הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

פז נפט: טענותיו של היו"ר הפורש העירו את בעלי העניין בחברה

נוקד קפיטל, מבעלי העניין בפז נפט, לא אהבה את מכתב הפרישה של יו"ר הדירקטוריון הפורש ומעלה טענות קשות כלפי התנהלות החברה. פז שללה את הטענות
נועם בראל | (1)
נושאים בכתבה אבסולוט בעלי עניין דירקטוריון נפט

בהמשך להתפטרותו של יו"ר הדירקטוריון של פז נפט , יצחק עזר, בשבוע שעבר, מעלים הבוקר (א') בעלי העניין בחברה, נוקד קפיטל, טענות חדשות כנגד התנהלות החברה ומבקשים לכנס דיון בו יציעו תוכנית ייעול. פז נפט מצידה, דחתה את הטענות.

נזכיר כי בשבוע שעבר, טען יו"ר הפורש, יצחק עזר, כי הסיבות להתפטרותו הן אי הסכמות עם יתר חברי הדירקטוריון וההנהלה לגבי דרכי הניהול, המבנה הארגוני והאסטרטגיה העתידית של החברה, והדגיש כי הוא לא היחיד שמרגיש כך. 

כאמור, נראה כי מכתב התפטרותו של עזר הדליק נורות אדומות אצל בעלי העניין, כשהבוקר פונה "נוקד קפיטל", מבעלי העניין בפז נפט, לחברה ומציינת כי על רקע טענותיו של עזר, בחנה את הדברים, וגילתה כי "מניית פז נפט הציגה בשלוש השנים האחרונות תשואות נמוכות באופן אבסולוטי ותשואת חסר משמעותיות ביחס לחברות מתחרות, זאת על אף תנאי רקע נוחים באופן כללי מבחינת כלכלת ישראל, סביבת הריבית ומרווחי הזיקוק", כך לטענתם.

מכתב התפטרותו של יצחק עזר, יו"ר הדירקטוריון הפורש

בנוסף, מציינת נוקד קפיטל כי מבחינה של התוצאות הכספיות של פז נפט, עולה כי לאורך העשור האחרון מציגה החברה ירידה מהותית ועקבית בתשואה על ההון העצמי - מרמה של מעל 20% לפני כעשור עד לרמה של כ-15% ,ירידה הנובעת בין השאר מעודף הון עצמי ביחס למאזן ולהיקף הפעילות של החברה.

נוקד מוסיפה ואומרת כי "נכון לסוף דצמבר 2017 לפז נפט הון עצמי בהיקף של כ-1.4 מיליארד שקל לעומת הון עצמי של כ-7.2 מיליארד שקל לפני כעשור, בעוד קצב הרווחיות השנתי שמר על רמתו ועמד על כ-570 מיליון שקל, כלומר- תוספת של כ-50% להון העצמי של החברה, לא תורגמה לשיפור ברווח וב-EBITDA.

"הגידול בהון עצמי של החברה לא נוצל על-ידה לאורך השנים לצרכי הרחבה משמעותית של הפעילות ו/או לצורך החזר הון לבעלי המניות. אי ניצול ההון העצמי באופן כאמור, הביא לשחיקה מהותית בתשואה על ההון של החברה ובהתאם לאובדן ערך רב לבעלי המניות".

לאחר שציינה את המגרעות בחברה, מציעה נוקד קפיטל תוכנית התעיילות, כשבין היתר, מבקשת לבצע אלוקציית הון וניהול תזרים נכון יותר, וזאת כשלטענתה אין לפז נפט כיום תוכניות מוגדרות להשקעות בהיקף משמעותי ביחס לפעילות השוטפת שלה או למקורות ההון הזמינים עבורה, אך החברה שומרת על יתרות מזומנים ופיקדונו ת בהיקף רב של כ-8.2 מיליארד שקל, ומחלקת לבעלי מניותיה דיבידנד הנמוך משמעותית מתזרים המזומנים החופשי של החברה. 

קיראו עוד ב"שוק ההון"

בנוסף, נוקד מציינת כי תוכנית ההתייעלות בהיקף של 100 מיליון שקל, עליה הכריזה פז נפט היא צעד בכיוון הנכון לדעתה, אך צריכה להתבצע באופן שוטף, ולא רק כתגובה על החלטת הפחתת מרווח השיווק. נוקד מבקשת מפז נפט לבצע בדיקה מקיפה יותר ולקבוע יעדים שקופים וברורים לשיפור בפרמטרים התפעוליים של החברה.

נוקד מסכמת את טענותיה בכך שהיא מציינת גם את הפעילות הנדלנ"ית של החברה שטעונת שיפפור לדעתה, ואת פעילות הזיקוק, ובפרט בית הזיקוק באשדוד והתועלת שבאחזקתו.

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    שכחו לציין שלפני עשור הריבית על ההון היתה יותר גבוהה (ל"ת)
    ברק 07/10/2018 21:42
    הגב לתגובה זו
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

הבורסה ננעלה באדום: ת"א ביטוח איבד 6.9%, הבנקים 4.5% - איי.סי.אל זינקה 4.8%

הבורסה ננעלה בירידות חזקות, כשהבנקים וחברות הביטוח בירידות חדות, לאור איומי שר האוצר, סמוטריץ', על הכפלת המיסוי על הבנקים במידה ויגלגלו את המיסוי לצרכנים; סאמיט ירדה לאור ירידת שווי נכסים בניו יורק, ובמקביל הגישה הצעה לרכישת פורטפוליו של דה זראסאי, טורבוג'ן זינקה לאחר איזכור השם רפאל; ומי חברת האנרגיה המתחדשת שהורידה תחזיות ונפלה? 

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

הבורסה ננעלה ביום אדום במיוחד, והפיננסים משכו את מדדי הדגל למטה, כשמספר גופים ירדו במהלך המסחר בשיעור דו-ספרתי, כולל הראל, מנורה, מזרחי ודיסקונט, אך לקראת הנעילה הירידות התמתנו מעט.  

 דווקא בכזה יום מעניין לראות את המניות שבכל זאת מצליחות לטפס.  ארן ארן 15.25%  מזנקת דו-ספרתית, ארן היא חברת מו"פ קטנה, היא מספקת שירותי פיתוח הנדסי לחברות בתעשיות שונות (רפואה, ביטחון, מים, פלסטיק), וגם משקיעה בסטארט-אפים, היא הודיעה על קבלת שתי הזמנות, האחת מחברה בטחונית ישראלית והשניה מחברה בטחונית בינלאומית לייצור מוצרים לשוק הבטחוני, בהיקף כולל של כ- 18.45 מיליון שקל, בנוסף להזמנה נוספת של כ-3 מיליון שקל.  בהזמנות ארן כותבת שנכללת גם הזמנה לייצור מוצר שנבחר על ידי הלקוח כפתרון ייחודי בתחום מערכות אוויריות בלתי מאוישות (רחפנים).

סאמיט סאמיט -4.78%   הגישה הצעה לרכישת פורטפוליו נכסי דיור להשכרה של חברת דה זראסאי גרופ בניו־יורק, בהיקף של כ־450 מיליון דולר, והצעתה נבחרה כהצעה המובילה במסגרת הליך מכירה פומבית המתנהל כחלק מהליכי חדלות פירעון של דה זראסאי מול הבנק המממן. במקביל, עדכנה סאמיט על אינדיקציה לירידת שווי של 65-70 מיליון דולר בנכסי הדיור הקיימים שלה בניו־יורק, נתון שממחיש את הלחץ המתמשך בשוק המגורים האמריקאי.

טורבוג'ן טורבוג'ן 9.25%    זינקה היום אחרי שהודיעה על התקשרות עם רפאל כדי להשתמש במיקרו-טורבינה שעליה יש לרפאל קניין רוחני בשביל לעשות פיילוט עם חברה בטחונית, רפאל תקבל תמלוגים של 10% מההכנסות של הפרויקט. מכל ההודעה הזאת נראה שטורבוג'ן בעיקר משתמשת, לכאורה, בשם של רפאל כדי לקבל קרדיביליות מול מערכת הביטחון וגם השוק, נזכיר כי טורבוג'ן הודיעה שהיא בדרך לנאסד"ק: טורבוג’ן הגישה תשקיף ל-SEC

ג'ין טכנולוגיות 6.41%   דיווחה שנבחרה כספק יחיד לאספקת תשתית GenAI ארגונית לאחד משלושת גופי הבריאות הגדולים בישראל - לביזפורטל נודע שמדובר בקופת חולים מכבי. ההתקשרות המתוכננת היא לשלוש שנים וכוללת רישיון שימוש בפלטפורמה של החברה לצד שירותי פיתוח, התאמה, הטמעה וליווי מקצועי. נכון לעכשיו אין הזמנת עבודה מחייבת והמהלך כפוף לאישורים פנימיים אצל מכבי - ג׳ין טכנולוגיות תטמיע AI בקופ"ח גדולה - במי מדובר?



להמשך הכתבה לחץ כאן
משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiמשקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini

הדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?

צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה

מנדי הניג |
נושאים בכתבה משקיע מס

אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.

ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40. 

ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".

בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים. 

משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל. 

ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד. 

להמשך הכתבה לחץ כאן