התנודתיות בשוקי המניות והאג"ח ממשיכה להיות עצומה. כולנו מחפשים סימנים שיכוונו אותנו ויאירו לנו את הדרך. לפני כחודשיים, בימים שנראו כשיא הירידות, ימים בהם הפחד שלט בשווקים, פירסמתי מאמר דומה בו ציינתי 5 אירועים מרכזיים שישמשו כ-Guide lines, סימני דרך. הם תיפקדו כדגלנים בימי המלחמות שלפני המצאת מכשיר הקשר. כל דגל מסמל חלק ממערך הלחימה. במקרה שלנו, כל חלק מייצג חלק ממערך ההשקעה. הרמת הדגל תסמן התקדמות של מערך כלשהו, הורדתו תביא לנסיגתו. במלחמה,, מודיעין וניסיון הם שמשמשים להפגת ערפל הקרב ואי הבהירות. הם ימנעו הרמת דגל מוקדמת שעלולה לשלוח יחידה נחותה להתמודדות בלתי אפשרית. במקרה שלנו הם יעזרו להגדלת חשיפה למניות לדוגמא בזמן ששוקי המניות עדיין במגמת ירידה. ובכן מהם אותם דגלים שיעזרו לנו וישדרו כיוון חיובי לשווקים? ומה קרה להם בחודשיים האחרונים? 1. תשואת האג"ח האמריקנית - הנפת הדגל, עליית תשואה. תשואת האג"ח עלתה אמנם בתקופה האחרונה מ-1.65% ל-2.2%, אך בימים האחרונים התמתנה שוב וחצתה את רף 2% מלמטה. דגל זה לא הונף או שבשלב זההוא בחצי התורן. נמתין להנפתו כשנתחיל לראות ציפיות לעליית תשואות ויציאה מהבונקר שהאג"ח מספקת. 2. תשואת האג"ח הממשלתית הישראלית - הנפת הדגל, הפסקת ירידות התשואה. העבר מלמד שדגל זה יונף לאחר הדגל הראשון, כתוצאה מנתוני צמיחה טובים, לצד ציפיות אינפלציוניות גואות וכניסיון לבלום את בועת הנדל"ן באמצעות העלאת ריבית. המציאות בחודשים האחרונים הפוכה. אין עליית מחירים, הצרות מאירופה מתקרבות לכאן בצעדי ענק, מחירי הדירות אמנם לא ירדו באופן מהותי אך וודאי שעליית המחירים נבלמה והריבית אם כבר תנוע, תנוע מטה. כרגע גם דגל זה לא הונף ועקומי התשואות ירדו והתיישרו. למרות זאת, לאור תשואות אלה, אינני רואה אטרקטיביות רבה בהשקעה באג"ח הממשלתית. אך במקביל, אינני רואה עליית תשואות מהותית שתסמן הרמת דגל ותנועה לכיוון מח"מ קצר יותר באמצעות אג"ח קונצרנית בדירוגים נמוכים. אני מעדיף להשקיע באג"חים אלה בעקבות התשואות הגלומות בהן, ולא כאלטרנטיבה לאג"ח ממשלתית. 3. מדד ה-VIX - ירידה בסטיות התקן והתכנסותו של מדד ה-VIX לכיוון 20% תהווה את הנפת הדגל. מדד ה-VIX ממשיך לשמור על רמות גבוהות ועומד כיום על 28%. דגל יונף רק אם נחזה במגמה ירידה לכיוון 22% - 20% . המסקנה היא שלא כדאי להתחיל בהסתערות ולהעלות חשיפה למניות. עדיף להמתין בחשיפות נמוכות של 50%-60% ולנצל את הזמן על מנת לבחור את המטרות בדיוק רב, מבחינת האלוקציה הגיאוגרפית והמניות הספציפיות. 4. דגל שירימו נתוני מאקרו גלובליים חיוביים. לפני חודשיים ציינתי שמזה 8 שבועות לא ראינו נתון חיובי אחד בארה"ב. דווקא בשבועיים האחרונים נהנינו מלא מעט כאלה: התחלות בנייה, צריכה פרטית, קייס שילר ומכירת בתים. ניתן להסיק בזהירות שדגל זה הונף - וודאי שבארה"ב וכמעט בוודאות שלא באירופה. החלטה אמיצה ואופטימית, יכולה להתבטא בבחירת הזירה האמריקנית בעיקר במניות היצואניות הגדולות. אם לנוע בחשיפות כלפי מעלה - לעשות זאת באמצעותן. 5. דגל המנהיגים והנגידים - כאן אני לוקח את סיכון ומניף את הדגל. הקמת קרן ה-EFSF בשווי של טריליון אירו, לצד תפיסת כיוון ביוון ואיטליה בחיזוק של צעדים מוניטאריים כהורדת הריבית בגוש האירו ע"י הנגיד החדש, מריו דראגי, הם הצעדים טובים בכיוון הנכון. לסיכום, 5 דגלנים עומדים בראש יחידותיהם. מחכים לפקודת הגנרל (מנהל ההשקעות בצניעות). 2 דגלים וחצי הונפו והמערך החל לנוע. מה יהיה עם שאר שלושת הדגלים? ***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.