ניתוח

הטירוף היומי: מניית השלד לתוכה נכנס נועם לניר צללה 85% - והנה ההסבר

אתמול זינק שווי השלד למחיר הזוי של 1.3 מיליארד שקלים, והיום התרסקות. Bizportal מביא את ההסבר לתנודה הקיצונית

תומר קורנפלד | 05/12/2012 12:42 (29)

האם ההצלחה של חברת בבילון ואיש העסקים נועם לניר מסנוורת את עיני המשקיעים? אתמול דיווח השלד הבורסאי בסט פיול כי נחתם הסכם עם לניר, במסגרתו ישקיע בשלד 10 מיליון שקל וירכוש את השליטה בו (82%). המשקיעים אשר התלהבו מן העסקה הזניקו את המניה ב-190%.

במקביל לעסקה מינתה החברה עושה שוק ומנייתה יצאה מרשימת השימור. היום, כאשר מתנהל במניה מסחר רציף - המניה קרסה ב-85% תוך שהיא מרכזת מחזור חריג של למעלה מ-4 מיליון שקל.

למרות הצניחה, המחיר שבו נסחרת המנייה הוא מנופח להחריד והמשקיעים התמימים מתפתים להיכנס לחברה בשל העובדה כי שווי השוק המוצג שלה נמוך. עם זאת, כאשר משקללים את האופציות בחברה (מיליארדי אופציות) השווי האמיתי של השלד מסתכם ב-210 מיליון שקל.

חברת בסט פיול נמצאת בבעלותה של חברת מיטב הנפקות המחזיקהה ב-90% מהמניות. אמנם, במניה ישנן רק 49 מיליון מניות המשקפות לחברה שווי שוק של פחות מ-5 מיליון שקל, אך במבנה ההון של החברה מסתתרים 4.85 מיליארד כתבי אופציות הניתנים להמרה למניות ללא תשלום אשר מנפחים דרמטית את השווי, כך שבעלי השליטה מחזיקים יחדיו ב-99.9% מהמניות של החברה (בדילול מלא).

בעולם השלדים הבורסאיים יש לשים לב לכל הפרטים הקטנים אשר מסתתרים לפני קבלת החלטה על השקעה. אירועים של אופציות הנסתרות מן העין התרחשו בלא מעט מקרים (אשר עליהם כתבנו ב-Bizportal בהרחבה). במקרה הנוכחי, הדילול המשמעותי הנסתר מן העין של המשקיעים בולט במיוחד.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(29):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

22.
בבילוני 06/12/2012 10:02
הגב לתגובה זו
בבילון תתן אפסייד מדהים החודש לדעתיייי
21.
איזה אנשים מפגרים 05/12/2012 21:53
הגב לתגובה זו
יש בחברה 5ץ5 מליארד מניות לפני ההקצאה ללניר לאחר ההקצה יהיה 30 מליארד זאת אומרת שבאגורה החברה של לניר שאין בה כלום תיסחר בשלוש מאות מליון שקל איזה אנשים מפגרים
20.
אסף 05/12/2012 17:29
הגב לתגובה זו
מוסדי ענק מכר את כל מניות בבילון לפני שבועיים. האם ידע לפני כולם על ביטול ההנפקה ?
19.
אבי קול 05/12/2012 15:55
הגב לתגובה זו
צריך עוד 100 שנות שיפור...הלך להם מזל...!!! לא סיפור גדול.
מילון מעולה! בשימוש בעולם! (ל"ת)
uk 05/12/2012 18:15
הגב לתגובה זו
18.
כלכליסט עמוד 6 בסוף 05/12/2012 14:52
הגב לתגובה זו
אני קניתי בגלל שכתוב בכלכליסט שהאופציות יבוטלו.
17.
אנליסט 05/12/2012 14:13
הגב לתגובה זו
כשמשקללים את האופציות שווי החברה הוא אפס ולא 530 מליון זה מאוד פשוט , שווי חברה כיום 5 מליון , את זה צריך לחלק במספר מניות אסטרונומי כך ששוי מניה הוא אפס , כך ששוי החברה הוא אפס ולא 530 מליון , זה נקרא בשפה המקצועית "דילול" , דרך אגב כל החברות שבשנים האחרנות עשו עסקאות כאלו קרסו ולא הצליחו להתרוממם בגלל הדילול
משה 05/12/2012 20:23
הגב לתגובה זו
כשאין לאופציות תוספת מימוש, כל אופציה שוות ערך למניה. אין לכך השפעה על מחיר המניה ולכן ברגע שמנפיקים עוד 4 מיליארד מניות לצורך העניין, יש להכפיל אותן במחיר המניה וכך אתה מגיע לשווי שוק אסטרונומי. השאלה היא אם יש הסכם לביטול האופציות כי במידה והכל ממומש הציבור מדולל עד לאחוז אפסי ולכן החברה לא עומדת בתקנות הבורסה ונמחקת מהמסחר.
חוץ מבונוס (ל"ת)
חזי 05/12/2012 18:21
הגב לתגובה זו
אחד שמבין 05/12/2012 14:56
הגב לתגובה זו
האופציות הן ללא תוספת מימוש ועל כן האופציות הן כמו מניות ! זה כל היופי בסיפור
16.
להתרסקותתתת??????????????? (ל"ת)
מה הסביה 05/12/2012 14:08
הגב לתגובה זו
15.
אבי 05/12/2012 14:05
הגב לתגובה זו
איזה כבשים טעימים לניר אכל....
14.
ואני ממשיך להשקיע בבבילון ! (ל"ת)
דני שובבני 05/12/2012 13:59
הגב לתגובה זו
13.
מדוע המידע לא פורסם אתמול?מישהו ביקש? (ל"ת)
משקיעון 05/12/2012 13:42
הגב לתגובה זו
12.
REV432 05/12/2012 13:41
הגב לתגובה זו
ונשאלת השאלה, האם במימוש ההמוני הזה אין משום פגיעה בזכויות המיעוט? מה בדבר מי שהחזיק במניות ועכשיו ידולל החוצה?
11.
בסט 05/12/2012 13:14
הגב לתגובה זו
מישהו חוץ ממני ראה את זה?
אם האופציות יבוטלו החברה תהיה שווה 5 במקום 500מיליון (ל"ת)
אז למה לבטל ? 05/12/2012 13:25
הגב לתגובה זו
10.
חבר של קובי ד 05/12/2012 13:12
הגב לתגובה זו
מה לעשות?
אתה אבוד!!! (ל"ת)
חבר של דני ש 05/12/2012 13:21
הגב לתגובה זו
9.
הנייר בדרך לאגורה כמו גלוב אקספ זהירותתתתתתתתתתתתתתתתתת (ל"ת)
אגורה 05/12/2012 13:11
הגב לתגובה זו
8.
הנייר בדרך לאגורה כמו גלוב אקספ זהירותתתתתתתתתתתתתתתתתת (ל"ת)
אגורה 05/12/2012 13:10
הגב לתגובה זו
7.
אילן 05/12/2012 13:00
הגב לתגובה זו
איך הרשות מאפשרת לייצר עיוותים כאלה ? מה עם חובת הגילוי הנאות? איך הרשות מאפשרת לייצר מצבים של שינויים אדירים בהון העצמי מבלי שקרה שום דבר בחברה? איך הרשות מאפשרת להטוטים פיננסיים שכאלה באמצעות אופציות ללא תוספת ולהמרה מידית שזה בעצם מניות לכל דבר ועניין בתחפושת של אופציות שמסתתרות להן בכיסי בעלי העניין ושכל ייעודם לעשות כסף על חשבון הציבור שלא בקיא בטריקים האלה? זה קרה כבר בכמה וכמה שלדים וראוי היה לשים סוף לטריק הזה שאין בו שום דבר כלכלי . ראו מקרה אוקייאינה לשעבר , מי בכלל זוכר מניה כזו???
ירושלמי 05/12/2012 14:13
הגב לתגובה זו
איפה היש כסף בחינם??
6.
טעיתם 05/12/2012 13:00
הגב לתגובה זו
וגם זה כנראה גבוה לפי כמות האופציות
5.
אנליסט 05/12/2012 12:59
הגב לתגובה זו
בואו נגיד שהשוק נותן לנועם לניר 500% פרמיה. אז הוא מכניס 10 מיליון שקלים לשלד ואז השלד שווה 50 מיליון, כמה צריכה להיות שווה מניה? בדילול הנוכחי ועוד לפני הדילול שיחטפו המשקיעים מכניסתו של לניר לחברה (מקבל 82.5% מהון החברה) שווה המניה עומד 1 אגורה - השווי המנימלי של חברה בבורסה. איך? תקחו 50 מיליון תחלקו רק באופציות 5 מיליארד ותקבלו שווי של אגורה למניה. סיפור עצוב. תצנח עוד הרבה בימים הקרובים
4.
איש שוק ההון 05/12/2012 12:56
הגב לתגובה זו
מחר המניות עולות נועם לניר תותח!!
3.
נועם מומחה בהרצה (ל"ת)
מומחה בהרצת מניות 05/12/2012 12:54
הגב לתגובה זו
2.
תתקנו- אנשים חושבים שזאת מציאה להיכנס למניה בגלל הצניחה (ל"ת)
שרון 05/12/2012 12:51
הגב לתגובה זו
1.
אבי 05/12/2012 12:46
הגב לתגובה זו
אבל למה כותרת כזאת לא מובנת. תשימו את שווי החברה בכותרת - תגנו על המשקיעים

חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסף

הגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים

הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?

תמיר חכמוף | 10/11/2025 06:54

נושאים בכתבה חיים כצמן

במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.

זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.

הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.

השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.

היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.

להמשך הכתבה לחץ כאן