חברת הנדל"ן חג'ג' היא אחת מענקיות הנדל"ן שנוצרו כאן בעקבות מהפכת הבנייה לגובה. האחים צחי ועדו חג'ג' בעלי השליטה, בולטים מבין בוני המגדלים בת"א ועם העלייה במחירי הדירות ומחירי המשרדים, הם גרפו רווחים עצומים ובמקביל השביחו את שוויה של הקבוצה (למידע ונתונים על החברה).

אלא שהרווחים לא מתורגמים למזומנים. ברבעון הראשון של השנה החברה הרוויחה 6 מיליון שקל, ומנגד - שרפה מזומנים מפעילות שוטפת בסך 51 מיליון שקל. כלומר, החברה מרוויחה, אבל היא לא מייצרת כסף מהפעילות שלה.

וזה לא רק ברבעון הראשון. הנה המצב בשנים האחרונות:

. 

הפער בין התזרים לרווח נובע בעיקר מרכישת קרקעות ועלויות פיתוח ובנייה. החברה משקיעה את הרווחים שלה והרבה יותר מהם כדי לצמוח וכך היא בעצם תמיד נמצאת במצב של גידול בנכסים לצד גידול בחובות שמשמשים ותומכים בצמיחה. הרווחים נעלמים בתוך המאזן, החובות נערמים. זה לא אומר שזה לא טוב. בשוק שכיוונו למעלה- זה מצוין. כשיש גיהוק בשוק, זה עלול להיות בעייתי.

ולמה נזכרנו בתזרים החלש של חג'ג'? כי חג'ג' רוצה לרכוש את השליטה בבזן בסכום של 560 מיליון שקל , הכסף הזה לא מגיע מהתזרים השוטף אלא ממימון, לרבות מאגרות חוב. במילים פשוטות - חג'ג' לוקחת מכם כסף כדי להשקיע בבזן. חברת נדל"ן שמחליטה להשקיע בתחום הנפט - קצת מוזר, לא? נכון שלבזן יש קרקעות שמתישהו אמורות לעבור לתעשייה-לוגיסטיקה ועוד. אבל בינתיים החשיפה היא למרווחי הזיקוק. מה לאחים חג'ג' ולבזן? זו אכן יכולה להיות הזדמנות פז, אבל המנדט שהם קיבלו הוא להשקיע ולפתח את עסקי הנדל"ן. 

• בזן הפסידה 37 מיליון ד' ברבעון - מרווח הזיקוק הסתכם על 10.5 דולר לחבית
• בזן נכנסת לתחום הפקת הנפט בהשקעה של 100 מיליון דולר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אם זה היה הכסף שלהם, ניחא, אבל זו חברה שלא מייצרת כסף! כדי להשקיע בבזן היא צריכה אתכם - בעיקר את מחזיקי החוב.  

בדוח הרבעון הראשון שפורסם הבוקר חג'ג' מדווחת על רווח גולמי צפוי נוסף של 2.4 מיליארד שקל מהפרויקטים הקיימים, היא נסחרת ב-1.35 מיליארד שקל והונה העצמי - כ-840 מיליון שקל. החוב שלה למחזיקי האג"ח מסתכם בכ-600 מיליון שקל. אבל היא צריכה עוד ומדווחת במקביל לפרסום הדוחות על כוונתה לגייס  אג"ח לא המירות למניות (סדרה י"ב). סדרת האג"ח צפויות להיות מובטחות בין היתר על ידי שעבוד קבוע בגין הלוואת הבעלים בפרוייקט סומייל בתל אביב. ההיקף הכספי בגיוס טרם נקבע.

על פי הנהלת החברה בפרויקטים של החברה שטרם הסתיימו יש כיום כ-4,500 יחידות דיור (לא כולל הפרויקט ברחוב איינשטיין 35) מתוכן כ- 3,570 יחידות בתל אביב – יפו (חלק החברה כ 2,680 יח"ד). כ- 211 אלף מ"ר בנכסים מניבים, מתוכם 94 אלף חלקה של החברה ובשיתוף הפעולה של קבוצת חג'ג' עם חברת סלינה יש 667 חדרים (2,336 מיטות) כשהתזרים הצפוי משיתוף הפעולה עומד על כ-19 מיליון שקל בשנה. קבוצת חג'ג' התקשרה בהסכם מכר לרכישת שטח של 91 דונם להקמת מלון בירדן ההררי.