פחות תקשורת ויותר נדל"ן: מדרוג מסכמת את שנת ההנפקות בת"א
חברת דירוג האשראי מדרוג פרסמה את סקירה מסמכת לשוק ההנפקות בשנת 2012. מהסקירה עולה כי גיוסי החוב קטנו השנה כאשר חברות התקשורת נעלמו ממפת המנפיקות הגדולות ומנגד חברות מענף הנדל"ן והבינוי בלטו לטובה. כל זאת במקביל לגיוסים בשיעורים גדולים מצד חברות בעלות דירוג גבוה, מגמה שצפויה להימשך גם בשנה הבאה. בנוסף נכתב כי צפויה נוכחות חזקה יותר בהמשך לחברות מתחום הגז-נפט.
מגייסים פחות; מיעוט גיוסים בדירוגים נמוכים
בשורה התחתונה, בניטרול חברת החשמל צנחו גיוסי האג"ח ב-14% - בשנת 2012 כולה הסתכמו גיוסי האג"ח ב-38 מיליארד שקל, ערך נקוב זהה לזה של 2011. בניטרול חברת החשמל הסתכמו הגיוסים ב-30 מיליארד שקל, ירידה לעומת 35 מיליארד שקל ב-2011.
החברה הדירוג מצביעים על מספר מגמות בולטות. ראשית חברות התקשורת נעלמו כמעט לחלוטין ממפת המגייסות הגדולות. בנוסף "חברות האחזקה נעדרו כמעט לחלוטין משוק ההנפקות בשנת 2012, מגמה שנמשכת משנת 2011, בעיקר בשל תשואות גבוהות וסנטימנט שלילי", נכתב.
בנוסף נרשם זינוק בהנפקות של ענף נדל"ן ובינוי. הענף למעשה מיתן את הירידה בהנפקות תוך שהוא רושם גיוסים בהיקף של כ-10 מיליארד שקל, ערך נקוב בשנה זו, לעומת כ-7.7 מיליארד שקל בשנת 2011 וכ-8.6 מיליארד שקל בשנת 2010, כך לפי מדרוג.
השנה התאפיינה במיעוט גיוסים בדירוגים נמוכים - כ-94% מההנפקות הקורפורייט בשנת 2012 (במונחי ערך נקוב) היו מדורגות. כ-68% מההנפקות המדורגות נשאו דירוג השקעה גבוה יחסית של A1 ומעלה, בדומה לנתון בשנת 2011 (כ-64%). כ-31% מההנפקות המדורגות נשאו דירוגים ברמה של A2-A3 (29% בשנת 2011) ורק 1% מההנפקות השנה בוצעו בדירוגים בקבוצת ההשקעה הנמוכה Baa (7% בשנת 2011).
מבחינה רבעונית, נרשמה התאוששות. היקף הנפקות אג"ח קונצרני ברבעון הסתכם בכ-8.3 מיליארד שקל, זאת לעומת כ- 7.3 מיליארד שקל ברבעון שקדם לו השנה עלייה בשיעור 13%. בנטרול אג"ח שגייסה חברת החשמל, העלייה בהיקף הגיוסים בין הרבעונים ניצבת על כ-117%. בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד - זוהי עלייה של כ-5% (בנטרול חברת החשמל).
צפי ל-2013: המשך דומיננטיות של החברות הגדולות
מדרוג צופים כי בשנת 2013 יוסיפו חברות גדולות וחזקות לשמר דומיננטיות בשוק ההנפקות, וזאת בין השאר בתמיכת המגמה של הבנקים לצמצם ריכוזיות אשראי אשר עשויה להוסיף להסיט מנפיקים גדולים וחזקים למערכת החוץ בנקאית.
במקביל, העמקת יישום המלצות וועדת חודק עשויה לסלול את חזרתן לשוק של חברות בינוניות וקטנות. ההערכה היא כי יותר ויותר חברות יציעו למשקיעים שעבודים ואמות מידה פיננסיות, במידה שתשפר את נגישותן לשוק.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה ננעלה באדום: ת"א ביטוח איבד 6.9%, הבנקים 4.5% - איי.סי.אל זינקה 4.8%
הבורסה ננעלה בירידות חזקות, כשהבנקים וחברות הביטוח בירידות חדות, לאור איומי שר האוצר, סמוטריץ', על הכפלת המיסוי על הבנקים במידה ויגלגלו את המיסוי לצרכנים; סאמיט ירדה לאור ירידת שווי נכסים בניו יורק, ובמקביל הגישה הצעה לרכישת פורטפוליו של דה זראסאי, טורבוג'ן זינקה לאחר איזכור השם רפאל; ומי חברת האנרגיה המתחדשת שהורידה תחזיות ונפלה?
הבורסה ננעלה ביום אדום במיוחד, והפיננסים משכו את מדדי הדגל למטה, כשמספר גופים ירדו במהלך המסחר בשיעור דו-ספרתי, כולל הראל, מנורה, מזרחי ודיסקונט, אך לקראת הנעילה הירידות התמתנו מעט.
דווקא בכזה יום מעניין לראות את המניות שבכל זאת מצליחות לטפס. ארן ארן 15.25% מזנקת דו-ספרתית, ארן היא חברת מו"פ קטנה, היא מספקת שירותי פיתוח הנדסי לחברות בתעשיות שונות (רפואה, ביטחון, מים, פלסטיק), וגם משקיעה בסטארט-אפים, היא הודיעה על קבלת שתי הזמנות, האחת מחברה בטחונית ישראלית והשניה מחברה בטחונית בינלאומית לייצור מוצרים לשוק הבטחוני, בהיקף כולל של כ- 18.45 מיליון שקל, בנוסף להזמנה נוספת של כ-3 מיליון שקל. בהזמנות ארן כותבת שנכללת גם הזמנה לייצור מוצר שנבחר על ידי הלקוח כפתרון ייחודי בתחום מערכות אוויריות בלתי מאוישות (רחפנים).
סאמיט סאמיט -4.78% הגישה הצעה לרכישת פורטפוליו נכסי דיור להשכרה של חברת דה זראסאי גרופ בניו־יורק, בהיקף של כ־450 מיליון דולר, והצעתה נבחרה כהצעה המובילה במסגרת הליך מכירה פומבית המתנהל כחלק מהליכי חדלות פירעון של דה זראסאי מול הבנק המממן. במקביל, עדכנה סאמיט על אינדיקציה לירידת שווי של 65-70 מיליון דולר בנכסי הדיור הקיימים שלה בניו־יורק, נתון שממחיש את הלחץ המתמשך בשוק המגורים האמריקאי.
טורבוג'ן טורבוג'ן 9.25% זינקה היום אחרי שהודיעה על התקשרות עם רפאל כדי להשתמש במיקרו-טורבינה שעליה יש לרפאל קניין רוחני בשביל לעשות פיילוט עם חברה בטחונית, רפאל תקבל תמלוגים של 10% מההכנסות של הפרויקט. מכל ההודעה הזאת נראה שטורבוג'ן בעיקר משתמשת, לכאורה, בשם של רפאל כדי לקבל קרדיביליות מול מערכת הביטחון וגם השוק, נזכיר כי טורבוג'ן הודיעה שהיא בדרך לנאסד"ק: טורבוג’ן הגישה תשקיף ל-SEC
- אלביט עלתה 2.6%, מדד הביטוח ירד 2.1%; המדדים ננעלו בעליות קלות
- ראלי בת"א: טבע עלתה 2.6%, הבנקים עלו 1.4%, הייפר ועל בד זינקו 16%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ג'ין טכנולוגיות 6.41% דיווחה שנבחרה כספק יחיד לאספקת תשתית GenAI ארגונית לאחד משלושת גופי הבריאות הגדולים בישראל - לביזפורטל נודע שמדובר בקופת חולים מכבי. ההתקשרות המתוכננת היא לשלוש שנים וכוללת רישיון שימוש בפלטפורמה של החברה לצד שירותי פיתוח, התאמה, הטמעה וליווי מקצועי. נכון לעכשיו אין הזמנת עבודה מחייבת והמהלך כפוף לאישורים פנימיים אצל מכבי - ג׳ין טכנולוגיות תטמיע AI בקופ"ח גדולה - במי מדובר?
נבות בר, מנכ"ל קיסטון קרדיט: דודי מוסקויץלאומי מספק מימון של 1.7 מיליארד לקיסטון בריבית טובה וזה עדיין מעל ריבית המשכנתא שלכם
לאומי הצליח "לגנוב" את המימון לקיסטון - יממן את שותפות אגד בעסקה שתכניס לבנק כ-100 מיליון שקל בשנה והרווח עלייה יהיה כ-30 מיליון; וגם איך שה שהבטוחה ההדרת - חברת אגד שווה פחות לביטחון מהדירה שלכם?
קיסטון קיסטון אינפרא -1.11% , בעלת השליטה בקבוצת אגד, משלימה מימון מחדש בשותפות אגד, כשבנק לאומי מוביל מימון בהיקף של כ-1.75 מיליארד ש"ח בחיתום מלא. קיסטון נסחרת סביב ה-10 שקלים. מתחילת החודש היא עולה ב-2.2%, מתחילת השנה היא קפצה ב-74.8%, וב-12 החודשים האחרונים היא עלתה ב-71%. שווי השוק של החברה עומד על כ-1.9 מיליארד ש"ח.
המהלך מחליף שני הסכמי מימון נפרדים שהיו בעבר, וכל אחד מהם נשען על קונסורציום של כמה גופים מממנים. כעת המימון מתרכז בבנק אחד ובהסכם אחד, מה שמפשט את ניהול החוב בשוטף.
המימון החדש מיועד למחזור החוב הקיים, והוא כולל גם מסגרת למימון רכישת יתרת 13.2% מאגד במסגרת אופציית ה-PUT השנייה והאחרונה, שצפויה בפברואר 2026. מבחינת השותפות, זה גם מייצר מסגרת מימון מראש לאירוע המימוש, ולא רק מחליף חוב קיים.
מה הריבית האפקטיבית ולמה היא גבוהה יותר ממשכנתא
הריבית האפקטיבית המשוקללת בעסקה עומדת על כ-6% נכון להיום. חלק משמעותי מהחוב בריבית משתנה, כך שאם סביבת הריבית יורדת, גם עלות המימון עשויה להתעדכן כלפי מטה לפי התמהיל בפועל.
- קיסטון קופצת לאחר זינוק בהכנסות וברווח
- קיסטון: זינוק בהכנסות וברווח - מעלה את תחזית התזרים בכ-57%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כדי להבין איך מתקבל המספר צריך להסתכל על ריביות הבסיס ועל מרווחי האשראי שמתווספים אליהן. חלק מההלוואה בריבית פריים, חלק בריבית בסיס שקלית או צמודה שמחוברת לשוק האג"ח, ובמסלול הצמוד נכנסת גם ההצמדה למדד שמעלה את העלות האפקטיבית כשמגלמים אינפלציה. סיכוי טוב שהריבית תרד בהמשך השנה הבאה. אם בנק ישראל אכן יוריד את המשכנתא בלפחות 0.5%, הריבית על החוב תרד ל-5.5%.
