מניית דלתא מותגים השלימה ירידה של 40%, האם כעת היא זולה?
חברת הביגוד והאופנה דלתא דלתא מותגים 0.83% מפרסמת עוד דוחות כספיים ללא צמיחה ומאשימה את מזג האוויר הקר שהיה בחודש אפריל. החברה ניסתה לקנות צמיחה באמצעות רכישת המתחרה גולף, אך המיזוג הזה בסופו של דבר לא ייצא לפועל. המניה נסחרת כעת במכפיל לא גבוה של 11.5, אחרי שאיבדה ב-12 החודשים האחרונים 40% מערכה. אבל החברה נפגעה פחות בעקבות ירידה של 80% במחירי ההובלה הימית מה שהוביל לשיפור של 2% ברווח הגולמי (שקוזז בחלקו).
בחברה מציינים לטובה שרמות המלאי הסתכמו ב-186 מיליון שקל לעומת 195.3 מיליון אשתקד "חזרנו לרמות מלאי טובות מבחינתנו ולא היינו צריכים להפריש לירידת מלאי. אומרת מנכ"לית החברה ענת בוגנר.
דלתא מותגים בהנהלתה של ענת בוגנר, החברה הבת של דלתא גליל דלתא גליל -2.83% של אייזיק דבח, מדווחת על ירידה של 2% בהכנסות ברבעון השני של 2023 ואלה עמדו על 193.3 מיליון שקל, לעומת 197 מיליון ברבעון המקביל בשנה שעברה. הירידה בחנויות הזהות (196 חנויות) הייתה בשיעור של 3.8% ברבעון אבל מכירות האינטרנט עלו ב-55% לרמה של 22.1 מיליון שקל (11.4% מההכנסות) ולעומת 14.3 מיליון ברבעון המקביל (7.3% מההכנסות) וסייעו בצמצום הירידה, כאשר רוב תוספת הגיעה בזכות מכירות לראשונה של המותגים Victoria`s Secret ו-Panta rei בהיקף של 5.1 מיליון שקל. הגידול האורגני באינטרנט עמד על כ-20% של דלתא ופיקס.
- דלתא גליל רוכשת מותג אמריקאי ב-65 מיליון דולר - כמה זה עשוי לתרום לתוצאות?
- דלתא מורידה תחזיות - הרווח יקטן ב-18%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תמצית דוחות דלתא מותגים לרבעון השני של 2023. מקור: מצגת החברה
כיום, החברה מפעילה אתרי אינטרנט לכל אחד מהמותגים דלתא, פיקס, Victoria's Secret ו-Pante rei. היא צפויה לפתוח עוד 2 חנויות בחודש נובמבר. ברבעון הראשון היא חתמה על זיכיון להקמת חנויות ותפעול של הרשת למוצרי טיפוח ואווירה Bath & Body Works ומתכננת לפתוח בחודש נובמבר 5 חנויות ולהשיק אתר אינטרנט למותג ברבעון הרביעי של שנת 2023. במהלך השנים 2023-2026 מתכננת החברה לפתוח 30 חנויות פיזיות בהשקעה מוערכת של כ-60 מיליון שקל.
הרווח הגולמי ברבעון עמד על 125 מיליון שקל, בדומה לרבעון המקביל אשתקד (64.8%) מהמכירות. השיפור של כ-1% במרווח הגולמי נבע מהירידה בעלויות ההובלה הימית - הירידה במחירים של שינוע סחורה בעולם (מה שבמקביל פוגע בתוצאות של חברות ספנות כמו צים).
הרווח התפעולי ברבעון השני הסתכם ב-28.6 מיליון שקל, לעומת 19.1 מיליון בעקבות השפעה של 20 מיליון שקל בעסקאות הגנה מפני המרת מטבע. באופן רשמי הרווח התפעולי ברבעון הקודם עמד על 37.7 מיליון שקל.
- מה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים
- בחנו את עצמכם - האם אתם בעניינים? טריוויה שבועית
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
הרווח הנקי ברבעון השני, בנטרול בחינת רכישת עסקת גולף נותר דומה לרבעון המקביל והסתכם ב-21.2 מיליון שקל. רשמית הרווח הנקי הסתכם ב-20.1 מיליון שקל ברבעון השני.
החברה תחלק דיבידנד של 10.1 מיליון שקל. הוא יחולק ב-23 באוגוסט. דלתא מותגים, החברה הבת שפוצלה מתוך דלתא גליל, הונפקה בחודש מרץ 2021 לפי שווי של 1.3 מיליארד שקל. תמורת 20% ממניות דלתא ישראל גייסה החברה 262.5 מיליון שקל. בשנה האחרונה המניה איבדה 40% משוויה והיא נסחרת כעת לפי שווי של 979 מיליון שקל.
ירידה בהיקף המלאי של החברה. לא תצטרך להפריש או למכור בהפסד
"כשנסכם את 2023 נסכם שנה טובה מבחינת צמיחה תוך שמירה על החוסן של החברה", אומרת מנכ"לית החברה ענת בוגנר. לדבריה, "אנו מסכמים רבעון עם יציבות בהכנסות וגידול משמעותי בתזרים המזומנים וזאת, על אף מזג האוויר הקר והמצב הביטחוני ששרר בחודש אפריל והאתגרים בסביבה המאקרו כלכלית. בעקבות ניהול מוקפד של המלאי, יתרת המלאי קטנה משמעותית לעומת התקופה המקבילה אשתקד, ותרמה לגידול בתזרים המזומנים מפעילות שוטפת וזאת למרות השקת המותגים החדשים. החברה ממוצבת היטב תפעולית ופיננסית להמשך צמיחה והמשך פיתוח וחדשנות של מותגיה, במקביל לבחינת אפשרויות למיזוגים ורכישות בארץ ובעולם".
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי
ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1% , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).
ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35% שירדה ביותר מ-8%.
מתוך הדוח של מעלות
בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק
מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.
בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.
- ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות
- ג'י סיטי: ה-NOI עלה ב-7.3%, ה-FFO מהנדל"ן המניב עלה ב-24.7% ל-116 מיליון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי
שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים
הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?
המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11% צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר.
מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI.
תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.
גם טבע 0.56% צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44% ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51% ו נובה -8.04% צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות):
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- היום של טבע, ומה עוד קרה בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
