טראלייט קונה את השליטה ב-KST ב-34 מ' ש'
חברת האנרגיה המתחדשת טראלייט 0.71% , ספין אוף מקבוצת מנורה מב החז 1.33% שהחלה להיסחר כחברה נפרדת באחרונה, מדווחת כי תרכוש את השליטה (61.81%) ב-KST בתמורה מקסימלית של כ-34 מיליון שקל. KST היא חברה קבלנית, המתמחה בקירוי סולארי של גגות, חממות, בתי עלמין ועוד ומתקינה ומנהלת עמדות טעינה לרכבים חשמליים. המוכר, מנכ"ל החברה, ישאר בתפקידו לפחות לשנה, ולתקופה לא מוגבלת מראש. העסקה נחתמת בהמשך למזכר עקרונות לא מחייב אותו חשפה טראלייט בתשקיף לפני מספר חודשים.
עם קבלת אישור מהבנקים הממנים של KST, תתקבל מקדמה בעסקה בסך 19.8 מיליון שקל (10 מיליון יכנסו לקופת KST והיתר יועברו למוכר). התמורה הסופית תלויה בשווי השוק של הנרכשת על בסיס תוצאות 2021 - היה והשווי יהיה נמוך מזה שסוכם בין הצדדים, טראלייט תפוצה בדמות מניות נוספות - וזאת עד 75% לכל היותר בדילול מלא. הצדדים לא יוכלו למכור מניות ב-KST לצד ג' למשך שלוש שנים וגם לא לשעבדן או למשכנן.
ב-2020, כך על פי טיוטת הדוחות הכספיים שטרם עברו ביקורת ע"י רואי החשבון, סך הנכסים עלה לכ-4 מיליון שקל מ-1.7 שנה קודם לכן, ההתחייבויות עלו גם כן ל-2.8 מיליון מול 1.4. בשורה העליונה ההכנסות צמחו כמעט פי שישה מ-1.67 מיליון שקל בלבד לכ-9.9 מיליון שקל, ואילו בשורה התחתונה הרווח עלה מ-305 אלף שקל לכ-950 אלף.
KST צופה שאת 2021 תסיים עם הכנסות של 35 מיליון שקל, נתון שישקף צמיחה של כ-250% - כשיודגש כי היקפי הפעילות קטנים יחסית בשלב זה ועל כן קל להציג צמיחה בשיעורים כאלה. צפי זה מבוסס בין היתר על צבר ההזמנות לשנת 2021, והוא עשוי שלא להתממש במלואו או בחלקו בשל עיכובים בהקמה או ביטול פרויקטים. KST תחלק דיבידנד בשיעור מינימלי של 30% מהרווח הראוי לחלוקה, בכפוף לכך שזו תתבצע מיתרת תזרים מזומנים חיובית.
- טראלייט מתקדמת בתענך 2 ורוכשת ציוד בכ-40 מיליון דולר
- טראלייט: נחתם הסכם של עד 2.5 מיליארד שקל למכירת חשמל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
החברה הוקמה ב-2021, אז סיפקה שירותי יעוץ ורק ב-2019 החלה בפעילות הקבלנות, הביצוע והתחזוקה. בשנת 2020 החלה בפעילות ייזום (שטרם רושמת הכנסות) כאשר נכון לסוף המחצית הראשונה לשנה, לחברה מספר פרויקטים בהקמה המתרכזים בהקמת סככות סולאריות לצורך קירוי שטחים ציבוריים כגון מגרשי ספורט, חניונים, גני שעשועים ועוד.
הפאנלים הסולאריים ש-KST מתקינה הם כאלה עבור בתים פרטיים (עד 15 קילוואט) וכן בשוק המסחרי מעל הספק זה. בשוק המסחרי מדובר בשני מגזרים: זה הציבורי - גגות בתי ספר, מועדוני נוער ואולמות ספורט - פרויקטים עליהם היא מתמודדת במכרזים, והשני הוא פרויקטים מורכבים על גגות מרכזים מסחריים ובתי עסק עם ריבוי עסקים.
התמורה בגין ההתקנה משולמת בשלבים, עם 10% מקדמה בעת חתימת ההסכם, והיתרה בכפוף להתקדמות כל פרויקט. המתקינים בחלקם הם עובדי החברה (בסך הכל 21 איש, כשהמספר כולל גם עובדי מטה, מסגריה ועוד), ובחלקם האחר קבלני משנה, זאת בתלות בפרויקט ובהצעות המחיר. "השיווק מתבצע בדרך של התקשרות מעת לעת עם מושבים ואנשים פרטיים אשר מקדמים מכירות ומארגנים קבוצות רכישה באזורם, כאשר בתמורה הם מקבלים מקיי.אס.טי עמלה בגין העסקאות אשר יוצאות לפועל", מסבירה טראלייט בדיווח.
- מה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים
- בחנו את עצמכם - האם אתם בעניינים? טריוויה שבועית
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
טראלייט תמנה עד שלושה דירקטורים מתוכם חמישה, ובין השלושה ימנה גם היו"ר - אולם לזה לא יהיה קול נוסף או וטו. המוכר, שישאר עם כ-40% ממניות KST ימנה את שני הדירקטורים הנותרים.
לפי מנגנון ההיפרדות בהסכם, המוכר יוכל לאחר 4 שנים, אם לא אושרו שלוש הצעות רכישה שונות שהובאו, לחייב את טראלייט לקנות את אחזקותיו דרך אופציית Put שתועמד לו. באופן דומה, ולפי תקופה של שלוש שנים, תוכל לעשות זאת טראלייט שתעמוד לה אופציית Call למכירת המניות בשווי שיגזר מהתוצאות הכספיות בשלוש השנים שקדמו למימוש האופציה.
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי
ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1% , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).
ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35% שירדה ביותר מ-8%.
מתוך הדוח של מעלות
בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק
מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.
בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.
- ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות
- ג'י סיטי: ה-NOI עלה ב-7.3%, ה-FFO מהנדל"ן המניב עלה ב-24.7% ל-116 מיליון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי
שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים
הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?
המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11% צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר.
מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI.
תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.
גם טבע 0.56% צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44% ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51% ו נובה -8.04% צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות):
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- היום של טבע, ומה עוד קרה בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
