מניות אגח
צילום: Photo by Wance Paleri on Unsplash
דעה

ישראל לא צריכה להנפיק אג"ח בחו"ל

ישראל נאלצת לשלם ריבית גבוהה? אז שהמשקיעים המקומיים יהיו אלו שמרוויחים ממנה – ורק הם
ד"ר אדם רויטר | (11)

המצב הנוכחי בו מצויה ישראל הוא כזה שבחלק מן המקרים, הריבית שהיא נאלצת לשלם על כל הנפקת אג"ח ממשלתית חדשה בחו"ל, גבוהה, לעיתים באופן משמעותי, מדירוג האשראי שלה. יש שיאמרו שהמשקיעים הזרים פשוט צופים את העתיד והם מניחים שדירוג האשראי של ישראל יוסיף ויירד. אך יש החושדים שהמשקיעים הזרים גם פשוט עלו על הזדמנות. אם אפשר שמדינת ישראל, בגלל מצבה המיוחד והלחץ בו היא נמצאת תשלם להם ריבית יקרה יותר, אז מדוע לא לדרוש זאת?

באופן זה, מה שקורה בפועל הוא שכל פעם שמשרד האוצר מנפיק אג"ח בחו"ל, נטל החוב על ההנפקה החדשה גבוה יותר ממה שהמדינה אמורה היתה לשלם לפי דירוג האשראי שלה.

אז אם זהו המצב מדוע בכלל להנפיק בחו"ל כאשר אפשר לגייס את כל הכספים בישראל? אם כבר מדינת ישראל נאלצת לשלם ריבית גבוהה, אז לפחות שמי שיקבלו אותה יהיו המשקיעים הישראליים ולא המשקיעים הזרים. כמובן שאם יישנם משקיעים זרים שמסכימים לקבל ריבית נמוכה יותר – אהלן וסהלן.

חישבו על כך באופן הפשוט הבא: מי שרוכשים כמעט את כל הסחורה של האג"ח הממשלתיות שמנפיקה מדינת ישראל הם המשקיעים המוסדיים הישראליים. משמע קרנות הפנסיה, קופות הגמל, קרנות ההשתלמות וקרנות הנאמנות של כולנו – החוסכים. יש להם כיסים עמוקים והם יכולים לרכוש עוד ועוד. יתירה מזו, מדובר בהזדמנות היסטורית מבחינתם שלא היתה כאן כבר שנים רבות. הם מצליחים כעת להשיג סחורה מצוינת, בריבית גבוהה שהיא מבחינתנו הישראלים חסרת סיכון, כי בעל החוב הוא בעצם בסופו של יום אנו עצמנו, מדינת ישראל.

יש פה צדק פואטי לפיו משלמי המיסים מקבלים בתמורה, דרך חסכונותיהם, ריבית חסרת סיכון מובטחת מהמדינה, שהיא גם גבוהה היסטורית ולשנים רבות קדימה (בהתאם למועד הפקיעה של כל אג"ח שהמוסדיים רוכשים).

משרד האוצר צריך לדעתי להקפיא בשלב זה את כל ההנפקות בחו"ל, ללא יוצא מן הכלל, אלא אם כן יהיו משקיעים זרים שיסכימו לרכוש בריבית הדירוג הנוכחית של ישראל. אין שום סיבה שהמשקיעים הזרים ייעשו עלינו "סיבוב". אם כבר שמישהו יעשה "סיבוב" על המדינה, אז עדיף שאלו יהיו החוסכים הישראליים.

 

תגובות לכתבה(11):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 9.
    כלכלן נדלניסט 01/09/2024 19:41
    הגב לתגובה זו
    דוקטור נכבד. הרי אתה יודע שבריבית נקבעת במכרז בהשתתפות כל השחקנים כולל המוסדיים. והריבית שנקבעת היא לפי תנאי השוק והמציע הגבוה ביותר אז למה להטעות את קוראי האתר? אין שום אפשרות להנפיק בריבית נמוכה יותר (מדינת ישראל צריכה הלוואות מטח גם ולא רק שקלי) אין לי אלא לחשוב שיש לך כוונות נסתרות
  • 8.
    כתבה טובה ועניינית וכך צריך להיות. (ל"ת)
    יוני 01/09/2024 14:50
    הגב לתגובה זו
  • 7.
    שמואל ברגר 01/09/2024 14:31
    הגב לתגובה זו
    לא רוצה שישימו את כספי על קרן הצבי. משקיע רק בארה"ב
  • 6.
    סוד העושק 01/09/2024 14:31
    הגב לתגובה זו
    משמעות הדבר שהמוסדיים ידפקו את הצבירה בפנסיות המסחריות כדי שהממשלה תמשיך לחמוס את הקופה הציבורית ביחד עם נהנתני הפנסיות התקציביות השמנות
  • 5.
    משקיע 01/09/2024 14:15
    הגב לתגובה זו
    ביקשתי מהיועץ בבנק לקנות אג"ח דולרי של ממשלת ישראל מההנפקות האחרונות והוא טוען שאי אפשר. איך יכול להיות שאני יכול לקנות אג"ח דולרי של ממשלת ארה"ב אבל לא יכול לקנות אג"ח דולרי של ממשלת ישראל?
  • 4.
    יופי רעיון מצוין (ל"ת)
    אמונחטאפ 01/09/2024 11:24
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    החיים 01/09/2024 08:41
    הגב לתגובה זו
    כל עוד ממשלת נתניהו הבוזזת מסיתה והורסת בשילטון המצב רק ידרדר יש מערצים של נתניהו שלא יראו דבר עד שכבר לא ישאר מה להציל מכלכלת המדינה האינטרנט לא שוכח דבר ולא תצליח לתרץ את סיפורי הסבתא בעתיד
  • 2.
    חכם ומקורי. (ל"ת)
    מזרח תיכון חדש 01/09/2024 08:03
    הגב לתגובה זו
  • מיכא 01/09/2024 09:44
    הגב לתגובה זו
    וגם המדינה תגבה מיסים על הריבית.שאלה זו לא היתה פטורה אצלי הרבה שנים
  • 1.
    ZZ 01/09/2024 07:39
    הגב לתגובה זו
    את רוב הסחורה שם ממילא קונים הישראלים מוסדיים וחברות.. אז יוצא שיכלו למכור להם את הסחורה כאן במחיר יותר נמוך..
  • אולי גם זה נכון (ל"ת)
    אמונחטאפ 01/09/2024 11:24
    הגב לתגובה זו
אלפרד אקירוב
צילום: תמר מצפי
ראיון

אלפרד אקירוב: "אני עובד מהבוקר עד הלילה. זו לא עבודה קשה, אני לא עובד בטוריה"

אקירב על ההשקעה בכלל, על עסקת מקס - "עסקת מקס היא עסקה מצוינת. בזמנו חשבתי אחרת", על אלרוב נדל"ן, על מלונאות ועל היתר השליטה בכלל - "מי שבעסקים לא מוותר"

הדס מגן |
נושאים בכתבה אלפרד אקירוב כלל

שנתיים אחרי שהתנגד נמרצות לרכישת מקס על ידי כלל ביטוח, אלפרד אקירוב, המחזיק ב-14.34% ממניות כלל באמצעות חברת אלרוב נדל"ן שבשליטתו, מודה שזו הייתה עסקה מצוינת לכלל. זאת למרות שבזמנו יצא נגדה בכל הכוח וניהל מאבק מול המנכ"ל שהוביל את העסקה, יורם נווה. אקירוב אף איים לתבוע את הדירקטורים של כלל שתמכו בעסקה.

דוחות אלרוב נדל"ן שפורסמו השבוע הראו כי האחזקות בכלל וכן האחזקות בבנק לאומי (4.7%) הניבו לאלרוב רווח של 1.05 מיליארד שקל בתיק ניירות הערך שלה. החברה סיכמה את תשעת החודשים הראשונים של 2025 ברווח נקי של 925 מיליון שקל, פי 30.8 בהשוואה לרווח נקי של 30 מיליון שקל בינואר-ספטמבר 2024.

אפשר לומר שאתה מצטער שהתנגדת בזמנו לעסקת מקס?

"אין לי מה להצטער. נכון להיום, זו עסקה מצוינת. כל דבר בעיתו. אז חשבתי אחרת, היום אני חושב אחרת."

התייחסת לכך שכלל היא חברת הביטוח היחידה שיש לה חברת אשראי, מה שמעניק לה יתרון על פני האחרות.

"אלא אם גם הן יקנו, אבל אין מה לקנות יותר כי הכול מכור. אני חושב שזו עסקה מצוינת ולכלל יש יתרון שיש לה חברת כרטיסי אשראי."

הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

הבורסה רוצה חנינה לנתניהו; המדדים עולים עד 2%

נתניהו הגיש בקשת חנינה לנשיא הרצוג והבורסה מתרוממת במה שנראה כמו סיום אפשרי לסאגה הפוליטית-משפטית הארוכה

מערכת ביזפורטל |

העליות במדדים מתחזקות, ת"א 35 עולה 1.2% בעוד ת"א 90 מתחזק ב-2%.

בהסתכלות ענפית ת"א בנקים עולה 1.5%, בעוד ת"א ביטוח מוסיף 1.2%.

ת"א נפט וגז יורד 0.1%. ת"א נדל"ן מוסיף 1.9%.



"זה הזמן לממש מניות - רמת המחירים נכונה למימוש" - ביום שלישי בוועידה הכלכלית של ביזפורטל תשמעו מומחי השקעות שמסבירים למה זה הזמן לממש - לפרטים והרשמה


התחזקות במדדים לצד הדיווח כי נתניהו הגיש בקשה לחנינה. ראש הממשלה נתניהו הגיש בשבוע שעבר בקשת חנינה לנשיא יצחק הרצוג, כך הודיע היום בית הנשיא. בבקשה, כתב נתניהו כי "האינטרס האישי הוא לנהל את המשפט, אך האינטרס הציבורי מורה אחרת". במכתב שצירף הוא הסביר: "בשנים האחרונות התגברו המתחים והמחלוקות... אני מודע לכך שההליך בענייני הפך למוקד להתנצחויות עזות". לדבריו, "על אף האינטרס האישי שלי לנהל את המשפט ולהוכיח את חפותי, אני סבור שהאינטרס הציבורי מורה אחרת". נתניהו חתם את בקשתו בכך שסיום ההליך יסייע להפחית את המתח הציבורי: "מול האתגרים הביטחוניים וההזדמנויות המדיניות... אני מחויב לעשות כל שביכולתי לאיחוי הקרעים ולהשבת האמון במערכות המדינה".

בלי קשר לימין ושמאל, הבורסה עולה כי היא רוצה שהמשפט יהיה מאחוריה. המשפט הוא אחד הגורמים המקצינים, המפלגים והרגישים ביותר בתוך החברה הישראלית. ישראל בלי המשפט הזה היא ישראל אולי יותר מאוחדת, פחות מחולקת. לבורסה זה טוב. אחת הסיבות שסבלנו עוד לפני המלחמה מביקורת של גופי הדירוג היא הפילוג בעם, השסע החברתי. זה יכול לרכך את השסע.  

הבקשה הזאת חריגה והיא מגיעה בזמן שההליך המשפטי נגד נתניהו בעיצומו. לפי הבקשה, שהועברה באמצעות סנגורו עו״ד עמית חדד, נתניהו מוכן לוותר על הזכות שלו להוכיח את חפותו במשפט כדי לאפשר פיוס לאומי ולהקדיש את הזמן שלו לאתגרים הביטחוניים והמדיניים של ישראל. בית הנשיא הבהיר שמדובר בבקשה יוצאת דופן שתישקל בכובד ראש ותעבור תחילה לבחינת מחלקת החנינות במשרד המשפטים. רק לאחר מכן תעבור לידי היועצת המשפטית של בית הנשיא, ובהמשך תובא לשיקול דעתו של הרצוג. 

עו"ד חדד הדגיש שנתניהו משוכנע שבסופו של דבר היה מזוכה, אבל הוא מעדיף להציב את טובת הכלל לפני טובתו האישית. הצעד מגיע בזמן שישראל מתמודדת עם אתגרים מדיניים מהותיים, ובזמן שהמשפט גוזל חלק ניכר מלו"ז ראש הממשלה. הסנגור ציין כי הדיונים מתנהלים בקצב מוגבר, כמעט כל ימות השבוע, מה שמקשה על נתניהו לנהל את ענייני המדינה. מנגד, הבקשה כבר מעוררת ויכוח ציבורי חריף. מתנגדים לה רואים בה ניסיון לעקוף את מערכת המשפט ולהתחמק מהכרעה שיפוטית. אחרים סבורים שמדובר באקט אחראי שנועד למנוע קרע לאומי עמוק. ההחלטה נמצאת עכשיו בידיים של הנשיא הרצוג האם להעניק את החנינה ולסיים את ההליך, או להניח למערכת המשפט לעשות את שלה עד להכרעה.