באוצר מזהירים: הצמיחה המהירה, רק בשל 2 גורמים זמניים
הכלכלן הראשי באוצר מפרסם היום (א') את הסקירה הכלכלית השבועית, והשבוע התמקד הוא בקצב הצמיחה ברבעון השלישי של 2016. על פי האומדן שפורסם בשבוע שעבר הצמיחה הנה 3.2% (בקצב שנתי), כאשר על פי הכלכלן הראשי באוצר - שני דברים השפיעו על קצב הצמיחה, אשר בעלי אופי זמני והם רכישות רכבים ושדרוג מפעל אינטל.
האומדן הראשון לצמיחה ברבעון השלישי של השנה עומד על 3.2% (בקצב שנתי), המשך לצמיחה המהירה שנרשמה גם ברבעון השני (אשר אף עודכנה כלפי מעלה ל-4.9%). על פי האוצר, הצמיחה ברבעון השלישי מבטאת גידול בכל רכיבי התוצר למעט היצוא, ומשקפת את המשך הגידול בצריכה הפרטית והציבורית (אם כי בקצב איטי ביחס לרבעון השני) ובהשקעות. כמו כן, קצב הצמיחה ברבעונים האחרונים רשם שיפור ניכר בהשוואה לשנת 2015, בה עמד קצב הצמיחה על 2.5% בלבד.
החשש של הכלכלן הראשי באוצר - הצמיחה החיובית היא זמנית
הכלכלן אמנם מציין את עליית קצב הצמיחה ועליית האומדן השנתי. אך בסקירתו מסייג ורושם "התבוננות בהרכב הצמיחה במהלך שנת 2016 מעלה חשש כי הרכבה הנוכחי של הצמיחה, אינו בהכרח בר קיימא. החל מהרבעון השלישי אשתקד נרשמת צמיחה מהירה בצריכה הפרטית וניכר כי זו הובילה את צמיחת התוצר, אם כי מגמה זו נחלשה מעט ברבעון השלישי של השנה ועל כן הכלכלן מסייג ורואה בגידול זה "קצר טווח".
ההסבר לטענת האוצר כי מדובר בצמיחה בעלת אופי זמני הנו משום שלאחר הזינוק במדדי הצריכה הפרטית ברבעון השני של השנה, במהלך הרבעון השלישי נרשמה האטה במכירות ברשתות שיווק, ביבוא מוצרי צריכה וברכישות בכרטיסי אשראי. בתוך כך, המקור המרכזי להאטה הנו ירידה ברכישת מוצרים בני קיימא (בעיקר כלי רכב). זאת, בהשוואה למגמה ברבעונים האחרונים, בהם רכישות כלי רכב "משכו" את הצריכה הפרטית כלפי מעלה. על כלי הרכב הוסיף הכלכלן וכתב "קיים מקום להערכה כי רכישת כלי הרכב הגיעה לרמת שיא וצפויה התייצבות או אף התמתנות קלה בקצב הרכישות ברבעונים הבאים".
- סקר הלמ"ס: לראשונה מאז תחילת המלחמה ציפיות חיוביות לתיירות הנכנסת
- מדד המחירים באוקטובר עלה ב-0.5%; מחירי הדירות ממשיכים לרדת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לגבי הסיבה השניה לצמיחה המואצת, הכלכלן כותב כי מקור הגידול בהיקף ההשקעות הינו הגידול שנרשם ביבוא מכונות וציוד (בשיעור חריג של כ-200% ביחס לרבעון הקודם, בקצב שנתי; ככל הנראה מדובר ביבוא מכונות לשדרוג המפעל של אינטל).
עוד עולה מן הסקירה כי כי מטבע הדברים, לשינוי בהרכב הצמיחה השפעה גם על הכנסות המדינה ממסים. כך למשל, כותב הכלכלן, בחודשים האחרונים נרשם היקף גביית מסים גבוה ביחס לתחזית שהוכנה בעת בניית התקציב לשנים 2015-2016. עם זאת, באופן דומה להשפעת המגמות שתוארו על התוצר, גם הגידול העודף בגביית המסים בחודשים האחרונים הוא, לפחות בחלקו, חד פעמי במהותו: מבצע גילוי מרצון תרם להכנסות ממיסוי ישיר והגידול החריג כאמור ברכישת כלי רכב תרם למיסוי תצרוכת.
שמואל בן אריה, מנהל השקעות ראשי ישראל בקבוצת פיוניר, הגיב על סקירת האוצר: "אנו מסכימים כי קצב הצמיחה המהיר יתקשה להישאר כזה, וכי בעתיד נראה האטה בקצב הצמיחה אבל לא בהכרח בגלל שוק הרכב. שתי הסיבות העיקריות בגללן הצמיחה תתקשה להישאר גבוהה כפי שהיא היום, הן כי ראשית עד כה מרבית הגידול בצמיחה בא ממשקי הבית הפרטיים ומהצריכה הפרטית וישנו גבול עד כמה משקי הבית יוכלו להגדיל את הצריכה ולמשוך את המשק למעלה. שנית כי אכן קרו כמה אירועים חד פעמיים, כמו מפעל אינטל, שלא יחזרו".
- סאמיט מנצלת משבר דה זראסאי בהצעה לרכישת נכסים ב-450 מיליון דולר
- לאומי מספק מימון של 1.7 מיליארד לקיסטון בריבית טובה וזה עדיין מעל ריבית המשכנתא שלכם
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- מחר בבורסה - האם המימושים ימשכו?
- 6.עובדים על כולם ! 20/11/2016 16:18הגב לתגובה זומדינת ישראל היום נראת כמו השיר של ניסים סרוסי אשליות !
- 5.סומכים על פחלון 20/11/2016 14:57הגב לתגובה זושיחימוביץ לפיד ורוזנטל ידרכו טוב טוב שהמת לא יברח
- 4.מה אתם דואגים, תעלו עוד מיסים ארנונה מים דלק דיור אויר (ל"ת)בעזרת השם 20/11/2016 14:52הגב לתגובה זו
- 3.יורם 20/11/2016 14:49הגב לתגובה זוברבעון השלישי היו חגים והכתבה אומרת שהיית ירידה לך תאמין למה שקורה באמת. הרגשתי הא שהכספים הנכנסים משדות הגז מטאטאים בכוונה את מצב המשק
- 2.פחלון מרסק את המשק!!! (ל"ת)אפס מאופס!! 20/11/2016 14:38הגב לתגובה זו
- 1.אדם 20/11/2016 14:27הגב לתגובה זוצמיחה שמבוססת על שכר נמוך וחובות אסטרונומים היא לא בת קיימא!!
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמחר בבורסה - האם המימושים ימשכו?
למה מניות הביטוח נפלו בחמישי, על מניות הארביטראז' והאם להאמין לארביטראז' חיובי של מעל 13% בפורמולה?
מניות הביטוח נסחרת בתמחור גבוה. אנחנו כותבים את זה כאן די הרבה, אך מציינים כי המגמה חיובית וזרימת הכספים של החוסכים לגופים המנהלים (ביניהם כמובן חברות הביטוח) מייצרת זרם ביקושים למניות. במילים אחרות - אולי זה יקר לפי מבחנים פונדמנטליים, אבל יש יותר קונים ממוכרים. כמעט כל הבורסה יקרה באופן יחסי לעבר. לפני שנתיים מכפיל סביר ומייצג של ענפים רבים היה סביב 10-12, היום זה 15-18.
זרימת הכספים שלנו לבורסה לא תרד. מדי חודש זורמים מיליארדים. הגופים המוסדיים בבעיה - אין להם במה להשקיע, אז הם משקיעים באותו הדבר. ככל שהם משקיעים באותו דבר הם בעצם מנפחים את התיק שלהם - כי הם קונים את מה שיש להם ביקר יותר והערך של התיק עולה. תניחו שגוף מסוים החזיק ב-3% ממניית לאומי ב-42 שקלים לפני כשנה והוא הגדיל ל-4.5% ממניות הבנק רק שכעת המחיר הוא 69 שקלים. ההחזקה המקורית - ה-3%, זינקה בזכות הרכישות שלו ושל הגופים האחרים. אם נסתכל רחב יותר - מניות הבנקים מוחזקות בעיקר על ידי מוסדיים שקנו עוד והעלו את המניות. האם יש עם זה בעיה? כן, זה סוג של וויסות, אבל יש בזה רציונל כלכלי - מכפילי הרווח והשווים הכלכליים לא מנופחים מדי וגם - יש תחרות בין הגופים המוסדיים, זה לא עדר שמחזיק ב-65% ממניות הבנקים ופועל כראש אחד.
זה לו ויסות קלאסי, אבל עצם זרימת הכספים הגדולה היא ויסות טבעי, סוג של כרית ביטחון לשוק. הבעיה הגדולה של הזרמות כספים לא מרוסנות היא שבשלב מסוים זה מתנתק מערכים כלכליים, ובסוף - הכלכלה מנצחת.
ביום חמישי מניות הביטוח קרסו. בדקו מה זה יכול להיות. הבנו שזו בעיקר פניקה נקודתית, ממש לא היסטריה כוללת. השחקנים הגדולים בשוק יודעים ומבינים שמניות הביטוח במחיר גבוה מדי. הם מחזיקים בהם בכל זאת בכמות מאוד גדולה, כי זאת הסחורה שיש, וזאת סחורה "חמה". הם לא רוצים ללכת נגד המגמה כי ברגע שהם "ימצמצו" גם הקולגות בגופים אחרים ימצמצו וימכרו. אבל ברגע שיש ירידות הם אומרים את הדבר הבא - "אנחנו פחות מאמינים בערך של המניות האלו, אנחנו מאמינים במגמה החיובית. השוק כרגע מתהפך, אם המגמה משתנה, המשחק הופך להיות אולי משחק של 'ערכים' ולא מגמה, במשחק הזה אנחנו צריכים למכור, כי הערך עדיין גבוה".
- אלביט עלתה 2.6%, מדד הביטוח ירד 2.1%; המדדים ננעלו בעליות קלות
- ראלי בת"א: טבע עלתה 2.6%, הבנקים עלו 1.4%, הייפר ועל בד זינקו 16%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במילים פשוטות - כל עוד הם רואים מסחר בסנטימנט חיובי ה בפנים. אם זה משתנה - הם חוזרים לבייסיק, מעריכים על אמת ואז התוצאה היא מכירה. אגב, הם לא חושבים שתהיה היסטריה מחר. אין דבר כזה בטוח, אף אחד לא יודע מה יהיה, אבל הם מזכירים שמניות הביטוח מאוד תנודתיות, בחמישי זה היה בעוצמה גדולה. הם לא שוללים שזה משחקי תשואות - גופים שמורידים ומעלים מניות כדי להתברג טוב יותר בביצועים השנתיים - זה לא רק לשפר את התשואות של עצמך, זה גם לפגוע בתשואות של אחרים. כן, כלפי חוץ כולם הוגנים והגונים, אבל בפנים, במיוחד בסוף שנה יש מלחמה ענקית על התשואות.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמחר בבורסה - האם המימושים ימשכו?
למה מניות הביטוח נפלו בחמישי, על מניות הארביטראז' והאם להאמין לארביטראז' חיובי של מעל 13% בפורמולה?
מניות הביטוח נסחרת בתמחור גבוה. אנחנו כותבים את זה כאן די הרבה, אך מציינים כי המגמה חיובית וזרימת הכספים של החוסכים לגופים המנהלים (ביניהם כמובן חברות הביטוח) מייצרת זרם ביקושים למניות. במילים אחרות - אולי זה יקר לפי מבחנים פונדמנטליים, אבל יש יותר קונים ממוכרים. כמעט כל הבורסה יקרה באופן יחסי לעבר. לפני שנתיים מכפיל סביר ומייצג של ענפים רבים היה סביב 10-12, היום זה 15-18.
זרימת הכספים שלנו לבורסה לא תרד. מדי חודש זורמים מיליארדים. הגופים המוסדיים בבעיה - אין להם במה להשקיע, אז הם משקיעים באותו הדבר. ככל שהם משקיעים באותו דבר הם בעצם מנפחים את התיק שלהם - כי הם קונים את מה שיש להם ביקר יותר והערך של התיק עולה. תניחו שגוף מסוים החזיק ב-3% ממניית לאומי ב-42 שקלים לפני כשנה והוא הגדיל ל-4.5% ממניות הבנק רק שכעת המחיר הוא 69 שקלים. ההחזקה המקורית - ה-3%, זינקה בזכות הרכישות שלו ושל הגופים האחרים. אם נסתכל רחב יותר - מניות הבנקים מוחזקות בעיקר על ידי מוסדיים שקנו עוד והעלו את המניות. האם יש עם זה בעיה? כן, זה סוג של וויסות, אבל יש בזה רציונל כלכלי - מכפילי הרווח והשווים הכלכליים לא מנופחים מדי וגם - יש תחרות בין הגופים המוסדיים, זה לא עדר שמחזיק ב-65% ממניות הבנקים ופועל כראש אחד.
זה לו ויסות קלאסי, אבל עצם זרימת הכספים הגדולה היא ויסות טבעי, סוג של כרית ביטחון לשוק. הבעיה הגדולה של הזרמות כספים לא מרוסנות היא שבשלב מסוים זה מתנתק מערכים כלכליים, ובסוף - הכלכלה מנצחת.
ביום חמישי מניות הביטוח קרסו. בדקו מה זה יכול להיות. הבנו שזו בעיקר פניקה נקודתית, ממש לא היסטריה כוללת. השחקנים הגדולים בשוק יודעים ומבינים שמניות הביטוח במחיר גבוה מדי. הם מחזיקים בהם בכל זאת בכמות מאוד גדולה, כי זאת הסחורה שיש, וזאת סחורה "חמה". הם לא רוצים ללכת נגד המגמה כי ברגע שהם "ימצמצו" גם הקולגות בגופים אחרים ימצמצו וימכרו. אבל ברגע שיש ירידות הם אומרים את הדבר הבא - "אנחנו פחות מאמינים בערך של המניות האלו, אנחנו מאמינים במגמה החיובית. השוק כרגע מתהפך, אם המגמה משתנה, המשחק הופך להיות אולי משחק של 'ערכים' ולא מגמה, במשחק הזה אנחנו צריכים למכור, כי הערך עדיין גבוה".
- אלביט עלתה 2.6%, מדד הביטוח ירד 2.1%; המדדים ננעלו בעליות קלות
- ראלי בת"א: טבע עלתה 2.6%, הבנקים עלו 1.4%, הייפר ועל בד זינקו 16%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במילים פשוטות - כל עוד הם רואים מסחר בסנטימנט חיובי ה בפנים. אם זה משתנה - הם חוזרים לבייסיק, מעריכים על אמת ואז התוצאה היא מכירה. אגב, הם לא חושבים שתהיה היסטריה מחר. אין דבר כזה בטוח, אף אחד לא יודע מה יהיה, אבל הם מזכירים שמניות הביטוח מאוד תנודתיות, בחמישי זה היה בעוצמה גדולה. הם לא שוללים שזה משחקי תשואות - גופים שמורידים ומעלים מניות כדי להתברג טוב יותר בביצועים השנתיים - זה לא רק לשפר את התשואות של עצמך, זה גם לפגוע בתשואות של אחרים. כן, כלפי חוץ כולם הוגנים והגונים, אבל בפנים, במיוחד בסוף שנה יש מלחמה ענקית על התשואות.
