הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
אלון שגב מנכל סולאיר
צילום: ליאת לרנר

סולאיר: מכירת פרויקטים בספרד בהיקף של 340 מיליון ש'; מה שווי הפעילות בספרד?

סולאייר מכרה 6% מהנכסים שלה בספרד, התזרים הפנוי בעסקה 114 מיליון שקל - "האסטרטגיה שלנו ליזום ולממש פרויקטים בשלבים שונים כדי לייצר ערך"
אביחי טדסה | (2)
נושאים בכתבה אלון שגב סולאיר

חברת סולאיר אנרגיות מתחדשות  סולאיר 4.01% הודיעה על הסכם (עדיין לא מחייב) למכירת שלושה פרויקטים פוטו-וולטאים הממוקמים בספרד (Villena, Alizarsun Calasparra) בהיקף כולל של כ-100 מגה-וואט, בתמורה לסכום כולל של כ-81 מיליון אירו. בנוסף לתמורה המרכזית, החברה צפויה לקבל סכום נוסף של כ-7 מיליון אירו (ובסה"כ כ-340 מיליון שקל) כתוצאה מהשבחת הפרויקטים, לרבות הוספת מערכות אגירה והגדלת ההספק. להערכת החברה, התזרים הפנוי לפני מיסים צפוי להיות כ-115 מיליון שקל.

החברה לא עדכנה את הרווח על הפרויקט, אך ניתן להעריך שהוא עולה על 70 מיליון שקל. 

מנכ"ל סולאיר, אלון שגב, אמר על רקע העסקה, "המכירה מהווה חלק מהאסטרטגיה של החברה למימוש פרויקטים בשלבי הקמה שונים מתוך כוונה לייצר ערך עבור בעלי המניות ולחזק את ההון העצמי של החברה. כל זאת במקביל לחתירה ליעד של 1 ג'יגה מחוברים. עסקה מהווה אינדיקציה נוספת לחוזקותיה של החברה כיזמית חלוצה שקונה, משביחה ומוכרת בפרמיה משמעותית" וכן תיקוף של ערכו של הצבר.

בשיחה עם ביזפורטל, הוסיף שגב, "המודל העסקי שלנו בנוי ממימוש רווחים לאורך כל שרשרת הערך בתהליך- רווחי ייזום, פיתוח, הקמה ומימוש. רווחי ההקמה באו לידי ביטוי ברבעון השני, מדובר בקרן מאוד גדולה שנותנת ואלידציה לערך צבר הפרויקטים שלנו מדובר ב-6% מהצבר בטריטוריה הזו. אנחנו חותרים ליעד של 1 ג'יגה וואט של מערכות מחוברות".

שגב הדגיש כי החברה מעוניינת לנצל הזדמנויות ולממש בתשואות ראויות - "תמיד נרצה לנצל הזדמנויות נוספות בשוק. אנחנו מסתכלים על השוק כל הזמן, על עסקאות ועל הכנסת גורמים שותפים לפרויקטים ובמחירי מימוש של 8% אחרי שהרמנו את הפרויקט בתשואה דו ספרתית טובה, זה מתאים בנקודת זמן הזו".

צבר הפרויקטים הכולל של החברה בספרד, איטליה, צ'ילה, ישראל  ופולין עומד על כ-4.2 ג'יגה וואט בהם צפויים להיות משולבים מערכות אגירה בהספק של כ-4.2 ג'יגה וואט לשעה. מתוך צבר זה, כ-121 מגה וואט מחוברים, כ-152 מגה וואט בהקמה, כ-1,032 מגה וואט לקראת הקמה, כ-844 מגה וואט בפיתוח מתקדם וכ-2,100 מגה וואט בייזום. למעלה ממחצית מהצבר בהקמה ולקראת הקמה (כ-550 מגה וואט) מגודר בהסכמים למכירת חשמל.

פורטפוליו הנכסים המיועד למכירה בעסקה זו כולל את פרויקט אליזרסאן בהיקף של 50 מגה-וואט המחובר לרשת החשמל וכן את הפרויקטים קלספארה וויינה בהיקף של 31 ו-19 מגה וואט, בהתאמה, הנמצאים בימים אלו בהקמה. התמורה בגין פורטפוליו מגלמת מחירי רכישה של בין כ-810 ל-880 אלפי אירו למגה-וואט.

צבר הפרויקטים בספרד עומד נכון למועד זה על כ-1.6 ג'יגה וואט, כך שפורטפוליו הנכסים המיועד למכירה מהווה כ-6% בלבד מיתרת הצבר בטריטוריה זו. לכאורה עם נמכרו 6% מהנכסים ב-340 מיליון שקל זה עשוי להעיד על שווי היקף הפרויקטים בספרד - כ-5 מיליארד שקל, אבל זה לא פרופורציונלי, יש פרויקטים במצבים שונים ובשווים שונים, אך בכל זאת, יש בכך להעיד על היקף מאוד משמעותי של פרויקטים. כמו כן, בהנחה שהרווח היזמי הוא לפחות 25%, הרי שהרווחים היזמיים שעדיין לא מומשו בספרד מסתכמים במאות רבות של מיליוני שקלים, לפחות 500-600 מיליון שקל בהערכה גסה. 

קיראו עוד ב"שוק ההון"

עסקת הפורטפוליו כוללת מכירת שלושת הפרויקטים כמקשה אחת, כאשר השלמת המכירה תלויה בתנאים מגוונים, ביניהם, קבלת תעודת PAC ואישורי מימון. התמורה בגין מכירת פרויקט אליזרסאן צפויה להתקבל כבר ברבעון הראשון של 2025, בעוד שיתר התמורה תושלם במחצית השנייה של 2025. הכנסות העסקה ישמשו להמשך הקמת צבר הפרויקטים הבשל של החברה בספרד שנמצא בהקמה ולקראת הקמה, כולל הוספת פתרונות אגירה טכנולוגיים מתקדמים. 

שווי השוק של סולאיר עומד על 600 מיליון שקל. מניית החברה עלתה 11% מתחילת השנה, ו-13% ב-12 החודשים האחרונים.

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    95 אחוז מהחברות מקשקשות ומפמפמות את המניה שלהן…נו 05/12/2024 08:05
    הגב לתגובה זו
    95 אחוז מהחברות מקשקשות ומפמפמות את המניה שלהן…נופר דוראל פריים אנרגי ובמיוחד הכוכבת השרלטנית אקונרגי. מצד שני יש את סולאייר ,אפס דיבורים 100 אחוז עבודה .אמינות שקיפות ,זה מתחיל מהראש ומחלחל לעובדים.חברת צמיחה קלאסית ,יזמית בנשמה,ראויה להשקעה לטווח ארוך.
  • יריב 05/12/2024 15:06
    הגב לתגובה זו
    אקונרג'י קיבלה מימון מטורף שהוא כשלעצמו הבעת אמון סוחפת.
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסף

ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות

ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן ג'י סיטי

ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1%  , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).

ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35%  שירדה ביותר מ-8%.



מתוך הדוח של מעלות

בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק

מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.

בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.

הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי

שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

מה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים

הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11%  צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה  ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר. 

מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI. 

תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.


גם טבע 0.56%   צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44%  ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51%  ו נובה -8.04%  צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות): 




להמשך הכתבה לחץ כאן