתחשב במדד המחירים לצרכן בלקיחת החלטות ולא במדד למחירי היצרן. עם זאת, מבחינה היסטורית קיים כאשר ישיר בין מחירי יצור זולים שמחלחלים אל תמחור השירותים והסחורות בשוק החופשי. תהליך שלבסוף מתגלם בירידה באינפלציה. מכאן נובע הקורלציה בין מדד המחירים ליצרן למדד המחירים לצרכן. 

בנאומה האחרון ג'נט יילן סייגה את דבריה לגבי עליית האינפלציה וטענה שבכדי שהריבית תעלה, המחירים צריכים "להראות סימנים " לכיוון עלייה שנתית של 2% בשנה ולאו לעמוד ביעד המוצהר. הדיווח הבא של מדד המחירים לצרכן יפורסם לקראת סוף חודש פברואר (26.2). על פי מדד המחירים ליצרן, המחירים לא יגיעו השנה ל-2% וכנראה גם לא יראו סימנים לכך.