האתגרים מתרבים: AMD מקבלת הורדת המלצה
מניית AMD ADVANCED MICRO DEVICES , אחת מחברות השבבים המובילות בעולם, ספגה ביום שני מכה, לאחר שחברת המחקר BofA Securities הורידה את דירוג המניה מ"קנייה" ל"נייטרלי" והפחיתה את מחיר היעד מ-180 דולר ל-155 דולר. בעקבות ההמלצה השלילית, מניית AMD יורדת בכ-5.2% ונסחרה ברמה של 131.3 דולר, השפל הנמוך ביותר מאז ה-7 באוגוסט.
השינוי בדירוג מגיע על רקע שתי סיבות עיקריות: הראשונה היא התחרות הקשה הצפויה בתחום השבבים המשמשים לבינה מלאכותית מול אנבידיה NVIDIA CORP , ששולטת כיום בשוק זה בצורה מוחלטת. השנייה היא החשש מפני ירידת ביקושים למעבדים למחשבים אישיים במחצית הראשונה של 2025.
AMD מול אנבידיה
בכל הנוגע לשוק הבינה המלאכותית, האנליסטים מעריכים כי למרות המאמצים של AMD, הדרך לנצח את אנבידיה ארוכה ומפותלת. אנבידיה נחשבת כיום למניית הבינה המלאכותית המדוברת ביותר בוול סטריט, עם שווי שוק של 3.5 טריליון דולר (פי 15 מ-AMD שנסחרת לפי שווי של 225 מיליארד דולר) והכנסות של 35 מיליארד דולר ברבעון האחרון לעומת 6.8 מיליארד דולר של AMD.
כראיה לכך, ב-BofA Securities מציינים את אמזון, אחת מהלקוחות הגדולים של AMD בתחום הענן, שלאחרונה העדיפה באופן ברור מוצרים מותאמים אישית של חברות כמו מארוול ואנבידיה על פני אלו של AMD. נוסף על כך, ענקית הטכנולוגיה גוגל גם היא מעדיפה להשתמש במוצרים שלה עצמה או של אנבידיה.
אומנם AMD נהנית כיום מנוכחות משמעותית אצל חברות כמו מיקרוסופט, מטא ואורקל, אך התוכניות של אותן חברות להשקיע באופן נרחב בשבב החדש והמתקדם של אנבידיה בשם Blackwell עשויות להגביל את ההזדמנויות של AMD בשוק, כך לפי האנליסטים.
- AMD מזנקת, פורטינט יורדת והדאו בדרך לשיא חדש?
- AMD מציגה תחזית צמיחה אגרסיבית - שוק הבינה המלאכותית לא עוצר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
גם בתחום שבבי המעבדים למחשבים האישיים צמיחת המכירות של AMD לא בהכרח תימשך. בשיחת הועידה האחרונה של החברה בחודש אוקטובר, דיווחה מנכ"לית AMD ליסה סו על גידול של 18% בהכנסות בהשוואה לשנה שעברה, לרמה שיא של 6.8 מיליארד דולר. זאת בזכות עלייה משמעותית במכירות של מעבדי מחשבים ושרתי מרכזי נתונים. עם זאת, בוול-סטריט חוששים מפני ירידה בביקושים למעבדים אלו במחצית הראשונה של 2025.
הביצועים העקביים וביצועי המניה
למרות ההורדה בדירוג והסיכונים שצוינו, בסופו של דבר האנליסטים עדיין מתרשמים מהביצועים העקביים של AMD לאורך זמן, ומציינים כי החברה יכולה להמשיך ליהנות מהצרות שחווה כיום המתחרה העיקרית שלה - אינטל. כמו כן, העובדה ש-AMD נוטלת חלק בשוק הבינה המלאכותית המתפתח והצומח במהירות עשויה לסייע לחברה לשמור על קצב צמיחת מכירות של 15%-20%.
יחד עם זאת, הביצועים של מניית AMD בשוק ההון השנה מאכזבים בינתיים. בעוד הנאסד"ק המריא ב-31% מתחילת השנה, מניית AMD דווקא ירדה בכ-9%. ייתכן שהתחרות הקשה מול אנבידיה והחשש מירידה עתידית בביקושים תרמו לביצועים הנחותים האלה.
בסופו של דבר, לאור העוצמה של אנבידיה בשוק שבבי הבינה המלאכותית, קשה לראות כיצד AMD תצליח לגנוב ממנה נתחים משמעותיים, לפחות בטווח הקצר. נכון שגם AMD רושמת מכירות של מיליארדי דולרים בתחום, אך ההפרש העצום בשווי השוק מול אנבידיה מעיד על יתרונה העצום של האחרונה.
- ג'נסן הואנג בהופעה - איך הוא הזניק את אנבידיה ב-5%
- אנבידיה מכה את התחזיות ומאותתת שהביקוש ל-AI עדיין חזק
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- קרוז, פיט או צ'אן: מיהו שחקן הקולנוע העשיר ביותר בכל הזמנים?
התוצאות לרבעון השלישי
אם נתעלם לרגע מתגובת המשקיעים, שהורידו את המניה אז ב-4% הרי שהמספרים שהציגה AMD בדוחותיה האחרונים דווקא נראים מרשימים. החברה דיווחה על הכנסות של 6.82 מיליארד דולר ברבעון, עלייה של 18% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. הרווח למניה הגיע ל-92 סנט, בהשוואה ל-70 סנט בשנה הקודמת.
את הקרדיט לשיפור בתוצאות ייחסה מנכ"לית AMD, ד"ר ליסה סו, לצמיחה המואצת במכירות מעבדי ה-EPYC וה-Instinct למרכזי הנתונים ולביקושים העזים למעבדי Ryzen. היא הדגישה את ההזדמנויות הרבות הניצבות בפני החברה בתחומי עיבוד הנתונים המתקדם בענן, בקרב לקוחות פרטיים ובמערכות משובצות, על רקע הגידול בצריכת הדאטה ברחבי העולם.
בחלוקה למגזרים עסקיים, תחום מרכזי הנתונים בלט עם זינוק של 122% בהכנסות, שהגיעו ל-3.55 מיליארד דולר. גם תחום הלקוחות רשם עלייה נאה של 29% בהכנסות שעמדו על 1.88 מיליארד דולר. לעומת זאת, תחומי הגיימינג והמערכות המשובצות ספגו ירידות של 69% ו-25% בהתאמה, על רקע האטה בביקושים והתייצבות המלאים בשווקים.
במהלך הרבעון החברה רכשה את ZT Systems כדי לחזק את יכולותיה במרכזי הנתונים, ואת Silo AI כדי להעצים את פתרונות ה-AI שהיא מציעה. בנוסף, החברה השיקה שבבים חדשים המיועדים בדיוק לצרכים אלו, כמו ה-EPYC 9005 וה-Instinct MI325X, ויצרה שיתופי פעולה עם ספקיות ענן מובילות לפיתוח פתרונות מבוססי AI.
צי צבא סין, קרדיט: גרוקלראשונה מאז מלחמת העולם השנייה: איומים במתקפות ישירות בין סין ליפן
לאחר שראש ממשלת יפן הצהירה כי תקיפה סינית על טייוואן עלולה להצדיק תגובה צבאית יפנית, שרת החוץ הסינית הבהירה כי תקיפה כזו תגרור "מכה החלטית" מצד סין
לראשונה זה עשורים: אפשרות ממשית להסלמה בין שתי אויבות היסטוריות. בשבוע שעבר התבטאה
ראש ממשלת יפן,סנאא טקאיצ'י, באופן חריג ואמרה בוועדה פרלמנטרית כי אם יתפתח מצב חירום בטייוואן עם שימוש "בספינות מלחמה ושימוש בכוח, אז זה עלול להוות מצב המאיים על הישרדותה של יפן, לא משנה איך מסתכלים על זה. המצב בטייוואן הפך להיות כה חמור שעלינו לצפות לתרחיש
הגרוע ביותר." מדובר בשבירה של מדיניות עמימות אסטרטגית שהחלה ביפן במשך עשורים, מהלך שמעורר תגובות זועמות מצד סין ומעצים את החששות מפני התנגשות אזורית שיכולה לערער את היציבות במזרח אסיה כולו. כעת עולה כי סין אינה מתכוונת להישאר אדישה למה שהיא תופסת כפרובוקציה
יפנית מסוכנת. משרד ההגנה הסיני הזהיר במפורש כי יפן תיתקל בניצחון מוחץ אם תתערב בסוגיית טאיוואן.
סין, כידוע, רואה בטייוואן כשטח שלה ואינה מכבדת את הריבונות הטייואנית באי. טייוואן היא מדינת אי דמוקרטית עם תעשיית שבבים, מהגדולות בעולם, וכעת עומדת בפני איום
ממשי של סין לכיבוש האי. סין הבהירה כי לא תהסס להשתמש בכוח כדי לכבוש את האי, למרות איומי הנשיא טראמפ על ההשלכות שתספוג אם תתקוף.
לאור ההסלמה ביחסה של סין כלפי טייוואן, יפן משנה את גישתה ולא בהצהרות בלבד. דוח ההגנה היפני האחרון מזהה את הפעילות הצבאית הסינית המואצת סביב טאיוואן כאיום מרכזי, ומצהיר כי האזור נכנס לעידן משברי חדש. בקרב הציבור היפני ישנה תמיכה גוברת בעמדה הנחרצת הזו, כאשר כמעט מחצית האזרחים תומכים בהתערבות יפנית במקרה של עימות סביב טאיוואן. אך ההתפתחות המדאיגה ביותר היא ההצעה מטוקיו לבחון רכישת צוללות מונעות גרעינית, צעד שמסמן אולי שינוי אמיתי במדיניות האנטי-גרעינית הקדושה שמחזיקה יפן מאז תום מלחמת העולם השנייה. שר הביטחון שינג'ירו קוימזומי הצהיר בגלוי כי כל האופציות פתוחות, כולל שימוש בכוח גרעיני לצוללות, מהלך שעורר גל של זעם בבייג'ין.
התגובות אינן נשארות במישור המילולי בלבד, שכן הצי הסיני מגביר את שליחת ספינות משמר לחופי האיים היפניים השנויים במחלוקת, והפעילות האווירית סביבן מתגברת. מצב זה מעיד על כך שהמשבר נתפס על ידי שני הצדדים לא כהצהרות תקשורתיות בלבד אלא כבעל פוטנציאל ממשי לפעולה צבאית, והופך את יפן לאחד השחקנים המרכזיים בזירת המתח המחמירה עם סין.
- המניה שנפלה 11% בגלל המתיחות בין סין ליפן
- סין מתריעה בפני סטודנטים לדחות תכניות לימודים ביפן
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אויבות היסטוריות שהפכו לבעלות ברית כלכליות
היחסים בין יפן לסין נושאים עד היום את צלקות העבר הטראומטי של מלחמת העולם השנייה, שבמהלכה ביצעה יפן הקיסרית פלישה אכזרית לסין והותירה אחריה מיליוני הרוגים ופצועים. ההערכות מדברות על כשבעה עד עשרים מיליון הרוגים סינים במהלך התקופה הקולוניאלית היפנית. זיכרון הזוועות הללו חרוט עמוק בתודעה הסינית, ובייג'ין לא מהססת להשתמש בו ככלי פוליטי בכל פעם שהיחסים עם טוקיו מתחממים.
אילון מאסק ב"הופעה" לבעלי המניות (X)אילון מאסק לא עוצר: xAI מתקרבת לגיוס ענק וטסלה מקבלת אור ירוק לרובוטקסי
בעוד ש־xAI מתקרבת לגיוס ענק שמקפיץ את שוויה, טסלה מקבלת אישור להפעלת שירות נסיעות אוטונומי באריזונה - שני מהלכים שמחזקים את האמון של השוק בחזון ה־AI של אילון מאסק
מניית טסלה Tesla 0.68% נסחרת בעליות קלות, כאשר הסיבה לכך לא הגיעה מהמפעלים של החברה או מדוחות מסירה חדשים. הפעם, מדובר בחברה אחרת באקוסיסטם של אילון מאסק - xAI. לפי הדיווחים, xAI נמצאת בשלבים מתקדמים לסגירת סבב גיוס ענק של 15 מיליארד דולר. אם העסקה תושלם כצפוי, שווי החברה יקפוץ לכ־230 מיליארד דולר, נתון מרשים במיוחד עבור חברה שקיימת זמן קצר יחסית ושפועלת בשוק תחרותי במיוחד.
כל מה שנוגע למודלים גדולים ולתשתיות AI מושך כסף במהירות שספק אם נראתה בעבר בענף טכנולוגי. העובדה ש־xAI כמעט הכפילה את שוויה מאז מרץ ממחישה כמה הציפיות גבוהות וכמה מעט נתונים אמיתיים נחוצים כדי לייצר קפיצה בשווי.
המשמעות עבור מאסק עצמו כפולה: מצד אחד, הערכת השווי החדשה עשויה להוסיף לו עשרות מיליארדי דולרים על הנייר. מצד שני, היא מחזקת את התפיסה שהוא הפך לשחקן מרכזי בזירה שבה היו עד לאחרונה רק ענקיות מבוססות כמו OpenAI, אנת'רופיק וגוגל. לא פחות חשוב - ההשפעה על השוק ממשית למרות שמאסק לא ממהר לאשר או להפריך פרטים.
גם הפעם, מיד אחרי שהידיעות על הגיוס נפוצו, מאסק כתב בפשטות שהדיווח “לא נכון”. תגובה שגרתית מצדו, שמייצרת דווקא עוד יותר ספקולציה. בשוק יודעים היטב שהתגובות שלו ברשתות החברתיות הן חלק מהמשחק. התוצאה היא שוק שמנסה לגזור מסקנות מהצהרות חלקיות ומציף את המניה בתנודתיות.
- אילון מאסק חוזר לבית הלבן: סוף הנתק עם טראמפ?
- וול סטריט משדרגת תחזיות, אבל טסלה ממשיכה לרוץ קדימה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
העלויות עצומות
החברות בתחום הבינה המלאכותית שורפות הון בקצב מסחרר. התחרות על פיתוח מודלים גדולים דורשת תשתיות שיא, בעיקר רכישת שרתים עתירי יכולת ושבבים שעלותם מרקיעה. גם xAI נמצאת בדיוק במרוץ הזה. בלי גיוסי ענק, היא לא תוכל להתחרות באחרים שמקדימים אותה. הדוגמה הבולטת לעוצמת ההשקעה הייתה סבב הגיוס ביוני, שבו גייסה xAI עוד 10 מיליארד דולר, מחציתם כמניות ומחציתם כחוב, כדי להקים מרכז נתונים עצום בממפיס. אפילו SpaceX, החברה הרווחית ביותר שברשות מאסק, השקיעה בעצמה 2 מיליארד דולר בסיבוב הזה. זה מצביע על כך שמאסק בונה מארג פנימי שבו החברות שלו תומכות זו בזו כדי להאיץ את קצב הפיתוח.
