מעלות מורידה את דירוג החוב של אלעד קנדה ל-BBB; האם בצדק?
הצרות של איש העסקים יצחק תשובה אינן נפסקות. לאחר שהצליח לגייס כ-137 מיליון שקל ומנע, לעת עתה, את ההעמדה לפירעון מידי של החוב לבעלי האג״ח של קבוצת דלק, מורידה היום מעלות את דירוג החוב של כל סדרות האג"ח של אלעד קנדה, הפועלת בעיקר בקנדה.
בסוף חודש ספטמבר האחרון גייסה אלעד קנדה כ-520 מיליון שקל באמצעות הנפקת אגרות חוב לציבור. לא עברה שנה מאז ההנפקה ומעלות מורידה באופן דרמטי את הדירוג של החברה מ-A ל-BBB. בנימוקי הדירוג כותבים כלכלני מעלות כי הורדת הדירוג נובעת בעיקר בשל הורדת הדירוג של החברה האם, אלעד גרופ. ״הדירוג של אלעד קנדה המהווה את זרוע הפעילות של הקבוצה בקנדה, נקבע בהתאם למתודולוגיה לדירוג חברות בקבוצה. אנו רואים את אלעד קנדה כחברת ליבה לא מבודדת של אלעד גרופ בע"מ, ולפיכך, דירוגה נגזר מדירוגה של אלעד גרופ וזהה לו״. כותבים כלכלני מעלות. האם זה צודק? ממש לא בטוח - יש הרבה חברות אם בצרות עם חברות בת טובות - האם תמיד - אבות אכלו בוסר ושיני בנים תקהינה?, אם מדובר בחברה עם פעילות עצמאית אז למה צריך לפגוע בדירוג שלה?
״בעקבות עדכון הדירוג של אלעד גרופ כתוצאה מהרעה בנזילות ואיכות האשראי שלה, אנו מורידים את הדירוג של אלעד קנדה לדירוג 'ilBBB'ואת כל הדירוגים לרשימת מעקב (CreditWatch) עם השלכות מתפתחות. הכנסתם של הדירוגים לרשימת מעקב עם השלכות מתפתחות הינה בהתאם להכנסת דירוגה של אלעד גרופ לרשימת מעקב עם השלכות מפתחות. שינוי בדירוג של אלעד גרופ או הוצאתו מרשימת מעקב יוביל לשינוי מקביל בדירוג של אלעד קנדה, כל עוד נעריך שהיא חברת ליבה לא מבודדת של הקבוצה״. מסיימים במעלות.
מצבת החובות של אלעד קנדה מסתכמת נכון לתום 2019 ב-1.3 מיליארד שקל כשכ-250 מיליון שקל אמורים להיפרע עוד השנה ובשנה הבאה למעלה מ-400 מיליון שקל יפרעו.
בחודש שעבר הודיעה החברה כי בכוונתה לגייס 50 מיליון שקל באמצעות הרחבת סדרה שדורגה בדירוג הקודם A במקביל לחלוקת דיווידנדים של 5.4 מיליון דולר.
את שנת 2019 סיימה אלעד קנדה עם הכנסות של 156 מיליון דולר קנדי ממכירת דירות ו-84 מיליון דולר קנדי מהשכרת נכסים. הרווח הנקי של החברה הסתכם בכ-90 מיליון דולר קנדי. אלעד קנדה רשמה בשנה החולפת הכנסות של כ-92 מיליון דולר קנדי כתוצאה משיערוך נכסים. הונה העצמי של החברה הסתכם בסוף השנה ב-587 מיליון דולר קנדי.
- חבר עירייה יפוצה ב-120 אלף על לשון הרע
- קבלן בתביעה נגד המדינה - עיכוב בהיתר בנייה באלעד גרם להפסד כבד
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אלעד קנדה פרסמה עם הורדת הדירוג הודעת בורסה לפיה הורדת הדירוג נובעת אך ורק מהורדת הדירוג של החברה האם ״אלעד גרופ׳״ תוך שהיא מדגישה כי אלעד קנדה עומדת בכל התחייבויותיה לרבות אמות מידה פיננסיות. מעלות, כך לפי הודעת החברה, לא ביצעה הערכה לאיכות האשראי של אלעד קנדה והורדת הדירוג היא למעשה הורדה טכנית בגלל התערערות המצב בחברה האם.
- 3.אלעד 20/05/2020 09:07הגב לתגובה זוגם ככה הלגיטימיות של חברות הדירוג מפוקפקת. שיתכבדו ויבדקו את החברה וידרגו באופן שמתאים לה במקום להוריד דירוג ובו זמנית להודות שהדירוג יורד רק בגלל מתודולוגיה שלא שאומרת שאם דירוג חברת האם יורד אז באופן אוטומטי גם דירוג חברת הבת. אז מה שווה הדירוג? לא הרבה....
- 2.מדוע הדרוג לא CCC ? (ל"ת)שקוע 19/05/2020 17:14הגב לתגובה זו
- למה שיהיה CCC? זו חברה טובה וחזקה (ל"ת)dw 19/05/2020 17:53הגב לתגובה זו
- 1.משקיע 19/05/2020 17:01הגב לתגובה זותמיד הורדות/העלאות דרוג נעשות בדיעבד וכבר אינן רלוונטיות למצב הנוכחי. ראינו איזה דרוגים נתנו לאנרון ואחרות ערב משבר 2008.
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים
ת"א 35 סגר סביב ה-0 אחרי יום בו המדד נע בין עליות וירידות; תדיראן ירדה 6.2%, סולרום איבדה 5.4%
המסחר בת"א נסגר ביציבות. מדד ת"א 35 סגה ללא שינוי משמעותי ומדד ת"א 90 עלה ב-0.4%.
במבט על הסקטורים, מדד הבנקים עלה ב-0.2%, מדד הביטוח עלה 1%, מדד הנדל"ן ירד0.1% ומדד הנפט וגז איבד 0.4%.
רוצים לדעת איזה מניות בולטות היום ומה הסיפור מאחוריהן? הכל כאן העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א
בשוק האג"ח נרשמת יציבות לקראת החלטת הריבית בסוף החודש. אג"ח עם מח"מ של כ-10.5 שנים נסחר עם תשואה ברוטו של כ-4.06%. נזכיר כי בסוף השבוע מדד המחירים לצרכן צפוי להתפרסם, במה שיכריע את הכף האם הריבית תרד או לא בסוף החודש. נכון לבוקר זה השוק מתמחר הורדת ריבית באזור 70%.
אחת המניות שבולטת לשלילה בימים האחרונים היא ג'י סיטי. החברה הפתיעה את המשקיעים אחרי שהגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה. לניתוח המלא על מה עשתה החברה, ומה ההשלכות האפשריות - ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- היום של טבע, ומה עוד קרה בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השבוע הקודם ננעל במחזור ענק של כ-13.4 מיליארד שקל השני בגובהו אי פעם, שלב הנעילה (החדש) רשם מחזור של כ-9.4 מיליארד שקל על רקע עדכון המדדים החצי-שנתי. במסגרת העדכון הצטרפו למדד ת״א-35 מניות מגדל ביטוח מגדל ביטוח 2.17% ונקסט ויז׳ן נקסט ויז'ן 7.09% , בעוד שמניות החברה לישראל חברה לישראל 0.35% ואנרג׳יאן אנרג'יאן -3.37% הועברו למדד ת״א-90. המהלך גרם לתנודתיות גדולה במיוחד בשתי האחרונות, בעיקר לאחר הצניחה במניית איי.סי.אל איי.סי.אל 0.11% ובמניית בעלת השליטה בה - החברה לישראל - בעקבות הפשרה עם המדינה סביב זיכיון ים המלח. הישג ל-ICL? - תקבל 2.5 מיליארד דולר על החזרת זיכיון ים המלח למדינה, גם היום אייסיאל תעמוד במוקד לאחר שהשוק יאכל מחדש את השפעות ההתפתחויות על הרווחיות הליבתית שלה.
