הירשמו
  1. ראשי
  2. וול סטריט
גרף

רגע לפני: הנתון הגורלי שיקבע את כיוון השוק בזמן הקרוב - בשעה 15:30

שעה לפני הפתיחה בוול סטריט יפורסם הנתון החשוב של השבוע שעשוי להיות זה שיכריע אם הפד' יחל בצמצום תכנית התמריצים החודש, או שהצמצום ידחה לתחילת 2014. החוזים העתידיים עולים 0.4%
ידידיה אפק | (1)
נושאים בכתבה דוח התעסוקה נתוני מאקרו

כשברקע מעיבה עננת הפד', היום הגורלי של השבוע הגיע. לאחר שבוע שהיה עמוס בנתוני מאקרו בארה"ב, כמעט כולם חיוביים וטובים מהצפוי, כעת כולם מחכים לנתון המרכזי של השבוע דו"ח התעסוקה לחודש נובמבר. הדו"ח יצא בשעה 15:30 שעון ישראל, כשעה לפני הפתיחה בוול סטריט, והוא צפוי להציג תוספת של 180 אלף משרות חדשות בסקטור היצור, יחד עם ירידה קלה בשיעור הבלתי מועסקים.

כשעה לפני פרסום הדו"ח, הציפיה בשוק היא לנתונים פושרים, אם לשפוט לפי עליות השערים באירופה או לפי החוזים העתידיים בוול סטריט שמוסיפים כ-0.4% לערכם.

הדו"ח, שהמשקיעים מחכים לו מדי חודש בעצבנות יתר בתקופה האחרונה, נושא עימו משקל כל כך גדול מסיבה אחת מדיניות הפדרל רזרב תלויה ברובה (לפחות על פי הצהרות קודמות של היו"ר ברננקי) על מצב שוק התעסוקה. הפד' ציין פעמים רבות מאז חודש מאי האחרון כי מטרתו להגיע לשיעור אבטלה של 6.5% או פחות, יחד עם יציבות בשוק העבודה ובתעשייה האמריקנית. היום צפוי שיעור זה לרדת ל-7.2%, בהשוואה ל-7.3% בחודש שעבר.

גם לתוספת המשרות החודשית יש משקל רב. הכלכלנים בוחנים את מספר המשרות החדשות שנוצרו בסקטור היצרני ללא עבודות חקלאות (Nonfarm Payrolls) כמדד לצמיחה וחוזק בשוק העבודה, שסבל מחמש שנים קשות מאוד בהשפעת המשבר האחרון. תוספת משרות משמעותה יותר אנשים שתורמים מצד אחד לצמיחת החברות, ומצד שני מקבלים משכורת ומוציאים אותה כצרכנים, מה שמגדיל את התוצר.

שני נתונים משמעותיים שהתקבלו השבוע עשויים להוות מדד לנתונים שיתקבלו היום הראשון הוא דו"ח התעסוקה בסקטור הפרטי של חברת עיבוד הנתונים ADP שפורסם ביום ד', והציג זינוק של 215 אלף משרות חדשות בחודש האחרון, הרבה מעל לתחזיות שעמדו על 173 אלף משרות. מדד זה משמש מעין קדימון מדי חודש לדו"ח הרשמי של משרד העבודה.

הנתון הבא שפורסם, ונושא עימו משקל לא פחות, הוא תביעות האבטלה החדשות. נתון זה המפורסם מדי שבוע, הציג אמש צניחה במספר דורשי האבטלה בשבוע האחרון ל-298 אלף (בשיעור שנתי), לעומת הצפי שעמד על 325 אלף תביעות. אבל כדי להבין טוב יותר את התמונה בשוק העבודה לפי נתון זה עדיף לבחון את ממוצע התביעות לדמי אבטלה בארבעת השבועות האחרונים. הממוצע נקבע על שיעור של 322 אלף תביעות חדשות בארבעת השבועות האחרונים והוא במגמת ירידה ברורה מאז חודש אוקטובר.

אם פחות אנשים מבקשים דמי אבטלה, יש לכך שתי סיבות אפשריות הראשונה והפחות טובה, היא ירידה בשיעור ההשתתפות בכוח העבודה, מה שהפד' לא אוהב (ולכן המשקיעים כן). הסיבה השניה היא שאותם מובטלים מצאו עבודה, וזה ישתקף בתוספת משרות גדולה יותר בדו"ח היום.

האם ההרחבה המוניטרית של הפד' אכן עזרה לשוק העבודה? מהנתונים היבשים קצת קשה לקבוע בוודאות. אם בוחנים את תוספת המשרות החודשית לפני ה-QE3 ולאחריו, אפשר לראות עלייה בתוספת החודשית הממוצעת, אבל העלייה אינה משמעותית כל כך. ב-13 החודשים שקדמו לתחילת התכנית, בה רוכש הפדרל רזרב אג"ח בהיקף של 85 מיליארד דולר מדי חודש, התווספו כ-181 אלף משרות חדשות בממוצע מדי חודש לסקטור היצרני. ב-13 החודשים מאז החלה התכנית התווספו בממוצע כ-191 אלף משרות מדי חודש. לא צריך להיות כלכלן כדי להבין שלא מדובר פה בהפרש משמעותי. המטרה המוצהרת שך הפד' היא לתוספת של כ-200 אלף משרות בחודש, כך שאנחנו לא רחוקים משם.

נתון נוסף ולא פחות חשוב הוא שיעור ההשתתפות בכח העבודה בארה"ב, שנמצא בירידה מתמדת מאז 2007. שיעור האמריקנים שעובדים או מחפשים עבודה מתוך כלל האוכלוסיה נפל לרמות שלא נראו מאז שנות ה-70, מעט פחות מ-63%, לעומת למעלה מ-66% ב-2007. סיבה אפשרית אחת לכך היא פרישה לגמלאות של דור הבייבי בומרס, המהווה חלק נכבד מהאוכלוסיה. כך או כך, הפד' בוחן מקרוב גם את הנתון הזה ויכניס אותו לשיקולים שיכריעו, בסופו של דבר, אם הכלכלה בשלה לצמצום בהיקף תכנית התמריצים עוד החודש, או שיש לחכות ולראות אם המגמה החיובית ממשיכה עוד מספר חודשים.

את השפעת הדוח היום תוכלו לראות מיידית לא רק במדדי המניות במידה והנתונים טובים מהמצופה צפו לזינוק בתשואת אג"ח ארה"ב ל-10 שנים, לנפילה במחיר הזהב (שמהווה מעין בטחון כנגד אינפלציה ולכן כשהפד' מזרים עוד דולרים לשוק המשקיעים פונים אליו), ולהתחזקות הדולר כנגד האירו והין.

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    עופר 06/12/2013 15:50
    הגב לתגובה זו
    ציטוט : כשהפד מזרים דולרים לשוק , המשקיעים פונים אלין ( לזהב ) . נדמה לי שבשנה האחרונה הפד הזרים מיליארדי דולרים לשוק והזהב נפל בכשלושים אחוז

פחד ותאוות בצע בוול סטריט: המדד שיכול לעזור לכם לתזמן את השוק

לפי הגישה ששוק המניות מונע על ידי רגשות המשקיעים, פיתחו ב-CNN מדד יחודי המציג את רמת תאוות הבצע מול הפחד בשוק
ידידיה אפק |
נושאים בכתבה VIX מדד פחד שוק ההון תאוות בצע
שוק המניות יכול להיות מקום מבלבל במיוחד עבור משקיעים חדשים. יום אחד המסכים צבועים ירוק והאופטימיות בשמיים, וביום הבא המדדים יכולים ליפול בחדות כשהסנטימנט משתנה בפתאומיות. אחת השיטות לניתוח המגמות בשוק מסבירה שהשוק נע מעלה ומטה בגלל המשקיעים הקונים והמוכרים שמונעים בעיקר על ידי שני רגשות פחד ותאוות בצע. שיטה זו הולכת יד ביד עם הגישה הקונטרריאנית, שאומרת שכאשר כולם אומרים למכור עליך לקנות מניות, וכשכולם אומרים לקנות אז הגיע הזמן למכור. הרעיון די פשוט אם השוק מונע על ידי תאוות בצע, אז המשקיעים מצפים לתשואה גבוהה מדי והשוק יתקן זאת תוך זמן קצר, באמצעות ירידות שערים. אם השוק מונע על ידי פחד, אז המשקיעים מעריכים בחסר את השוק, וברגע שהפחד הרגעי יעבור השוק יחזור לטפס. מקובל לבחון את רמת הפחד בשוק המניות האמריקני באמצעות 'מדד הפחד', או ה-VIX, שנמצא כיום ברמות שפל של כלל הזמנים. אבל שיטה זו מוגבלת ואינה משקללת גורמים רבים המשפיעים על החלטות המשקיעים, כמו תשואת האג"ח הממשלתי שמהווה אלטרנטיבה בטוחה למניות, או מומנטום ארוך טווח בשוק. מדד ה'גריד' וה'פחד' באתר האינטרנט של רשת CNN פיתחו כלי חדש שמודד את רמת הפחד ותאוות הבצע בשוק המניות האמריקני (Fear & Greed Index) באמצעות שיקלול של 7 אינדיקטורים שונים, שנותנים יחד תמונה כוללת על הרגש שמניע כעת את המשקיעים. המדד מתעדכן מדי יום ויכול לעזור בהחלטות של תזמון הכניסה לשוק (אם כי ראוי לציין שתזמון השוק לפי שיטה זו לא הוכח כיעיל או לא יעיל). המרכיב הראשון שמפיע על המדד הוא המומנטום במדד ה-S&P 500 . המדד המוביל נמצא כעת כ-5% מעל ממוצע 125 הימים האחרונים, ושיעור זה גבוה מהממוצע בשנתיים האחרונות ולכן מצביע על תאוות בצע רבה בשוק. המרכיב השני הוא המרווח בתשואות בין אג"ח זבל לאג"ח בדירוג השקעה הנחשב בטוח יותר. מרווח זה עומד, לפי נתוני CNN, על 2.16% נכון להיום, נמוך משמעותית מהממוצע בשנתיים האחרונות, מה שמסמן גם כן תאוות בצע רבה. המרכיב השלישי הוא ההפרש בין ביצועי שוק המניות לשוק האג"ח ב-20 ימי המסחר האחרונים. נכון להיום, שוק המניות נתן 3.68% יותר מביצועי שוק האג"ח, מה שמסמן תאוות בצע רבה ונכונות לקחת סיכון רב בתיק ההשקעות. המרכיב הרביעי הוא הממוצע השבועי של היחס בין אופציות PUT ל-CALL בשוק הנגזרים. היחס הממוצע עומד כעת על 0.55, כלומר יש הרבה יותר אופציות CALL בשוק מה שמצביע על אופטימיות ופחות רצון לגדר את תיק ההשקעות, כלומר תאוות בצע מצד המשקיעים. המרכיב החמישי הוא היחס בין מספר המניות ב-NYSE שרשמו שיא שנתי חדש , לבין מספר המניות שרשמו שפל שנתי חדש. יחס זה עומד על כ-4% נכון להיום, כלומר מספר השיאים החדשים גבוה ב-4% ממספר המניות שרשמו שפל שנתי ביום המסחר האחרון. גם זה, בדומה לאינדיקטורים הקודמים, מצביע על רמת תאוות בצע גבוהה יחסית בשוק. המרכיב השישי הוא מדד יחודי שנקרא 'מדד סכום המחזור של מקללן' , שמודד את היחס בין מחזור המסחר שנטה לעליות לבין מחזור המסחר שנטה לירידות בחודש האחרון. במהלך 30 הימים האחרונים, יחס זה עומד על 13.74% לטובת המחזורים החיוביים, קרוב מאוד לשיא של השנתיים האחרונות. גם אינדיקטור זה מצביע כעת על תאוות בצע בשוק. המרכיב השביעי והאחרון הוא ה-VIX , המודד את רמת התנודתיות בשוק. המדד סגר את יום המסחר האחרון ברמת 11.68 נקודות, מה שמסמן שרמת התנודתיות הצפויה בשוק נמוכה. אינדיקטור זה מסמן ניטרליות לפי השיטה של CNN. בשקלול כל אלה, בשוק קיימת כרגע רמה קיצונית של תאוות בצע 79% ליתר דיוק. רמה הגבוהה מ-50% מסמנת תאוות בצע, ורמה נמוכה מ-50% מסמנת פחד. רמה הנמוכה מ-25% מסמנת פחד קיצוני, ורמה הגבוהה מ-75% מסמנת תאוות בצע קיצונית. לשם השוואה, אמש עמד המדד על 70% (תאוות בצע), לפני שבוע עמד על 44% (פחד) ולפני חודש עמד על 31%. מי שהיה נכנס לשוק כשהמדד הראה רמה של 15% בתחילת חודש פברואר היה קוצר למעלה מ-10% תשואה על השקעתו עד עכשיו.