הבנקים - יופי של דו"חות, אבל ההערה של פישר מפחידה
לפני מספר שבועות כשפסעתי ברחובות תל אביב באחד הימים הקשים ביותר בבורסה עברתי על פני שני גברים שדיברו על הירידות במניות. "ראית איך הבנקים חטפו", אמר האחד והשני הנהן. אחרי שכבר כמעט נעלמתי לגמרי עוד הספקתי לשמוע "ועוד אחרי כאלה דוחות". היום נזכרתי בשני האנשים הללו, כשאנחנו מקנחים את עונת הדוחות הנוכחית בתוצאותיהם של הבנקים. אז מה באמת קרה כאן בעונת הדוחות הקודמת? בנק הפועלים הדהים את השוק, עקף את התחזיות, כמעט והכפיל את הרווח והחליט על חלוקת דיבידנד, לראשונה מזה שלוש שנים, של עד מחצית הרווח הנקי. מה עוד אפשר לבקש? ומה המניה עשתה בינתיים? ירדה וירדה וירדה. הא, זה בגלל שהשוק ירד! אבל רגע, המעו"ף ירד 10% בלבד מפרסום הדוחות האחרונים בסוף מאי, בעוד מניית הבנק המצטיין, פועלים, נחתכה בכ-16%. למעשה סקטור הבנקים היה מהגרועים בסקטורי תל אביב והציג ביצועים חלשים יותר מהמדד.
על פניו, עם דוחות כאלה חזקים הבנקים היו אמורים להפגין חוסן במשבר האחרון אבל זה לא קרה. האנליסטים מצידם מנסים להכניס סדר בבלאגן. "המחירים עכשיו זולים, תקנו לטווח הרחוק". הם מסתכלים על מודלים כלכליים אובייקטיביים והאמת שצודקים אבל צריך גם לזכור בשהבנקים שנסחרים כעת ב-0.8 על ההון, יכולים (ראה ערך 2008) להיסחר גם ברמות נמוכות בהרבה בשעת משבר.
גם ברבעון השני מציגים הבנקים דו"חות יפים מאוד אבל הם רלוונטים ל-30 ליוני. אותי בכל אופן מעניין הדו"ח של פישר שיצא ב-29 לאוגוסט, קצת יותר עדכני. באותו דו"ח (ההודעה המצורפת לעדכון הריבית) כותב פישר כי "ההתפתחויות מאז החלטת הריבית הקודמת המצביעות על תפנית שלילית בפעילות בארה"ב ובגוש האירו, יחד עם הסיכונים הגיאו פוליטיים עלולים להשפיע על הפעילות הכלכלית בישראל". כלומר פישר רואה האטה אפשרית נוספת בפעילות בישראל. הבנקים הם ראי המשק, אם המשק חלש, הבנקים חלשים.
פישר אומנם מסייג כאשר הוא כותב כי "מצבו הטוב יחסית של המשק הישראלי בעת הזאת יאפשר לו לספוג זעזועים אלה עם פגיעה מתונה יחסית" אבל זה נכון בעיקר לעניין החוסן הבנקאי, לעניין המניות - זה כבר סיפור אחר לגמרי.
- 11.סוסי 01/09/2011 09:05הגב לתגובה זואדון יוני אין לך טיפה של מושג....תתקדם!!!
- 10.יוני עזרא 01/09/2011 08:28הגב לתגובה זוכל הכבוד, אהבתי את הניתוח ! השוק מתנהג כמו שוק, הוא עולה בזמן שהוא אמור להתרסק כל העמכה נכנסים עכשיו ובקרוב... ואז יבוא יום הדין, לאחר כל ההנפקות (אג" ח) המטורפות מדד הקטנועים בכניסה לבתי ההשקעות עולה (מקביל למדד ההנפקות) ואז באה תבנית ראש וכתפיים... ואז 50% מה-TOP ואז בונים תיק אג" ח זבל שמניב תשואה של 500% רק סבלנות . . . שיחקת אותה רקפת !
- 9.מתאים בול לעכשיו 31/08/2011 20:13הגב לתגובה זוהקשר בין הדוחות למניה, ובבנקים יש את הדוגמא המושלמת להדגיש את הניגוד בין דוחות טובים-מצויינים למניה מדרדרת. המשקיע הקטן לא מבין מה הוא עשה לא נכון כשקנה מניה טובה של חברה טובה ודוחו" ת תקופה טוביםםםםם
- 8.ירון 31/08/2011 18:15הגב לתגובה זומי שצריך את פישר שיפחיד אותו לגבי מצב הבנקים, הרי שעדיף שלא ישקיע בשוק ההון ובטח במניות ספציפיות. לא היה צריך לשמוע מפישר כדי לפחד, מספיק להסתכל על תיק השראי של הבנקים מצד אחד, בועת הנדל" ן וחובות הטייקונים מצד שני, כדי להבין שיש פה צב עדין ומסוכן. הסיבה שפישר לא רוצה שמחירי הדירות יירדו, זה על מנת להגן על הבנקים, שטובעים עד מעל הראש בהלוואו לחברות נדל" ן ומשכנתאות, שחלקן הן משכנתאות על דירה שנייה ושלישית להשקעה. המחאה מדירה שינה מפישר, הבנקים והטייקונים, אם לא תדברו הרבה בסלולרי ותקנו בשופרסל, ולא תרכשו דירות, מאיפה יהיה לנוחי דנקנר להחזיר כסף לבנקים, לבן דב כבר אין כסף, אלא אם כן יוותר על השליטה בפרטנר. סדרי עולם משתנים וגם בארץ, תקנו זהב שלא יחסר.
- משקיע בשוק ההון 01/09/2011 07:24הגב לתגובה זואפשר להשקיע בשוק ההון, ואפילו במניות, אם כי כמובן בפרופורציה מתאימה לרמת הסיכון שאתה מוכן לקחת על עצמך. לעניות דעתי זו טעות להשקיע במדדים רחבים ובמקום זה בהחלט צריך להשקיע במנית ספציפיות שמצליחות לשמור על ערך גם בתקופות משבר. לי יש רשימה כזאת ובמניות האלה אני משקיע.
- 7.המתעניין 31/08/2011 17:16הגב לתגובה זובגלל זה לא הבנתי ולו מילה אחת מהכתבה. למה אין יותר פירוט על הכותבת. ובכל אופן היא מנתחת להפליא - כוכב נולד. כל הכבוד לביזפורטל, עתון כלכלי מיקצועי, ושוב תודה רבה.
- 6.ר 31/08/2011 13:19הגב לתגובה זוהתמונה סבבה, הכתבה לא שווה.
- התמונה לא רעה. אפשר עוד? (ל"ת)אחד שיודע 31/08/2011 15:52הגב לתגובה זו
- אמיל 31/08/2011 13:35הגב לתגובה זולעניין הכתבה עצמה - 2 נקודות : 1. אכן פישר יחלץ את הבנקים בעת הצורך, אבל למניות זה לא יעזור. 2. הנתונים הם על הרבעון השני. הגבלות של פישר על משכנתאות נכנסו לתוקף במאי, כך שדו" חות הבנקים טרם משקפים את היובש בשוק המשכנתאות.
- 5.הבנקים ממשיכים לעשוק אותנו- אני עוזב לסין!!!! (ל"ת)טס לסין!! 31/08/2011 13:04הגב לתגובה זו
- 4.ניתוח מעולה! בהחלש משב רוח מרענן!! (ל"ת)הפנדה האדומה 31/08/2011 12:54הגב לתגובה זו
- 3.בנטוב 31/08/2011 12:11הגב לתגובה זוהחברתי ככל שהמאזנים יותר חיוביים כך מצבנו מידרדר וניפגע עמלות וריבית גבוהות ומופרזות וגם ריבוי סוגי עמלות שלא תורמים למשק ואף מדכאים אותו לא צריך ליהיות כלכלן ביכדיי להבין
- 2.ר 31/08/2011 11:39הגב לתגובה זוכי אם הכתבה כולה זה לא יודעת אז למה כתבת בכלל?
- זו הנקודה. 31/08/2011 12:01הגב לתגובה זודוחות טובים אבל מניה יורדת, חכה שתתברר סביבת המאקרו העולמית ואז תקנה בנקים ולא רק על בסיס הדוחות. עולם
- 1.יפה אמרת (ל"ת)רונן 31/08/2011 11:33הגב לתגובה זו
