הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
אסף אלמגור מנכל קבוצת בזן
צילום: באדיבות קבוצת בזן
דוחות

בזן בדוח חזק: הרווח הרבעוני והשנתי קפץ בעשרות אחוזים

ה-EBITDA המנוטרל ירד ב-4% ברבעון הרביעי ל-163 מיליון דולר; בשנת 2022 עולה הוא זינק ב-52%; הרווח ברבעון עלה ב-37% לעומת הרבעון המקביל ובשנה כולה הוא קפץ ב-74%; ההכנסות ברבעון עלו ב-26%
דור עצמון | (3)
נושאים בכתבה בזן בתי זיקוק דוחות כספיים נפט

חברת בזן בזן 1.75% העוסקת בזיקוק נפט גולמי, ייצור ומכירת דלקים, פרסמה את דוחותיה הכספיים לרבעון הרביעי של 2022 לפיהם הכנסותיה הסתכמו ב-2.47 מיליארד דולר לעומת הכנסות של 1.953 מיליארד דולר ברבעון המקביל אשתקד - עלייה של 26.5%.

בשנת 2022 כולה הכנסותיה הסתכמו ב-10.828 מיליארד דולר לעומת הכנסות של 6.577 מיליארד דולר ב-2021 - עלייה של 64.6%.

בזן מושפעת כמובן ממחירי הנפט בעולם. שנת 2022 הייתה שנה טובה במיוחד עבור שווקי הנפט והאנרגיה בעולם לאור השפעות מלחמת רוסיה-אוקראינה שהקפיצה את מחירי הנפט כתוצאה מחרמות וסנקציות של מדינות המערב כנגד רוסיה. רוסיה היא יצואנית נפט וגז טבעי מהגדולות בעולם שמספקת את מרבית הצריכה האירופאית במיוחד בחודשי החורף הקרים. עם תחילת המלחמה זינקו מחירי האנרגיה בעולם לגבהים שלא נראו זה זמן רב אך ברבעון האחרון נצפתה ירידה במחירים כשאחת הסיבות היא החורף החם באירופה שמנע משבר אנרגיה לו ציפו.

ה-EBITDA המנוטרל הסתכם ברבעון הרביעי ב-163 מיליון דולר לעומת EBITDA מנוטרל של 170 מיליון דולר ברבעון המקביל - ירידה של 4.1%, בחברה מסבירים כי הירידה נובעת מטיפול תקופתי. בשנת 2022 כולה הסתכם ה-EBITDA המנוטרל ב-776 מיליון דולר לעומת EBITDA מנוטרל של 511 מיליון דולר ב-2021 - זינוק של 51.8%.

הרווח הנקי של בזן הרבעון הרביעי הסתכם הב-122 מיליון דולר לעומת רווח של 89 מיליון דולר ברבעון המקביל - עלייה של 37%. עם זאת, ב-2022 כולה הסתכם הרווח הנקי ב-441 מיליון דולר לעומת רווח נקי של 253 מיליון דולר ב-2021 - זינוק של 74%.

ההון העצמי של החברה עלה ב-371 מיליון דולר לעומת 2021 והסתכם ב-1.744 מיליארד דולר. החוב הפיננסי נטו ירד ב-224 מיליון דולר והסתכם ב-617 מיליון דולר. בזן הודיעה על חלוקת דיבידנד של 220 מיליון דולר, ובמקביל מעלות S&P העלתה את דירוג האשראי ל-"+A'' עם תחזית יציבה.

משה קפלינסקי, יו"ר קבוצת בזן: "בזן מהווה אי של יציבות במציאות גלובלית מורכבת בתחום האנרגיה והיא תמשיך להיות נדבך משמעותי בביטחון האנרגטי של מדינת ישראל. ביצענו בחינה של האסטרטגיה שלנו ומיקדנו אותה בהתאם למציאות המשתנה. התוצאות הטובות מאוד השנה מאפשרות לנו להמשיך ולנהל באחריות הן את ההשקעות באסטרטגיה ונכסים, הן את הורדת החוב והן לחלק דיבידנד. בחודש דצמבר נכנס אסף אלמגור לתפקיד מנכ"ל קבוצת בזן, זאת לאחר הודעת מלאכי אלפר על פרישתו. אלמגור צמח בתוך הקבוצה ובתפקידו האחרון שימש במשך 10 שנים כמנכ"ל חברת הבת כרמל אולפינים. בהתאם למדיניות, אנו נחלק דיבידנד של 220 מיליון דולר לבעלי המניות, מתוכם 20 מיליון דולר יהיו בדרך של רכישה עצמית, וזאת לצד המשך הקטנת החוב של החברה בצורה משמעותית".

אסף אלמגור, מנכ"ל קבוצת בזן: "שנת 2022 מסתיימת עבור הקבוצה עם המשך שיפור בביצועים העסקיים וניצולת כמעט מקסימלית של כל מתקני הזיקוק. למרות האתגרים בשווקים, יכולותיה הגבוהות של בזן הובילו לניצול אפיקי הרווח בתחום הזיקוק ואנו צופים כי המגמה תמשך גם ברבעון הראשון של 2023. קבוצת בזן ניצלה את הגמישות הגבוהה במתקניה על מנת למקסם את פעילות מגזר הזיקוק ורווחיות הקבוצה. מרווח הזיקוק המנוטרל השנתי הכפיל את עצמו והסתכם ב-13.9 דולר לחבית, לעומת 7 דולר לחבית בשנת 2021.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

"ה-EBITDA המנוטרל שהגיע לשיא של 776 מיליון דולר והרווח הנקי של 441 מיליון דולר – פי 2 כמעט משנה שעברה. שנת 2023 נפתחה עם המשך של אותה המגמה והסביבה העסקית ממשיכה להיות חיובית גם ברבעון הראשון של השנה. מרווח הסולר מעל הברנט – המוצר העיקרי שבזן מייצרת המהווה למעלה מ-40% מהתפוקה שלנו, ממשיך להיות גבוה מאוד והגיע בסמוך לפרסום הדוח ל 28 דולר לחבית. מדובר בסביבת שוק מצוינת עבור בזן. התוצאות המרשימות במגזר הזיקוק הצליחו לכסות על שנה עם תרומה צנועה של מגזר הפולימרים עם EBITDA של 32 מיליון דולר, תוצאה שנבעה בעיקר מצעדים נרחבים בכלכלות ברחבי העולם שננקטו בנסיון לטפל באינפלציה באמצעות העלאת הריבית. הביקוש שנפגע כתוצאה מכך משפיע באופן ישיר על מגזר הפולימרים.

"בנוגע לחוב הפיננסי נטו, פעלנו לטובת הורדה משמעותית של החוב מרמה של 841 מיליון דולר בסוף 2021 לרמה של 617 מ' ד' בסוף שנה זו ויחס חוב פיננסי של 0.8. בהמשך ישיר לכך, אתמול פורסם דוח הדירוג של חברת מעלות S&P שהביעה אמון בפעילות שלנו והעלתה את דירוג האשראי של בזן ל'+A' עם תחזית יציבה. בהמשך לדוח ה-ESG שפורסם בחודש ספטמבר האחרון, אישרנו מדיניות חדשה של תרומה לקהילה - חצי אחוז מתוך הרווח לפני מס (כ-10 מיליון שקל על בסיס רווחי השנה), ובכך אנו מיישרים קו עם הבנצ'מארק הגלובאלי המקובל בתחום זה לצד החברות המובילות בעולם".

תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 3.
    יריב 09/03/2023 12:57
    הגב לתגובה זו
    בל נשכח שבזן הייתה לא כל כך מזמן על סף הסדר וגייסה הון בהנפקה לבעלי המניות במחירים נמוכים. העלאת הדרוג משקפת שיפור אמיתי במבנה הון. חשוב לנצל תקופות טובות לחיסול החוב, במיוחד כשהריבית כל כך עולה בעולם. ועוד היו עודפים מרשימים לדיבידנד. שאפו להנהלה.
  • 2.
    מושקע 09/03/2023 10:45
    הגב לתגובה זו
    אמיתי חשבתי מינימום 10 עולה מקסימום 50, אבל השוק אוי השוק. חלאס תמחקו אותה ושכל בעל מניות יהיה פרטי. שוק ההון הורס חברות.
  • 1.
    דוח פצצה דיבידנד 18%, מכפיל רווח נמוך (ל"ת)
    אנונימי 09/03/2023 08:36
    הגב לתגובה זו
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסף

ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות

ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן ג'י סיטי

ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1%  , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).

ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35%  שירדה ביותר מ-8%.



מתוך הדוח של מעלות

בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק

מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.

בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.

הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי

שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

מה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים

הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11%  צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה  ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר. 

מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI. 

תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.


גם טבע 0.56%   צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44%  ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51%  ו נובה -8.04%  צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות): 




להמשך הכתבה לחץ כאן