לקראת דוחות בזק: "המהלך החשבונאי הצפוי ב-yes עלול לסנדל את קבוצת יורוקום"
חברת בזק תפרסם את תוצאותיה לרבעון השלישי לשנת 2009 ביום חמישי הקרוב. שיחת ועידה מתוכננת להתקיים בשעות אחר הצהריים ולאחריה כנס משקיעים.
לקראת הדוחות מפרסם היום אמיר אדר, מנהל מחלקת מחקר ה- SELL SIDE במגדל שוקי הון, סקירה על החברה. אדר מצפה לתוצאות טובות וזאת כהמשך ישיר למגמה המאפיינת את שוק התקשורת ברבעונים האחרונים. "אנו סבורים כי החשיבות העיקרית בדו"ח הנה בקריאת הכיוון לתוצאות החברות בשוק התקשורת שכן הפעם משקלן של התוצאות הרבעון לחברה נמוך יחסית וזאת לאור עסקת העברת השליטה בה", אומר אדר.
בנוגע לפעילות הנייחת צופים במגדל שחיקה קלה בהכנסות של כ- 2.5% ולשיפור של כ- 3% ב- EBITDA. "ההתייעלות בחברה צפויה להימשך ולהערכתנו החיסכון בהוצאות התפעול והשכר בנטרול קישוריות יסתכם בכ- 67 מיליון שקל. נקודה למעקב הנה שחיקת הקווים של החברה וזאת במיוחד לאור החולשה היחסית שהפגינה הוט ברבעון הקודם, להערכתנו תאבד בזק כ- 34 אלף קווים". פלאפון צפויה להציג רבעון טוב המשקף את המשך חדירת מכשירי ה- HSPA בקרב לקוחות המפעילה. כזכור, ברבעון הקודם חברת הבת לא סבסדה מכשירים וזאת בתמורה לחבילות בעלות תעריפים נמוכים יחסית (אשר יבואו לידי ביטוי בשנה הבאה).
"אנו נראה האם מהלך זה ממשיך גם ברבעון הנוכחי או שמא חל שינוי במדיניות (בין היתר על רקע כניסתו הצפויה של האייפון). מבחינת נתונים תפעוליים אנו מניחים גידול של כ- 22 אלף מנויים, ירידה ב- MOU של כ- 4% בלבד כך שה- ARPU יעמוד על כ- 132 שקל. מבחינת ה- EBITDA אנו מניחים שיפור של כ- 12% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, שוב בעיקר לאור מדיניות תעריף החבילות".
לגבי yes אומר אדר כי "איננו סבורים כי נראה את השפעתו של המפעיל הטריסטריאלי אולם כן נחוש בהתמקדות מחדש של המתחרה הוט בתחום הטלוויזיה. אנו סבורים כי החברה תציג גידול של כאלפיים לקוחות וכן ARPU של 233 שקל. אלו יביאו לצמיחה של כ-5% במכירות. מבחינת EBITDA אנו צופים לכ- 115 מיליון שקל המשקפים שיעור של כ- 30.6%. גם בבזק בינלאומי אנו מצפים לתוצאות טובות אשר יסמנו את הרף למתחרותיה".
אגב, אדר מציין כי "המהלך החשבונאי הצפוי ב- yes אשר עליו הוחלט טרום החלפת הבעלות עשוי לסנדל את קבוצת יורוקום בבואה לעסוק בסוגיה זו".
בשורה התחתונה מעניק אדר המלצת "החזק" למניה עם מחיר יעד של 8.60 שקל. אדר צופה הכנסות של כ-3.27 מיליארד שקל (כ-2.89 מיליארד שקל ללא איחוד YES ) ורווח נקי של כ-1.84 מיליארד שקל (כולל רווח חד פעמי).
פסגות ולידר שוקי הון: המלצות קניה
האנליסטית טליה לויברג ממחלקת מחקר Sell Side בפסגות בית השקעות אומרת כי הדו"ח צפוי להמשיך את המגמות החיוביות שהציגה החברה ברבעונים האחרונים. צמיחת הכנסות תשתית האינטרנט של בזק קווי ופירות מגמת ההתייעלות אותה היא ממשיכה ליישם תפצה על המשך איבוד הקווים. פלאפון צפויה להמשיך את המומנטום החיובי בעקבות השקת הרשת החדשה - הן ברמת המנויים, הן ברמת ה-ARPU והן ברמת הרווחיות. מגמה חיובית ברמת הרווחיות צפויה גם בבזק בינלאומי.
"החדשות של הרבעון השלישי נעוצות החלטת ביהמ"ש העליון שלא לאפשר לבזק למזג את YES, מה שמוביל לשינוי בשיטת הדיווח. YES מפסיקה להיות חברה באיחוד מלא והופכת לחברה מוחזקת. מעבר לתרומה המיידית למבנה ההון של בזק ולהיקף הוצאות המימון שלה דיווחה הנהלת החברה כי השינוי אמור להביא לרווח הון של 1.2-1.4 מיליון שקל, רווח שיהפוך לדיבידנד לבעלי המניות לאחר פרסום תוצאות הרבעון הרביעי בהתאם למדיניות הדיבידנד של החברה.
"סה"כ צפויה בזק להציג דו"ח טוב נוסף כשהדגש בימים אלו הנו סביב רכישת גרעין השליטה בחברה ע"י 012 סמייל תקשורת, רכישה שלהערכתנו תתרום להמשך מיצוי הפוטנציאל הטמון בבזק ועל כן אנו ממשיכים בהמלצת קנייה".
האנליסט ערן יעקובי מלידר שוקי הון אומר היום כי "עוד לפני עסקת אלוביץ', האמנו כי למרות מחירי השיא של מניית בזק, קיים פוטנציאל תשואה דו-ספרתי בעוד חלוקת כל הרווח הנקי כדיבידנד צפויה להימשך. אין לנו ספק כי בעלים אסטרטגי ימשיך להיטיב עם הקבוצה ואנו מאמינים כי מה שעובד טוב לא צריך לקלקל".
לחץ המכירות על המניה ירד משמעותית בחודשים האחרונים וצפוי להיפסק עד סוף השנה, עם השלמת מכירת האחזקה של זאבי ומימוש אופציות העובדים ואנו מעריכים כי יכולת ספיגת מניות אלה ע"י שוק ההון המקומי והמשקיעים הזרים עדיין גבוהה".
לאור היציבות של הקבוצה וההתפתחויות בענף ממשיכים בלידר להמליץ קניה על בזק עם מחיר יעד של 9.60 שקל למניה. יעקובי צופה הכנסות של כ-2.86 מיליארד שקל ברבעון, רווח תפעולי של כ-786 מיליון שקל ורווח נקי של כ-1.8 מיליארד שקל.
