השווי של בזן נחתך ב-25% בתוך שלושה חודשים - איך זה קשור למחיר הנפט?
מניית בזן ירדה בשיעור חד של 25% בתוך שלושה חודשים. הסיבה העיקרית לכך היא
בזן עוסקת בייצור מוצרי נפט, פולימרים המשמשים חומר גלם לתעשיית הפלסטיקה, חומרים ארומטיים המשמשים חומרי גלם בתעשיית הכימיה והפטרוכימיה ושמנים בסיסיים ושעוות, אשר משמשים חומרי גלם בייצור מוצרים אחרים.
באופן עקרוני ירידת מחירי הנפט דווקא עושה טוב לבית הזיקוק כיוון שהיא מוזילה את מחיר חומר הגלם העיקרי בייצור התזקיקים ומקטינה באופן משמעותי את הוצאות המימון. בנוסף ,יתרת ספקים מצטמצמת במאזן וכך היחסים הפיננסיים משתפרים. מעבר לכך, יש תשומות נוספות (כמו גז שבעסקה עם תמר צמוד לברנט, עם ריצפה) שהוזלו.
היקף המלאי ללא הגנה עומד על 400 אלף טון
למרות שהירידה במחיר הנפט מיטיבה עם חברת בזן, בטווח הקצר יש לחברה בעיה עם המלאי שרכשה במחיר גבוה יותר ממחירו היום בשוק. בזן לא נוטלת סיכון ומגנה באופן מלא על מרבית מלאי הנפט שלה - מרביתו ולא כולו.
- בזן הפסידה 37 מיליון ד' ברבעון - מרווח הזיקוק הסתכם על 10.5 דולר לחבית
- בזן נכנסת לתחום הפקת הנפט בהשקעה של 100 מיליון דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היקף המלאי ללא הגנה הוא 400 אלף טון. זאת כמות של מלאי בסיסי שהחברה צריכה בכל נקודת זמן וגם אם המחיר עולה או יורד היא לא מרוויחה מזה, כמעט כמו רכוש קבוע. החשש הגדול היום בשוק ההון שהחברה תיאלץ לבצע הפרשה חשבונאית בגין אותו מלאי וזה מה שמשפיע דרמטית על המניה.
החברה התעשייתית מחיפה סיימה את תשעת החודשים הראשונים של 2014 עם הכנסות של 7.2 מיליארד דולר ורווח נקי של 23 מיליון דולר אחרי הפסד גדול של 167 מיליון דולר בשנת 2013 כולה.
הנתון החשוב ביותר של חברת בזן הוא "מרווח הייחוס"
מגזר הדלקים הינו מגזר הפעילות העיקרי. הוא כולל זיקוק נפט גולמי המעובד, ביחד עם מוצרי ביניים, למוצרים סופיים ולמוצרים המשמשים כחומרי גלם בתעשיות אחרות, בעיקר במגזר הפטרוכימיה.
- עונת הדוחות צוברת תאוצה, ג'י סיטי בירידה ומה ישפיע לחיוב על הבורסה?
- הגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
הנתון החשוב ביותר שהאנליסטים של חברת בזן בוחנים הוא "מרווח הייחוס": מרווח זיקוק של חבית נפט גולמי מסוג "אורל", עבור בית זיקוק באזור הים התיכון, בעל יכולת פיצוח נפט סטנדרטיות, כפי שמתפרסם על ידי רויטרס.
מרווח הזיקוק המוצג בדוחות הכספיים של החברה כולל הכנסות מזיקוק בתוספת הכנסות מאספקת שירותי אנרגיה (קיטור הנוצר בתהליך הזיקוק), בניכוי עלות חומרי הגלם, הוצאות אנרגיה, עיבוד, אחסון, הולכה ואובדנים בתהליך הזיקוק.
כל 1 דולר של פער במחיר הנפט - תרומה של 70 מיליון דולר ל-Ebitda
מרווח הייחוס מתייחס לבית זיקוק בעל יכולת סטנדרטית לזיקוק נפט, אך לבזן יש יכולות זיקוק נפט משופרות, הודות להשקעות שבוצעו בחברה.
ככל שהמרווח גדול יותר כך בזן מרוויחה יותר. ברבעון השלישי של שנת 2014 מרווח הייחוס עמד על 3.4 דולר לחבית לעומת 1.1 דולר לחבית בתקופה המקבילה בשנת 2013. ברבעון האחרון של 2014 המרווח השתפר ל-3.8 דולר. בזן ניהנת מהפער בין מחיר התזקיק למחיר חמר הגלם - כל פער של 1 דולר תורם 70 מיליון דולר ל-Ebitda.
נקודה נוספת שיש להתייחס אליה כשבוחנים את חברת בזן היא בעלי השליטה בחברה: חברה לישראל של עידן עופר המחזיקה בכ-37% מהמניות ו-פטרוכימיים של דויד פדרמן המחזיקה בכ-30%. הסדר החוב בחברת פטרוכימיים משפיע לרעה על חברת בזן.
- 8.5-7-7. 25/01/2015 07:25הגב לתגובה זובזן תשרוד היא חברה מספיק חזקה אז נכון בעבר היא סבלה מביש מזל בעיקר הם הגז המצרי שהפסיק לזרום דווקא שצינור הגז למפרץ חיפה הושלם באיחור רב בגלל העיכוב שגרמו הדרוזים המסריחים זה כול הסיפור.
- 7.400טון דלק כמה חביות אלו כך נוכל לדעת את ההפסד (ל"ת)הגולש 07/01/2015 23:41הגב לתגובה זו
- 6.גרוסמן 07/01/2015 11:59הגב לתגובה זובמידה ויתאימו את כל המלאי למחיר הנוכחי
- 5.כשזה מגיע לכתבה זה 07/01/2015 11:06הגב לתגובה זובזן חברה טובה, עם בעלי מניות כושלים..
- 4.אז כמה תפסיד ברבעון 4? מתי התחתית? נא הסבר (ל"ת)hartkh 07/01/2015 10:54הגב לתגובה זו
- 3.קרמה רעה יש לחברה הזאת !!!! (ל"ת)שחרזדה 07/01/2015 10:24הגב לתגובה זו
- 2.הכותרת המשנית"כל ירידה של 1 דולר בנפט תורמת 70 מיליון" (ל"ת)לא נכונה 07/01/2015 10:17הגב לתגובה זו
- 1.BB+ 07/01/2015 10:16הגב לתגובה זוהטווח הקצר יביא עשות מיליוני דולרים הפסד בגין הפרשה הטווח הארוך - הקטנת מינוף , שיפור יחסים פיננסיים , תרומה אדירה לרווח התפעולי שתשפיע בטווח הארוך על המניה ערכים כלכליים בסוף מנצחים ערכים חשבונאיים
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע 0% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- האם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
