הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
ביומד
צילום: iStock

השלב הבא: בריינסגייט גייסה כ-14 מיליון דולר

הגיוס לפי שווי חברה של 147 מיליון דולר; לחברה פטנט שעשוי לשפר את שיעורי ההחלמה משבץ. אלרון שמחזיקה בחברה בשיעור של 28% תשקיע 2 מיליון דולר
אלמוג עזר |
נושאים בכתבה אלרון

האם בבריינסגייט רותמים את העגלה לפני הסוסים? חברת הביומד השלימה גיוס בסך של כ-14 מיליון דולר כדי להכין את עצמה לשלבי ייצור הפטנט של החברה לטיפול בשבץ. המשקיעים החדשים והקיימים מזרימים 14 מיליון דולר, כשהתקווה היא שאישור ה-FDA יגיע ברבעון הראשון של השנה הבאה.

הגיוס של חברת הביומד נעשה בהובלת BNP Joint Capital LP, שהשקיעה כ-6 מיליון דולר, לפי שווי חברה של 147 מיליון דולר "לפני הכסף" וכן השקעה מבעלי מניות קיימים בסך של כ-8 מיליון דולר. החברה הגישה בקשת אישור שיווק ל-FDA על בסיס תוצאות ניסוי במסלול PMA (הליך שדורש זמן רב יותר והון רב יותר עד לפגישה עם ה-FDA).

בריינסגייט היא חברת מכשירים רפואיים המפתחת טיפולים לחולים הסובלים ממחלות במערכת העצבים המרכזית, תוך התמקדות בטיפול בשבץ מוחי חריף. החברה קיבלה לפני כחצי שנה במסגרת הבקשה שלה לאישור המערכת שאלות והבהרות מה-FDA ובכוונתה בניסוי הנוכחי להתאים את המערכת לדרישות של ה-FDA.  

הפיתוח של החברה כולל השתלת אלקטרודה מיניאטורית בחלל הפה בהליך פולשני מינימלי תוך הרדמה מקומית. בחברה אוהבים להשוות את ההליך במהותו ל"טיפול בשיניים", כדי להמחיש את קלילותו. השבב גורם לגירוי חשמלי של מרכז עצבים כדי להזרים דם למוח ולהקטין את השפעת השבץ.

אלרון -1.3% תעשיה אלקטרונית היא המחזיקה העיקרית בבריינסגייט. אלרון היא חברת החזקות של חברות הייטק שאחראית בין היתר גם על הפיתוח שלהן. חלק אלרון בהשקעת ה- SAFE היה 2 מיליון דולר ולאחר השלמת ההשקעה ירד שיעור האחזקה של החברה בהון המונפק של בריינסגייט מכ-30% לכ-28%. לצד בריינסגייט החזקות בולטות נוספות של אלרון הן RDC (החזקה של 50.1%) וקרטהיל (25%). שווי שוק של אלרון הוא 135.7 מיליון דולר (456 מיליון שקל). מתחילת השנה מניית אלרון טיפסה  ב-90%.

על פי מצגת המשקיעים של אלרון, תוצאות הניסוי של בריינסגייט פורסמו כבר באמצע 2019, בכתב העת The Lanslet. מהראיות המצטברות עולה כי עבור חולים עם איסכמיה קורטיקלית (שבץ) בטווח של 8-24 שעות לאחר פרוץ השבץ, גירוי SPG מפחית נכות על פני כלל תוצאות התפקוד ומגדיל את שיעור החולים החיים והעצמאיים 3 חודשים לאחר שבץ".

היום קיימים שני טיפולים בחולי שבץ. הטיפול הראשון ניתן כתרופה חלבונית והטיפול השני הוא צינתור מוח. הטיפול ניתן בחלון זמן צר של עד 6 שעות. על פי מידע שסיפקה החברה, זמן ממוצע הגעת מטופל בעת שבץ נאמד ב-19 שעות. טווח זמנים זה גורם לנזק בלתי הפיך ברוב החולים וגם מכביד על מערכות הבריאות.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסף

ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות

ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן ג'י סיטי

ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1%  , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).

ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35%  שירדה ביותר מ-8%.



מתוך הדוח של מעלות

בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק

מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.

בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.

הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי

שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

מה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים

הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11%  צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה  ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר. 

מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI. 

תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.


גם טבע 0.56%   צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44%  ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51%  ו נובה -8.04%  צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות): 




להמשך הכתבה לחץ כאן