הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
וול סטריט בטס
צילום: צילום מסך, רדיט

רובינהוד, מניות ה"מם" ומטבעות קריפטו על הכוונת של ה-SEC

גארי גנסלר יו"ר רשות ניירות ערך האמריקנית מצביע על הסיכונים שקיימים כתוצאה משימוש באפליקציות חינמיות דוגמת רובינהוד; לטענתו הממשק הכיפי באפליקציה דומה להגרלה והימור ולא להשקעה   
צחי אפרתי | (2)
נושאים בכתבה AMC וול סטריט מטבעות קריפטו

המסחר התנודתי במניות הממים והספקולציות במטבעות קריפטו נמצא על הכוונת של של הרשות לניירות ערך.  גארי גנסלר, יו"ר ה-SEC, לא הצביע במפורש על חברה או אפיק השקעה מסוים. אבל בהתייחסויות שלו השבוע הוא החל להעלות סימני שאלה סביב נושאים אלה.

 

בכנס בתחילת השבוע אמר גנסלר כי הרשות בוחנת כיצד שיעור הולך וגדל של המסחר מתרחש מחוץ לבורסות, בפלטפורמות המנוהלות על ידי סוחרים גדולים. כמעט כל חברת ברוקרים גדולה בארה"ב מעבירה כעת הזמנות לעושי השוק הללו ומקבלת חלק מהכסף שהם מרוויחים על הפער בין מחירי הקניה למכירה.

המערכת שידועה בשם order flow (ריכוז פקודות בניירות ערך) מסייעת לברוקרים להרוויח מספיק כסף כך שהם יכולים יותר בקלות לגבות אפס עמלות עבור עסקאות בניירות ערך. אך העסקאות בין הברוקרים לעושי השוק עמומות, ויו"ר ה-SEC רוצה לחשוף את המידע לאור השמש - ואולי לשנות את הכללים. גנסלר ציין כי ביקש מאנשי הרשות לניירות ערך "לשפר ולעדכן" כללים סביב מבנה השוק שעשויים להשפיע על שחקנים גדולים כמו Citadel Securities ו- Virtu Financial (טיק: VIRT).

 

גנסלר מציין כי מדינות כולל קנדה ואוסטרליה אסרו על ביצוע ריכוז פקודות בניירות ערך. בנוסף, "גם באירופה הם מוצאים שזה סכסוך מובנה בין ביצועים טובים לבין התשלומים מצד עושי השוק", אמר. 

חלק מהברוקרים, כמו רובינהוד, מסתמכים על תשלום מריכוז פקודות כחלק מרכזי בהכנסותיהם בהשוואה למתחרים. ובשנה שעברה, ה-SEC מצא כי רובינהוד סגרה עסקאות עם עושי שוק שהיו רעים ללקוחות. למעשה, מדובר על עסקאות גרועות שלעתים קרובות הנזק שבהן עולה על התועלת שהלקוחות קיבלו מכך שלא שילמו עמלה על עסקאות. רובינהוד לא הודתה ולא הכחישה את הטענות ואמרה כי שינתה את הנהלים בנוגע לתשלום עבור ריכוז פקודות. טענות ה-SEC התייחסו לשנים 2015 עד 2018.

 

כשנשאל על אפליקציות אפס עמלה, אמר גנסלר "זה לא מסחר חופשי", בהתחשב בכסף שהברוקרים מרוויחים בתשלום עבור עסקאות מצד עושי השוק. דובר רובינהוד אמר בתגובה לדבריו של גנסלר על שינויים אפשריים במבנה השוק כי החברה "מצפה לשתף פעולה עם ה-SEC במסגרת תהליך רשמי ופורמלי וכי המצב הנוכחי הינו פועל בצורה טובה עבור מגוון רחב של משקיעים".

מספר פרשנים אחרים אמרו כי איסור תשלום מצד עושי השוק עלול לסכן את המודל העסקי של אפס עמלה למסחר באפליקציות. אם עמלות או סוגים אחרים של תשלומים מקדימים יחזרו, זה עלול להשפיע על היקף עסקאות המניות כמו גיימסטופ או AMC. עסקאות אלה המריאו בין השאר משום שאנשים יכולים לקנות ולמכור מספר קטן של מניות במהירות ללא עלות מראש.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

 

החקירה לא עשויה להשפיע על סוחרים קטנים שמשתעשעים ברשת. במקום זאת נראה כי ה-SEC מחפש אינדיקציה לכך שמשקיעים מתוחכמים יותר ניסו לתפעל את ההמונים. אפליקציית רובינהוד מעניקה למשתמשים מניות בחינם כאשר הם מפנים אנשים אחרים לאפליקציה והשתמשה בסימנים חזותיים כמו מערכת כרטיסי לוטו כדי להשיג את המניות החינמיות שלכם, שלדעת חלק מהמבקרים גורמות לה להידמות להימורים והגרלות ולא להשקעה נבונה.

 

גנסלר אמר כי הסימנים ההתנהגותיים "מובילים אותנו לעשות יותר פעולות", ולעתים קרובות זה פוגע בתשואות המניות, כך הוכיחו מחקרים. רובינהוד ציינו כי הם אינם מעודדים סחר או ממליצים על מניות וכי רוב המשתמשים שלהם הם משקיעים לטווח ארוך מסוג של "קנה והחזק". היא הודיעה על שינויים בכמה מהסימנים החזותיים באפליקציה, כולל הקונפטי שנופל לאחר המסחר הראשון של המשתמש. החברה לא התייחסה לדבריו האחרונים של גנסלר.

 

גנסלר נשאל גם ב-CNBC לגבי סיכויים לקרן המשקיעה בביטקוין. מספר בקשות ממתינות לפני ה- SEC מחברות המעוניינות להציע קרן כזו. הוא לא התייחס לשום תחזית לגבי תעודת סל, אך הצביע על הסכנות בשוק כשנשאל האם הונאה ומניפולציה יביאו את ה-SEC לשלול שוב אישור לתעודות סל של ביטקוין.

 

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    stfu (ל"ת)
    trey trades 12/06/2021 23:24
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    שרון 12/06/2021 11:05
    הגב לתגובה זו
    HANG OVER וכאב ראש רייציני לא בא רק משתיית יתר
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסף

ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות

ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן ג'י סיטי

ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי 0%  , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).

ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד 0%  שירדה ביותר מ-8%.



מתוך הדוח של מעלות

בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק

מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.

בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.

הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי

שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

היום בבורסה: על נייס וחברות השבבים

הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'? וגם - עונת הדוחות מעלה הילוך - מי צפויות לדווח?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35


בעוד בוול סטריט כבר מסכמים ביצועים של סקטורים בתל אביב עונת הדוחות רק בתחילתה. בשבוע שעבר זכורים לנו דוחות טבע 0%  ו- נובה 0%   שהתוצאות שלהן גרמו לתנודתיות גבוהה, טבע לכיוון מעלה עם עקיפה של הציפיות ועדכון תחזית, נובה עם ביצועים קצת מעל הציפיות ותחזית שמרנית שדרדרו את המניה. גם השבוע מצפים לנו דוחות בעיקר מסקטורי האנרגיה מתחדשת, שבבים ו-IT. מהחברות שדיווחו על מועד הגשת התוצאות ניתן לצפות לדוחות של החברות הבאות: 

מחר: משק אנרגיה, טאואר, קמטק, נקסטויז'ן, קופיוג'ן ולייבפרסון, 

בשלישי - אלעל, הבורסה, בזק, אמות, וברייסנוויי. 

ברביעי - אייסיאל, אנלייט, אנרג'יקס, תורפז, מבנה, פריון, מטריקס, גילת ולוינשטיין

בחמישי ידווחו נייס וספיינס.


המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס 0%  צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה  ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר. 

מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI. 

תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.


גם טבע 0%   צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 0%  ב-2.4% כשמנגד קמטק 0%  ו נובה 0%  צפויות לעלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות): 

להמשך הכתבה לחץ כאן