מחיר הכישלון: טבע בידיים זרות. יהיו לכך השלכות
"מהלך רכישת אקטביס מאפשר לטבע לעשות שינוי משמעותי בכל ענף הפארמה. זה מהלך אסטרטגי שלא ניתן לכימות, ולא נכנס לשום תחשיב, טבלה או מספרים שיכולים היום לבטא אותו באופן מלא. המהלך מהווה הגנה מפני מספר תרחישים אפשריים שטבע עשויה לעמוד לפניהם בשנים הבאות". את המילים האלו אמר ארז ויגודמן, מנכ"ל טבע הקודם על רכישת אקטביס (החטיבה הגנרית של אלרגן) בתמורה לכ-35 מיליארד דולר. טבע רכשה את אקטביס בעסקה ממונפת שכללה נטילת חוב עצום, ובתזמון מטופש - רגע לפני ששוק הגנריקה נכנס למלחמת מחירים. בשיחות סגורות הסביר אז ויגודמן כי המהלך נועד לשמור על העצמאות של טבע כחברה ישראלית. הרעיון היה לכאורה גאוני: טבע צריכה להיות 'גדולה מדי' בשביל לא להירכש בעצמה על ידי חברה זרה. הפעולה של טבע היה פשוטה: טבע תרכוש את אקטביס ברכישה ממונפת, ותוסיף למאזניה חוב עצום של 35 מיליארד דולר. החוב העצום יהיה למעשה "גלולת רעל" שתקשה על מהלכי השתלטות מצד חברות זרות, ובמקביל המהלך ייתן לטבע מסה קריטית בשוק הגנריקה. אלא שהתוכנית השתבשה. כמעט מיד לאחר הרכישה היה ברור כי שוק הגנריקה נמצא בבעיה, והרכישה נעשתה במחירים יקרים מדי. הדו"חות השנתיים שיצאו בחמישי האחרון חושפים עד כמה. טבע הפסידה ב-2017 סכום של 16.2 מיליארד דולר. ההפסד נבע בעיקר ממחיקת מוניטין חשבונאי על הרכישות שביצעה, ובראשן אקטביס, רימסה ואחרות. משנאת זרים לשליטת זרים אישור העסקה על ידי דירקטוריון טבע - שחלק מחבריו עדיין מכהנים בו - מהווה הוכחה לכך שהנהלת טבע לא מצטיינת בראיית הנולד, ולא מכירה את השוק בו היא פועלת. זה לא היה כל כך מורכב כנראה. עובדה: את הנתונים כי שוק הגנריקה היה אז בדרכו ליפול ראה אז ג'רמי לוין שכיהן כמנכ"ל לטבע לפני ויגודמן. לוין אמר בצמוד למועד הרכישה (וקרוב לעשרה חודשים לפני השלמה העסקה!) את המשפט הבא: "עסקת טבע־אלרגן היתה מהלך מדהים, בתזמון נפלא, אחד הגאוניים שראיתי. בשביל אלרגן. כששמעתי על זה אמרתי לעצמי, אלוהים, זה פשוט מבריק". לוין אגב סולק מתפקיד מנכ"ל טבע ללא סיבה מספקת. חלק מהדירקטורים הישראלים בטבע רמזו אז על "הבדלים בסגנון", וטענו שלוין לא הסתדר עם הדירקטוריון הישראלי. אך לא רק לוין הבין את הבעיה ברכישה, גם השוק. כמעט מיד לאחר הרכישה החלה מניית טבע בנפילה חופשית, שהורידה את שווי השוק של החברה מ-75 מיליארד דולר ביולי 2015, עד לשפל של 12 מיליארד דולר בנובמבר האחרון. מאז המניה מעט התאוששה, ושווי השוק של טבע עומד על כ-19 מיליארד דולר. הנפילה במניה, והקריסה בשווי השוק הפכו את טבע ליעד זול להשתלטות. המשקיעים הפרטיים שהחזיקו בנייר במשך עשרות שנים מיהרו למכור, ובמקומן נכנסו קרנות השקעה זרות. . זוכרים את החשש של ויגודמן כי טבע תשלט על ידי חברה זרה? אתמול הגישה קרן ההשקעות Capital Research Global Investors את דו"ח אחזקותיה לסיום 2017. ממנו עולה כי היא מחזיקה ב-121.6 מיליון מניות טבע, כלומר 11.6% מחברת טבע. זו האחזקה הגדולה ביותר של גוף יחיד בחברה. טבע שהיתה בעבר מוחזקת באחוזים בודדים על ידי קרנות הפכה בשנה אחרונה ליעד השתלטות קל. ביחד עם Capital Research Global נמצא Franklin שמחזיק בכ-8%. אליהם הצטרפה לאחרונה קרן הגידור JANA PARTNERS הנחשבת לקרן אקטביסטית. באופן פרדוקסי המהלך שאמור היה לשמור על עצמאותה של טבע הפך אותה לטרף קל. גופים זרים אלו עשויים לשאוף לשנות את תקנון טבע ששומר על ישראליות החברה (התקנון מחייב שרוב הדירקטוריון יהיו ישראלים וכן שהמכרז הניהולי יהיה בארץ). מהלך כזה עלול להעביר את מטות החברה מישראל, ולגרום נזק אדיר לכלכלה הישראלית.
עוד ב-Bizportal: הנתונים שמדגישים את הכישלון ברכישת אקטביס
- 10.avist 11/02/2018 17:14הגב לתגובה זוטבע חברה מצויינת - אין ספק ! אבל ההחלטה המטומטמת של ארז ויגודמן וחברי הדירקטוריון חרצה את המצויינות של טבע לפשיטת רגל כלכלית , אני מכיר המון חברות מצויינות שעשו מהלכים פיננסים מטופשים , נמכרו ונטמעו בחברות זרות.
- 9.יאיר 11/02/2018 17:11הגב לתגובה זוהשגיחו על המנכ"ל שלכם . המנכלים הם אנשים ולא מלאכים . יכולים לספר לכם ספורי סבתא בלי להניד עפעפ. תכניסו מבקר עצמאי הכפוף לכם ולא למנכ"ל . ראו מנכל טבע . ריסק את החברה עם השטויות שלו .
- 8.אנונימי 11/02/2018 15:49הגב לתגובה זוחברת קפיטל זו חברה בת של ביל קרוס בעל קרן הגידור של האג"ח מהגדולה בעולם . היו לה 6.7 אחוז והים הגדילה ל-12.
- 7.ואיך המגלומן הטיפש יושן טוב בלילה ???? (ל"ת)ארז 11/02/2018 08:06הגב לתגובה זו
- 6.אופטימיסט 11/02/2018 02:56הגב לתגובה זוטבע עדיין חברה מצויינת.ומאמין שתחזור לגדולתה
- 5.doron 10/02/2018 19:04הגב לתגובה זו1. למי שנמצא בתוך החברה כבר ידוע מתקופת ג'רמי לוין שטבע לא ישראלית. רוב יחידות המטה כבר נמצאות בארה"ב. בארץ נשארו רק IT כספים ומשאבי אנוש. התפעול, המו"פ ויחידות השיווק כבר הועברו לחו"ל אחרי שלוין הביא את החברה שלו. עכשיו כשאייל דשא (כספים) וגיא הדרי (IT) נטשו את החברה, גם יחידות אלו יעברו לחו"ל. ישראל צריכה לשכוח מטבע ולנסות לגדל חברה בינלאומית אחרת ועדיך יותר מאחת.
- 4.David 10/02/2018 15:52הגב לתגובה זוI observer this pity scene for the long time, Israeli's manager do not know how to work just take the bonus. So what is going on in Teva it's what I call the logic end of Israeli balagan
- avnersh1 11/02/2018 16:27הגב לתגובה זואין צורך להוסיף אף מילה.
- אנונימי 11/02/2018 15:56הגב לתגובה זוThis is an overseas commissioner who has extensive experience in the pharmaceutical field and has considerable business experience and expertise in the field of pharma abroad. He comes with international and business thinking to heal society, Teva will rise in two years and everything will be fine.
- 3.נזק לכלכלה חחח 10/02/2018 14:47הגב לתגובה זוופחלון. עיכובים בגז. כיל לא נמכרה כי לפיד הפופוליסט פחד מיחימוביץ ועדת נווה המליצה למכור את כיל ועוד לפוטאש שמכרה את אחזקותיה . לפיד גם הזיק לבורסה עם חובת הגשת דוח מחזור והפריע למכירת דירות עם מס שבח על דירה שניה . וכחלון הקומוניסט משתלט על שוק הדירות העיקר טבע ישראלית כאילו שזה איזה מותג שאין לו תחליף.
- 2.איציק 10/02/2018 12:26הגב לתגובה זואיך עד היום אין שום תביעה נגדם? מה זה השקט הזה? את נוחי והדירקטורים שלו טוחנים היום ולא מניחים .
- 1.Berto 10/02/2018 10:56הגב לתגובה זוכאן הממשלה חייבת לפעול כדי לשמר את ההון הנמצא בידינו כמו שהיא מעודדת חברות זרות במענקים לפי חוק עידוד השקעות הון,בכיה לדורות אם הממשלה לא תפעל במהירות, כמו שמשקיעים מליארדים לשמירת שערו של הדור,כאן הסיבות הן יותר קרטיות מאשר תמיכה בשער הדולר שמתמוססת במהרה,הממשלה מושקעת בטבע ללא כל תמורה בכך שנתנה במשך שנים, הטבות שונות לטבע ,אסור לוותר על הנכס הזה .
- אתה ממש צודק 10/02/2018 18:17הגב לתגובה זולטבע תרומה אדירה למשק ....עובדים....מחקר ופיתוח....יצוא ענק וצריך לדאוג שהיא תשאר שלנו לנצח.זאת החברה הגלובלית היחידה שלרוב נסחרת לפי שווי על 52 מליארד ולכן גם לא מתאימה בגודלה למעוף שלנו .אולי ישראל צריכה לשקול לרכוש אותה או לבסס איתה מערכת יחסים מחייבת
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה ננעלה באדום: ת"א ביטוח איבד 6.9%, הבנקים 4.5% - איי.סי.אל זינקה 4.8%
הבורסה ננעלה בירידות חזקות, כשהבנקים וחברות הביטוח בירידות חדות, לאור איומי שר האוצר, סמוטריץ', על הכפלת המיסוי על הבנקים במידה ויגלגלו את המיסוי לצרכנים; סאמיט ירדה לאור ירידת שווי נכסים בניו יורק, ובמקביל הגישה הצעה לרכישת פורטפוליו של דה זראסאי, טורבוג'ן זינקה לאחר איזכור השם רפאל; ומי חברת האנרגיה המתחדשת שהורידה תחזיות ונפלה?
הבורסה ננעלה ביום אדום במיוחד, והפיננסים משכו את מדדי הדגל למטה, כשמספר גופים ירדו במהלך המסחר בשיעור דו-ספרתי, כולל הראל, מנורה, מזרחי ודיסקונט, אך לקראת הנעילה הירידות התמתנו מעט.
דווקא בכזה יום מעניין לראות את המניות שבכל זאת מצליחות לטפס. ארן ארן 15.25% מזנקת דו-ספרתית, ארן היא חברת מו"פ קטנה, היא מספקת שירותי פיתוח הנדסי לחברות בתעשיות שונות (רפואה, ביטחון, מים, פלסטיק), וגם משקיעה בסטארט-אפים, היא הודיעה על קבלת שתי הזמנות, האחת מחברה בטחונית ישראלית והשניה מחברה בטחונית בינלאומית לייצור מוצרים לשוק הבטחוני, בהיקף כולל של כ- 18.45 מיליון שקל, בנוסף להזמנה נוספת של כ-3 מיליון שקל. בהזמנות ארן כותבת שנכללת גם הזמנה לייצור מוצר שנבחר על ידי הלקוח כפתרון ייחודי בתחום מערכות אוויריות בלתי מאוישות (רחפנים).
סאמיט סאמיט -4.78% הגישה הצעה לרכישת פורטפוליו נכסי דיור להשכרה של חברת דה זראסאי גרופ בניו־יורק, בהיקף של כ־450 מיליון דולר, והצעתה נבחרה כהצעה המובילה במסגרת הליך מכירה פומבית המתנהל כחלק מהליכי חדלות פירעון של דה זראסאי מול הבנק המממן. במקביל, עדכנה סאמיט על אינדיקציה לירידת שווי של 65-70 מיליון דולר בנכסי הדיור הקיימים שלה בניו־יורק, נתון שממחיש את הלחץ המתמשך בשוק המגורים האמריקאי.
טורבוג'ן טורבוג'ן 9.25% זינקה היום אחרי שהודיעה על התקשרות עם רפאל כדי להשתמש במיקרו-טורבינה שעליה יש לרפאל קניין רוחני בשביל לעשות פיילוט עם חברה בטחונית, רפאל תקבל תמלוגים של 10% מההכנסות של הפרויקט. מכל ההודעה הזאת נראה שטורבוג'ן בעיקר משתמשת, לכאורה, בשם של רפאל כדי לקבל קרדיביליות מול מערכת הביטחון וגם השוק, נזכיר כי טורבוג'ן הודיעה שהיא בדרך לנאסד"ק: טורבוג’ן הגישה תשקיף ל-SEC
- אלביט עלתה 2.6%, מדד הביטוח ירד 2.1%; המדדים ננעלו בעליות קלות
- ראלי בת"א: טבע עלתה 2.6%, הבנקים עלו 1.4%, הייפר ועל בד זינקו 16%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ג'ין טכנולוגיות 6.41% דיווחה שנבחרה כספק יחיד לאספקת תשתית GenAI ארגונית לאחד משלושת גופי הבריאות הגדולים בישראל - לביזפורטל נודע שמדובר בקופת חולים מכבי. ההתקשרות המתוכננת היא לשלוש שנים וכוללת רישיון שימוש בפלטפורמה של החברה לצד שירותי פיתוח, התאמה, הטמעה וליווי מקצועי. נכון לעכשיו אין הזמנת עבודה מחייבת והמהלך כפוף לאישורים פנימיים אצל מכבי - ג׳ין טכנולוגיות תטמיע AI בקופ"ח גדולה - במי מדובר?
משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה
אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.
ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.
ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".
בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.
- המשקיע הגדול ביותר של אנבידיה מוכר מניות ב-150 מיליון דולר
- היום שאחרי באפט - מה תעשה ברקשייר עם קופת המזומנים העצומה שלה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.
ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.
