דויטשה: "מניות הבנקים הישראלים - הכי חלשות במערכת הבנקאות העולמית"
"מניות הבנקים הישראלים נמצאות בין המניות החלשות ביותר במערכת הבנקאות העולמית בשנה האחרונה, וביצועיהן שווים לאלו של בנקים עם חשיפה לאג"ח ממשלתי בעייתי, מקורות מימון חלשות וצורך בגיוס הון", כך קובע דן הרוורד, אנליסט בכיר בדויטשה בנק, בסקירתו את שווי הבנקים הישראלים לקראת תוצאות הרבעון השני.
"ביצועי מניות הבנקים הישראלים תואמים באופן כמעט מושלם את אלו של הבנקים האירופיים, וזאת למרות שבאופן מעורר השתאות הבנקים הישראלים השיגו ביצועי חסר על פני אלה של עמיתיהם האירופיים, במיוחד בשלושת החודשים האחרונים. אומר הרוורד ומציין כי "בדויטשה רואים בכך תופעה מעניינת, בהתחשב בסביבה המאקרו-כלכלית הפחות בעייתית והמאזנים היציבים יותר של הבנקים בישראל, ועל כן נראה כי זהו הזמן להמליץ על 'משקל יתר' ביחס לענף הבנקאות הישראלי".
תוצאות רבעון 2 מצביעות על מגמות היחלשות
בסקירתו מציין הרוורד, כי הוא מצפה לראות בתוצאות הרבעון השני שיציגו הבנקים מגמת המשך לתוצאות רבעון 1, כולל האטה בגידול האשראי, ירידה מתונה באיכות תיק האשראי וחולשה בהכנסות מעמלות.
לדבריו, "בנק המזרחי יבלוט כבנק היחיד המציג שיפור ברווחיות לעומת אשתקד, עם 14% תשואה על ההון". השמות המועדפים על דויטשה בנק בסקטור הישראלי הם: מזרחי טפחות, דיסקונט והפועלים נסחרים במכפילים נמוכים יחסית לרווחיות שהם מציגים לשנים 2011-2013, לעומת בנקים בגודל דומה (שווי שוק של מתחת ל7.5 מיליארד דולר) בשווקים מפותחים.
המכפילים של הבנקים הישראלים בשפל רב שנתי
לדברי האנליסט "הבנקים הישראלים נסחרים כעת במכפילים נמוכים - הן ביחס לבנקים דומים בשווקים המפותחים והן ביחס לרמות ההיסטוריות בארץ, במכפיל רווח של 6 לשנת 2012 (לעומת מכפיל ממוצע של 10 בשווקים מפותחים), מכפיל הון של 0.55 לסוף 2012 (לעומת ממוצע של 0.7 בשווקים מפותחים).
"רמות המכפילים הנוכחיות של הבנקים נצפו רק פעמיים בעשור האחרון: בשיא המשבר הפיננסי העולמי ב-2008 ובמהלך המיתון של שנת 2002, כאשר התמ"ג צנח ל-0.6%, יחס החוב הממשלתי לתמ"ג הגיע ל-100%, ותשואות האג"ח לטווח הארוך הגיעו מעבר ל-10%.
"הסביבה הכלכלית הנוכחית נראית סבירה ביחס לאותם ימים, כאשר הדאגה העיקרית היא לאיכות תיק האשראי, ככל שהכלכלה מאטה ושוק האג"ח הקונצרני נותר בעייתי. ברבעונים הבאים אנו צפויים לראות מחזור אשראי טיפוסי, אך לא צופים לחץ על רמות ההון של הבנקים" כותב האנליסט בסקירתו.
הנתונים הפונדמנטליים קרובים יותר לבנקים של ארה"ב/אסיה המתפתחת, רמות השווי לאירופה
הניתוח שהרוורד מציג בסקירתו מצביע על כך שמבנה המאזן והרווחיות של הבנקים הישראלים קרוב יותר לבנקים של ארה"ב ומדינות אסיה המפותחות (אשר נסחרים במכפיל הון ממוצע של 1.0) מאשר לבנקים האירופיים.
התופעה בולטת במיוחד אם מסתכלים על יחס ההלוואות/פיקדונות של פחות מ-100% (כלומר, מקורות יציבים מפיקדונות קמעונאיים), מינוף נמוך, וחשיפה נמוכה לחוב ממשלתי בעייתי.
- 6.א.ר 09/08/2012 20:58הגב לתגובה זוכבר אמרתי זאת ולא פעם אחת.בנק שלא מחלק הטבה לא לקנות את המניה.כנראה שיש בעיה עס הרוחיות.
- 5.לא הבנתם תפסיקו להתעניין בשוק ההון (ל"ת)המחשב 09/08/2012 13:14הגב לתגובה זו
- 4.09/08/2012 11:58הגב לתגובה זוהם רומזים כאן בצורה עדינה על הבעייתיות הגדולה והסיכון ההולך וגובר לבנקים בגלל בועת הנדל"ן והתנהגותם הבלתי אחראית בפיזור משכנתאות גדולות. בקיצור - הם רומזים על הבאות - צרות צרורות לבנקים בגלל ההפקרות.
- 3.איציק 09/08/2012 11:12הגב לתגובה זותקופה ארוכה שאני ממליץ על מניות הבנקים מהבחינה הכלכלית. בד בבד אני מודע לכך ואף מזהיר כי מניות הבנקים שאינן נסחרות בחו"ל ואינן מושפעות ממסחר במניות זהות, מהוות את הקלף שבידי סוחרי המדדים על מנת למתן את המעוף. מכאן התנודה הקיצונית שבה. השימוש הזה הביא את מניות הבנקים להסחר במחירים מגוחכים. בנק דיסקונט מחזיק 26% ממניות הבינלאומי (זו הסיבה שהבינלאומי אינו עובר למעוף). כיום, שווי השוק של מלנוקס גדול מלאומי ומפועלים. לדעתי, מניות הבנקים מהוות היזדמנות לקנות ולאחסן. כדאי לשים לב לקניות המוגברות בדיסקונט ובפועלים. זה שממתנים אותן או מורידים אותם זה בה לצורך בלימת המעוף.
- משקיע 09/08/2012 12:07הגב לתגובה זוב 100אלף לפי 388 כולם אמרים אני לא נורמלי מה אתה תגיד על זה עם ירד עוד אקנה עוד אני צופה לדוח 2 150-200 מיל שח אז הכול בסדר
- איציק 09/08/2012 13:17בנק דיסקונט זוכה לקטילה הגדולה ביותר. הוא ירד יתר על המידה. הבעיה העיקרית שלו הם בעלי השליטה. מבנה ההון שלו לא משביע את ב"י. אבל מנגד אני חושב שהמניה שלו שילמה מחיר כבד מידי ואולי תמשיך לשלם. יש לי תחושה שנוחי דנקנר שם עין על הבנק הזה. לגבי המניות שלו בבין לאומי להערכתי הן תחולקנה בין בעלי מניות דיסקונט.
- 2.רצה להגיד שהבנקים בישראל הם השקעה טובה? (ל"ת)? 09/08/2012 10:51הגב לתגובה זו
- 1.דויד 09/08/2012 10:16הגב לתגובה זוועם זאת הבנק הבינלאומי זינק כמעט 20% בחצי שנה !!
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה ננעלה באדום: ת"א ביטוח איבד 6.9%, הבנקים 4.5% - איי.סי.אל זינקה 4.8%
הבורסה ננעלה בירידות חזקות, כשהבנקים וחברות הביטוח בירידות חדות, לאור איומי שר האוצר, סמוטריץ', על הכפלת המיסוי על הבנקים במידה ויגלגלו את המיסוי לצרכנים; סאמיט ירדה לאור ירידת שווי נכסים בניו יורק, ובמקביל הגישה הצעה לרכישת פורטפוליו של דה זראסאי, טורבוג'ן זינקה לאחר איזכור השם רפאל; ומי חברת האנרגיה המתחדשת שהורידה תחזיות ונפלה?
הבורסה ננעלה ביום אדום במיוחד, והפיננסים משכו את מדדי הדגל למטה, כשמספר גופים ירדו במהלך המסחר בשיעור דו-ספרתי, כולל הראל, מנורה, מזרחי ודיסקונט, אך לקראת הנעילה הירידות התמתנו מעט.
דווקא בכזה יום מעניין לראות את המניות שבכל זאת מצליחות לטפס. ארן ארן 15.25% מזנקת דו-ספרתית, ארן היא חברת מו"פ קטנה, היא מספקת שירותי פיתוח הנדסי לחברות בתעשיות שונות (רפואה, ביטחון, מים, פלסטיק), וגם משקיעה בסטארט-אפים, היא הודיעה על קבלת שתי הזמנות, האחת מחברה בטחונית ישראלית והשניה מחברה בטחונית בינלאומית לייצור מוצרים לשוק הבטחוני, בהיקף כולל של כ- 18.45 מיליון שקל, בנוסף להזמנה נוספת של כ-3 מיליון שקל. בהזמנות ארן כותבת שנכללת גם הזמנה לייצור מוצר שנבחר על ידי הלקוח כפתרון ייחודי בתחום מערכות אוויריות בלתי מאוישות (רחפנים).
סאמיט סאמיט -4.78% הגישה הצעה לרכישת פורטפוליו נכסי דיור להשכרה של חברת דה זראסאי גרופ בניו־יורק, בהיקף של כ־450 מיליון דולר, והצעתה נבחרה כהצעה המובילה במסגרת הליך מכירה פומבית המתנהל כחלק מהליכי חדלות פירעון של דה זראסאי מול הבנק המממן. במקביל, עדכנה סאמיט על אינדיקציה לירידת שווי של 65-70 מיליון דולר בנכסי הדיור הקיימים שלה בניו־יורק, נתון שממחיש את הלחץ המתמשך בשוק המגורים האמריקאי.
טורבוג'ן טורבוג'ן 9.25% זינקה היום אחרי שהודיעה על התקשרות עם רפאל כדי להשתמש במיקרו-טורבינה שעליה יש לרפאל קניין רוחני בשביל לעשות פיילוט עם חברה בטחונית, רפאל תקבל תמלוגים של 10% מההכנסות של הפרויקט. מכל ההודעה הזאת נראה שטורבוג'ן בעיקר משתמשת, לכאורה, בשם של רפאל כדי לקבל קרדיביליות מול מערכת הביטחון וגם השוק, נזכיר כי טורבוג'ן הודיעה שהיא בדרך לנאסד"ק: טורבוג’ן הגישה תשקיף ל-SEC
- אלביט עלתה 2.6%, מדד הביטוח ירד 2.1%; המדדים ננעלו בעליות קלות
- ראלי בת"א: טבע עלתה 2.6%, הבנקים עלו 1.4%, הייפר ועל בד זינקו 16%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ג'ין טכנולוגיות 6.41% דיווחה שנבחרה כספק יחיד לאספקת תשתית GenAI ארגונית לאחד משלושת גופי הבריאות הגדולים בישראל - לביזפורטל נודע שמדובר בקופת חולים מכבי. ההתקשרות המתוכננת היא לשלוש שנים וכוללת רישיון שימוש בפלטפורמה של החברה לצד שירותי פיתוח, התאמה, הטמעה וליווי מקצועי. נכון לעכשיו אין הזמנת עבודה מחייבת והמהלך כפוף לאישורים פנימיים אצל מכבי - ג׳ין טכנולוגיות תטמיע AI בקופ"ח גדולה - במי מדובר?
משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה
אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.
ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.
ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".
בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.
- המשקיע הגדול ביותר של אנבידיה מוכר מניות ב-150 מיליון דולר
- היום שאחרי באפט - מה תעשה ברקשייר עם קופת המזומנים העצומה שלה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.
ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.
