משה חוגג מורווח בעסקת קמן "התמוהה" מאות מיליונים - אבל ייתכן שהעסקה תבוטל
לידר ירין, דירקטורית חיצונית בחברת קמן קפיטל טוענת שהעסקה למכירת השליטה במשה חוגג במקביל להכנסת פעילות קריפטו לקמן היא עסקה פגומה שלא עברה אישורים כנדרש ולכן יש לבטלה. זה לא עניין של מה בכך שדירקטור מפנה עורף להחלטה שהתקבלה על ידי הדירקטוריון, ולא סתם "מפנה עורף" אלא טוען שהיא בעצם לא לגיטימית.
כזכור משה חוגג מכניס פעילות קריפטו לשלד של קמן קפיטל ומקבל את השליטה. טריק ידוע ומוכר בשוק ההון, אבל, בעסקה הזו היו כמה סעיפים בעיתיים - חוגג ישקיע בחברה 15.9 מיליון שקל לפי מחיר של 30 אגורות למניה - שהוא המחיר הנמוך ביותר שניתן להנפיק בו מניות למשקיע על פי תקנון הבורסה ובתמורה להנחה שיקבל על מחיר המניה, התחייב משה חוגג שאת העסקאות העתידיות שיעשה בתחום המטבעות הדיגיטליים, הוא יעשה דרך החברה ולפני שיבצע השקעה הוא יציע אותה לחברה. למה לתת לחוגג להיכנס לפי שער של 30 אגורות, כאשר המחיר בשוק פי כמה?
מיד לאחר מועד החתימה על ההסכם עם משה חוגג החברה דיווחה על כך שחתמה על הסכם עם חברת אלגוז של חוגג העוסקת במסחר במטבעות דיגיטליים במסגרתו החברה תשלם 1.75 מיליון דולר עבור שימוש "בקניין הרוחני של אלגוז" ותינתן לה אופציה לשלם 2 מיליון דולר נוספים ובכך לרכוש את כל הפעילות של חברת אלגוז.
השוק אהב את הפעילות בתחום המטבעות הדיגטליים, ומניית החברה זינקה ב-200% משער של 200 אגורות למניה לשער של 600 אגורות; כאשר הזינוק במחיר הביטקוין והגושפנקא שנוצרה מהשקעות המוסדיים בוויטסמוק משמשות לה כרוח גבית. בעקבות ביקורת שלנו על עסקי האוויר של חוגג ועל רווחים של מאות מיליוני שקלים יש מאין ועל כך שהמשקיעים ישארו, ככל הנראה, עם הפסדים, המניה ירדה ל-368 אגורות. ירידה של 45%, אבל עדיין חוגג שירכוש ב-30 אגורות מורווח פי 12.
- סלע נדל״ן: רווח נקי תפעולי של 62 מיליון שקל - החברה הכריזה על דיבידנד
- מחירי הדלק יישארו ללא שינוי בחודש אוקטובר - למרות התחזקות הדולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לידר ירין טוענת שיש לבטל את עסקת מכירת השליטה למר חוגג בעקבות פגמים שנפלו בתהליך אישור העסקה. לגישתה, עסקת מכירת השליטה אשר עתידה להתבצע בכמה שלבים נפרדים איננה ניתנת להפרדה ומן הראוי שתתבצע כמקשה אחת. לגישתה, הקצאת מניות לבעל השליטה חלף חוב אינם תואמים את נתוני הדוח הכספי של החברה לשנת 2020 .
לבקשתה יש לבטל את ישיבת דירקטוריון החברה בה אושרה העסקה ולקיים ישיבה נוספת לדון בפרטי העסקה הכוללת.
החברה, הופתעה מאוד ממכתבה של לידר ודוחה את הנטען בו מכל וכל. להלן תגובת החברה: "החברה חתמה על הסכם לרכישת השליטה בחברה על ידי מר חוגג. לידר אישררה את ההסכם בישיבת דירקטוריון, שהתקיימה ביום 26 באפריל 2021. ההסכם אושר פה אחד על ידי כל חברי הדירקטוריון. ההסכם נשלח לעיונה של לידר שלושה ימים לפני הישיבה, קרי ביום 22 באפריל 2021 .כך שברשותה היו למעלה מ-3 ימים לבחינת ההסכם ואופן אישורו".
עוד טוענת החברה כי אחד הצדדים להסכם, מלבד החברה ומר חוגג הינה "חברת אל גב פיננסיים, משכך, המדובר בקבוצת משקיעים, צדדים שלישיים, שאינם קשורים לבעל השליטה בחברה, כך שאין המדובר בעסקה עם בעל שליטה, כהגדרתה בסעיף 275 חוק החברות. הנושא אף הובהר על ידי בעל השליטה בישיבה, כי קבוצת המשקיעים תהיינה נפרדת וכזו שאינה קשורה אליו. יתרה מכך ואף הוסבר גם זה על ידי בעל השליטה, כי הנ"ל עתיד לבצע פיזור של מניותיו, טרם מועד ההשלמה הראשון, כהגדרתו בהסכם, כך שמלוא החזקותיו בחברה יעמוד על סך של 4.99%. כפועל יוצא יפסיק לכהן כבעל שליטה בחברה עד למועד ההשלמה ויתרה מכך, אף לא יכהן כבעל עניין בחברה, הכל על מנת להבטיח שההסכם יעמוד בהגבלות ובהוראות תקנון הבורסה ובדרישות החוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- המיזוג הושלם: אבו פמילי ריט בדרך לבורסה
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
"החוב של בעל השליטה לחברה - כפי שהובהר בישיבה וכמפורט בדיווח המיידי הנכלל על דרך ההפנייה, נכון למועד זה לחברה קיים חוב בסך של 1.6 מיליון שקל לבעל השליטה, מר יואל יוגב מתוכם 1.2 מיליון שקל הינם הלוואת בעל שליטה, אשר ניתנו לחברה כהלוואה מזכה ללא ריבית וללא הצמדה. המרת ההלוואה כאמור למניותיה של החברה, תבוצע בהתאם לאישור האורגנים המוסמכים של החברה, כנדרש על פי דין, לרבות וועדת ביקורת, דירקטוריון ואסיפת בעלי מניות החברה".
הנהלת החברה מנסה להגיד שהכל עבר את האורגנים המוסמכים והכל תקין. לידר ירין מריחה שמשהו לא בסדר והיא חוששת כנראה שבהמשך יבואו אליה בטענות ובתביעות בעלי מניות וגורמים שנפגעו מהמהלך הזה.
- 4.יואל 10/05/2021 10:52הגב לתגובה זושלומי שני = הנוכל הגדול. לא מפתיע בכלל החיבור עם משה חוגג. שומר נפשו ירחק
- 3.מבין עניין 09/05/2021 13:28הגב לתגובה זויותר מידי עסקאות משונות יש לבחור.
- 2.כרמל 09/05/2021 05:58הגב לתגובה זולפי הכתבה שלכם בטלויזיה האיש הזוי
- 1.חן 09/05/2021 02:15הגב לתגובה זותסתכלו המאיה - כתוב שם שהחברה בבעלותו המלאה של בעל השליטה. אם כך הדירקטורית צודקת. עסקה עם בעל שליטה מחוייבת באישור לפי סעיף 275.
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -2.11% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
ג’י סיטי הגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה
ג’י סיטי ג'י סיטי -10.39% , חברת הנדל״ן המניב בשליטת חיים כצמן, הפתיעה את השוק בשבוע שעבר. החברה רכשה 7.7% נוספים ממניות סיטיקון בעסקה מחוץ לבורסה במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על מחיר השוק (כ-2.95 אירו ערב ההודעה), שפל אליו הגיעה סיטיקון לאחר פרסום הדוחות האחרונים. בעקבות העסקה עלתה אחזקתה של ג’י סיטי ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל מניות המיעוט באותו מחיר.
בהיענות מלאה, מדובר בעסקה שעשויה להגיע להיקף של 312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל). ג’י סיטי ציינה כי רכשה את המניות ממקורותיה העצמיים, אך מנהלת מו״מ לקבלת קו אשראי בנקאי של עד 195 מיליון אירו למימון יתרת הרכישה. לטענת החברה, המהלך צפוי לתרום להונה העצמי בכ-171 מיליון שקל ולשפר את ה-FFO, "עם השפעה זניחה על המינוף” ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות.
מניית סיטיקון נסחרת מאז ההודעה סביב הרף של 4 אירו, קצת מתחת למחיר ההצעה. זה סימן לכך שהשוק צופה שהצעת הרכש תתקבל (אילו הייתה נסחרת מעל 4 אירו, זו הייתה אינדיקציה לציפייה לפרמיה נוספת).כאן כבר עולה השאלה: למה דווקא 4 אירו? אם הכוונה הייתה להגיש הצעה "נדיבה" שתזכה להיענות, אפשר היה תאורטית להתייצב גם ב-3.5 אירו, פרמיה נאה על מחיר שוק שצלל מתחת ל-3 אירו ערב המהלך. בסביבת השוק עלתה השערה לפיה ג’י סיטי התחייבה מראש לרכישה מגוף מוסדי במחיר של 4 אירו במקרה ומחיר המניה ירדת מתחת ל-3. בעוד אין עדויות לדבר שכזה, התזמון של העסקה והמחיר שקפץ לגובה שאינו נדרש כדי "לשכנע" את השוק מציפים את סימן השאלה. בין אם נכון ובין אם לא, החברה נגררה להצעת רכש מלאה באותו מחיר מינימלי הודות לחוק הפיני.
מה המספרים מספרים
מול ההצעה המחייבת הזו הציגה ג’י סיטי את הסיפור הפיננסי: היא קונה מניות של סיטיקון בפרמיה על מחיר השוק אבל בדיסקאונט עמוק על ההון העצמי ("על הנייר”), ולכן רשאית לטעון לעלייה בהון בזכות רכישה זולה ביחס לשווי בספרים. השוק קנה בהתחלה את הסיפור, כאשר ביום ההודעה מניית ג’י סיטי עלתה משום שהאחזקה הסחירה בסיטיקון מוערכת כעת במחיר גבוה משמעותית ממחיר השוק שקדם לעסקה. אבל בתוך ימים ספורים הגיע תיקון חד: מעלות (S&P) הכניסה את הדירוג למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, והבהירה שבתרחיש של היענות רחבה להצעת הרכש המינוף עלול לטפס לטווח 70%-75%. במידה ותהיה ירידת ערך שיכולה להגיע הן משווי החזקה של נכסים אחרים והן מהתחזקות השקל מול נכסים בחו"ל, המינוף אף עשוי לחצות את רמת ה-80%, רמות שלא נראו מאז החלה החברה לממש נכסים. בשוק האשראי זו כבר אינדיקציה לשחיקה בפרופיל הפיננסי. בתגובה, המניה מחקה את העליות ונפלה מתחת למחיר שלפני ההודעה, ובאג"ח בלטה הירידה בסדרה יד' לדוגמא שאינה מובטחת, אות לאפשרות שהמשקיעים מפנימים סיכוני תזרים, גידול מהיר בחוב, ואף תרחיש שבו ערך הנכסים האפקטיבי בשוק נמוך מסך ההתחייבויות.
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כאן נכנסת לתמונה סוגיית המימון. לצד ההצהרה על "השפעה זניחה על המינוף", ג’י סיטי עצמה דיווחה כי היא מנהלת מו״מ לקבלת הלוואה בנקאית של עד 195 מיליון אירו למימון הרכישה והצעת הרכש. בשונה מגיוס אג"ח, מימון בנקאי דורש בטוחות נוקשות יותר: שעבודים על נכסים ובדיקות תזרים צמודות. עצם הפנייה למימון כזה מראה שהעסקה לא בהכרח נטולת סיכון. זו גם הסיבה שהאג"חים הגיבו בירידות , כאשר המשקיעים מבינים שהבנק יקבל קדימות עליהם, והחשש מגידול במינוף הופך למוחשי.
